順勢牛牛: 股債二象性：東方雨虹可轉債收益和風險簡介 股債二象性：東方雨虹可轉債收益和風險簡介 資料...
資料來源：集思錄、複利人生、唐朝
名稱：雨虹轉債
代碼：128016
類型：可轉換公司債券
正股：東方雨虹002271
交易門檻：以1手10張1000元為交易單位，即最小交易單位10張
流動性：支持T+0，買入當天即可賣出
漲跌停限制：和債券一樣，當日無漲跌停限制
交易費用：收取交易傭金，不收取印花稅
收益方式：1、利息收益；2、買賣差價；3、轉股套利
發行日期：2017年9月25日
發行價格：1張面值100元
上市日期：2017年10月20日
上市價格：預計116~118元
初始轉股價：38.48元
可轉債就是可以轉換成公司股票的債券，由上市公司發行。簡單說就是東方雨虹上市公司發行了一種債券，持有這種債券，到了約定日期，可以以當前約定的價格38.48元轉換為股票。所以如果正股東方雨虹漲了，就換成股票，跌了，就拿手裡吃利息。當然了，它的利息比純債要低的多，但牛市能爆賺。
9月8日，證監會正式將可轉債的網上申購方式由資金申購改為信用申購。在新規下，跟A股市值配售相比，可轉債的網上信用申購門檻更低，只要有股票賬戶，哪怕股票賬戶里沒有一隻股票，沒有一分錢，也可以參與打新債，並且不需要凍結打新資金，而且這次可以頂格申購，上限每賬戶10萬張1000萬元。9月25日，雨虹轉債發行日，可申購，9月27日，公布中籤號碼，網上中籤繳款日。
東方雨虹的正股代碼為002271，雨虹轉債社會公眾投資者申購代碼為072271，原股東參與優先配售申購代碼為082271。雨虹轉債上市後交易代碼為128016。轉股代碼，因未到轉股期，所以未定。
申購注意事項：
(1)可轉債打新方式和新股相同。
(2)收益偏低。如果開盤價116元，1手也就賺個160元，和新股平均每簽接近20000的收益相比，相差較大。
(3)散戶3次不足額繳款的，將會進入黑名單——這意味著累及新股申購。
(4)最大的受益群體是社保基金、養老基金和公募基金，其次是保險基金和企業年金，因為他們是網下申購。
(5)散戶以後想獲得可轉債的途徑主要是配售或二級市場購買，因此要重視含權股票（正股）。
學過高中物理的同學都知道，電磁波具有波粒二象性。在頻率較低波長較長的情況下，電磁波的波動性特徵明顯，比如無線電波、微波等；反之在頻率較高波長較短的情況下，電磁波的粒子性特徵明顯，比如X射線、γ射線等；而處於中間區頻率中等的電磁波，則具有波動和粒子雙重性，比如紅外線、可見光、紫外線。
而可轉債也具有類似的二象性，既具有債性，也具有股性，可以叫做股債二象性。在可轉債的全生命周期中，有的階段債性明顯，有的階段股性更多一些，有的階段兼具股性和債性。針對不同的階段，有不同的操作方法和套利方法，也將面臨不同的風險。
不同階段的收益和風險各不相同：
第一階段：上市日——轉股起始日（2018.3.29.），債性階段
收益方式：買賣差價
這個階段能做的事情，只有持有或者像股票一樣買賣，無套利方式。
對於申購中籤的投資者，發行價100元，如果開盤能夠漲到116元，則賣出後稅前可以獲取16%的收益。當然如果看好後市，也可以長期持有不賣出。
風險：破發
這個階段唯一的風險就是開盤後跌破發行價，賣出就會虧損；當然你也可以裝睡不賣出。不過作為首隻採用信用申購的可轉債，如果不開門紅，以後還會有人打新債嗎？
這個階段可以像股票一樣在場內買賣，一般情況下低於發行價時都可以考慮買入，如果看好後市，低於110元時也可以考慮買入，上漲時賣出或持有到第二階段再操作。
第二階段：轉股起始日（2018.3.29.）——回售起始日（2021.9.25.），兼具股性債性，以債性為主
收益方式：買賣差價、轉股、強制贖回、套利
這個階段可做的事情比較多，可以像股票一樣買賣獲取差價，可以在正股價高於轉股價時轉股，可以在正股價漲得很嗨時債券被強制贖回，可以和正股配合在有折溢價時進行套利。
1）買賣差價，這個不用多說了。一般情況下正股價上漲，債券價格也會上漲，而且不比正股漲的少，翻幾番到幾百元都有可能，當然這種情況一般在牛市才會出現。
2）轉股，當轉股價低於正股價的時候，等於可以打折買股票，這時可以將債券轉為正股。然後持有或賣出正股，獲取收益。
可轉債轉股，是以面值100元/當前轉股價，獲得整數的股票數量，不足的部分返還現金到股票賬戶。例如，雨虹轉債當前轉股價是38.48元，那轉股的話，1張債券可以得到2股正股（100/38.48），和23.04元現金（100/38.48的餘數是23.04）.
