提高股票投資的收益率，有個方法某人屢試不爽……

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第一次接觸股市是在2008年，當時上證指數已從2007年的6124點跌到了1664點。

沒錯，就是當時的股市最低點位。

已經記不得當時是被誰「蠱惑」，懵懵懂懂開通了人生中第一個證券賬戶。回來後就在電腦上選了當時股價最便宜的一隻股票，然後無腦買入。

唯一慶幸的是，上證指數從此並沒有繼續下跌，而是築底反彈。很快，我當時無腦買入的那隻股票就翻了倍，當時那個開心哇~

……

當年沒有親身經歷07-08年的大牛市以及後面的大熊市。但是15年短暫的牛市和後面連綿不絕的「千股跌停」，我是真真切切得經歷了整個周期……

15年4、5月份時，連小區裡面修鞋的鞋匠、賣煎餅果子的阿姨都殺入了股市，每天一邊修鞋、攤煎餅，一邊手裡看著軟體里的行情，喜笑顏開……

後來股災突如其來，千股跌停、熔斷觸發等等，牛市行情宣告終結，身邊滿是恐慌的情緒，很多股民都以為是世界末日來臨，每天早晨開盤閉著眼睛掛賣單，生怕自己的股票砸在手裡。

當然，當上證指數快速下跌到3000點以下的時候，我也注意到很多價值投資者（簡稱夾頭）在幾個知名的論壇裡面，開始發出「買入」的信號。

而事實上，後來指數開始慢慢築底反彈，那些在市場情緒最為悲觀的時候，買入股價腰斬的藍籌股、白馬股的，反而賺了很多銀子。

……

這其實就是一種「逆向投資」的思維。

而究竟如何是逆向投資？是不是只要市場大幅下跌，你就可以閉著眼睛買買買了呢？顯然，逆向投資並沒有你想像中的那麼容易……

過去幾年，閱讀了很多股票價值投資方面的書，巴菲特、格雷厄姆、費雪、彼得林奇、霍華德馬科斯、喬爾格林布拉特、賽斯卡拉曼等等。

應該說，每一本大師的作品，都讓人意猶未盡，受益匪淺。

前兩天，終於讀完了一直想拜讀的《鄧普頓教你逆向投資》。

讓我對逆向投資思維有了更深入的認知。對於想學習價值投資的夥伴們，我個人強烈推薦大家找機會讀一讀。很通俗易懂的……

……

鄧普頓有一句話說的非常經典：

牛市在悲觀中，在懷疑中成長，在樂觀中成熟，在興奮中死亡。最悲觀的時刻，正是買進的最佳時機。最樂觀的時刻，正是賣出的最佳時機。

這句話可以說是對他的逆向投資思維的最好詮釋。

回顧鄧普頓爵士的投資生涯，他永遠都在努力尋找能夠買到的最佳低價股票（股票價格遠遠低於其內在價值的股票），並且他並非將投資視角局限於美國市場，而是在全球尋找低價股，並進行適當的分散化投資。

