央行釋放了重要信號將在這些方面影響你

作者：齊俊傑看財經【ID：qijunjie82】

昨天，央行發布會上，央行行長周小川帶著自己新的蘋果表，感覺整個人都時尚了不少。而這一場關於錢，關於人民幣的發布會，也釋放了相當重要的信號。

首先，關於貨幣政策，周小川行長的的說法是我們還是繼續實施穩健的貨幣政策，或者更明確的說法，就是我們的貨幣政策是穩健中性。我們不搞大水漫灌，但如果真是大水漫灌的話，實際上對經濟還是非常有害的，可能導致通貨膨脹上升、資產價格泡沫等各種各樣的問題。與此同時，貨幣政策在穩健方面適當做得更加中性一些，會有利於我們供給側結構性改革。很多企業要「三去一降一補」，如果貨幣太松的話，壓力就不夠，所以要從幾個方面來看。

貨幣政策去年的表態就是如此，但今年的更加中性表態很明顯多了一分通貨膨脹和資產泡沫的擔憂，而從去年的貨幣政策來看，開年的時候貨幣政策很松，到了年底貨幣逐漸收緊。今年是開年就很緊，可能還會繼續收緊下去。所以央行在轉向，現在心裡特別脆弱，特別害怕別人說他們是大水漫灌，這個鍋他不想背，所以大量釋放貨幣，搞寬鬆基本沒有可能。今年對資產價格來說，並不會有太好的表現。十有八九無風險收益率還會進一步提升。股市，債市，樓市都會受到壓力。

第二，關於匯率方面，周小川行長說美國大選，特朗普當選，之後出現了很多和一般人預期不太符合的變化，因此導致美元指數上升比較猛。在這種情況下，匯率波動比較大。隨著中國的穩定，匯率也會穩定，我們有關政策方面沒有什麼太大的變化，但是在執行和監管方面要做得更精細一些。因此，我們相信在這樣的情況下，今年的人民幣匯率應該比較穩定。當然，外匯市場歷來是非常敏感的一個市場，會隨著整個全球經濟，也隨著中國所發生的各種事件不斷波動，誰也不能夠非常準確預期2017年走下來還會有哪些不確定性，哪些事件會發生。因此，正常的匯率波動是一個常態，也是一個正常的情況。

這段話的意思挺有意思，匯率波動主要賴美國，美元漲的太多，所以才造成人民幣貶值有點多。如果美國不搗亂，人民幣就穩定了。至於今年……還是說不好，誰知道其他地方會不會出幺蛾子呢，反正我們只能做到自身穩定，受別人影響而波動，也沒辦法。話雖如此，但其實匯率這個事，央行確實比較頭疼，因為相比其他事，只有這個事我們一個人說了不算，真得看別人臉色。比如去年，本來想小步貶值，但誰成想美元確實升的很快，一下讓人民幣的步子就邁大了，外儲壓力和輿論壓力都很大。今年如果沒有大的變化，人民幣還會是一個小幅貶值的方向，去年貶的多了一點，今年爭取少貶一點。但這事只能是希望，得走一步說一步。希望歐洲和美國別搗亂。他們真搗亂的話，也真是很被動。所以做外匯的要注意了，今年更多要分析對手，而我們自身的貶值慾望要比去年小很多。

第三，關於去槓桿，央行副行長易綱先說我國的槓桿率總體不是特別高。從結構看，住戶部門和政府部門的槓桿率還不是特別高，但是企業部門，就是非金融企業部門的槓桿率從全球比較看，是比較高的。那怎麼解決呢，無疑有一條思路非常清晰，就是我們要大力發展直接融資，要有更多的資本金進去，資本金高了，槓桿就下來了。周小川行長補充，不能過多的支持槓桿高的企業，然後鼓勵直接融資，鼓勵債轉股。另外，槓桿過高跟產能過剩有關係。有一些產能過剩的企業，過去佔用過多的信貸資源，因此，去產能也是非常重要的一項政策，金融業要大力支持去產能，但這個目標是比較中期的，在短期內不會看得非常明顯，因為存量非常大

這就是說，央行已經高度重視了企業槓桿過高的風險，在未來要下手去產能，去槓桿，對於槓桿率很高的企業要加以限制，如果你的企業屬於產能過剩，負債過多，主要依賴銀行貸款，那麼今年日子可能會更加艱難。借不到貸款可能成為壓死駱駝的最後一根稻草。而槓桿特別高的房企，肯定是會走資產證券化，把他們推向直接融資市場，從而釋放銀行的風險。那意思你們願意投，就自己投。不能把銀行牽扯進去。這其實也是再給銀行找接盤俠了。

最後，大家關注的房子問題，怎麼看信貸都流到了房地產里？周小川行長回答去年，房地產信貸裡面增長比較快的主要是個人購房貸款。個人購房貸款的增長，一方面有助於居民買房子，同時，在一些城市特別是三四線城市住房庫存比較多，有助於降庫存。但是反過來說，在一二線城市又容易使住房價格上升。總體上來看，個人通過住房貸款購房以後，實際上資金就轉到開發商。房地產開發是一個很長的產業鏈，會帶動一系列產業供給，所以這個貸款不能簡單看作是買房子，實際上會傳遞到相當大的產業鏈上。同時，這個產業鏈還帶動與它相平行的一些產業鏈，比如家用電器等。我就不多說了。總體來說，住房貸款在中國還會以相對比較快的速度發展，但是確實要適當平衡。隨著住房產業的政策調整，估計會適當放慢。

這段話說了兩個完全相反的意思，表明了現在央行的糾結，一方面購房貸款要支持去庫存的任務，而這個任務主要在三四線城市。這方面是有積極作用的。但另一方面，他也承認造成了一二線城市房價上升，至於拉動產業鏈，這就是一個副作用了。任何東西增長都會拉動相關產業鏈，反過來你也可以說房價消費上升，反而抑制了其他商品需求。所以這事，他其實心裡已經有了答案，這樣一個牽強的借口，剛好表明了糾結的心裡。不過最後一句是重點，以相對較快速度發展，指的是去庫存的帶動作用。確實要適當平衡，指的是要定向投入，海水和火焰分開管理，把一二線封閉，鼓勵大家去三四線去庫存。最後，隨著住房產業政策調整，說白了就是隨著庫存下降，房地產限購限貸會逐漸增加，調控會越來越緊，然後房地產信貸自然會放慢腳步。