【安信策略·重磅報告】粵港澳大灣區，世界第四大灣區耀世而出

粵港澳大灣區的黃金組合：三大港口（珠海港、鹽田港、深赤灣）、三大地產（格力地產、世榮兆業、香江控股）、南山控股、塔牌集團、中集集團、佛山照明、東江環保。

關注三個時間節點：1）梁振英下周率團考察粵港澳大灣區多個城市；2）粵港澳大灣區發展規劃有望年內出台；3）港珠澳大橋年底或將試通車。

正文1.粵港澳大灣區戰略地位舉足輕重

1.1. 粵港澳大灣區迎驅動契機

一 、最高層對粵港澳灣區釋放利好：新華社報道，國務院總理4月11日會見下任香港特首林鄭月娥。李克強總理表示將繼續全力支持新一屆特區政府的工作，主要表現在1、中央正在研究制定粵港澳大灣區發展規劃；2、將推出內地和香港之間的「債券通」，繼續為香港發展注入新動能。

同時任期還剩3個月的香港特首梁振英在4月11日表示，將率團考察粵港澳大灣區多個城市，預計６月底前就大灣區規劃發展事宜向國家發展和改革委員會提交意見。此次考察規模大，層次高囊括香港政府的一般官員、行政會議非官守議員、策略發展委員會委員和經濟發展委員會委員。此行目的旨在把握時機，推動香港參與規劃工作。

二 、粵港澳灣區近10年持續受到政策驅動：粵港澳灣區自2008年提出以來一直受到中央和地方的持續推動。從最初的探索思考珠三角區域合作新模式，而後提出大珠三角和泛珠三角戰略、珠江-西江經濟帶等發展戰略，到現在又著眼於國家「一帶一路」戰略提出共建粵港澳大灣區，珠三角發展戰略正不斷深入，城市規劃也在不斷跟新改進。

今年廣東省發改委主任何寧卡在全國兩會發言時系統論述建設粵港澳大灣區：粵港澳大灣區是我國改革開放的前沿和經濟增長的重要引擎，國家高度重視和支持粵港澳大灣區的發展。廣東的廣州、佛山、肇慶、深圳、東莞、惠州、珠海、中山、江門9市和香港、澳門兩個特別行政區形成的粵港澳大灣區，具備建成國際一流灣區和世界級城市群的基礎條件。

同時，騰訊總裁馬化騰在兩會期間曾建議把粵港澳大灣區孕育為"中國矽谷"，建立粵港澳科技灣區常態化合作機制，共同制定粵港澳三地科技創新政策；發揮香港「超級聯絡人」角色，為科技產業創新牽線搭橋。

三 、港珠澳大橋已貫通，年底可試通車：4月10日港珠澳大橋珠海連接線拱北隧道實現全線貫通，經過對世界級技術難題5年的攻關，港珠澳大橋理論上已經貫通粵港澳三地。按照計劃，今年10月，港珠澳大橋珠海連接線將完成全部土建施工，12月可完成交工驗收並具備通車條件。港珠澳大橋的即將貫通預示著連接粵港澳三地的紐帶已經建立，粵港澳大灣區的規劃將正式提上日程。1.2. 粵港澳灣區優勢戰略地位凸顯

粵港澳灣區自身經濟戰略地位顯著：東京灣區、紐約灣區、舊金山灣區是世界公認的知名三大灣區。可以說，灣區已成為帶動全球經濟發展的重要增長極和引領技術變革的領頭羊。世界三大灣區具有經濟集聚功能強大、服務業高度發達、全球重要金融中心、創新能力領先、交通樞紐位置凸顯等典型特徵，由此衍生出的經濟效應稱之為「灣區經濟」。

粵港澳大灣區自身區位極佳，資源稟賦優異，具備建立世界級城市群的條件：大灣區位於東半球低緯度地區面積四萬平方公里，人口6000多萬，路網密集，有三個全球十大港口（廣州港，深圳港，香港）。粵港澳大灣區這一範圍佔全國土地面積不足1%，人口數量不足全國總人口的5%，卻於2015 年創造了全國國內生產總值的13%。早在2014年，這一區域的生產總值就達到1.3 萬億美元，這是舊金山灣區的2倍，接近紐約灣區水平；進出口貿易額約1.5 萬億美元，是東京灣區的3倍以上。

灣區的建立有利於形成北有京津冀一體化、中有長江經濟帶、南有粵港澳大灣區的區域經濟發展新格局，從而帶動華南地區加快發展，為打造中國經濟升級版提供有力支撐。

更進一步說，全球第四大灣區落花粵港澳灣區，不僅意味著中國經濟騰飛正在逐步取得世界的認可，也預示著珠三角將引領新一輪的產業升級和技術變革。

在「一帶一路」中戰略地位凸顯：建設粵港澳大灣區作為十三五規劃一個重要內容，已經上升為國家戰略，成為推進「一帶一路」的重要構成部分。港澳大灣區具有僑鄉、英語和葡語三大文化紐帶,素來是中國面向東南亞和世界的窗口, 其地理位置也使其在海上絲綢之路中成為支撐南海—東南亞路線的最重要節點。粵港澳大灣區出發往東，是海峽西岸經濟區；往西，是北部灣經濟區；往北，是湖南、江西以及廣闊的中國中部城市群，往南，是東南亞。內強腹地，外接東盟，有助於重塑周邊經濟。粵港澳大灣區崛起，不僅加快廣西、湖南、江西等地的產業梯度轉移，而且其產業要素將加速通達北部灣和南寧等地，形成面向東盟的海、陸國際大通道，成為「一帶一路」重要戰略樞紐。

