天！又一個國家要出事了

07-23

轉自：讀懂財富（ID：guide0755）；作者：董小妹

上圖：位於羅馬市中心的萬神殿

幾天前，當英國決定脫歐的靴子終於落下，人們鬆了口氣：無論是好是壞，全球的「黑天鵝」終於都飛走了。利空出盡剩下了的就是利好。

花旗的分析團隊回應道，你們太天真了！10月份義大利的公投才是今年歐洲政壇最大的風險！

義大利的這場憲法改革公投是歷史遺留問題，跟脫歐無關，至少是暫時無關，卻牽扯著歐盟乃至世界的命運。

1精英對抗民粹

2014年4月，當時只有39歲的義大利總理馬泰奧·倫齊，代表他所在的偏左派的民主黨提出了憲法改革議案。

議案訴求：簡化議會立法程序，制約參議院權力，並減少議員的人數。

改革目的：嘗試從根本上使義大利擺脫經濟衰退的困境，改變法律議案在參議院及眾議院之間徘徊以致陷入僵局的困境。

投票結果：議案未能得到法案立即生效所需的三分之二議會投票通過，需要舉行公投決定議案是否成為立法。

上圖：義大利總理馬泰奧·倫齊

義大利是典型的兩院制政體，參、眾兩院職能相同、權力均等，可以各自通過決議。目前，眾議院共有議員630人，參議院有議員315人和少量的終身參議員。

如果公投能通過，眾議院將成為政府的主要立法機構，參議院就沒有了立法權，而且它的規模也被縮小。義大利的議會將形成以地區劃分為基礎的小議事廳，當然最高決策權也更加集中。

義大利左翼政治團體是民粹主義的支持者，如五星運動黨、北方聯盟以及少數民主黨議員。他們反對隔靴搔癢的改革，希望推翻在經濟上無能的現有政府，并力主退歐。

今年4月的民調顯示，贊成推行憲法改革的選民佔大多數；可是到了5月，義大利廣播電視公司（RAI）舉行的民調顯示，54%的選民打算投反對票。

在剛剛過去的英國的脫歐公投中，我們見證過這種徘徊和膠著。當反對和贊成比例相近時，任何結果都有可能發生。

如果民粹主義者執政，義大利版的脫歐公投將在所難免。畢竟5月的民調顯示，支持脫歐的義大利人接近一半，為歐盟國家最高。

義大利將有可能成為下一個脫歐的大國。蝴蝶扇動翅膀，必然是一場暴風雨。法國、希臘這些還在觀望的國家，脫歐情緒將會受到鼓舞。

我們在之前的文章中引用過上面這張圖：從精英主義到民粹主義，近三十年英美領導人形象發生了翻天覆地的變化。

民粹主義崛起的勢頭在英國脫歐事件中達到了頂峰。脫歐是前倫敦市長約翰遜和美國總統候選人特朗普強烈支持的，並最終成為現實。當然，約翰遜最終放棄英國首相競選，就是後話了。

以跨國公司為代表的一體化進程，使得富人更富、窮人更窮。對於義大利來說，這種情況更加嚴重。

2歐盟的窮親戚

如果你坐火車由南向北穿越阿爾卑斯山，南北的強烈對比會讓你震驚。

在北方，以瑞士、德國代表的是溫帶海洋性氣候，平穩溫和是主要的特徵。南方的義大利是地中海氣候，熱帶氣團被高大的山脈攔下，造成極度濕熱的夏天。極端的氣候孕育了義大利人慵懶、隨意的生活方式。

於是列車晚點成為一種國情。當經歷了晚點、停運一系列烏龍事件，你終於坐到站：在義大利某個名城的月台上，小小的垃圾桶都會給你一個下馬威。同樣是分裝垃圾，在德國是不同顏色的桶，而在義大利只有一個個隨風飄揚的大垃圾袋。

上圖：2015年各大經濟體的GDP排名

上圖：近20年義大利（黑線）和法國（紅線）的勞動生產率走勢

按照GDP排名，義大利和法國分列世界第六和第八經濟體。人口也相近：據2014年的數據，義大利人口是6,133.64萬人，法國人口6,620.69萬人，但到人均生產率就大相徑庭了。與自身相比，義大利也趕不上二十年前的水平。

經濟停滯，人口的老齡化是重要因素。最近的數據顯示，在義大利65歲及以上人口佔總人口的比例為22.4%，為歐洲第一，世界第二，僅次於日本。勞動力不足，沒人幹活了，經濟發展受到牽制。

另外，義大利主要以服務業為生產力，工業起步晚、生產性投資缺乏，政府稅收收入勉強維持當前的政府支出。

當然，不容忽視的是義大利銀行業的危機。

上圖：近15年義大利銀行壞賬發展情況

義大利政府通過發債來彌補投資的缺口，讓人民把錢存入銀行，但這些錢多花在了養老金上，並非投資性支出。這種飲鴆止渴的辦法，只能加劇銀行的壞賬率。

官方的數據是，義大利銀行的不良貸款數額達2000億歐元。但據非官方測算，這個數字已經達到了3500億歐元。其中西雅那銀行的壞賬率最高，在其貸款賬目中高達41%。

上圖：龐貝古城遺址

這筆錢義大利肯定拿不出的。

在英國脫歐公投的前一天，西雅那銀行收到了歐洲央行的信函，要求它拿出一個新的將不良貸款降至適度水平的三年期業務計劃，這也算是歐盟給脫歐意願很強烈的義大利的警鐘。

同時，在英國決定脫歐後，歐盟的強硬態度，也被認為是殺雞儆猴。無論是歐盟官員還是默克爾，他們反覆強調：誰脫離歐盟的經濟體，都將無法從歐盟再得到好處。

目前，義大利正在和歐盟執委會磋商，希望動用公共資金來調整義大利銀行業的資本結構，以減少銀行投資者受到的損失。

這種無奈和低姿態，傳遞了義大利難以獨自維持的信號。

脫歐，對一向特立獨行的英國來說，是場「光榮孤立」。對於歐盟的窮親戚義大利，只剩下十分漫長的道路。