熱錢並不可怕 也可為我所用

高連奎，筆名翰嘯，經濟學者，暢銷書《中國大形勢》一書作者，「低生存成本型社會」理論創始人，近年最活躍的青年學者之一。現擔任北京睿庫社科研究院特邀研究員、中國金融智庫研究員，草根智庫專家委員會委員、搜狐財經「最專欄」簽約作家、和訊網特約財經評論員，江西文學網文學顧問以及部分企業特約戰略專家，中國改革網、中國改革論壇網、共識網、選舉與治理網、草根智庫網、中國網等高端智庫網站以及21世紀網、中國經營網、金融界、財識網、鳳凰財經、博銳管理在線、經理人網等專業財經網站駐站學者。對政治學及經濟學研究有獨特興趣，擅長對中國問題進行跨學科、綜合性、系統性研究，陸續發表財經、政治及歷史類評論近百萬字，文章及觀點可見於香港《亞洲周刊》、《中國經濟周刊》、《中國證券報》、《中國青年報》、《中國財經報》、《南方都市報》等媒體，先後接受過《證券日報》、《新金融觀察報》、《圖書館報》、《經濟導報》、《新航空》、《北方周末報》、《河北青年報》、北京人民廣播電台、鳳凰網、和訊網、天涯網、老錢莊網等幾十家媒體的專訪或採訪。歡迎企事業單位團購《中國大形勢》，50本起，六折，具體聯絡hxsszxy@163.com最新評論更多>>此言差矣，熱錢進來的時候是好事，..吃我嚼過的饃！不算本事。最多是英..難得啊，掛那麼多名頭，不過給...為什麼在中國上市和美國不一樣，因..水能載舟亦能覆舟。博主的觀點從實際出發，很有獨到之..草根智庫專家委員會委員？？？!!!...股民，看到你這樣的『好』文章，啞..美國大蕭條靠羅斯福新政暫時緩解，..我贊同博主的這個觀點，未來幾年內..最新文章更多>>熱錢並不可怕 也可為我所用鐵路建設融資應少發債券多用股市國際板的板子打到誰身上？世界很難進入高息時代摸清中國家底 國際板可能會使中國...房價破裂就差最後一根稻草收入增長不一定給民眾帶來幸福感中國人要不要爭IMF總裁寶座？高房價推高通脹 房地產泡沫「破而...中國民間智庫的戰略構想熱錢的湧入是經濟強勁的表現。中國要領跑世界，就不要怕資本追隨，從這個意義上講，「熱錢」是好事。流動性過剩的實質是「貨幣過於便宜」，而不是「貨幣過多」，即使有非常多的貨幣，只要貨幣的價格非常貴，那就不會造成流動性過剩。正如一場華爾街金融危機讓中國出乎意料地提前成為了世界經濟舞台的主角一樣，也許我們將被動進入一個「強勢人民幣」時代。今後幾年，中國將一直面臨熱錢的湧入，這就是「強勢人民幣」典型特徵。在相當長的一段時間內，人民幣的強勢，不會發生逆轉。中國應該轉變一下觀念，那就是不要害怕熱錢。熱錢的湧入是經濟強勁的表現。美國人一直強調「強勢美元」對美國有利，這樣的觀念同樣適用於中國。世界的資金當然往「經濟最好」的國家流動。中國要領跑世界，就不要怕資本追隨，從這個意義上講，「熱錢」是好事。勞動生產率持續提高導致人民幣升值貨幣的幣值從根本上是由勞動生產率決定的，一個國家的勞動生產率持續提高，貨幣自然處於升值狀態。我國的勞動生產率在相當長的時間內，仍然將大幅提高，因此人民幣持續升值是大勢所趨，熱錢湧入中國不可避免。有人可能會反對這樣的說法，認為中國缺乏技術創新，這將會成為中國大幅提高勞動生產率的阻礙。其實，勞動生產率的提高並非完全依靠技術創新，現有成熟技術的深度運用同樣可以保障中國勞動生產率的持續提高。比如在農業生產上，大型拖拉機技術在上世紀50年代就已經成熟，但並沒有立即大面積地應用到農業生產中，大型拖拉機的普及過程持續了50年，這50年就是農業勞動生產率持續提高的過程；同樣，中國工業生產領域中的機械化、自動化、信息化等技術也都非常成熟，其廣泛應用都可以大幅提高勞動生產率。自動化技術在中國的應用還有很長的路要走，這些都可以持續地推動人民幣幣值的提升。這也是中國經濟這些年，在缺乏重大自主創新的情況下，仍然可以保持高速增長的原因所在。國際套利資金即將大幅湧入中國資本是逐利的，國際資本是流動的，中國人民幣的高利率政策，可以吸引國際資本進入中國。筆者在以前的文章中分析過，包含日本、美國、歐盟部分國家在內的世界主要發達國家由於高額國家債務的原因，在相當長的時間內可能會維持「日本行情」，也就是都將維持低利率狀態。因此，這些國家的貨幣在利率上根本就無法與人民幣抗衡，熱錢湧入中國是非常正常的。這些國家的貨幣在很長時間內都將充當「套利貨幣」。「套利貨幣」就是企業從這些低利率國家進行借貸，然後到中國這樣的高利率國家使用，這客觀上為這些企業提供了較低的融資成本。