如果讓我總結下鄧普頓的投資思想，我想大概包括兩點：

1、 只做低價股獵頭，專心挖掘價格遠低於內在價值的優秀股票，絕不參與博傻遊戲。

2、 投資不局限於本國股票市場，而要在全球股票市場中尋找目標，並適當分散化投資。

鄧普頓認為：成功投資所需要的是與之相反的行為，即找出前景看上去悲觀卻具有發展潛力的股票。在眾人六神無主之時，你能鎮定自若，那麼你必將走上明智投資之路。

而回顧他的投資生涯，逆向思維一次次幫助他成為市場的大贏家。

……

1929-1939年的美國正處於大蕭條時代，經濟嚴重衰退。而且二戰正在歐洲打響，陰雲密布。人們的情緒極度悲觀，這導致美國股市在一年內暴跌49%。

根據對道瓊斯指數的研究，那10年是有史以來股價變化最反覆無常的10年。總之，股價變化非常頻繁。

儘管股票價格劇烈波動，但是仔細思考下，那些股票所代表的公司的內在價值難道也如此快速的上竄下跳嗎？

事實上並沒有。但大眾卻不理會這些，只是覺得前途將會是一片慘淡。

而鄧普頓的觀點是：他相信美國一定會被拖入戰爭。

一旦參戰，那麼美國的工業企業將會受到極大的推動（比如提供大量戰爭物資、交通運輸、原料供給等）。所以屆時即便是最普通、效率最底下的企業都會從戰爭中極大受益。

同時，結合他早年對美國內戰和一戰的研究，他發現這些戰爭也曾強烈刺激了對商品的需求。這更加堅定了他的信心。

於是他在大部分美國人懷著憂慮和絕望心情的時刻，借了1萬美金，開始購買美國交易所里正在交易的廉價股票。

事實上，美國最終果然參加了二戰，政府大量採購物資，鐵路交通、鋼鐵製造、紡織品等等。工業企業接到政府的訂單應接不暇，大大刺激了戰爭物資品的需求。

而4年以後，鄧普頓最初投資的這1萬美金，變成了4萬美金，增長了3倍多。

……

20世紀50-60年代，日本股票的市盈率極低，而日本公司的增長率卻極高。

早在1950年前後，鄧普頓就已經發現日本是一個極為可靠的投資對象。然後世界主流觀點卻站在了鄧普頓的對立面。

世界對日本既不恐懼也不欽佩。日本只不過是一個落後的戰敗國、廉價劣質產品的低收入製造商。

然而日本國民強大的民族意識，正在默默推動日本朝著經濟強國的路上大步前行。這個國家正穩步從小商品生產者一端，走到了更高級的技術性工業機械生產者一端。

一般而言，國內生產總值是衡量一個國家經濟增長是否保持良性發展的重要指標。而此時日本國內生產總值保持了年均10.5%的超高速增長（而美國僅為4%）。

但是，當時日本實行資本管制，要求投資者必須把錢留在日本國內。這種非市場化的體制，也讓大部分海外投資者選擇了放棄。

但鄧普頓卻願意承擔這種風險，因為他堅信隨著日本經濟的發展，必將會逐漸放開市場管制，允許國際資本自由流動。

日本的企業已呈高速發展之勢，日本經濟增速是美國的2.5倍。但是日本股票的價格卻比美國平均低了80%（日本的平均市盈率為4，而美國同期平均市盈率近20）。

正是由於市場主流觀點不認可日本經濟。同時，全球投資思想在當時還未得到廣泛的發展與傳播，使得大部分投資者並不看好在日本的股票投資，日本市場自然而然成了被眾人遺忘的角落。

而也正是此時，約翰鄧普頓爵士瞄準時機，進軍日本市場。

而事實上，隨後的30年內，日本股票市場指數呈現了大幅上漲的走勢，東京證券交易所的股票指數增長了36倍。

當然，鄧普頓逆向投資思維的另一個結果是：

當大部分投資者後知後覺，開始意識到日本股票市場的重大投資機會後，開始紛紛加大對日本股票市場的投資，從而不斷推高日本股市的泡沫。

而鄧普頓在80年代末日本股市達到峰值之前，卻悄悄地賣出了大部分日本股票。

……

當然，鄧普頓在股票投資生涯中，運用逆向思維大賺一筆的示例還有很多。：

20世紀70-80年代，美國面臨急速飛漲的惡性通脹，股票市場奄奄一息，而鄧普頓卻把60%的基金投資於美國。

98亞洲金融危機後，韓國股票市場也遭遇了重大下挫。鄧普頓認為韓國和六七十年代的日本很像（高儲蓄率、資本管制和轉變成為高級工業產品出口商的驅動力）。於是投資了馬修斯韓國基金，而這隻基金在短短兩年時間就增長了267%。

1999年互聯網泡沫時期，鄧普頓通過賣空那些股價增長已經超過IPO發行價3倍以上的科技股。隨後，互聯網泡沫破滅，鄧普頓再次大賺一筆。

2001年911事件後，恐慌的人們紛紛拋售手中一切可以拋售的股票。而恐怖襲擊對於美國航空業的打擊最大。很多市場人士都在預言美國所有的航空公司都將倒閉。

但鄧普頓卻相信美國政府不會讓航空公司就此倒下的。於是他在9月17日前後購買了3隻價格下跌超過50%的航空公司的股票。隨後的6個月不到的時間，投資回報率就超過60%。

……

有機會，我也會把約翰鄧普頓的投資心得歸納整理出來。並通過一些量化的指標，去嘗試著在A股市場尋找是否有足夠便宜的低價股……

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