上海1800億國資整合 機構提前布局國企重組概念

　　時代周報記者 李冰心

　　你方唱罷我登場，目前，上海板塊因重組停牌的個股仍有5隻。專家指出，密集出台的規章制度和接連發布的整合方案顯示，上海國資整合重組正步入高潮階段。「我注意到集團將房地產業務也注入上海建工(14.50,-0.59,-3.91%)了，重組方案還算令人滿意，希望一切順利並且能給我們帶來真實收益。」一位投資者對時代周報記者說。

　　獲52億元資產注入的上海建工股份有限公司(上海交易所代碼：600170，下稱上海建工)剛復牌，下一個交易日上海二紡機股份有限公司(上海交易所代碼：600604，下稱*ST二紡(7.81,0.00,0.00%))又因重組事宜停牌。

　　52億先行先試上海建工

　　以每股14.52元的價格定向增發3.5806億股，購買控股股東上海建工集團11家子公司和9處土地資產，這是上海建工給投資者交出的資產重組答卷。以增發價和增發股數計算，此次資產注入的總值高達52億元。

　　7月31日，停牌整整一個月的上海建工發布了資產重組的具體方案。根據該方案，此次擬置入的資產包括建工集團持有的上海市安裝工程有限公司100%的股權、上海市基礎工程有限公司100%的股權、上海市機械施工有限公司100%的股權、上海建工材料工程有限公司66.67%的股權、上海市建築構件製品有限公司100%的股權、上海園林(集團)有限公司100%的股權、上海建工橋隧築港工程有限公司60%的股權、上海建工房產有限公司100%的股權、上海華東建築機械廠有限公司100%的股權、湖州新開元碎石有限公司35%的股權、湖州新開元航運有限公司10%的股權、上海中心大廈建設發展有限公司4%的股權以及9處土地房屋資產。

　　作為本輪上海國資整合的重點企業之一，上海建工是建工集團下屬唯一一家上市公司，主營業務是土建施工和基礎設施投資建設等；而整個集團的主營業務包括建築業、工業、房地產和投資四大板塊，屬於典型的「大集團小公司」模式。此次重組完成後，建工集團與建築施工主業相關的核心業務資產將全部注入上海建工，上市公司將轉變為集土建施工、專業施工和房地產開發為一體的綜合性工程承包商。

　　此次非公開發行股份購買資產完成後，建工集團將持有上海建工約70.90%的股權。擬置入資產2008年實現的凈利潤與上海建工2008年凈利潤大致相當。上海建工相關人士表示，如果重組成功並保持與去年同等盈利能力，上海建工凈利潤有望實現翻番。

　　1800億的機會

　　備受各界矚目的上海國資國企整合終於在7月開始進入規模化集中操作階段。在上海建工之前，東航上航重組方案已公布、「廣電系」整合方案獲股東大會高票通過、愛建股份(12.43,-0.99,-7.38%)公告第四任重組方上海國際、上實系3家上市公司醫藥業務整合拉開序幕……一個月內，已有6家上海國資控股的上市公司陸續因「醞釀重大重組」而停牌。

　　在眾多重組整合方案紛紛出爐的同時，上海市國資委相繼出台了包括《本市企業國有資產產權登記、產權界定辦理指引》等多項法規。「密集出台的各項規章制度與接連發布的整合方案都是強烈的信號，上海國資整合重組正式進入高潮階段」，長期跟蹤上海國資改革進程的產業分析師易繁向時代周報記者表示，此番上海國資整合涉及上市公司最多、經濟規模最大，未來會對國資經營模式、企業集團結構乃至上海經濟版圖產生深遠影響。

　　來自上海市國資委信息顯示，按照《關於進一步推進上海國資國企改革發展的若干意見》精神，目前已有36家企業集團上報了企業改革發展三年行動規劃，占市國資委出資監管46家企業集團的接近八成，而今年3月初這一數字為18家。按照計劃，3-5年內上海各企業集團要將管理層級由現在的平均6級縮減到3級以內，今年年末就要完成部分集團殼體企業的清理。

　　根據2008年9月發布的《關於進一步推進上海國資國企改革發展的若干意見》，上海國資改革的目標之一是將國資資產證券化的比例從現有的18%提高到40%左右。有專家估算，未來幾年內等待被注入上市公司的國有經營性資產總量在1800億元左右(詳見本報4月23日報道的《1800億上海國資上市衝動》)。據國海證券研究所發布的「上海區域專題研究」報告顯示，上海國資整合涉及的上市公司達到72家，國資整合將對上海本地上市公司的資產質量帶來實質性的變化。對於海內外的投資者來說，這也是一個不容錯過的大好時機。

