券商起底：股指直下400點 光大不改吹牛策略

券商策略「靠譜率」大起底之二

國金、東吳和民生三家券商在2010年底高呼「2011牛市行情」在如今看來十分不靠譜，不過縱觀各家券商策略觀點，似乎是沒有最離譜只有更離譜。

有基金經理告訴記者，今年新財富策略行業排名的拉票可能會比往年更為激烈，「今年毫不客氣地來講，賣方是集體錯判了」。

策略準確率不足50％

日信和中原兩家券商都在4月前後開始就對A股較為看空，儘管兩者在2010年末對2011年頗為憧憬。

國內某財經網站自今年年初以來，對各大券商發布的每份策略周報進行了梳理，並根據券商周報預測的大盤走向與大盤實際走勢的吻合次數統計各券商預測大盤的準確率。

頗為令人意外的是，從2011年第一周（1月1日-7日）至上周（10月14日－21日）的42周中，包括中金、中信、廣發、安信、華泰聯合在內的31家國內主流券商，其策略周報預測的精確度均在50％以下，其中排名最為靠前的分別是日信證券與中原證券，兩家在42次預測中均判斷正確19次，準確率為46％，而華泰聯合證券則以44％的準確率（正確次數18次）位列第三。

而根據該網站的每周策略追蹤，日信和中原兩家券商都在4月前後開始就對A股較為看空，儘管兩者在2010年末對2011年頗為憧憬。

3月中旬，日信證券策略研究員徐海洋、陳一博認為：反彈行情或進入收官階段。並表示當時A股處於上半年的相對高位，如繼續上行則建議逐步減倉。由此吹響了撤退的號角。

4月末，中原證券策略分析師張剛亦開始轉向悲觀：「最高決策層抑制通脹的決心絲毫沒有動搖，在當前宏觀經濟持續緊縮的大環境下、通脹預期堅定回落之前，宏觀政策放鬆的可能性不大。宏觀環境並不支持A股市場持續上揚，而A股市場縮量整理的格局短期內難以改變，並建議投資者控制倉位。」

「其實，分析師的唱空行為，在只能通過做多盈利的中國證券業並不受到歡迎，尤其是萬一唱錯了導致機構錯失行情的情況下，建議賣出往往面臨著極大的壓力。」某券商資管人士告訴記者。

在這份每周券商策略排名中，墊底的兩家券商名頭並不小，分別為光大證券和長江證券，兩家均以22%的準確率並列最末。

通過分析這兩家券商每周發布的策略報告可知，長江證券在今年股市的大趨勢判斷上並無明顯失誤，只是在短期局部的判斷上出現了問題。

例如，在3月11日－4月8日，長江證券策略團隊已對市場表露出謹慎的態勢，並建議以低估值防禦配置為主，並認為當前通脹與經濟預期未明，市場難有趨勢性上漲或下跌。

然而，大盤此時仍在繼續上漲，直到4月18日觸底後向下深幅調整，此時長江仍表露出「不看空也不看多」的曖昧態度，令其在3月中旬至5月初的這波行情中錯判連連。直到5月中旬表達出「數據驗證經濟類滯脹，市場短期難有機會」的看空態度後，長江策略方才踏准市場的節拍。

光大證券死扛「多頭」大旗

光大證券策略團隊在2011年可謂不折不扣的看多派，但除了把握住1月至4月初的上漲行情外，其餘的判斷與大盤走勢基本處於背離狀態。

雖然在弱市之中順勢而為的看空或許有「見風使舵」之嫌，但一些賣方機構「力挺」股市的行為，難免顯得不夠理性。

例如被眾基金經理私下稱為2011年「死多頭」的光大證券，在A股擊穿2400點時依然固守其錯判觀點。

光大證券策略團隊在2011年可謂不折不扣的看多派，但除了把握住1月至4月初的上漲行情外，其餘的判斷與大盤走勢基本處於背離狀態。

4月6日，光大策略團隊的五名分析師——開文明、肖超虎、薛俊、馮欽遠和范敏在《2011年二季度投資策略觀點概要》中聲稱：「空間打開，在擾動中買入！」在這份報告中，光大證券策略提出四條看多股市的理由。

然而，在今年4月1日至5月20日的連續8周中，光大證券一路看多，而同期上證指數卻接連向下調整逾100點，這成為「死多頭」的第一個誤判期。

光大策略的第二個誤判期出現在7月8日至9月2日期間，這次則是連續9周與大盤走勢相背。

發佈於8月7日的一份名為《拒絕恐慌，我們應該更積極》最能代表光大此時的樂觀態度。其策略團隊認為現在就在市場波動區間的下限附近，建議投資者以更加積極的心態應對，2650 點以下積極選擇優質品種買入。

8月14日，光大策略團隊再度強調：上行空間已擴寬，「2437」是「硬」底！然而9月26日，上證指數就跌破光大所謂的「硬」底，並擊穿2400點。

即便如此，光大仍對市場抱有很強的期待。10月8日，光大再度發表策略深度報告《坐等「跌出來的行情」》，表示依然堅信四季度很有可能出現10%左右的反抽行情，「在目前位置上大可不必過於恐慌；在更長的期限內，我們期待著經濟/政策層面更積極信號的出現，屆時市場將浴火重生，迎來趨勢性上行行情。」該報告中提到。

大盤還是不買賬，10月24日，上證指數一度下探至2307點，創下2011年以來的新低。雖然本周指數已接連三個交易日收於陽線，但26日午後高開低走的走勢似乎仍預示著這波反彈前景並不容樂觀。