中國證券市場20年

中國證券市場20年（上）(2010-12-16 09:25:27)

轉載

從1990年到2010年，彈指一揮間，20年過去了。在這20年里，中國從無資本概念到資本意識深入人心，從無資本市場到多層次資本市場初步建立，從無資本機制到資本力量隨處顯現，從資本弱國到資本大國，中國證券市場的長足發展，堪稱奇蹟中的奇葩。

時值中國證券市場20周年之際，五勤齋整理中國證券市場20年經歷的風雨彩虹，今明兩天登出，供博友們查閱。

1990年:中國資本市場元年

1990年12月19日，經國務院授權、中國人民銀行批准，上海證券交易所正式掛牌成立。這是中華人民共和國成立以來在大陸開業的第一家證券交易所。朱鎔基以時任上海市市長，親手在上海浦江飯店敲響開業之鑼。當時上市交易的僅有30種國庫券、債券和被稱為「滬市老八股」的8隻股票。這8隻股票分別為延中實業、真空電子、飛樂音響、愛使股份、申華實業、飛樂股份、豫園商城和浙江鳳凰。

為爭「第一」，深圳證券交易所在申請尚未獲得批文情況下於12月1日開始試營業，先後發行了深寶安、深發展、深萬科、深金田、深達聲、深振業、深華新、深錦興、深安達、深原野等十隻股票，史稱「深市老10股」。其中，深發展、深萬科、深金田、深安達、深原野等5隻股票於深交所試營業前就在深圳特區證券公司公開櫃檯上市交易，史稱 「深市老五股」。

1991年：可轉債和B股初登場

1991年4月，深圳證券交易所獲中國人民銀行正式批准成立。同月22日，深市成交量為零，創下最低成交記錄。

7月3日，深圳證券交易所正式開業。15日，上證綜合指數發布。上交所開始公布滬市8種股票的價格變動指數。

8月1日，第一隻可轉換企業債券瓊能源發行。

10月31日 中國南方玻璃股份有限公司與深圳市物業發展(集團)股份有限公司向社會公眾招股，這是中國股份制企業首次發行B股。

1992年：鄧小平南巡定基調

1992年1月19日，鄧小平對深圳進行了為期4天的考察。在了解了深圳股市情況後，他指出：「有人說股票是資本主義的，我們在上海、深圳先試驗了一下，結果證明是成功的。看來資本主義有些東西，社會主義制度也可以拿過來用，即使錯了也不要緊嘛！錯了關閉就是，以後再開，哪有百分之百正確的事情。」鄧小平視察講話一錘定音，為當時蹣跚邁步的股市定了調。從此，中國股市進入快速發展階段。

2月2日，上海申銀證券公司與上海聯合紡織實業股份有限公司簽定協議，發行我國第一隻中外合資企業股票。21日，第一家B股上市公司上海真空電子器件股份有限公司首次向境外投資者發行股票。

5月21日，滬市取消漲停板限制（開始是1％、後來是0.5%），大盤直接跳空高開在1260.32點，較前一天猛漲104.27%，上證綜指當天從616點躥升至1265點，首度跨越千點。股價隨後一飛衝天，僅隔3天，又登頂1420點。

8月10日，深圳數千人因為排隊數日沒買到認股抽籤表而爆發震驚全國的「8·10」事件。「8·10」事件的發生，客觀上加速催生了全國集中統一的證券監管機構的成立。

10月12日，國務院辦公廳下發《關於成立國務院證券委員會（簡稱「國務院證券委」）的通知》：國務院證券委主任由國務院副總理朱鎔基兼任，副主任為劉鴻儒、周道炯。同時，國務院決定成立中國證券監督管理委員會（簡稱「證監會」），劉鴻儒任證監會主席。1998年4月證監會與國務院證券委合併以及1999年正式施行的《證券法》進一步明確了我國以證監會為核心的集中統一的監管模式。

