閑話資產配置1 「再平衡不是萬能 好配置仍是重點」

資產配置是一個很大的坑，我的心理一直有點抗拒，真有那麼點沒自信能把這個坑填好。想來想去覺得這個開頭，還是得從去年@SOSME,S大給咱的序文《資產配置的魅力》中的一句話開始——「資產配置的概念很簡單——投資者選擇多少比例的資產分配到各類不同的資產類別上。就具體操作而言也很簡單，就兩個部分：1) 構築投資組合；2)管理投資組合。」去年看似洋洋洒洒的那麼多篇《傻瓜式5050策略》，其絕大部分文字只是解釋了資產配置眾多知識點中的一小個而已——管理資產組合，這個部分中的「再平衡」思維。而我想「再平衡」已是資產配置眾多點裡最容易解釋清楚的，還是用這個例子吧：一位投資者A，有100萬資產，他在2006年中國股市2000點時花50萬投資了股票指數基金，再花50萬買一個年收益4%的理財產品，並且每年年末的時機械地執行一次「再平衡」，將股票與理財的比例恢復到50%比50%。那麼8年後的2014年末，他會有109萬的股票和109萬的理財產品，總收益率119%。

（每年末再平衡一次後的具體效果表）

（半倉策略與滬深300指數的變化對比）而值得注意的是——1）2006年到2014年末的這8年里，股市從2000點上漲到了3500點，漲幅75%；2）理財產品每年4%的複利收益，8年累計是36.8%。這意味著如果2006年時，同樣有一位投資者B，花50萬買股票基金，花50萬買理財，但不進行「再平衡」，任其發展，那麼這位B先生的總收益率是55.9%（75%*0.5+36.8*0.5）。這個例子中，A的119%和B的55.9%之間的差距，就是「再平衡」的這種思維和行為，利用了股市的波動性與股票與現金間的不相關性拿來的。但是「再平衡」的思維歸根結底也只是管理資產組合中的一個點，而投資者在大類資產上的配置能力對組合收益起到更為決定性的作用。不少朋友接觸到資產配置概念後往往過度關注資產的波動性而忽視了所配置資產自身的長期增長潛力，這是本末倒置；（不少對初級5050有些許吐槽的網友，我想也大多是因為沒看清原文中這一段解釋，並給予了5050過多收益上的期望，而忽略了其對普通投資者高實用性的價值）換句話說，我們到底選擇哪些資產作為資產配置組合中的組成部分，才是影響我們最終投資收益最關鍵的因素。畢竟我們周圍看似有那麼多可投資的東西——房產、商鋪、實業、股票、股權、債券、理財、P2P、貨幣基金、存款、黃金白銀、藝術品、商品期貨、外匯等等等等，真想不拍腦袋地從中做出選擇，並不那麼容易。所以對我們周圍的大類投資品如何做出合理的評價和選擇，如何構建一個相對合理的投資組合，才是資產配置的主體。也因此，資產配置確實既難講清也難理解，覆蓋面略廣，所以更需要一些合適的脈絡去展開。(熱身，填坑路漫漫看不到盡頭的感腳

）（此處硬廣告，不喜請關閉）PS1：受邀參與制作了一個網路課程，主要內容為「資產配置入門級」，預計3月中旬上線，所以包括本文在內的一大串文章可看成這東西的推廣軟文。不過推廣文和原課程雖相關，但又有很大不同。PS2：預計3月2日晚(沒意外的話)，在一個叫「紅點」直播的手機音頻直播APP，飛泥為配合推廣工作，有一個語音直播，主要內容是飛泥自己是如何在投資和工作過程中，逐步意識到資產配置的重要性的「承雪球BOSS們與部分前輩們閱@不明真相的群眾 @方舟88 @徒步三萬里 @潘羊羊Anais @江濤 @長投課堂 @傭金寶參考文章：《SOSME:資產配置的魅力,讀飛泥翱空《傻瓜式投資》有感》http://xueqiu.com/1091244780/58008986《資產配置那些事——學習是第一生產力（2015雪球CLUB NO.1現場發言稿）》http://xueqiu.com/1091244780/58876037《飛泥翱空過往精華文章置頂貼》http://xueqiu.com/1091244780/39887379
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