周二展望：重點布局五大板塊優質股

編輯：東方財富網摘要【周二展望：重點布局五大板塊優質股】電力設備與新能源行業：發改委、工信部相繼下發積分政策，與財政補貼共同保障新能源乘用車成長空間。

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　　電力設備與新能源行業：發改委、工信部相繼下發積分政策，與財政補貼共同保障新能源乘用車成長空間

　　類別：行業 研究機構：中國銀河證券股份有限公司 研究員：張玲 日期：2016-10-10

　　核心觀點：

　　積分政策與財政補貼共同保障新能源汽車產業的成長空間。

　　8月，國家發改委下發《新能源汽車碳配額管理辦法》徵求意見稿；9月，工信部下發《企業平均燃料消耗量與新能源汽車積分並行管理暫行辦法》徵求意見稿，共涉及3個考核指標：碳配額、油耗積分和新能源汽車積分。發改委和工信部兩個徵求意見稿的發布，意是在財政補貼逐步淡出之後，在更長的時間尺度上保障新能源汽車尤其是新能源乘用車產業的成長空間。

　　2016、2017年，車企的考核壓力較小。

　　新能源汽車碳配額的管理是從2017年開始試行，2018年正式實施，新能源汽車積分2016、2017年不考核，也是從2018年才開始考核。因此3個指標中，只有油耗是從2016年就開始考核的。一方面2016、2017年油耗目標下降的比較慢，2017年相比2015年僅下降了7.2%，另一方面2015年國產車企的實際油耗為考核目標值的93%，不但完成了任務，還有7%的裕度，因此即使16、17年車企的油耗水平沒有進步，從整體上也是基本能完成目標的，且2013-2015年還有288.7萬分的油耗正積分可以結轉到2016、2017年使用，相當於變相降低了2016、2017年的油耗考核目標。因此，2016、2017年，大部分車企沒有太大的考核壓力。

　　2018年起車企的考核壓力凸顯，其中油耗目標難度更大。

　　2018年之後，油耗目標的約束性要強於新能源汽車積分，根據我們的計算，2020年新能源乘用車產量需要達到212萬輛，方可從整體上滿足2020年的油耗目標。

　　在只考慮新能源汽車積分的情況下，按照2018、2019、2020年8%、10%、12%的比例，這三年的新能源汽車積分需要分別達到187萬分、242萬分和300萬分，對應新能源乘用車數量分別為74萬輛、92萬輛和111萬輛。但實際上，新能源汽車積分除了滿足自己的目標值外，還需要有多餘的部分去抵償油耗的負積分，加上這部分後，2018、2019、2020年的新能源汽車積分需要達到271、388和542萬份，對應新能源乘用車數量為105、147和200萬輛。

　　關注新能源乘用車產業鏈上市公司。

　　根據工信部的數據，新能源乘用車未來五年將保持極高的增速，2016/2017的增速均在80%以上，2018年之後的增速也能夠保持在35%以上。市場普遍預期明年在補貼退坡+無年底的搶裝行情+北京上海牌照數無增長等不利因素影響下，新能源乘用車的增速將大幅回落，但從工信部的文件來看，產業界和政策層對2017年新能源乘用車的增長仍然是比較樂觀的。

　　新能源乘用車代表著新能源汽車的未來，也是滲透率最低且增速最高的子板塊，建議關注新能源乘用車產業鏈上市公司。

　　匯川技術：手握眾泰、海馬、東風日產等乘用車客戶，與瑞士頂尖動力總成企業Brusa公司進行合作研發，啟用全新的inosa品牌，有望在乘用車領域取得突破。

　　正海磁材：控股子公司上海大郡是國內一線電機電控企業，並是上汽、廣汽、北汽等國內主流新能源乘用車車企的重要供應商。

　　方正電機：眾泰汽車的主要驅動電機供應商。

　　新能源乘用車大部分使用三元電芯，關注國內動力電池龍頭、北汽和江淮的電池供應商國軒高科，以及三元電芯產業鏈上的NCM正極材料、濕法隔膜等標的，雙傑電氣、長園集團、當升科技等。

