MSCI調整將公布 中金預計被納入股票集中在醫療保健

　　1、MSCI將於北京時間5月15日凌晨公布其半年度指數調整的結果，將確定6月份首次納入A股的最終公司名單。中金王漢鋒預計約229隻A股被納入，海外中資股可能由153隻擴容至約219隻。

　　2、潛在被新納入的股票主要集中在年初以來表現較好的板塊如醫療保健、消費品等領域，股價上漲使其從原來的中盤股晉陞為大盤股所致，如片仔癀(96.97 -1.30%,診股)、通化東寶(29.09 -3.00%,診股)、科倫葯業(34.50 -3.60%,診股)等；而潛在被移出的標的則主要集中在表現較差的周期品、券商等板塊，如徐工集團、小商品城(5.13 +0.79%,診股)、銅陵有色(2.61 +0.77%,診股)、國金證券(8.74 -1.91%,診股)等。

　　3、整體來看，預計納入樣本中權重排名靠前個股為貴州茅台(708.83 +1.53%,診股)、中國平安(63.08 +3.09%,診股)、招商銀行(29.68 +2.59%,診股)、海康威視(39.71 +1.07%,診股)以及浦發銀行(10.95 +1.01%,診股)等；較當前權重增加幅度最大的是片仔癀、通化東寶、科倫葯業；攤薄最多的是貴州茅台、五糧液(76.04 +0.05%,診股)、洋河股份(131.52 +0.41%,診股)和中國太保(35.75 +5.49%,診股)。

　　4、結合此次2.5%的部分納入可能帶來的106億美元資金規模以及個股日均成交情況，消化資金流入所需時間最長的標的包括海天味業(65.13 +2.96%,診股)、中國電建(6.39 +0.63%,診股)、長江電力(16.17 +0.25%,診股)、陸家嘴(18.14 +0.11%,診股)等。

　　以下為全文：

　　【中金公司】MSCI半年度調整：確定A股最終納入名單；海外中資股大幅擴容

　　MSCI將於北京時間5月15日凌晨公布其半年度指數調整的結果。此次調整對中國市場至關重要，甚至可能是多年以來最重要的一次，主要由於會帶來以下兩點關鍵變化：

　　確定6月份首次納入A股的最終公司名單。在此次半年度審議中，MSCI將會根據其全球統一的指數方法論、並結合對於A股的特別要求（大盤股、過去12個月期間停牌不超過50天、以及屬於滬深港通標的範圍內等條件）來確定6月份正式被納入標的。由於半年度審議涉及因素較多、且過去一段時間市場環境變化較大，因此最終被納入的標的可能與此前公布的成份股存在一定差異，而這又會對追蹤這一樣本的主動和被動性資金的配置行為和資金流向產生明顯影響，特別是那些新被納入和被移出的個股影響可能更大。

　　大幅改變當前MSCI中國指數包括的海外中資股成分。除了正式納入A股外，此次調整也會顯著改變當前MSCI中國指數（主要涵蓋香港和美國上市的中資股公司）的面貌，原因在於A股公司被統一納入指數樣本篩選空間後，會明顯拉低整體的入選門檻，進而使得此前無法滿足條件的海外中資股公司得以納入。考慮到現有的MSCI中國指數是海外新興市場和中國投資者追蹤的一個重要基準指數，涉及資產管理規模體量巨大，因此其潛在影響也不容小覷。

　　新MSCI中國指數將包括海外中資股及A股；預計約229隻A股被納入；海外中資股可能由153隻擴容至約219隻

　　首先需要強調的是，由於此次指數調整所涉及的幅度和範圍非常大、疊加缺乏部分底層數據等因素，精準預測的難度很大，因此該結果僅是我們基於當前已有數據的靜態測算。

　　根據MSCI指數的調整方法、以及對A股納入的特殊處理、並基於4月30日的價格數據測算，我們估算：

　　大約有229隻A股此次或被納入MSCI指數體系，總量上與當前231隻樣本相差不大，但雙向進出影響的個股可能多達近100隻。潛在被新納入的股票主要集中在年初以來表現較好的板塊如醫療保健、消費品等領域，股價上漲使其從原來的中盤股晉陞為大盤股所致（我們估計如片仔癀、通化東寶、科倫葯業等）；而潛在被移出的標的則主要集中在表現較差的周期品、券商等板塊（我們估計如徐工集團、小商品城、銅陵有色、國金證券等）。整體來看，預計納入樣本中權重排名靠前個股為貴州茅台、中國平安、招商銀行、海康威視以及浦發銀行等；較當前權重增加幅度最大的是片仔癀、通化東寶、科倫葯業；攤薄最多的是貴州茅台、五糧液、洋河股份和中國太保。結合此次2.5%的部分納入可能帶來的106億美元的資金規模以及個股日均成交情況，消化資金流入所需時間最長的標的包括海天味業、中國電建、長江電力、陸家嘴等。

　　調整後的新MSCI中國指數包括的海外中資股可能從當前的153隻擴容至約219隻。如上文中所說，A股被統一納入樣本篩選之後降低了指數進入門檻，使得之前不滿足進入指數的中小盤股票得以被納入。我們預計，權重增加最多的個股包括葯明生物、首控集團、金瑞斯生物等；而權重可能被明顯攤薄的成份股包括阿里巴巴、騰訊、百度和中海油等。按照消化被動資金流動所需要的天數看，青島港、中國能源建設、首控集團、國泰君安(18.00 -0.17%,診股)等所需要的流入交易時間最長；而相反寧滬高速(9.53 +0.53%,診股)、阿里健康、阿里影業和青島啤酒(48.74 +3.15%,診股)所需要的流出交易時間最長。

　　需要特彆強調的是，由於此次指數調整所涉及的幅度和範圍非常大、而由於A股尚未正式被納入前缺乏準確的底層數據、以及靜態測算所基於的股價數據選擇的差異（MSCI會選擇4月最後10個交易的某一天作為審議截止時間）等等因素都會明顯加大此次預測的難度、也會使得預測的準確性相比此前大打折扣（我們此前對於歷次MSCI中國指數調整的預測偏差都在1~2隻股票之內）。

　　接下來會發生什麼：6月1日正式生效，被動資金通常在最後一天調倉

　　5月15日凌晨公布調整結果後，所有的調整結果將在5月31日收盤後實施，6月1日正式生效。根據指數調整的歷史經驗來看，被動型資金為了儘可能的減少對於指數的追蹤誤差，通常會選在最後一天也就是5月31日進行調倉操作；但相比之下，主動型資金則並不存在這一約束，可以擇機選擇配置時點。一定程度上，過去一段時間滬深港通渠道北上資金持續強勁流入可能也與A股納入MSCI時點臨近有關。

　　因此，我們預計，在指數調整結果宣布到正式實施這段時間內，新納入和移出標的、以及流入流出資金所需交易時間（相比日均成交）較長標的可能受到較大影響，值得密切關注。A股納入標的也有望成為短期內投資者持續關注的熱點。

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