【5000字乾貨】阿里巴巴招股說明書詳解

阿里巴巴這個BAT大鱷終於還是來了，下面我們來看看他家招股說明書里都披露了些什麼。先吐個槽，相比起來，阿里家的乾貨是最多的，因此這篇字數是其他的招股書的2-3倍。

一、公司簡介

阿里巴巴是做什麼的我就不多說了，大家都很知道。阿里巴巴的目標是讓天下沒有難做的生意。此次阿里巴巴上市擬融資金額為10億美金，遠小於前一陣子市場普遍猜測的百億美金以上的融資規模。市場普遍認為這只是第一搞比較保守的規模，在後幾搞的招股說明書修正稿中，會大幅提高此融資金額。上市範圍內的主要業務：淘寶網，天貓，聚划算，B2B業務(Alibaba.com, 1688.com)，阿里雲，Ali express(國外客人買國內的東西)(從上市範圍我們可以看到，阿里並沒有把另一個很大體量的支付寶放進上市範圍內，因此我們不排除以後支付寶單獨上市的可能性。同樣阿里媽媽也不在上市範圍內)與其他大多數中國公司不同，阿里巴巴的財年為每年的3月31日。而不是普遍採用的12月31日。

從上面這張圖我們可以看到，阿里兼顧了從B2B2C的整個環節。

二、收入模式

1、中國零售收入(淘寶，天貓，聚划算)

2013年1-9月，中國零售收入達到了334.6億人民幣，站所有收入的82.7%，同比增長了65.5%（阿里家的財務年度是3月31日截止，在中國不行，但是在美國會計準則下是允許自定義會計年度的。說實話，伊利丹個人不大喜歡這種與眾不同的財務年 度，無論是平時記賬或者分析師做橫向企業之間的比較，都會很麻煩。當然也有優點，由於阿里家的收入大部分來自於年底諸如雙十一等，錯過旺季使得他家能夠更 從容的編製財務報表）

1)、Online Marketing services:a) P4P收入(Pay-for-performance)： 在淘寶搜索頁的競價排名，按照CPC計費b) 展示廣告(Display marketing)：按照固定價格或CPM收取廣告展示費用c) 淘寶客項目Taobaoke program：按照交易額的一定比例向淘寶和天貓的賣家收取傭金(簡單介紹一下淘寶客，淘寶客的推廣是一種按成交計費的推廣模式，淘寶客只要從淘寶客推廣專區獲取商品代碼，任何買家（包括您自己）經過您的推廣 （鏈接、個人網站，博客或者社區發的帖子）進入淘寶賣家店鋪完成購買後，就可得到由賣家支付的傭金。簡單的說，淘寶客就是指幫助賣家推廣商品並獲取傭金的 人。)d) Placement services，賣家購買聚划算的促銷頁面費用2)、交易傭金 Commissions on Transactions天貓和聚划算的賣家，對於通過支付寶的每一筆交易，需要支付交易額的0.5%-5%不等的傭金。3)、店鋪費用Storefront fees

對於淘寶旺鋪，每月收取固定費用，同時店鋪軟體業提供收費工具以幫助店鋪升級天貓，淘寶及聚划算的收費模式總結如下：

2、國內批發商收入(1688.com)：

2013年1-9月，國內批發商收入達到了17億人民幣，佔總收入的4.2%，同比基本持平（這一塊業務基本不增長，還甚至是負增長。）1）會員費收入以及增值服務收入2) 在線推廣收入：包括P4P收入以及關鍵字競價3、國際商業零售(Aliexpress)按照通過支付寶交易的交易額的5%收取傭金。2013年1-9月，國際零售收入為6.53億人民幣，佔總收入的1.6%，同比增長147%，買家主要來自於俄羅斯，美國，巴西。(增長率很高，但由於基礎較低，因此絕對數也不高。按照5%傭金倒算，整個國際零售9個月的交易額為130億人民幣，相比阿里集團萬億多的總交易額來說，還是佔比非常小的。)

4、國際商業批發(Alibaba.com)這是阿里最早開始，也是在香港曾經上市過的板塊了，2013年1-9月，收入達到了29億，是僅次於國內零售的第二大收入來源，佔總收入比的7.2%，同比增長1.7%(增長慢是這個B2B業務的主要問題，據從側面了解，前一陣子阿里內部對於該板塊的人事變動也是比較頻繁的)

1) 會員費收入以及增值服務收入2) 在線推廣收入：包括P4P收入以及關鍵字競價5、雲計算以及互聯網基礎架構主要通過按時或按使用計費獲得收入，包括彈性雲端運算(elastic computing)，資料庫服務，大型計算服務等。2013年1-9月，收入達到了5.6億人民幣，佔總收入的1.4%，同比增長15.7%.6、其他諸如微金融等

