李滔價投: 巴菲特如何選擇銀行股（二）！ @今日話題 $興業銀行(SH601166)$ $南京銀行(...

07-23

承接上一篇的內容，繼續探討巴菲特如何選擇銀行股！

第六：只買大市值銀行股

巴菲特投資組合中6大銀行資產規模在美國排名分別是！

美國銀行排第1

富國銀行第4

合眾銀行第10

紐約梅隆銀行第11

美國運通第19

他們無一例外都是規模很大的銀行！

就像工商銀行、建設銀行一樣，銀行業規模優勢非常重要，而且規模越大銀行越難被收購，股價往往更加便宜！

當然巴菲特動輒幾百億的資金，投資小銀行效益也是顯示不出來！

巴菲特說過：「我們買進資產規模560億美元的富國銀行的股票，占其股權比例為10%，大致相當於100%整體收購一家具有相同的財務指標，而資產規模只有50億美元的小銀行！

我們買入富國銀行10%的股價花費2.9億美元，但是如果整體收購這樣一家小銀行，我們就必須支付2倍的價格！

當然每個時期的銀行估值都不一樣，現在建設銀行的估值比上海銀行的估值還要高！

第七：低成本運用的銀行

富國銀行的業務競爭優勢十分明顯，一直都是美國盈利最多、效率最高的銀行！

波動極大的銀行業里，富國銀行算是業績相當穩定的一家，而且富國銀行客戶存款多，資金成本低，客戶基礎龐大！

富國銀行去年的效率比為56%！

效率比用于衡量銀行的經營效率，數值越高就代表該銀行效率越低，即銀行的費用成本占營收的比重較高！

銀行普遍的效率比都高於60%！

第八：黑天鵝下挑好貨！

巴菲特：「1990年我們能夠大規模買入富國銀行，得益於當時一片混亂的銀行股市場行情……在投資者紛紛拋售逃離銀行股的風潮中，我們才得以投資2.9億美元買入富國銀行10%的股份，我們買入的股價低於稅後利潤的5倍，低於稅前利潤的3倍。」

巴菲特在2012年致股東的信中強力看好銀行業，對其持有的銀行未來發展充滿信心。他在信中說：「美國銀行業正在起死回生。」

第九：長期回報必須大於15%！

這個跟我自己做的銀行股估值模型理念是一致的！

近五年的凈資產收益率均值，對於評估一家銀行重要性可以達到30%！

好學生繼續是好學生的概率還是極大的！

巴菲特看重的是長期回報，而並不在意短期股價的波動！

巴菲特選擇銀行股頭一年不賺錢沒有關係，只要以後每年能夠有15%以上的股東權益報酬率就好。

這個是很重要的投資基礎理念：凈資產收益率！

如果你做股票連這個名詞都不了解，那你就真的應該好好學習學習！

股價短期內下跌的最主要原因是受到悲觀情緒的影響，就是格雷厄姆經常說的市場先生的影響！

舉例說明：

2017年興業銀行、南京銀行營業收入雙雙下滑！主要有以下兩大原因！

利息收入：加息周期拐點有大量的同業負債，或者配置了大量非標資產，導致息差下滑所致！

非利息收入：由於同業業務監管導致非利息收入當中的金融服務收費下滑！

雙重打擊下大幅跑輸其他銀行，那到底2018年，2019年國家對銀行業的監管是否還會持續，這就是我們選擇銀行股的關鍵所致！

後面我還會詳細分析！

說回來正題，我們要正視這種市場先生提供的機會，讓我們能以便宜的價格買進更多好的公司！

所以長期投資作為終生目標的投資人對於股市波動也應該採取同樣的態度，千萬不要因為股市漲就欣喜若狂，股市跌就如喪考妣！

把每天看盤的時間省下來，多看看財務報表，多看看券商研究報告，你的投資水平將會日漸提升！