貨幣政策拐點來臨 看全球各大央行如何過招

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貨幣政策拐點來臨：誰將獲益誰又將被收割？

在3月底博鰲亞洲論壇會議上，央行行長周小川指出，「在實施多年量化寬鬆貨幣政策後，本輪政策周期已經接近尾聲。」周行長暗明在經歷了八九年的寬鬆貨幣之後，全球貨幣政策收緊的趨勢已開始蔓延。

當前不僅是美聯儲已經進行的多次加息，還包括歐洲央行、日本央行和中國央行貨幣政策的拐點來臨。東京三菱日聯銀行近日發表預期表示，美聯儲縮緊貨幣政策的作用已經不大了，除非美聯儲管理層提前發生變動，否則耶倫沒有什麼理由去加快升息步伐。

鳳凰財經採訪標普全球董事首席經濟學家Paul Sheard表示，美聯儲加息後，各國匯率相對美元強弱不一，而多數國家採用浮動外匯利率，因此各國央行的確應根據經濟情況相適應的貨幣政策。

那麼全球各國是否會跟著加息？各國貨幣能否承壓？本文為各國央行對於加息及貨幣政策的鬆緊態度的梳理。

中國立場態度：結構性加息+ 穩匯率

中國銀行首席研究員宗良也在接受媒體表示時稱：「就中國經濟發展現狀來看，貨幣政策既不能過於寬鬆也不能走向緊縮是其合理狀態。具體來看，在貨幣供應規模上要保持總量的適度與穩定，同時不斷優化資金投向的結構，重視服務實體經濟。」

最新調查顯示，在央行1月上調MLF利率，2月上調逆回購利率之後，54%網友認為中國已經進入加息周期。方正證券首席經濟學家任澤平表示，中國或可採用經濟L型下周期復甦的結構性加息。全面加息既不必要，也不存在穩固的基礎。人民幣匯率2017年不會再像過去兩年一樣大幅貶值。前期扭曲已基本釋放，加之國內經濟基本面改善，穩匯率是中美大國外交的需要，穩匯率是保外儲的內在要求。

歐央行態度：短期不加息通脹達標就加息

歐央行表示短期內不會收緊貨幣政策，執行委員會成員在接受採訪時稱，歐央行應做好改變其貨幣政策的準備，原因是通脹數據已經開始接近目標：「我們應該為改變政策做好準備；一旦數據穩定下來，表明我們已經走上了一條朝向物價穩定目標的道路，那麼到那時我們就已經做好了加息良好準備。」

通脹對於歐洲央行制定其貨幣政策而言是一項至關重要的指標，這項指標在過去幾個月時間裡已經有所改善，但仍舊低於該行的目標水平。歐央行於6月份召開下一次貨幣政策會議，屆時通脹數據有望改善。

英央行態度：不加息+維穩QE與利率

英國央行貨幣政策委員會(MPC)委員弗利葛表示，通脹率上升不意味著要加息，當前薪資水平和消費者支出最終放緩，央行加息令經濟降溫的可能性不大，未來幾年風險還將繼續，貨幣政策不應因此停止。

2016年8月英國央行降息至紀錄低點，以防經濟受英國公投脫歐影響的拖累，但去年英鎊大跌20%已帶動通脹向央行2%的目標回升。現在是時候重新校準貨幣政策對英國經濟支持了。

澳央行態度：保持寬鬆不加息+謹防地產過熱

經濟學家分析認為，鑒於中國經濟增速放緩，加之美國總統特朗普新政或給澳經濟帶來的下行風險，澳儲行可能不會緊跟美聯儲的加息步伐，最早也將等到2019年調整貨幣政策。

不過，澳儲行一直對本地房產市場過熱和置業者信貸風險表現出擔憂，若銀行不能及時收緊住房借貸標準，澳儲行或將會出台新的措施。因此，不能完全排除澳儲行未來在一定情況下加息的可能性。

日央行態度：負利率持續謹慎撤回寬鬆

2017日央行實行負利率政策將滿一周年，外界預期日本央行最終將開始撤回極寬鬆的貨幣政策，最早可能在今年。但近期以來，日元受到了多項利好的提振持續升值。預計未來將上升至2%，預計2018年的薪資升幅可能低於今年。

日本的通脹率持續上升，但是上升的幅度稍為緩慢。因此日本央行對通脹的前景更為謹慎，通脹2%的目標仍舊存在一定距離，所以藉助貨幣寬鬆政策是合適的。

韓國央行態度：緩步升息保持寬鬆

截至3月24日為止股市及債市呈現凈流入，韓國央行表示：美聯儲升息可能對韓國經濟造成傷害，但若緩步升息其影響將有限，因此貨幣政策將保持寬鬆，因經濟增長緩慢且通脹壓力溫和。

印度央行：「寬鬆」轉為「中性」政策

印度央行最新維持基準利率不變，將貨幣政策立場從先前的「寬鬆」轉變為「中性」，這是該行自2015年6月以來首次改變貨幣政策立場。貨幣政策立場轉變主要是因為諸多跡象表明「廢鈔令」已對印度經濟產生較大影響。

印度央行預計印度今年上半年的通脹區間為4%-4.5%，下半年通脹區間為4.5%-5%。分析人士表示，印度央行政策立場轉變成為結束寬鬆周期的信號，該國的資本外流趨勢可能進一步加劇。

加拿大央行：考慮過上調通脹目標以便未來降息，但相對於利率政策，非常規貨幣政策也是重要途徑。

俄羅斯央行：3月24日宣布關鍵利率降低至9.75%，通脹預期繼續下降，2月份CPI年率降至4.6%。分析稱未來會進一步降低利率。

巴西央行：2月連續第二次降息75個基點，貨幣政策聲明看有繼續放寬貨幣政策的可能性，但並未暗示會加快降息的步伐。

新加坡央行：最近新元匯率的走勢強勁，似乎反映市場把4月貨幣政策收緊的可能性考慮在內。

菲律賓央行：外匯市場仍然受到美聯儲和歐洲央行政策的影響。

「前幾年世界各國的貨幣政策都是非常必要的，他對大幅下滑的經濟很有意義，就像「宿醉後第二天早上的咖啡」。但是，在幾年的寬鬆貨幣政策之後，現在需要考慮的是，如何從這種寬鬆的貨幣政策中撤出，需要提防寬鬆貨幣政策撤出時出現過度的通脹。」清華大學蘇世民書院院長李稻葵在博鰲亞洲論壇上則表示，

中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍接受媒體採訪時表示：「目前來看，全球量化寬鬆貨幣政策將逐步退出的趨勢已逐漸明朗，只是各國的步伐有所差異。但防控金融風險是目前貨幣政策的必要考慮因素，應建立「貨幣政策+宏觀審慎政策」雙支柱政策」。

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