2013年1-9月，其他收入達到了11.9億人民幣，佔總收入的2.9%，同比增長率是所有收入中最高的，達到了275%（其他收入主要來自於為小賣家提供的微金融服務收入，沒想到增長率那麼高，收入從絕對值上來說也很大。同為金融類上市公司的諾亞財富NYSE:NOAH，其2013年全年的收入為2.7億人民幣，雖然業務模式和種類不大相同，但從收入的比例可以發現，阿里的一些小業務，獨立來看，體量 已經很大了）伊利丹沈：縱觀阿里的這幾項業務板塊,即使分開來看，一些所謂的"小收入板塊"拿出來和其他中概股相比也不一定遜色，合併起來則體量更為驚人了。

三、運營數據

年度交易額達到1.5萬億人民幣（京東2013年的交易額GMV為1255億人民幣，從金額上來比的話，阿里有超過10個京東那麼大了。不過由於阿里把B2B和淘寶業務都放在上市範圍內，不排除有部分的交易額被重複計算，即B2B2C的這一塊）

每年有超過113億張訂單2.31億活躍消費者，平均每人每年有49張訂單，2012年平均為39單，2011年為33單

800萬的活躍賣家2013年手機交易額為370億美金，佔總銷售額的19.7%，2012年該比例為7.4%。

1.36億月度手機活躍用戶手機零售業佔市場的76.2%佔有菜鳥網路科技有限公司48%的股份，菜鳥網路運營著中央物流系統平台，用於協調和配送第三方物流提供商。第三方物流人員超過95萬人。超過98萬的雲計算用戶支付寶全年付款額超過5190億美金（約為阿里交易額的兩倍，看來其他通過支付寶的付款渠道也不少啊）

2013年，阿里手機端的交易額，佔中國所有手機交易額的76.2%(這算壟斷么:))