　　數十家國企申報重組

　　上海建工重組方案公布後，更多上海國資整合方案漸次浮出水面。

　　上海梅林(8.86,-0.69,-7.23%)正廣和股份有限公司(上海交易所代碼：600073，下稱上海梅林)8月1日公告稱，公司同一實際控制人下股份轉讓方案已獲證監會批複，控股股東梅林集團將把其持有的上海梅林18084萬股股份作價4.23億元轉讓給益民集團。本次收購後，上海梅林的股權正式上移，直接控股股東由梅林集團變為益民集團，實際控制人仍為光明集團。光明集團總裁曹樹民透露，到今年底，該集團計劃通過改制、股權轉讓、合併等方式「拿掉」旗下90多家子公司，集團系統內層級將從五級、六級壓縮到四級，明年有條件的四級子公司也要精簡。

　　8月3日，被資本市場冷落已久的*ST二紡也拋出了「重磅炸彈」，稱目前公司正在討論相關的重組事宜，有望在30日內披露重組方案。

　　此前的一段時間內，上海梅林和*ST二紡的受關注程度並不高。而兩家公司的公告無疑令投資者發現，原來上海國企整合的投資機會已遠遠不是幾個重點概念股所能涵蓋。今年以來，中金公司以及東方證券、上海證券、國海證券等各大券商紛紛推出了針對上海國企整合機會的主題報告。「企業集團整體上市或核心資產、上市公司資產被置換或被其餘企業集團整合、國有資產借殼上市，以及區縣國資整合」，多家機構紛紛提示，應從多個角度挖掘上海國資整合的市場機會。

　　就時代周報記者從不同渠道了解的信息，錦江股份(22.79,0.00,0.00%)、隧道股份(13.27,-0.69,-4.94%)、申達股份(6.86,-0.42,-5.77%)、交運股份(6.28,-0.45,-6.69%)、上海金陵(11.02,0.54,5.15%)等多家上市公司也被眾多江浙私募機構列入了重組概念的大名單。「據說首批已有10家公司重組方案獲得上海國資委批准，現在上海各大企業集團的董事長都是拿著厚厚的重組方案到上海國資委去申報，一旦獲得上海國資委首肯，接下來就進入程序了，」私募人士陳濤對時代周報記者說。

　　機構提前布局

　　隨著上海國資整合將進入規模性操作階段，上海國資重組概念再成為股票市場最值得發掘的投資板塊，而眾多公募私募機構已提前進場。

　　「上海建工重組方案與停牌前我們獲知的信息基本一致，」陳濤坦陳，其操盤的私募基金在數月之前即開始買入上海建工等個股，「早已在多個重組概念股中打好了埋伏。」

　　顯然，消息靈通的並非陳濤一人。據上海建工2009年一季報披露，該股前十大流通股東全部為機構，合計持有3636萬股。多隻基金新進。除社保基金106組合和中國人壽(28.37,-0.59,-2.04%)保險資金外，其餘8隻全部為公募基金，並且7隻為新進機構。但該股在停牌前一改往日橫盤洗盤的運行方式，連連長陽強力上攻，仍有大資金瘋狂買入。

　　「每逢上漲則成交量放大，下跌則明顯縮量，上漲後會橫盤洗盤一段時間。」陳濤表示，從盤面看，自去年11月探明階段性底部後，上海建工的股價呈反覆震蕩盤升格局，主力穩紮穩打的動作將相當明顯，「停牌前20天的強力上攻說明，更多新進資金仍在建倉。」

　　其實，不僅是上海建工，上海本地股在A股的整體表現都令人刮目相看。今年以來，在迪斯尼、大浦東、世博會等題材炒作之下，上海板塊已獲得了一波波推漲。數據顯示，目前上海板塊整體漲幅已超過100%，高出同期上證綜指漲幅近30個百分點。不過，上海國企整合的資產注入仍令眾多基金難掩熱情，2009年中報顯示，全部A股基金中有30%的基金不同程度持有上海本地股，其中10餘只股票基金持有比例超過了20%。

　　「今年上半年由於基本面太差了，很多併購和重組沒有辦法做。6月份以後，企業利潤在較快地好轉，整個市場的估值水平出現了回升，企業融資和注資的積極性都非常大。」匯添富基金專戶投資總監袁建軍向時代周報記者表示，相信在市場估值逐步回升和實體經濟實質性回暖後，行業整合和資產注入將會有非常大的機會，「這可能是我們接下來獲得超額收益的特別值得需要關注的一個領域。」

　　「下一個停牌的可能是隧道股份的上海城建集團整體上市，也可能是錦江股份置換集團的錦江之星股權，反正都不會遠了，」一位券商研究人士對時代周報記者強調，與之前幾輪題材炒作不同，這次，上海國資整合「真金白銀」的資產注入高潮已經來了。