國際金融市場將有大震蕩

　　美聯儲第二輪量化寬鬆政策終於出台了。美國聯邦公開市場委員會發布了利率政策聲明：由於當前美國的失業率過高和通貨膨脹水平過低，為了尋求培育最大程度上的就業和物價穩定性，促進美國經濟的復甦和幫助確保長期內的通脹水平符合貨幣政策目標，將繼續把聯邦基金利率維持0到0.25%的目標區間不變，並決定提高其債券持有量，即計劃在2011年第二季度以前進一步收購6000億美元的較長期美國國債。

　　美聯儲第二輪量化寬鬆政策的著眼點是希望向市場注入更多的流動性，以復甦美國經濟、增加企業就業、保證市場物價穩定，並遏制通貨緊縮出現。但是，美聯儲的這種貨幣政策能夠達到相應的效果嗎？這還是相當不確定的。因為從金融危機發生以來，儘管美聯儲及時採取量化寬鬆政策，但實際效果很有限。商業銀行仍然不願向企業貸款，而企業也不願向銀行貸款並增加投資，以此促進就業。問題的核心在哪裡？金融危機後，儘管股市得到了很大程度的恢復，但美國原有的金融體系崩潰了，金融市場的信心要快速恢復並非易事。

　　在這種情況下，美聯儲注入市場的流動性，或是在銀行體系循環，或是通過美元利差交易的方式流向國際金融市場，從而導致全世界金融市場流動性泛濫。全世界許多市場的資產價格是炒上去了，但美國實體經濟復甦十分緩慢。反之，美國政府財政赤字的風險則快速上升。

　　可以說，這次美聯儲量化寬鬆的規模與市場預期相同，儘管它對國際金融市場造成的波動不可小覷，但這種衝擊對市場波動的影響可能是短暫的。美國實體經濟在短期內想快速復甦並非易事，而且美元既是本幣也是國際貨幣，因此，如果這些逐漸放出的流動性不能在國內市場流入實體經濟，那麼它會通過美元的利差交易逐漸地湧入國際金融市場，尤其是會湧入經濟復甦快及資產投資回報高的各新興市場。可以說，流動性將不可避免地推高當地的資產價格。

　　同時，由於美元流動性泛濫，弱勢美元不僅會對各種國際貨幣造成不小的衝擊，導致非美元貨幣快速升值，而且也會造成以美元計價的國際市場中各種大宗商品價格產生巨大波動。這些都會給國際金融市場帶來巨大風險。所以，未來國際金融市場的各種震蕩將會隨之而來。

　　儘管中國的金融市場開放度不高，在一些資本項及金融項沒有開放的情況下，國際資本並不容易流入中國市場。但是，在國際金融市場泛濫的流動性下，它不僅可能通過香港市場對中國市場產生衝擊，而且還可通過進口貿易對中國經濟造成影響。這些泛濫的流動性也可能千方百計進入中國市場，從而全面推高國內各種資產的價格，然後找時機突然退出。如果這樣，它將對中國經濟造成巨大影響。政府職能部門要密切關注，並採取適當政策來應對。畢竟，在美國第二輪量化寬鬆政策推出前，不少新興國家就提前反應了。

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