互聯網金融的四大分類

隨著餘額寶爆髮式的增長，互聯網金融這一概念屢屢見諸報端，以至於這一概念在傳播中，被解讀得越來越寬泛。現在再談互聯網金融，尤其是如何更有針對性地監管互聯網金融，首要一點就是弄清楚互聯網金融的具體業態。

目前來看，互聯網金融可以分為四類：

第一類是傳統金融業務的互聯網化。比如直營銀行、在線折扣券商和直營保險。直營銀行的主要特點是沒有物理營業網點，依靠互聯網、電話和ATM機等手段提供服務。直營銀行發源於歐美，是利率市場化和互聯網技術發展的直接結果，目前在美國最為發達；在線折扣券商則以極低的傭金吸引客戶，並在此基礎上向客戶提供財富管理和投行服務；直營保險主要是基於互聯網銷售車險和財險產品的業務模式。

目前，在我國，傳統金融業務的互聯網化主要體現為網上銀行、證券網上交易以及保險產品的網路和電話銷售，尚未出現獨立的直營銀行和純粹的在線折扣券商。

第二類是基於互聯網平台開展金融業務。主要表現為在網路平台上銷售金融產品，以及基於平台上的客戶信息和大數據，面向網上商戶開展的小貸和面向個人開展的消費金融業務。前者在中國的代表為基於支付寶平台銷售的貨幣市場基金，即餘額寶。後者的典型代表包括阿里小貸和京東白條。

從目前中國的發展情況來看，這類業務模式只是現有金融業務的補充，還不至於顛覆傳統金融業務模式。阿里小貸和京東白條做的業務是傳統銀行不做或很少投入的業務，不至於很快動搖銀行的根基。餘額寶雖然導致銀行存款搬家，但這也是在當前存款利率尚未放開情況下的暫時現象。

第三類是全新的互聯網金融模式。主要是指P2P網路貸款和眾籌融資。其中，P2P平台數量眾多，保守估計已經超過500家。但由於國內信用體系的不健全以及監管缺失，P2P平台出現了很多詐騙、破產的案例。因此，我國P2P網路貸款亟待信用體系建設和相應的監管政策。

不同於P2P，眾籌在我國的發展才剛剛起步，眾籌平台的發展和監管還在摸索之中。眾籌的含義是基於互聯網面向公眾為產品(特別是創意產品)進行融資。眾籌融資的方式包括債權、股權、捐贈和產品預購。作為新興金融業態，國外的監管手段也剛剛出台。

以美國為例，奧巴馬政府在2012年4月頒布了JOBS ACT，《創業企業融資法案》，該法案第三章專為眾籌制定。美國同時也修改了證券法，使得通過互聯網面向公眾股權融資的眾籌模式成為可能。

第四類是金融支持的互聯網化。這類互聯網金融模式不屬於金融業務，主要為公眾提供金融業務和產品的信息發布、搜索業務，為金融業務提供「支持」的功能。這些網路平台雖然不提供金融服務，但是卻能夠大大提升人們對於金融產品和業務的認知，從而提高金融體系的運營效率，它們也是互聯網金融的重要組成部分。

將四類互聯網金融業態釐清後，在監管層面，上述第四類互聯網金融業態本質上不屬於金融業態，不需要監管。從現有的實踐來看，第一類業態即傳統金融業務的互聯網化，其監管可以按原來的監管框架進行，即根據傳統金融行業進行監管。第二類業態基於互聯網平台開展金融業務，主要是運用互聯網平台來銷售金融產品，其監管框架也可以沿用原來的監管框架，只要求互聯網金融平台擁有銷售牌照即可。

目前來看，給監管帶來最大挑戰的是第三類業態，即全新的互聯網金融模式。國外的經驗看，對於P2P監管仍然運用了原來的監管框架，但它是對監管框架的綜合運用，用到了證券、借貸、消費者保護等方面的法規。但是對於眾籌，則是建立了新法進行監管，這反映了國外金融監管的靈活性，值得我們借鑒。

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