10月19日，深圳寶安企業(集團)股份有限公司發行1992年認股權證，這是中國首家發行權證的上市企業。

1993年：收購上市公司開先河

1993年4月22日，《股票發行與交易管理暫行條例》正式頒布實施。

這一年的6月29日，青島啤酒股份有限公司在香港發行上市，成為中國內地首家在香港上市的H股。

7月7日，國務院證券委發布《證券交易所管理暫行辦法》。

8月6日，上交所所有上市A股均採用集合競價。20日，第一隻上市的投資基金淄博基金髮行。有些灰色的是，該基金很長時間被當作股票炒作，價格4－5元。

9月30日，中國寶安集團股份有限公司宣布持有上海延中實業股份有限公司發行在外的普通股超過5%，由此首開中國收購上市公司之先河。

10月25日，上交所向社會公眾開放國債期貨交易。

1994年：三大政策造牛市

1994年4月，棱光股份成為第一家國家股轉法人股公司。

6月，哈歲寶成為第一家上網競價發行股票的上市公司。同月，陸家嘴成為第一家國家股減資的上市公司。

7月30日，《人民日報》發表證監會與國務院證券委關於穩定和發展股票市場「三大政策」——「停發新股、允許券商融資、成立中外合資基金」，導致8月1日股市反轉。其時，由於沒有漲停板限制，指數有好幾個交易日單日漲20％左右。上證綜指從當日收盤的333.92點漲至9月13日的1052.94點，累計漲幅215.33%。

1995年：327國債期事件

1995年1月1日，股市在交易方式上迎來了一次重大變革：A股及基金交易由T＋0交收改為T＋1，即原來股票和基金當天買入當天即可賣出，改為當天買入，須第二個交易日才能賣出，這大大降低了股市的炒作風氣。

2月23日，上海國債期貨市場發生著名的「327國債期貨事件」。5月17日，證監會發出《關於暫停國債期貨交易試點的緊急通知》，強制協議平倉，暫停國債期貨交易試點。

1996年：人民日報評論股市

1996年，4月1日，中國人民銀行發布公告稱不再辦理新的保值儲蓄業務。25日，「申銀萬國證券股份有限公司」以合併方式組建，同年7月17日正式掛牌。

5月29日，道瓊斯推出中國股票指數，分別為道瓊斯中國指數、上海指數和深圳指數。

6月24日，上交所選擇市場最具代表性的30家上市公司作為樣本，編製「上證30指數」，並在7月1日正式推出。

12月16日，滬深兩交易所對在兩交易所上市和交易的股票和基金類證券的交易價格實行10%的漲跌幅限制。同日，《人民日報》發表特約評論員文章《正確認識當前股票市場》，稱「最近一個時期的暴漲則是不正常和非理性的」，從而引發市場暴跌。此事開啟了「社論調控股市」的先河。1999年6月15日，《人民日報》再次發表特約評論員文章，重複股市是恢復性上漲，對當年的牛市起到了推波助瀾在作用。此後，這種方式被多次運用，但效應已經逐漸遞減。

1997年：股市迎來嚴厲監管

1997年2月19日，是令全國哀痛的日子。中國改革開放的總設計師鄧小平患帕金森病晚期，並發肺部感染，因呼吸循環功能衰竭，搶救無效，在北京逝世。在此前一天，上證指數大跌8.91％。

4月10日，發行可轉換公司債券試點拉開序幕。

5月21日，國務院批轉國務院證券委、中國人民銀行、國家經貿委《關於嚴禁國有企業和上市公司炒作股票的規定》。

6月6日，中國人民銀行發出《關於禁止銀行資金違規流入股票市場的通知》。當月，深發展行長賀雲受到證監會處罰，被認定為「證券市場禁入者」，五年內不得在證券界內任職。同時受到相同處罰的還有申銀萬國董事長闞治東。戲劇性的是，2002年，賀雲和闞治東同時被深圳市政府委任以重任，分別獲任南方證券董事長、總裁。南方證券此前因做莊等問題造成巨大資金黑洞。兩人未能扭轉殘局，反而因繼續坐莊哈醫藥和哈飛，造成更大資金漏洞。

8月15日，國務院決定滬深證交所劃歸證監會直接管理。

11月，國務院證券委頒布實施《證券投資基金管理暫行辦法》。

1998年：《證券法》獲通過

3月23日，第一批大型證券投資基金啟動。金泰、開元、興華、裕陽、安信等五大證券投資基金和南化轉債、絲綢轉債兩個可轉換債券相繼登場。最早的小盤基金深天驥、深藍天等陸續摘牌。

4月，證監會與國務院證券委合併，證監會成為正部級事業單位，專司全國證券、期貨市場的監管職能。22日, 滬深兩市交易所實行「特別處理」制度。28日，深市遼物資（000511）成為首家第一家ST公司。

11月25日，證監會下發通知，規定股份有限公司公開發行股票一律不再發行職工股。已經發行的在公司上市後三年後才能流通。此舉否定了櫃檯股市作為滬深股市的跳板。

12月29日，醞釀五年多的《證券法》獲得通過。該法於1999年7月1日起正式實施，它是我國證券市場健康發展的基本大法。

1999年：「5·19行情」爆發

1999年中國股市的大事件特別多，除了「5·19行情」的爆發，還有《證券法》正式實施，兩市股票數量突破1000隻等。

5月19日，中國股市開啟以網路科技股為龍頭的著名的「5·19行情」。從這一天開始，滬深股市走出了一輪強勁的上揚行情：高科技概念股被熱炒，網路概念開始流行。隨後這波牛市一直延續到2001年。