在很長一段時間內，套利貨幣將是外資湧入中國的一個非常重要的形式。這也可以降低中國企業的融資成本。中國可以利用國際市場上資金便宜的特點，大規模地到國際金融市場上進行融資，這些對中國都是有利的；反過來，可以在國際外匯市場上吸引買盤，從而推動升值，進一步導致國際資本的流入。總之，國際資金湧入中國是個大趨勢，只要中國經濟不出現大的問題這個趨勢就不會發生逆轉，因此相對來說，也具有一定的穩定性。熱錢時代會發生流動性過剩嗎熱錢時代，中國可能會面臨著流動性過剩的情況，而流動性過剩也是近年中國面臨的一個非常棘手的問題。但筆者認為這方面不必過於擔心，因為治理流動性過剩並不難，首先，我們一定要弄清流動性過剩的實質，才能進行治理。流動性過剩的實質是「貨幣過於便宜」，而不是「貨幣過多」，因為即使有非常多的貨幣，而貨幣的價格非常貴，那也不會造成流動性過剩。市場上的貨幣流通總量並非完全由基礎貨幣的數量決定，貨幣乘數才最重要。中國近年的流動性過剩、乃至格林斯潘時代世界範圍內的流動性過剩，其實都是資金太便宜所致。因此，我們治理流動性過剩，完全可以從貨幣價格入手，而對貨幣數量，則完全可以不予理會。只要把握住了這一基本原則，流動性的治理就不再是個難題。缺錢時代：國際資本為我所用在中國，資金短缺似乎是不會發生的問題，因為長期以來，中國居民有著比較高的儲蓄。但這已成歷史了。首先，隨著中國分期付款買房、分期付款消費等信貸消費時代的來臨，中國人也被迫走上了「借貸消費」的道路。有機構預計，到2020年時，中國的銀行發放的信用卡數量可能會從目前的2億張增加到8億到9億張，那時，中國居民的儲蓄率有可能變為負數。現在中國的銀行，對其工作人員的考核已經由考核貸款，轉向了考核存款，並且發生了從沒有過的「瘋狂攬儲」行為。比如多家銀行不惜喊出0.6%~0.8%不等的日息攬儲，也就是1000萬元存一天8萬元利息，存一個月240萬元利息。這是多麼瘋狂的行為。那些身在其中的銀行業內人士，每到月底、季底、半年底、年底，談論最多的是完成存款、攬儲任務，完不成攬儲任務被扣發工資。這些亂相的出現並非僅僅因為中國提高存款準備金率所致，而是居民信貸大增的大環境使然。中國不缺錢的時代已經成為了歷史，中國即將進入缺錢時代。 缺錢時代進入中國的「熱錢」，從某種程度上可以緩解中國的資金饑渴。像美國那樣幾乎完全是靠外資來支撐其經濟的做法，中國在不產生過度依賴的情況下，可以謹慎借鑒這樣的發展方式。熱錢時代，如何抑制資產泡沫熱錢，在中國人的印象中一向是「惡」的代名詞，這種印象來源於日本。日本當年的經濟泡沫很大程度上就是熱錢湧入所致。這樣的看法是完全正確的。但是我們也應該看到當時的日本除了熱錢的因素之外，還有其他幾個原因：首先是日元升值，導致部分企業倒閉，這些倒閉企業的資金轉入資本市場，從而產生資產泡沫。這種情況在中國也非常的明顯；其次，是日本沒有及時地戳破資本泡沫，導致泡沫破裂後果過於嚴重。除了這兩個因素之外，才是熱錢的推波助瀾。熱錢只是資產泡沫的助推器，而不可能成為發動器。資產泡沫主要來源於大眾的非理性情緒，即大眾對短期暴富的狂熱。面對著資產價格節節攀升的局面，面對著不時耳聞某人通過投資而一夜暴富的故事，又有幾個人能夠耐得住寂寞呢？因此應對資產泡沫更多的是監管、甚至是行政干預，而非貨幣政策問題。關於如何更有效地抑制投機行為的問題，我們有必要回顧一下曾經聲名顯赫的托賓稅。著名的諾貝爾經濟學獎獲得者托賓先生曾提出，為了抑制短期投機性資金給金融市場造成的震蕩，有必要對外匯交易徵收交易稅，這就是後來鼎鼎大名的托賓稅的來源。托賓稅其本質就在於抑制短期投機行為，加大投機交易成本和減緩投機交易頻率，因此對我們抑制資產泡沫和投機問題，具有普遍的借鑒意義。2007年中國股市泡沫最嚴重的時候，政府通過上調印花稅，抑制了股市泡沫的繼續加大，這樣的措施是非常必要的。只是這樣的措施出台太晚，因而沒能遏制住中國股市的泡沫。政府對股市泡沫的放縱實際是對股民的不負責任。總之，中國在長期內面臨的將不是資金過剩，而是資金短缺，而在長期內國際資金湧入中國也將是一個大趨勢。當然，我們也承認「熱錢」具有一定的風險，它畢竟還不同於外商直接投資，所以我們也只能將其作為短期所需。從長期來看，中國還是需要理好中國的「儲蓄-投資」鏈條，依靠本土資金髮展經濟。來源：瞭望東方周刊所有文章只代表作者觀點，與本站立場無關！下一篇　鐵路建設融資應少發債券多用股市文章評論所有評論[6樓] 評論人： XIAOKE