粵港澳自身協同放大效應促生產業轉型技術升級，打造中國大城市群典範：未來粵港澳大灣區建設發展核心是產業的整合和分流，打造現代服務業，重塑經濟空間結構，產業結構靠近中高端，實現經濟高增長。從香港澳門產業優勢的角度來看，其金融、貿易和物流、旅遊三個優勢產業對正在向服務業轉型的廣東省有極好的補強作用，尤其會促進廣東省金融領域的發展。從廣東省角度看，其科技創新能力和戰略縱深給予港澳充分的投資空間正是港澳所匱乏的，其將為粵港澳大灣區提供絕大部分的本土人才和大部分的市場。香港依託珠三角，有望進一步拓展成為像英國倫敦，美國紐約一樣的國際金融中心，也可以緩解當前香港面對上海的競爭壓力。如此結合，粵港澳有望形成一個以香港為核心的大珠三角金融中心圈，以深圳為核心的「矽谷」創業中心圈，和以整個區域為基準的旅遊產業圈，成為具備可持續發展能力和持續吸引力的大城市群。

2.粵港澳大灣區將與世界三大灣區比肩

粵港澳大灣區雖然發展規劃尚未出台，但憑藉其現有的區位優勢、區域面積、經濟體量、人口規模，與世界三大灣區相比也毫不遜色。粵港澳大灣區發展規划出台之後，粵港澳後續的融合發展令人期待。

3.粵港澳大灣區主題的投資邏輯：尋找炒地圖背後的獨特邏輯

這段時間A股最火的應該是「地圖」，繼「一帶一路」的新疆和福建地方股大漲後，「帶路」上的港口股、「雄安」帶動的河北股以及「粵港澳大灣區」的廣東股輪番上演漲停潮。但我們認為，炒地圖的背後邏輯各有不同，「雄安新區」最佳的投資標的是相關地產股和基建鏈公司，「粵港澳」的基建設施已經相當完善，港珠澳大橋也即將竣工，基建領域未來的空間並是特別大。「粵港澳」的一體化除了交通互聯之外，更重要的是制度的融合與互補、產業鏈的開放與利益共享、人才的集聚與自由流動、金融的開放聯通等等。相較於基建鏈，現代服務業更為受益於大灣區戰略。

粵港澳大灣區投資把握三條主線：一是粵港澳大灣區相關房地產公司；二是大灣區未來重點發展的現代服務業：科技創業、交運物流、金融創業、休閑旅遊等行業；三是現有產業升級的先進位造業。

房地產：灣區的一大特點就是區域小但經濟體量大：粵港澳大灣區範圍佔全國土地面積不足1%，人口數量不足全國總人口的 5%，卻於2015 年創造了全國國內生產總值的13%。隨著粵港澳大灣區建設，未來將呈現出比肩世界三大灣區的大體量、高密度、高產出特徵。土地和房地產價值有望獲得提升，為當地的房地產公司帶來投資機會。看好開發程度較低，未來潛力較大的珠海房地產市場以及有望成為全國創新中心和金融中心的深圳房地產市場。建議關註：格力地產、世榮兆業、香江控股、天健集團、華髮股份、世聯行、深深房A、珠江實業等。

現代服務業：「粵港澳大灣區」向世界一流灣區看齊，未來同樣將具備經濟集聚功能強大、服務業高度發達、創新能力領先、全球重要金融中心、交通樞紐位置凸顯等優勢於一體。大灣區將進一步重塑區域經濟空間組織關係，挖掘出新常態下實現經濟增長中高速、產業結構中高端目標的新動能。在一個世界級的城市群中，現代服務業將成為大灣區經濟的核心，尤其是顯著受益於大灣區的融合與優勢互補的科技、物流、金融、旅遊四大產業。

先進位造業：珠三角地區是中國製造業最為活躍的地區之一，推動製造業轉型升級，向全球價值鏈高端邁進，培育戰略新興產業集群是粵港澳大灣區建設的應有之義。建議關註：佛山照明、國光電器、比亞迪、拓斯達、航新科技等。

另外關注當地基建、公用事業、環保等相關公司：建議關註：塔牌集團、粵水電、東江環保等。

最後根據綜合評估，構建了粵港澳大灣區的黃金組合：三大港口（珠海港、鹽田港、深赤灣A）、三大地產（格力地產、世榮兆業、香江控股）、南山控股、塔牌集團、中集集團、佛山照明、東江環保。

最後關注三個時間節點：1）梁振英下周率團考察粵港澳大灣區多個城市；2）粵港澳大灣區發展規劃有望年內出台；3）港珠澳大橋年底或將試通車。

風險提示：粵港澳大灣區規划出台晚於預期