銀行股接近史上最低估值水平，要不要買點壓箱底？

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　　市場的邏輯，和分析師的邏輯是兩套系統。

　　就如現在的銀行股，按照分析報告的說法，價格已經很便宜，估值接近歷史低位。

　　按照市場的邏輯，現在的銀行股就值這麼多錢。

　　為什麼分析師的結果總是和市場真實走勢背道而馳呢？

　　我們來對比一下兩者的邏輯：

　　分析師基於過往的數據，得出現在的銀行股價格很便宜的結論。例如，現在大量銀行股跌破了凈資產，華夏銀行PB（市凈率）才0.62，民生銀行0.66，光大銀行0.7，中位數在0.8。

　　0.6的PB意味著什麼？意味著價格在凈資產的基礎上已經打了六折。相當於你手裡有價值一千萬的資產，只賣了六百萬。反過來說你只需花600萬，就能夠買到一千萬的東西。

　　再看看所謂的獨角獸工業富聯，上市後最高PB是15倍，經過一輪大跌之後，現在還是10倍。

　 這樣算起來，銀行股是不是超級便宜？一個在天上，一個在地下。

　　但價格已經這麼便宜，市場為什麼不買賬？

　　因為市場的邏輯，跟分析師的邏輯不一樣。

　　市場的邏輯是對未來的預期，而不是對過往的總結。

　　那麼市場對銀行股未來的預期又是怎樣呢？

　　是對壞賬的擔憂。

　　所有債務危機引起的壞賬，大部分最終都會體現在銀行的報表上面。

　　現在銀行業明面上的壞賬是1.9%，這是一個很低的數字，並不可怕。但最可怕的往往不是在明面上的東西，而是看不見的預期。

　　看不見的預期就是幾十萬億的地方債務問題，一旦打破剛兌，形成政府債務大面積違約，那就是系統性風險。

　　九十年代整個銀行業不良資產達到了30%以上，為了剝離不良資產，還專門成立了四大資產管理公司。

　　如果打破剛兌，出現大面積違約，現在的銀行不良資產到底會到多少，誰也無法預料。

　　那麼到底會不會爆？

　　我只能說，不爆的話，去槓桿就是一句空話。

　　看到這裡，還要不要買點銀行股壓箱底呢？

　　反正我是不買的。

題外話：估值看市凈率還有點靠譜，很多人只看市盈率，這就太扯了。請大家持續關注，這方面以後還會慢慢講。

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