除了加息 提振美國經濟美聯儲還有另一個秘密武器

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美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)一旦開始調升利率，就必須針對未來將如何回籠市場過剩資金，以及如何縮減其龐大的資產負債表做出更多決定。

市場普遍預計美聯儲周三將溫和上調聯邦基金利率25個基點。這將是美國逾九年來首次收緊政策，而且是美國在大量購買債券，以及將借貸成本降至近零水平後，向回歸貨幣政策正常化的艱難道路所邁出的一大步。

紐約聯邦儲備銀行將在周四採用一系列未經充分考驗的新工具來提升利率。與華爾街僅有三個街區之隔的紐約聯儲執行美聯儲的貨幣政策機制。

但這次的難度將遠遠大於以往。

持續數年的空前刺激措施已導致美聯儲手握4.5萬億(兆)美元債券，銀行也坐擁2.6萬億美元儲備。這些流動性均削弱了聯邦基金市場作為美聯儲主要政策工具的效力。

因此美聯儲將尋求藉助其他工具設置下限和上限，將利率上調至0.25-0.5%的新區間，這些工具可能也需要根據市場的反應做出相應調整。

美聯儲對這些工具的依賴程度有多大，以及之後何時、以什麼幅度縮減投資組合，還不好說。

加息

0.25%的下限將是隔夜逆回購計劃的利率，美聯儲對此已經測試兩年有餘，但還沒有據此制定政策。美聯儲料將當前3,000億美元的上限提高一倍，甚或不設限，以確保融資成本更高。

比較可怕的情況是，短期利率升幅不足，促使央行人士高度仰賴逆回購利率，即美聯儲要向存儲在該央行的短期資金支付的利率。

0.5%的上限則是美聯儲向銀行支付的超額準備金利率，這被視為基本工具。美聯儲還可以在必要時採用定期回購和存款工具。

升息進展順利與否將取決於坐在紐約聯儲「行動指揮室」的一組交易員，他們周四早晨將密切監控主要短期利率，以確定市場是否合作。他們還將在美東時間12:45至13:15(1745-1815GMT)執行回購標售，參與是次標售的包括銀行業者、政府發起企業(GSE)和大約130家貨幣基金，它們通常不與美聯儲進行直接交易。

資產負債表瘦身

可能明年升息幾次之後，美聯儲將必須決定如何縮減公債和抵押債券投資，要麼讓這些債券自然到期，要麼直接出售。目前，美聯儲的做法是隨著所持資產到期，再補足投資組合。

一些決策者和外部專家也表示，美聯儲可以選擇維持大規模的投資組合，以穩定金融市場，並提供針對經濟領域或債券市場的額外政策工具。

前美聯儲主席伯南克上個月稱，維持資產負債表規模不變「不會有什麼問題。」

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