　　信息技術行業：具有高送轉可能性公司的篩選方法與模型推算結論

　　類別：行業 研究機構：長江證券股份有限公司 研究員：馬先文，王懿超 日期：2016-10-10

　　報告要點

　　前言高送轉歷來是A股市場極具特色的市場行為之一，其本身對上市公司的盈利能力並無影響，但投資者習慣上認為上市公司一般會通過高送轉向市場傳達公司未來業績將保持高增長的信號，據此將其視為利好，從而備受市場關注。我們特此構建篩選模型梳理出計算機板塊有望實施高送轉標的供投資者參考。

　　主要觀點

　　高送轉股票分布特徵分析：2011-2015五年期間，1099家公司的全部1396次高送轉中，僅23.6%的上市公司進行了重複高送轉，進一步，兩期連續進行高送轉的佔比非常小，平均水平為2.6%。同時，每股資本公積、每股未分配利潤、市值和股價的每年分布較為穩定，可選擇佔比最大的區間作為後續篩選的依據。從行業分布角度來看，計算機和機械設備高居所有行業前兩位；高送轉篩選模型的構建：我們依據長江策略的高送轉篩選模型，按照剔除重複高送轉、每股資本公積大於等於3元、每股未分配利潤在大於1元、相對市值位於10-30區間、相對股價位於10-30區間、上市年限在5年之內六個指標建立高送轉篩選模型，並用2015年中報回測。共篩選出28隻個股，其中16隻個股在2015年年報期進行了高送轉，4隻個股在2015年年報期進行了送轉，其餘8隻個股未進行高送轉，模型的準確率約為60%。篩選得到的組合在2016年3月和4月分別相對上證綜指獲得20%和1.1%的超額收益。

　　高送轉組合：我們利用上述模型，結合板塊內各標的對應的指標，同時放寬限制篩選出高送轉次新股組合，相關推薦標的包括：浩豐科技、博彥科技、運達科技、四方精創、漢邦高科、南威軟體、真視通。

　　電子行業：安防PPP專題，城市視頻監控跨入PPP時代

　　類別：行業 研究機構：天風證券股份有限公司 研究員：張昕 日期：2016-10-10

　　安防視頻監控市場高增長。

　　受益於1)政策驅動；2)硬體升級趨勢——體現在安防監控設備的高清化、網路化和智能化，安防視頻監控市場仍將保持年均兩位數的增速。

　　PPP模式與城市視頻監控項目完美契合。

　　安防PPP——新型城市視頻監控項目公私合作模式：1)政府及社會資本以一定比例成立項目公司；2)項目公司全程參與項目融資、投資、建設和運維；3)項目初始資金來自政府財政補貼、銀行貸款、其他股權類投資等；4)項目營運資金來自政府按項目進度給予的運營費用；5)項目盈利來自政府服務費支出。

　　安防PPP模式對企業和政府都具有極強的吸引力：1)對政府，PPP模式引入社會資本，採取表外SPV的形式，大幅改善政府資金狀況；同時引進專業社會資本全程參與項目立項、實施到運營，減輕政府負擔。2)對企業，PPP模式使企業能夠深度參與整個項目，與政府風險共擔，融資成本也更低。

　　PPP模式獲政府大力支持，加速推進，落地項目不斷提升，第三批示範項目公布在即，預期安防PPP將顯著受益於PPP整體發展趨勢。

　　PPP模式下看城市監控產業鏈的融合和延伸。

　　傳統集成商升級解決方案提供商，產業鏈融合是大趨勢：PPP模式下，振幅希望有綜合方案規劃能力和運營能力的企業參與項目長期運營，本身對企業技術實力和項目運營能力也提出更高的要求，傳統軟硬體龍頭企業產品經驗豐富，擁有資金優勢和規模優勢，進行全產業鏈整合是水到渠成。

　　產業鏈延伸，從平安城市到智慧城市：平安城市和智慧城市共享客戶(政府)、硬體設備(攝像頭)和網路(專網)，目前多地智慧城市PPP項目正是基於城市視頻監控項目，甚至包含城市視頻監控項目。視頻監控解決方案商掌握數據入口和數據資源，且擁有豐富的項目執行經驗，預計將順利完成從平安城市向智慧城市的轉型。

　　投資建議。

　　重點推薦安防硬體龍頭，已經向系統解決方案領域成功轉型的大華股份，建議關注安防龍頭海康威視，系統集成商佳都科技、高新興、中電鑫龍，軟體企業易華錄等。

　　家用電器行業周報：關注三季報績優個股

　　類別：行業 研究機構：渤海證券股份有限公司 研究員：安偉娜 日期：2016-10-10

　　原材料價格。

　　原材料價格方面，上周銅周均價環比增長0.67%，長江金屬現貨銅價報收於37680元/噸；鋁價報收於13220元/噸，環比上漲4.13%；塑料價格指數環比下滑0.07%。