下調轉股價：在雨虹轉債的4個階段期間，如果當前轉股價是38.48元，一旦連續30個交易日內有15個交易日正股價低於30.78元（轉股價38.48元的80%），則公司有權下調轉股價。下調價格不低於正股前20日均價。（正股分紅或增發，轉股價會被動下調。）
這種情況一般在漫漫熊市中出現。這也是對熊市中可轉債持有人的一種保護，因為下調之後，正股價就很容易上漲到轉股價之上了。正股價超過轉股價，可轉債價格也會跟著上漲。
3）強制贖回，如果當前轉股價是38.48元，一旦連續30個交易日內有15個交易日正股價超過50.02元（轉股價38.48元的130%），則公司有權以每張103元（第一年103元，等等）贖回你手中的債券。此時如果你不轉股，被強制贖回後，收益為3%。
不會有傻子放著30%以上的收益不要，而只要3%的收益的。所以這種情況下，幾乎不出意外應該所有持有人都會轉股，然後持有或賣出正股，笑納30%以上的收益。
4）套利，套利有很多種方式，比如轉股折價套利、強制贖回倒計時套利、下調轉股價套利和避免回售套利等，這裡僅介紹其中一種，其餘方式請參考安道全的《可轉債投資魔法書》。
折溢價套利的正確姿勢，轉自唐朝，原理請參考原帖《手把手教你轉債套利（完整版）》
撿錢四大規定姿勢（各個轉債都是這姿勢，僅僅是代碼不同）：
①）看見溢價率-1%以上了，賣出東方雨虹正股002271；
②）立刻（有多快搞多快）拿賣票的錢，買入雨虹轉債128016；
③）慢悠悠的進入券商交易軟體的「轉股回售——輸入轉股代碼——數量全部——確認」。套利結束，你的額外的1%左右到手了。
④）另外一包銀子：如果到收盤前溢價率變成+0.3%以上（上多少，自己決定，等的久可能撿更多，也可能這包銀子就被別人撿走了）。進交易系統，賣掉全部的128016，立刻買回002271。另一包銀子收到。
風險：
當轉股價低於正股價時，等於可以打折買股票，所以可轉債的價格就會上漲；當轉股價高於正股價時，等於高價買股票，所以可轉債會下跌，可能會跌破100元面值。
如果轉股價虛高，發生強制贖回的時候，持有正股要比持有可轉債收益高。
由於未到回售期，因此正股價格可能長期低於轉股價格，持有可轉債的投資人可能長期沒有機會轉股獲利，因此可轉債投資屬於長期投資。
第三階段：回售起始日（2021.9.25.）——到期日（2023.9.25.），兼具股性債性，股性為主
收益方式：買賣差價、轉股、強制贖回、套利、回售
其中買賣差價、轉股、強制贖回、套利與第二階段完全相同，參考上文。這裡僅介紹回售。
回售：如果公司股票在任何連續三十個交易日的收盤價格低於當期轉股價格的70%時，可轉換公司債券持有人有權將其持有的可轉換公司債券全部或部分按面值加上當期應計利息的價格回售給公司。一般回售期都是最後兩個計息年度，就是到期日前2年。
意思就是說，如果當前轉股價是38.48元，一旦連續30個交易日內有15個交易日正股價低於26.94元（轉股價38.48元的70%），則持有人有權將債券以每張103元回售給公司。這種情況一般出現在漫漫熊市行情。
有了回售條款後，即使在漫漫熊市中，下調轉股價和強制贖回配合使用，也會獲得收益。熊市中，正股價格一路下跌，為了避免觸發回售條款，公司也會不斷下調轉股價，這樣一旦出現反彈行情，就很容易觸發強制贖回條款。此時轉股，則可以在熊市的反彈行情中，正股仍然虧損的情況下輕鬆獲得至少30%的收益。
風險：只有在面值100元以下，或者在回售價格以下買入可轉債，才可以100%保底。回售條款是中國特有的，香港和美國是沒有的。所以中國的可轉債價格最低也不會到80元，有回售條款的幾乎沒有下過90元。
第四階段：期滿後5個交易日內，債性階段
在本次發行的可轉債期滿後五個交易日內，公司將以本次可轉債票面面值上浮6%（含最後一期利息）的價格向投資者贖回全部未轉股的可轉債。
雨虹轉債2023年9月25日到期後，5個交易日內公司以106元價格贖回全部債券。基本上沒有人會期滿被贖回，因為收益太低，一般都會在第2第3階段轉股或者高價賣出債券。
總結：可轉債熊市下有保底，牛市上不封頂。
可轉債可以以約定價格轉股，當轉股後成本低於當前股價的時候，賣出即可獲利。
熊市中依靠下調轉股價和回售條款保底，牛市和反彈行情中依靠強制贖回條款獲取收益。
牛市中正股價格上漲，可轉債價格也會跟著上漲。不管是賣出可轉債，還是轉股賣出或繼續持有股票，都可以獲取不錯的收益。
熊市中正股價格下跌，可轉債就利用下調轉股價退守。一旦正股出現哪怕小反彈，就可以用強制贖回條款來獲利。
最極端的情況，正股價格在漫漫熊市中一直陰跌，回售條款就是最後的保命藥丸。至少可以保證本金安全，這就可以使你敢於重倉！
市場上如果出現了100元以下的可轉債，並且接近回售期，則可以大膽買入。
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