查看 XIAOKE評論專輯此言差矣，熱錢進來的時候是好事，熱錢出去的時候就是災難！美歐的猶太人都是高手，吃虧的事他們不會幹的，抽走熱錢往往會引發這個國家的金融崩潰。2011/8/3 2:25:56[5樓] 評論人： qianqianhaili

查看 qianqianhaili評論專輯吃我嚼過的饃！不算本事。最多是英雄之見略同耳-----------2011/8/2 20:02:13[4樓] 評論人： ljzx

查看 ljzx評論專輯難得啊，掛那麼多名頭，不過給人的感覺就是一個玩虛滴，不覺得無聊嗎，也不怕累寫那麼多，洋洋洒洒怎就忘了提「房產」兩字，不要再玩此地無銀三百両的把戲，古人已經玩過了。「熱錢」兩字本身就是一些好事之徒忽悠大眾的工具，請問如何定義。2011/8/2 16:22:24[3樓] 評論人： lj8912607查看 lj8912607評論專輯水能載舟亦能覆舟。2011/8/2 13:42:53[2樓] 評論人： 368956864

查看 368956864評論專輯博主的觀點從實際出發，很有獨到之處，可以解釋目前的經濟現象。比如：資金價格問題就是利率和匯率問題，存款和貸款利率偏低，與實際的民間借貸差距太大。人民幣匯率偏低，美元就會湧入換你的人民幣。中國的發展需要大量資金，自己的錢是不夠的，需要熱錢，只是如何以合理的匯率兌換人民幣，不要讓熱錢過多佔了自己的便宜，如何管理，減少投機危害，讓熱錢沉澱下來為我所用。博主觀察到的銀行缺錢與實際相符。只有這樣才能解釋人民幣匯率為何一直升，擋都擋不住；為何感覺錢多而銀行又缺錢。2011/8/2 10:32:41[1樓] 評論人： 天空雄鷹

查看 天空雄鷹評論專輯草根智庫專家委員會委員???!!!能寫出此等高論，暈，我實在是暈乎乎了！！！哈哈哈。。。2011/8/2 8:25:30評分與評論 真差 一般 值得一看 不錯 太棒了姓名聯繫方式評論員用戶名 密碼

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