獨創用價值估演算法推算歷史的底部和頂部

漲停之鷹查看TA的論壇文集查看TA的薦股記錄發表日期：2010-04-01 16:41:29

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美國1977年——2007年30年間GDP年平均增長大約為4.5%左右，股指以年均8%+同期一年期銀行存款利率保持增長。中國1992——2008年17年間ＧＤＰ年均為１０.４％增長，一年期銀行存款利率平均約為４.９５％，１９７９年——２００８年ＣＰＩ（消費者物價指數）年平均為５.７％。我是在一次聽郎咸平教授的講座時，聽他說到美國股市指數幾十年（好像是50年）年均增長率 = 8 % + 同期一年期銀行存款利率.受此啟發，就想到A股的歷史過於短暫，而美國已是非常成熟的市場，而越成熟的市場，價值投資就佔據越主要的地位，於是就試圖用美國已幾十年來被證實了的結果，來推算A股的價值中樞和極限值。自己用美國和中國的ＧＤＰ，ＣＰＩ，及一年期存款利率幾個參數，來用價值估演算法預測Ａ股的價值中樞，最高區間，最低區間。由於中國經濟增長速度遠高於美國，則Ａ股的年均增速自然應高於美國股市的年均增速，於是中國高出美國的ＧＤＰ增長就應在測算Ａ股的公式中表現出來，及要加上兩國年均ＧＤＰ之差，再將美國的相應數據換成中國的，就得出了以下的公式。註：由於１９８８和１９８９年的ＣＰＩ分別高達１８.８％和１８％；１９９３——１９９５年的ＣＰＩ分別高達１４.７％，２４.１％，１７.１％這些多是在改革開放初期高層對市場經濟調控較缺乏經驗的情況下，發生的非正常性的惡性通貨膨脹。再考慮中國的經濟不可能再保持之前那些年的發展速度，必然有所放緩的因素，若要計算未來較長期的Ａ股的價值，應將年均ＧＤＰ增速，ＣＰＩ相應調低，才較為可科學。就將兩項參數分別取整調低為ＧＤＰ＝10％，ＣＰＩ＝５％來計算Ａ股的價值中樞年均增長率＝美國股市年均增速+中國年均一年期銀行存款利率+（中國年均ＧＤＰ增速—美國年均ＧＤＰ增速）＝８％+4.95％+10％—４.５％＝１8.4５％Ａ股的價值下限年均增長率偏離價值中樞年均增長率的最大幅度＝價值中樞年均增長率－中國年均ＣＰＩ—中國年均一年期銀行存款利率＝１8.4５—５％—4.95％＝8.5％則Ａ股的價值下限　＝基準點位*（Ａ股的價值中樞年均增長率-Ａ股的價值下限年均增長率偏離價值中樞年均增長率的最大幅度）= 基準點位*（18.45%-8.5%）= 基準點位*9.95%≈基準點位*10%價值下限的意義是指在股市暴跌時，Ａ股正常的價值中樞，除去ＣＰＩ，銀行利率的極限值。由於連通貨膨脹和資金使用成本都不計算在內了，這顯然是非常態的極端情況，註定是不可能持久的，反映到股市上就是歷史大底的出現。則　Ａ股的價值上限 ＝基準點位*（價值中樞年均增長率＋價值下限年均增長率偏離價值中樞年均增長率的最大幅度）＝基準點位*（１8.4５+8.5%）= 基準點位*26.95%≈基準點位*27%價值上限的意義是指在行情火爆時，Ａ股正常的價值中樞，加上ＣＰＩ，銀行利率的極限值。由於是在Ａ股價值中樞的基礎上，又將通貨膨脹和資金使用成本再次計算在內了（價值中樞其實就將這些因素考慮進去了，再加等於雙倍計算在內了），這顯然也是非常態的極端情況，註定是不可能持久的，反映到股市上就是歷史大頂的出現。按複利計算公式推算得出：F=P*(1+i)N(次方)F:未來複利終值測算點位P: 基準點位i:年均增速N：年均增速獲取時間的整數倍以上證指數為例：以１９９４年７月２９日的明顯低點３２６點為基準。與重要高低點2245，998，6124，1664對比結果如下：（由於A股剛開始時股票數量太少，供求關係嚴重不平衡，導致股價的定位失真較為明顯，因此選取三年後的1994年7月29日的最低點作為基準點就比較合理了。）