　　市場表現回顧。

　　上周家用電器行業指數漲幅1.65%，同期滬深300跌幅0.68%，行業跑贏市場2.34個百分點，在申萬二十八個一級行業中排名第1位。個股中蒙發利、天際股份、兆馳股份等漲幅居前。從估值來看，截止9月30日渤海家電板塊整體法TTM市盈率為20.49倍，滬深300市盈率為12.88倍，估值溢價率59.08%，環比提升3.03個百分點。

　　投資策略。

　　國慶期間家電促銷力度較大，線上線下優惠活動層出不窮，一定程度上促進了部分需求的集中釋放。國慶節前多數公司密集發布新品，新產品新技術的比拼使得企業間的競爭不再局限於價格戰，競爭重心逐步轉向高端產品。本月三季報密集披露，我們建議優選有良好業績支撐個股，維持行業整體「中性」的投資評級。

　　個股方面建議關注美的集團、新寶股份、老闆電器、萊克電氣以及愛仕達。

　　計算機應用行業：預計VR行業明年或有新一輪表現

　　類別：行業 研究機構：廣發證券股份有限公司 研究員：劉雪峰 日期：2016-10-10

　　核心觀點：

　　Oculus 開發者大會上，扎克伯格宣布將開發獨立一體機產品

　　16 年10 月初Oculus 召開開發者大會，其母公司FacebookCEO 扎克伯格宣布Oculus 將開發一款VR 獨立一體機。目前這款產品尚處於原型機階段，尚無具體參數和預期發售時間。扎克伯格認為獨立一體機具備「手機盒子」的便捷性，在性能和體驗上也接近PC 驅動高端VR 頭顯，價格適中， 在各指標平衡中取得了「sweet point」，更可能大規模推廣。

　　Intel 將於17 年推出Alloy 開放平台，並攜手微軟制定行業標準

　　在2016 年8 月中旬Intel 開發者大會上，Intel 宣布將在2017 年推出獨立一體式VR 頭盔Alloy 開放平台。Alloy 將成為一個開發者樣板：參與這個生態的其他開發者和投資者將通過它學習如何利用Realsense 技術，Intel 計算視覺技術，以及Intel 和微軟合作的VR 平台軟體技術。

　　Google 推出Daydream View，重點推廣「插手機盒子」技術路線

　　谷歌於2016 年10 月初發布了「插手機盒子」式Daydream View 頭顯， 與同時發布的Pixel 手機兼容。Daydream view 相比三星GearVR 等同類產品增加了一個控制棒並依賴無線方式與手機相連。綜合谷歌5 月初和本次發布會，我們判斷谷歌在VR 領域重點推廣「插手機盒子」這一技術路線。

　　HTC Vive「推測」實際用戶量不及A 股市場的誇張預期；

　　近期VR 知名行業網站提出通過HTC Vive 默認綁定遊戲激活數來「推測」HTC Vive 實際用戶數。這一數字目前在十萬量級且增長放緩，低於年初A 股市場誇張預期。我們在年初報告《中科創達-論下游智能化產業發展及公司角色地位》認為PC 頭顯較高的價格可能成為普及障礙，盲目為三大主流頭顯2016 年設定百萬乃至千萬台銷售目標未必理智；

　　看好中科創達在VR 獨立一體機領域明年的表現

　　目前新老IT 公司(Oculus/Intel/微軟等)一致看好獨立一體式頭顯，這樣的共識在過去並不常見，表明獨立一體式頭顯存在較大潛力。我們認為VR 最早今年年底進入下一階段，向產品化、實用化方向進一步突破。中科創達早在16 年5 月初即推出了VR 獨立一體頭顯參考設計，目前已經處在和下游廠商合作加緊推廣產品階段，目前具備一定先發優勢。如果獨立一體機真如扎克伯格所期望的能夠在性能和價格之間取得平衡，具備方便/便攜性易於普及大眾，中科創達的參考設計將有不俗的市場表現；

　　風險提示

　　VR 一體機產品推廣不及預期；VR 手機盒子產品性能提升空間有限。

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