6月1日，國務院宣布降低B股印花稅。當日上證B指大漲8.54％。12日，棱光股份成為第一家遭交易所公開譴責的上市公司。14日，證監會官員發表講話，指出當前股市上升是恢復性的。上證指數當天再漲4.14％。15日，《人民日報》再次發表特約評論員文章《堅定信心，規範發展》，指出近期股市是正常的恢復性上漲，各方面要堅定信心，發展股市，珍惜股市的大好局面。次日上證指數再漲5.23％。

7月1日，《證券法》正式實施，這標誌著中國證券市場開始有法可依，走上了正規的航道。7月9日，農商社、雙鹿、蘇三山、渝鈦白成為第一批PT上市公司。

9月9日，國有企業、國有資產控股企業、上市公司等三類企業獲准進入股市，當日上證指數大漲103.52點，漲幅6.59%。10日，滬深兩市上市股票數量突破1000隻。

10月，申能股份成為第一家國家股回購的上市公司；首鋼股份成為第一家引入戰略投資者的上市公司。27日，國務院批準保險公司間接進入證券市場，證監會同時宣布國有股年內配售規模和定價標準。

12月2日，國有股配售試點啟動，中國嘉陵，黔輪胎進行試點。

2000年:股指首次突破2000點

2000年，2月13日，證監會發布向二級市場投資者配售新股的通知，第二天大盤接近漲停。15日，股票拆細之後的第一個百元股——億安科技誕生，兩天後創出126元新高。億安科技原名深錦興，後被借殼。

3月14日，證監會宣布轉配股4月起逐步安排上市。4月3日東方明珠、外高橋等第一批轉配股上市。

4月16日，新浪網在美國納斯達克市場上市，隨後，搜狐，網易等網路股陸續上市。

7月19日，上證指數首度突破2000點，並於2001年6月沖至2245點的歷史高峰。

10月12日，證監會發布《開放式證券投資基金試點辦法》。

轉載

從1990年到2010年，彈指一揮間，20年過去了。在這20年里，中國從無資本概念到資本意識深入人心，從無資本市場到多層次資本市場初步建立，從無資本機制到資本力量隨處顯現，從資本弱國到資本大國，中國證券市場的長足發展，堪稱奇蹟中的奇葩。

時值中國證券市場20周年之際，五勤齋整理中國證券市場20年經歷的風雨彩虹，今明兩天登出，供博友們查閱。

2001年:「賭場論」衝擊市場

2001年1月初，經濟學家吳敬璉在接受《經濟半小時》採訪時稱，中國股市很像一個賭場，甚至還不如賭場，因為賭場裡面也有規矩，比如你不能看別人的牌。而中國的股市有些人可以看到別人的牌，可以作弊和操縱。這就是著名的「股市賭場論」。此外，中金公司的經濟學家許小年因對股市嚴厲批判，被人扣上了要把股市「推倒重來」的帽子。由此，「賭場論」和「推倒重來論」被一些人視為導致後來中國股市長期低迷的輿論罪魁。

2月19日，證監會宣布B股向境內投資者開放，隨後，上證B股指數從2月23日的83點上漲到最高5月31日的241點，上漲幅度達200％；深證B股指數從2月23日的126點上漲到最高5月28日的445點，上漲幅度達250％。

6月12日，國務院正式發布《減持國有股籌資社會保障資金管理暫行辦法》，宣布國有控股公司發行流通股時，國有股減持10％充實社保基金。26日，江蘇索普和韶鋼松山率先進行國有股減持。

7月，「證券公司代辦股份轉讓系統」正式運行，簡稱為「三板市場」。其中股票包括STAQ和NET的停牌股票，以及從滬深股市撤牌的ST和PT股。

9月4日，首隻開放式基金華安創新宣布發行。

9月10日，銀廣夏由於被《財經》雜誌批露業績做假，開始連續15個跌停板，跌幅達79％。銀廣夏的麻黃草神話破滅。

10月22日，國有股減持辦法暫停，證監會緊急叫停《減持國有股籌集社會保障資金暫行辦法》。

10月26日，劉姝威在《金融內參》上發表600字的短文《應立即停止對藍田股份發放貸款》。藍田的貸款黑洞由此公布之眾，藍田養鴨養蝦神話逐漸破滅。藍田事件是中國證券市場的欺詐大案之一。