則２００５年６月６日計算的Ａ股的價值下限＝３２６*（１+10％）１1次方＝9 3 0（實際９９８，誤差7％）２００８年１０月２８日計算的Ａ股的價值下限＝３２６*（１+10％）１４次方＝１２3 7（實際１６６４，誤差２６％）則２００１年６月１４日計算的Ａ股的價值上限＝３２６*（１+２7％）７次方＝１7 3 7（實際２２４５，誤差 2 3 ％）2 0 0７年１０月１６日計算的Ａ股的價值上限＝３２６*（１+２7％）１３次方　＝7 2 8 9（實際６１２４，誤差1 9％）以深圳成指為例：以１９９４年７月２９日的明顯低點９４４點為基準.則２００５年６月３日計算的Ａ股的價值下限＝９４４*（１+1 0 ％）１１次方＝2 6 9 3（ 實際２５９０，誤差 4 ％）２００８年１０月２８日計算的Ａ股的價值下限＝９４４*（１+1 0 ％）１４次方＝３５8 4【 實際５5７7，誤差3 6％，實際的點位比推算的結果高出較多，主要是由於成分股中，占權重最大的前三隻股票（五糧液(000858)，深萬科，深發展）在998點至6124點的超級大牛市中的平均漲幅過大（15倍），大大高於全部股票的平均漲幅（深綜指僅上漲6.7倍），因此雖然經歷了之後一年的暴跌，但深圳成指與其它股票和指數相比，實際上仍處於較高的位置所致】。則２００１年 4 月１７日計算的Ａ股的價值上限＝９４４*（１+２7 ％）７次方＝５0 3 0（實際５０９１，誤差 1.2 ％）則２００７年１０月１６日計算的Ａ股的價值上限＝９４４*（１+２7 ％）１３次方＝2 1 1 0 7（實際１９６００，誤差 7.7％）註：從以上數據可以看出，誤差較大的超過8%的有4次，其中誤差最大的兩次是因為2008年10月28日的歷史大底和2005年的歷史大底間隔時間過短，而998點至6124點的超級大牛市的漲幅又過大，且2008年的歷史大底是僅用一年多一點的時間跌出來的，而價值估演算法是需要用較長的時間和間隔來衡量重要轉折點才會比較準確的，因此2008年各指數實際大底的點位均比用價值估演算法推算出的結果高出不少是正常和必然的。在實際運用時自然要向上修正一定幅度才較為合理，並能更準確起到預測參考的作用。我雖是一名堅定的趨勢投資者，但若能在股市總體估值方面，採取較有說服力的分析思路，運用合符邏輯的推理，最終若能找到一種較具參考意義的價值估算模型，在一定程度上將股市波動的極限給以大體上的量化，再結合相應的技術分析手段，就可更準確的把握股市的歷史重要高低點出現的轉折時機。從上證指數和深圳成指分別的兩個明顯高低點的推算和實際點位對比看，此種推演算法對Ａ股歷史性的大底和大頂，具有較為準確的預測作用，通過8次測算和市場的實際走勢對比，誤差在8％以內的次數佔到50%，平均誤差為約１5.6％，若對幾次明顯知道誤差較大原因的情況，根據具體狀況自己進行相應的修正，再通過其它周期更小的各種分析方法，便可使實際操作的誤差更近一步的縮小。用此種方法進行分析已具備相當大的指導意義和可操作性了。因為隨後往往是至少一，兩倍的大牛市，或是跌幅通常在５０％以上的大熊市。不管泡沫和危機有多大，股市還是不能脫離經濟基本面太遠，短中期可以由於資金的推動使股市走向較為瘋狂的狀態，也可以因種種原因，重大利空等因素將股市拖入極度的恐慌之中。但長期來看，價格必然會圍繞一個較為合理的區間（價值中樞）進行波動，向上和向下偏離過遠，達到一定程度時，市場自然會對非理性的狀態做出修正。拉回到較正常的軌道上來。投資資本市場就是要在股市向下，跌至超跌極限值附近買入，在向上上漲至超漲極限值附近賣出
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