譚雅玲：匯改已從被動控制轉變為主動調整-搜狐財經

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譚雅玲：匯改已從被動控制轉變為主動調整

來源：搜狐財經作者：譚雅玲 2010年07月23日11:52　（專供搜狐財經稿件請勿轉載）

　　5年實踐，使我國匯率制度和政策經歷了兩個明顯具有區別性的階段，充分體現了我國匯率改革從被動變為主動，從不夠成熟轉向逐漸嫻熟的有效把握

　　我國自2005年7月21日實施人民幣匯率改革，至今已經整整5年。5年來，國內外經濟金融形勢錯綜複雜，我國匯改意願和目標艱難前行，國際輿論關注和爭論反正撥亂，國內主動意願和主張逐漸體現，匯改制度原則有所進展，人民幣市場化和國際化初見曙光。

　　我國匯改的進程與結果需要綜合考量，總結經驗和教訓都很必要，尤其應該從問題、不足和不夠去總結、研究和規劃未來的匯率改革路徑。簡單回顧過去5年，匯改基本方針從最初的「主動性、可控性和漸進性」三項基本原則，進一步提升到「更加有效和針對的促成匯率機制形成、實現雙邊走勢和增強彈性」的完善指引。5年實踐，使我國匯率制度和政策經歷了兩個明顯具有區別性的階段，充分體現了我國匯率改革從被動變為主動，從不夠成熟轉向逐漸嫻熟的有效把握。

　　第一階段從2005年7月21日到2010年2月，其特點是簡單認定和被動控制。在這一階段，我國匯改基本處於順其自然和無奈被動狀況，一方面，我國改革意願和原則被捆綁，尤其在美元報價和定價單邊結構上循環。無法脫離美元、難以脫離美元的現實狀況，最終導致我國匯率制度改革原則退回到了原有匯率制度，即重新回到單一釘住美元的貨幣制度，進而造成人民幣單邊升值壓力擴大；另一方面，國際輿論和環境不斷施壓人民幣和策劃人民幣。人民幣升值有很強的國際因素和西方訴求，升值預期來自技術和戰略需要，單邊升值來自市場組合和價格主導。國際輿論不斷聚焦於我國的經濟亮麗和金融進展，我們自己也已進步和進展應對。「捧殺」策略是西方透徹了解我們和借鑒歷史經驗得出的選擇，進而以人民幣升值為攻略，推進人民幣升值和積澱人民幣的壓力，甚至擴大了人民幣風險，我們目前的不可控制中，就有這種漸進過程的慘痛教訓。

　　這個時期，人民幣走向單邊升值和快速升值明顯，嚴重加大投機因素，加重我國自身經濟金融失衡錯位，帶來經濟利益和企業利潤的較大衝擊，導致競爭優勢的減弱和喪失。我國經濟金融兩面受傷嚴重：一面是價格損失和衝擊，一面是制度倒退和弱進展。

　　第二階段從2010年3月至今，其特點是主動調整和態度鮮明。此階段的重要成果體現在兩個層面。

　　首先是成功阻止了美國2010年4月16日宣布我國為匯率操縱國的規劃。我國在2010年4月16日前後的輿論準備、市場認知以及預期心理上佔據主動，尤其是胡錦濤主席關於人民幣改革不會順從外部壓力，溫家寶總理關於人民幣沒有被低估的言論指引，給人民幣走向和地位定了調，進而全國上下一致全面反對人民幣再升值，通過調研、評論和研討，有效阻止了人民幣升值預期和匯率操縱國結論出台。

　　其次是成功阻止了20國集團會議的人民幣焦點討論。2010年6月19日，中國人民銀行發言人形式的對外宣言，起到了良好的市場效應和國際作用。隨後6月28日召開的20國集團高峰論壇，不僅沒有將我國人民幣作為焦點討論，並且還使得我們的匯改政策逐漸得到國際社會理解，尤其是美國國內的理解。最新信息顯示，奧巴馬政府或許不會冒著與中國發生外交衝突的危險，在拖延已久的財政部報告中將我國描述為匯率操縱國，而可能讓國會來決定是否應對我國採取強硬立場。其中，政治考量和不願妨礙我國自行推進匯改這兩點，現已成為影響美國是否判定我國為匯率操縱國的主要因素。有分析指出，即使參院通過相關法案，威脅對我國出口美國的商品加征關稅，奧巴馬總統也可以指望眾院駁回這一法案。

　　這一階段，我國匯改的進展在於主動掌控自己的價格輿論導向，主動展現自我態度立場，給予國際市場清晰的價格指引。雖然這並沒有阻止人民幣再升值，但人民幣升值與雙邊區間和彈性空間的加大，與我國政策宣言具有密切關聯，甚至是重要因素。

　　回顧匯改5年的發展過程，可謂錯綜複雜。一方面是內部自身壓力擴大，結構性問題的集中化，使得我國匯率價格均衡以及制度有效難以實現。尤其是，匯率並非是一個貨幣價格問題，它同時受到經濟、行業、產業、制度和結構等多重因素的影響和牽制。現階段的匯率問題，既有歷史遺留的不足，也有新階段的制度效率問題，更有前所未有的國際局面，導致問題的複雜性和解決問題的低效率尤為突出。尤其是與匯率關鍵點連接的權重比例很難形成，其與產業和行業的不均衡緊密關聯，進而制度改革始終難以到位，甚至出現倒退。

　　另一方面，外部環境混亂加劇，國際金融問題的集中和複雜使得匯率焦點突出，並且難以有效控制和把握。因為美元「獨霸」局面不斷強化，並且愈加靈活多變，特別是全球金融危機的概念、結局和未來發生了巨大變化。當今美國的金融危機有別於過去的或其他國家的金融危機，其關鍵因素就在於匯率的運用，具體而言就是美元匯率。過去其他國家的金融危機時期的貨幣匯率是下跌，而當美國發生金融危機時美元匯率是上升。2007年7月美國次貸問題爆發時，美元匯率穩定和小幅上漲，美元指數從72點上漲到79點；2008年9月16日美國雷曼事件爆發並演變為美國金融危機的定論，美元指數穩定在77點。美元匯率的控制力顯示的是美國利益宿求，並且展現美國規劃性的效率。即使我國匯改決心和意願堅決，也無法擺脫美元勢力和實力的壟斷和霸權，人民幣畢竟只是一個信用和信譽貨幣，缺少市場、產品、技術和戰略組合要素和規劃。

　　（作者系中國外匯投資研究院院長，中國國際經濟關係學會常務理事。本文是其「匯改五周年回顧」系列文章之一。）