12月5日，證監會出台新的退市辦法。ST後不再有PT，直接退市。

2002年-2003年：中國引入QFII制度

2002年6月7日，中國經濟開發信託投資公司被關閉。曾經是「327國債期貨事件」的贏家中經開，此時被認為是銀廣夏和東方電子的莊家——通過和上市公司大股東的配合操縱股價。

6月23日，國務院決定，除企業海外發行上市外，對國內上市公司停止執行關於利用證券市場減持國有股的規定，並不再出台具體實施辦法。證監會制定《關於進一步規範上市公司增發新股的通知》，提高增發門檻。次日，市場爆發井噴式「6·24」行情。

11月5日，中國人民銀行和證監會聯合發布《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》，這標誌著我國QFII制度正式啟動。

2003年，4月4日，滬深證交所發布通知，警示退市風險將啟用*ST標記。

5月，瑞士銀行、野村證券、花旗環球、摩根士丹利國際等5家QFII的投資額度全部獲批，首批總額7.75億美元。藉助QFII，國外投資者可以投資國內A股市場。

2004年：「國九條」為股市重新定位

2004年1月31日，《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》出台，史稱資本市場「國九條」。

4月14日，市場著名「庄股」、德隆旗下的新疆屯河、湘火炬、合金投資等3隻股票開始崩潰式連續跌停，多年來縱橫市場的德隆系轟然倒下。8月26日，新疆德隆、德隆國際、屯河集團被中國華融託管，旗下金融機構也相繼被託管經營，其負責人唐萬新鋃鐺入獄。

5月，經國務院批准，證監會批複同意深交所在主板市場內設立中小企業板塊。6月25日，深交所中小企業板的開市鐘聲敲響，首批8隻新股於當天集中掛牌交易。

6月1日，《證券投資基金法》施行。

7月8日，上證所獲准推出ETF（交易型開放式指數基金）；8月18日，深交所獲准推出LOF（上市開放式基金）。

8月31日，證監會發布通知暫停發行新股，IPO將推行首發詢價制度。

9月4日，券商開始清理整頓，南方證券、漢唐證券、閩發證券、大鵬證券等相繼被託管或被清盤。

10月25日，保險資金獲準直接入市，落實「國九條」邁出重大一步。

12月8日，證監會正式發布《關於加強社會公眾股股東權益保護的若干規定》，出台分類表決制度。這為全流通方案協商作準備。

2005年：股權分置改革啟動

1月17日，恢復新股發行，首份詢價發行股票華電國際招股說明書亮相。

2月24日，首支ETF——上證50ETF登場。

4月29日，上市公司股權分置改革啟動。5月9日，股權分置改革試點工作正式啟動，三一重工、金牛能源、紫江企業、清華同方等4家上市公司進入股權分置改革首批試點程序。6月10日，三一重工的每10股送3.5股和8元現金股改方案獲得93.44%的得票率高票通過，由此成為中國股權分置改革的「第一股」。此後，中國股市開始了一輪波瀾壯闊的大牛市。

6月6日，證監會推出《上市公司回購社會公眾股份管理辦法(試行)》。

2006年：新股全流通發行

2006年4月底，取消市值配售新股。5月18日,IPO新規正式實行；25日,全流通IPO第一股中工國際發行6000萬A股。

7月5日，中國銀行在上海證券交易所掛牌，掀開大型國有商業銀行國內上市序幕。

8月16日，負債高達228億元的南方證券資不抵債正式破產，持續5年的券商清理整頓告一段落。伴隨五年熊市，曾經在股市上縱橫馳騁的大鵬證券，以及閩發證券、漢唐證券等21家券商都先後退出了證券舞台，這意味著以「坐莊」為主要盈利模式的一個時代的終結。

10月27日，全球最大IPO中國工商銀行在滬港兩地同日上市。

11月20日，上證綜指5年後重上2000點。12月14日，上證綜指突破2245點創下歷史新高。

2007年：上證指數突破6000點

2007年1月9日，中國人壽回歸A股上市，成為首家A股上市保險公司。上市當日，上證綜指大漲3.72％，滬深兩市總市值首次突破10萬億。22日，滬市成交金額首次突破1000億元大關。

5月9日，上證綜指突破4000點。

5月30日凌晨，財政部、國稅總局宣布，即日起將證券交易印花稅由千分之一調整為千分之三，其主要目的是打壓股市泡沫。印花稅調整幅度超出市場預期，導致市場出現「5·30」大跌。

6月20日，證監會發布《合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法》和相關通知，QDII制度開始實施。

