美國教授提出預測股票收益法

72歲理查德·塞勒獲諾貝爾經濟學獎 開創行為經濟學 提出預測股票收益新方法

每經實習記者 胡曉蕊 每經編輯 楊 軍

2017年諾貝爾獎中的最後一個獎項諾貝爾經濟學獎於斯德哥爾摩時間10月9日上午11時45分（北京時間9日17時45分）揭曉。

美國經濟學家、芝加哥大學布思商業學院教授，現年72歲的理查德·塞勒因創建了行為經濟學理論而獲得今年的經濟學獎項。

諾貝爾現場頒獎詞說到「理查德·塞勒的發現為經濟學領域的新領域鋪平了道路。」

心理學研究用於經濟決策

此次諾獎得主塞勒的研究，主要集中於心理學、經濟學等交叉學科，被認為「現代行為經濟學和行為金融學領域的先鋒科學家」。他研究的行為經濟學是將心理學的研究見解運用於經濟決策，通過探究有限理性、社會偏好以及自我控制的缺失，他演示出這些人類特性如何系統性地影響了個人決定以及市場結果，從而為增加社會效益的措施和制度提供新的機會。

塞勒在行為金融學領域曾提出了著名的「輸者贏者效應」。根據弱勢有效市場假說，一個投資者無法利用過去的價格信息來獲得超額收益，也就是說股票價格純粹服從隨機遊走，但理查德·塞勒等提出了「輸者贏者效應」，即投資者對過去輸者組合過分悲觀，對過去的贏者組合過分樂觀，導致股價偏離其基本價值，待一段時間之後市場自動修正，前期的輸者將贏得正的超額收益，前期贏者的超額收益則為負。據此，塞勒等提出了預測股票收益的新方法：採用反轉策略買進過去3至5年內輸者組合，賣出贏者組合，這一策略可以使投資者在未來3至5年內獲得超額收益

雖然這是塞勒首次獲得諾貝爾經濟學獎，但早在2002年，諾貝爾經濟學獎得主著名行為經濟學家卡內曼就將自己當年的獲獎歸功於塞勒，稱他是首位將「心理學引入經濟學，開創了行為經濟學的學者。」

塞勒發表了大量高水平的論文和專著，2008年，塞勒曾與卡斯·桑斯坦合著暢銷書《助推》，在本書中，行為經濟學的概念被用來解決很多社會的主要問題。除此之外，塞勒的著作還包括《「錯誤」的行為》（Misbehaving：The Making of Behavioral Economics）、《准理性經濟學》（Quasi-Rational Economics）等。塞勒在美國經濟評論、金融期刊和政治經濟學雜誌等著名刊物上也發表了大量文章。

除了經濟學家這個頭銜之外，塞勒另一個讓人意想不到的身份則是演員。在2015年上映的著名電影《大空頭》中，塞勒本人還在賭場中客串扮演了一名經濟學家，可以說是本色出演。

預測熱門人選全軍覆沒

《每日經濟新聞》記者注意到，在過去的諾貝爾經濟學獎獲獎人名單中，從事宏觀經濟學、計量經濟學、金融經濟學和博弈論領域研究的學者較多。

上個月，被稱為「諾獎風向標」的「引文桂冠獎」又名「湯森路透引文桂冠獎」（Thomson Reuters Citation Laureates）在諾貝爾獎開獎前夕發布了諾獎預測。

加州理工學院行為金融學和經濟學教授、陳天橋夫婦研究中心社會和神經系統科學主席科林·凱莫勒及卡耐基梅隆大學經濟學和心理學教授喬治·羅文斯坦因為對行為經濟學和神經經濟學進行了開創性研究而被認為是大熱門之一。

斯坦福大學胡佛研究所高級研究員兼經濟學教授羅伯特·霍爾因分析了工人生產力並研究了經濟衰退和失業的原因而上榜。

哈佛大學商學院工商管理榮譽教授邁克爾·詹森、麻省理工學院斯隆管理學院金融經濟學榮譽教授斯特沃特·梅耶斯、芝加哥大學布斯商學院金融學教授拉格拉姆·拉揚在闡明企業融資決策維度方面做出了巨大貢獻。

此外，這份名單上還包括可能成為下屆美聯儲主席的貨幣政策專家約翰·泰勒、前IMF高級經濟學家奧利維爾·布蘭查德以及剛退休的美國聯邦上訴法院法官查德·波斯納。

然而，這些大熱門人選在今年都紛紛落選。

獎金將達人民幣740萬

據《每日經濟新聞》記者了解，諾貝爾經濟學獎實際上並非來自諾貝爾本人的遺囑，而是由瑞典國家銀行於1968年為紀念諾貝爾而出資增設，比諾貝爾獎的誕生晚了半個多世紀，因此也被稱作最年輕的諾貝爾獎，其真實名字為「瑞典國家銀行紀念阿爾弗雷德-諾貝爾經濟學獎」。

諾貝爾經濟學獎由瑞典皇家科學院院士組成的評委會評定，評委會包括5名到8名成員。每年評委會從世界各地收到的諾貝爾經濟學獎提名有200個到300個。在經過資格確認、初選、複選後，評選結果在10月的某個星期一公布。

諾貝爾經濟學獎可以頒發給單個人，也可以最多由3人分享。縱觀諾貝爾經濟學獎的歷史可以看出，獲獎人都在其長期的職業生涯中取得了不俗的成就。諾貝爾經濟學獎從1969年第一次頒獎以來，一共頒出48次獎項，在78位獲獎者中，只有一位女性得獎；其中一半的獎項都是兩名，甚至三名獲獎者，而獲獎者的平均年齡達到了67歲。最年輕得主是美國的肯尼斯·約瑟夫·阿羅，1972年他和來自英國的約翰·希克斯因為在福利經濟學和一般均衡理論方面的貢獻分享了諾貝爾經濟學獎，獲獎時51歲。最年長的是美國的里奧尼德·赫維茨，2007年他和另外兩位美國經濟學家分享了此獎，獲獎時90歲。2016年度諾貝爾經濟學獎得主為哈佛大學教授奧利弗·哈特、麻省理工學院教授本特·霍姆斯特羅姆，獲獎理由為對契約理論的貢獻。

此外，據《每日經濟新聞》記者了解，諾貝爾基金會於9月25日對外公布，從2017年起，諾貝爾獎各獎項獎金提高100萬瑞典克朗（約合人民幣82萬元），增加後的獎金將達到900萬克朗（約合人民幣740萬元）。