2013年雙十一當天處理1.56億包裹，日均處理包裹1370萬個。當天銷售額有58億美金，2.54億訂單。

淘寶模特數量超過40000人

支付寶是主要支付手段，約有78.6%的交易額的支付是使用支付寶完成的持股比例，軟銀目前持有34.4%的股份，第二位是雅虎有22.6%，馬雲擁有8.9%的股份

截至2013年12月31日，阿里共有全職員工20884名，其中工程師及數據分析人員有7306人。

各項數據大匯總

四、湖畔合伙人制度

之前鬧得火熱的阿里巴巴合伙人制度，這次也在招股書中詳細披露了： 1999年公司的創始人們在馬雲的公寓內創業，大家都有著一股合伙人的精神。2010年7月，公司確定將這種精神具體形成為合伙人制度，名為「湖畔合伙人」，這是以當時馬雲的公寓所在社區名字「湖畔花園」命名的。 目前阿里巴巴共有28名合伙人，其中的22人來自於公司管理層，6人來自關聯或附屬公司的管理層。對於合伙人的要求:新合伙人入會時，需要取得原來所有合伙人75%的同意才行，所有合伙人為一人一票的原則。合伙人對內對外是公司文化，遠景，價值的傳教士。每名合伙人必須持有一定比例的股權合伙人擁有獨家權利任命董事會人選。五、最近投資併購事項（先吐槽個，阿里投的公司太多，不得不先分門歸類來把被投資的公司先理清楚）1、移動相關投資1) UC瀏覽器，中國領先的手機瀏覽器開發商，通過截止到2014年4月的多輪投資，目前阿里集團持有UC66%的股份2) 新浪微博（上市公司，NASDAQ:SINA，目前市值在32億美金），2013年4月與新浪微博簽訂戰略合作協議，並使用了5.86億美金購買了18%的股份，2014年4月，在微博IPO時，行駛了2013年的期權，以4.49億美金將對新浪的持有比例提升至了30%。(有興趣的朋友可以看我曾經寫的新浪微博的分析文章，裡面有詳細的與阿里的關係)3）Tango， 美國社交手機應用，大部分的用戶為美國人。2014年3月，阿里完成了對Tango的20%的投資，總規模在2億美金。2014年4月，阿里追加投資1700萬美金，用以繼續維持20%的持股權。(這應該是阿里對其國際業務的一個戰略布局)2、O2O1） 高德地圖，中國領先的地圖服務提供商（上市公司，NASDAQ:AMAP，目前市值在14億美金左右）。2013年5月，阿里用2.94億美金投資了28%的高德股份。2014年2月，阿里向高德提出收購建議書—阿里巴巴擬以每股美國存托股票21美元的價格，對高德公司股票進行現金收購。此次交易將涉 及總現金額約11億美元。該項收購尚在進行中。2）銀泰商業(香港上市公司，1833.hk，目前市值在160億港幣左右)。2014年3月，阿里宣布投資16.6億港幣投資9.9%的股份，同時使用37億港幣購買銀泰的可轉債。兩項合計可以獲得銀泰26%的股份。同時，阿里將於銀泰共同 成立一家合資公司，阿里持有合資公司80%的股份，用來開發中國的O2O商場，門店及超市。目前該項交易尚待銀泰董事會，以及香港證監會的批准中3、數字媒體Digital Media1) 優酷土豆，中國領先的互聯網視頻內容提供商（上市公司，NYSE:YOKU，目前市值在34億美金左右）。2014年4月，投資10.9億美金以獲得優酷16.5%的股份，目前交易尚待審批。預期交易完成後，阿里可以指派一個董事。2) 中國文化傳播，電影電視製作商(香港上市公司，1060.hk，目前市值在140億港幣左右)。2014年3月，作為阿里數字化媒體戰略的一部分，將以62.44億港幣收購中國文化傳播的股份，預計收購後可以控股60%。目前交易尚在進行中。3) 華數傳媒，主營中國數字化傳媒的宣傳與分銷（深交所上市公司，SHE:000156，目前市值在307億人民幣左右）。收購金額65億人民幣，以期能獲得華數傳媒的少數股東權益。（由於受國內監管限制，該筆投資將以創始人Simon Xie 借款的形式來操作。）該交易尚在進行中。4、品類拓展中信21世紀，主要業務包括為中國醫藥產品提供產品識別、鑑定及追縱系統("PIATS")、系統集成及軟體開發（香港上市公司，0241.hk）。2014年4月，完成了對中信21世紀38%的股份的收購，共支付了9.32億港幣。5、物流1）浙江菜鳥供應鏈管理公司。2013年5月，阿里與其他合伙人一起創立了菜鳥網路，阿里持有菜鳥的48%的股份，並會認購菜鳥50億人民幣註冊資本中的24億。目前已經支付了16.8億，其餘款項會在2015年5月前支付完畢。2) 海爾電器，(香港上市公司,1169.hk)。2014年3月，為了給購買電器用品的用戶提供更好的安裝及運送服務，阿里投資了2%的海爾的股份，同時認 購了海爾旗下主要負責中國物流的公司的9.9%的股權。同時購買了可轉債，如果形式可轉債，則對於海爾物流的控股比例將會上升至24%。整體收購額度在28.2億港幣。六、盈利能力

從圖中我們可以看到，阿里的收入基本上每季度是保持上升趨勢的，一般Q4為旺季，Q1,Q2略淡。而經營利潤率和凈利潤率都是很比較平穩的在40-50%之間這是一個非常高的比例了。2013年1-9月，阿里一共產生收入404億，凈利潤能夠達到175億，相當恐怖的數字了，比起現在很多互聯網上市公司， 收入很好看，但還是處在虧損狀態，更有一些公司收入一直保持高增長，但虧損增長的更快。2012年Q3的虧損主要是受那陣子和雅虎的事情，產生了約35億 的一次性補償款費用。

七、市場情況1、消費結構的不同中國人實物消費約佔GDP的36.5%，遠低於美國的66.8%的比例，消費增長空間大

2、消費能力的增長

中國人的消費能力將會以8.6%的比例繼續增長到2016年，屆時整個市場規模預計可以達到27.1萬億人民幣

3、更多的網民會網上消費

目前中國有6.18億網名，其中有3.02億人參與網上購物，2013年在線消費約佔中國整體消費的7.9%，根據艾瑞諮詢報告，2013-2016年，在線消費年增長將達到27.2%，而且，目前中國在線消費的用戶占所有網民的比重相

中國人的消費習慣：較於其他發達國家來說還是比較少的。Online shopping penetration comparison(Online shoppers as % of total Internet user population, 2013)

4、中國人的消費習慣：Breakdown of consumption in China(% total consumption expenditure in China, 2013)

八、BAT財務大比較隨著阿里巴巴的招股說明書的公開，這下BAT三家的資料基本都全了（除了支付寶的資料尚未得知）。 匯總了三家2013年的財報信息，從收入，凈利潤，現金三個層面比較了下面三個公司（注，阿里的財務年度與其他兩家不同，為了可比性，這裡的利潤數據是拿其2013年Q1-Q4數據加總而得，並非其披露的2013年財年利潤）

綜合比較下來看，百度在財務維度上屬於三家最弱的，阿里最強，手握超過500億的現金儲備，而且阿里的數據還是不包含支付寶這一塊的。具體各項數據比較請見下表：

（來源：雪球網）

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