7月26日，「帶頭大哥」王秀傑因非法經營證券投資諮詢業務被捕。

8月9日 滬深兩市總市值達到21.15萬億元，首次超過GDP，我國的證券化率正式超過100%。

8月20日，國家外匯管理局宣布「港股直通車」—允許境內股民購買港股，並拿天津作試點。

8月23日，上證綜指達到5000點。兩月不到，10月15日又站上6000點，次日創下歷史高點6124.04點。

9月初，南方全球精選配置基金獲准發行，國內首例公募QDII基金的誕生。截至該年底，共有4隻QDII基金髮行。

11月5日，中國石油回歸A股上市，募集資金668億元。按當日收盤價43.96元計算，中國石油整體市值（包括海外）約合9984.18億美元，超過埃克森-美孚石油，成為全球市值最大的上市公司。中國石油上市後，滬深兩市總市值超過30萬億元。

2008年：股市暴跌超過60%

4月20日，在大小非減持成為眾矢之的之際，《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》出台，證監會規定大小非減持超過總股本1%的，須通過大宗交易系統轉讓，大小非減持情況在中登公司網站定期披露。

4月24日，財政部、國家稅務總局下調印花稅稅率，由千分之三下調至千分之一。

6月20日，最後一隻股改權證——南航認沽權證存續期滿。自此，股改權證徹底退出資本市場。

8月25日，證監會公布《關於修改上市公司現金分紅若干規定的決定》，並公開徵求意見，鼓勵上市公司建立長期分紅政策，進一步完善推動上市公司回報股東的現金分紅制度。27日，證監會正式發布了修改後的《上市公司收購管理辦法》，為大股東增持打開方便之門。　

9月18日，國資委宣布支持中央企業增持或回購上市公司股份。同日，中央匯金投資有限責任公司宣布即日起在二級市場增持工、中、建三行股票。19日，印花稅改為單邊徵收。

10月5日，證監會宣布將正式啟動證券公司融資融券業務試點工作。

11月11日，中國政府宣布4萬億投資計劃，鋼鐵股、水泥股、工程機械股等強勁反彈。

11月24日，黃光裕涉嫌操縱股價被拘留調查的消息傳出。

12月31日，受金融危機的影響，中國股市全年走熊，上證綜指報收1820點，深圳成指收6485點，全年跌幅超過六成。

2009年：創業板正式推出

2009年1月14日至2月25日，國務院陸續通過了汽車、鋼鐵、紡織、裝備製造、造船、石化、輕工、電子信息、有色金屬和物流業等十大產業振興規劃，涵蓋了解決就業、產業技術升級和結構調整等諸多方面。

3月31日，證監會發布《首次公開發行股票並在創業板上市管理暫行辦法》，明確創業板的上市發行門檻不變，仍採用兩套上市財務標準。6月6日，深交所正式發布《創業板股票上市規則》。

4月3日，證監會發審委公告，已通過「會後事項發審委會議」否決了立立電子的上市申請。由此，立立電子成為中國證券史上首例「募集資金到位但上市申請最終被否」的公司。

6月18日，A股市場IPO在暫停9個月後重啟，首單落定為中小板公司。桂林三金成為自2008年9月以來第一家獲准新股發行的公司。

6月19日，財政部、國資委、證監會、全國社保基金理事會宣布，股權分置改革新老劃斷後，凡在A股IPO上市的含國有股的上市公司按實際發行股份數量的10％國有股轉由社保基金會持有。

10月30日，創業板正式揭開帷幕，首批28隻股票同日掛牌，刷新了中國股市多股齊發的歷史紀錄。這28家公司平均發行市盈率高達57倍，累計超募資金83.2億元，超出原計劃募集資金的一倍多。開市後，28家創業板公司瘋狂上漲，全部漲幅超過100%。創業板「造富」效應顯現，僅以當日開盤價計算，已催生86名億萬富豪。此後，高市盈率發行與財富新神話在創業板不斷上演。

2010年：股指期貨和融資融券面世

2010年3月31日，融資融券試點正式啟動，A股市場的做空機制正式形成。當日，六家試點券商，數十家營業部以及近百名客戶參與試點交易，交易規模僅有659萬元。

4月16日，經過8年醞釀、4年籌備的首個金融期貨——滬深300股票指數期貨合約正式上市交易，掛牌基準價3399點。股指期貨的上市被稱為中國資本市場的「成人禮」，彌補了我國股市長期以來缺乏做空機制的缺陷，為機構投資者提供了避險工具，並將在多個層面成為影響市場的重要因子。