互聯網金融風生水起P2P網貸越來越熱

　互聯網金融風生水起P2P網貸越來越熱

本報記者傅盛裕

上海白領張梓軒（化名）攢了數月的工資，打算投資理財。因為對小額理財產品的預期收益率不太滿意，他將視線聚焦在利率15%左右的P2P網貸平台，並最終選擇了一款工廠購買原材料，需要5萬元資金周轉的貸款項目。投標之後，張梓軒對10%以上的收益翹首以盼。可截至時限臨近，他卻被告知，該P2P平台的項目背後涉嫌「自融自用」，投資血本無歸……

伴隨互聯網金融的風潮，P2P網貸，或稱P2P網路借款，憑藉較高的利率和豐富的項目選擇，日益受到青睞。動輒15%左右的收益率，比定期存款、貨幣基金等穩健投資方式更有吸引力。在理財熱潮之中，一波又一波P2P平台崛起。

但對P2P行業來說，今年卻並非好年景。中國電子[4.44%]商務研究中心監測數據顯示，截至今年11月，已有64家P2P網貸平台出現困難或倒閉，預計10月開始的P2P網站關停仍將蔓延，「倒閉潮」或將於明年真正爆發。其興也勃，其亡也忽的P2P網貸，似乎步入了寒冬。

從政策面來看，包括央行高層在內的權威人士仍在逐步框定P2P的邊界，試圖重新規範紛繁的市場，謀求良性發展。P2P網貸的意義和風險何在？頻繁倒閉的嚴冬里，有哪些陰影，又有哪些希望之光？

一邊蜂擁而入一邊頻頻落馬

梳理一下國內P2P網貸平台的發展歷程，不難發現，這是個瞬息萬變的行業。數據顯示，國內最早的P2P網貸平台成立於2006年。直到2010年，全國P2P平台還只有20家左右；截至去年年末，全國規模的P2P平台已超過200家，行業貸款規模超過500億元，較前年增長300%以上，投資人次超過5萬……經過2012年的爆髮式增長，今年P2P網貸平台已突破800家。

但在平台數量飛躍的同時，市場的混亂也逐步顯現。P2P平台融資自用、借P2P名義在公共場合「圈錢」等亂象頻發。加之市場的畸形繁榮，不少P2P平台遭遇「寒冬」。一位業內管理諮詢機構人士分析稱：「當下許多P2P小額信貸機構並沒有清晰的戰略布局，大部分機構都是看到哪裡賺錢，就一窩蜂地往哪裡擠。」

野蠻生長之下，部分匆匆上馬的P2P平台或資金鏈斷裂或違規操作，瀕臨倒閉，導致眾多投資人無法提現或收回投資，其間還曝出不少平台創辦人捲款跑路事件。僅今年10月，就有15家P2P平台「淪陷」。其中，10月30日一天就有3家平台關張，一家名為「福翔創投」的網貸平台上線3天就告「夭折」。11月以來，全國新出現問題的P2P平台已超過20家……在日前由銀監會牽頭的多部委處置非法集資聯席會議上，網貸已和民間借貸、農業專業合作社、私募股權領域非法集資等一起，被列為應高度關注的風險領域。

中國P2P網貸平台的先行者之一，拍拍貸CEO張俊認為，P2P行業內風險還會繼續擴大，經過此輪洗牌，到明年年底，最終會有80%-90%的平台遭到淘汰。

「新生事物」P2P

所謂P2P網貸，簡而言之，是指個人通過網路平台相互借貸。具有資質的第三方網貸平台作為中介，借款人在平台上發放借款標的，投資者再通過投標向借款人放貸。P2P是英語peerto peer的縮寫，表示「個人對個人」。相較傳統的貸款，P2P網貸最大的優勢是借款人能通過網路實現高效便捷的貸款。因此，不少中小企業在平台上以項目的方式進行短期、小額融資。

在實際運作中，網貸平台發展出傳統P2P和債券轉讓兩種模式。傳統P2P模式中，借款人出具較高額的利息，到期償還本金，以換取資金的迅速周轉。投資者只要跨過小額門檻，就能獲取較高的投資回報，但承擔的風險也較高。P2P網路信貸平台，則收取中介服務費。

傳統模式雖有「小快靈」的優點，但在這種模式里，一旦借款方發生逾期等情況，投資者的權益較難得到保障。因此，P2P網貸衍生出投資者與債券轉讓結合的新形式。在這種模式下，借貸雙方不直接簽訂債權債務合同，而是投資者先行放款給借款人。由於借款人分批獲得了貸款，就能夠主動開展業務，不必等到一切齊備，規模化快速擴展也不再是難事。去年以來，國內幾乎所有的P2P網貸平台都採用了債權轉讓模式。

P2P「危險」嗎

今年10月，媒體曝光P2P平台「天力貸」涉嫌企業自融，P2P平台的資金安全引起廣泛關注。所謂自融，即P2P平台本身擁有實業背景，旨在通過網貸解決公司本身或關聯企業的資金難題。

據天力貸官網資料，網站曝出問題時，共800餘名投資人血本無歸，涉及未提現金約7000萬元。為吸引投資者，天力貸網站上的項目年化收益幾乎都在20%以上。

一位資深投資人士表示，目前P2P平台上吸引了很多老年投資人，將多年積蓄放在平台上，期望以高額收益養老。這種P2P平台的問題，本質上是將民間借貸和民間金融搬到了線上，以前出事只是線下，如今放在網上，事情很快就會發酵。

事實上，隨著平台倒閉事件的增多，P2P平台的風險已逐步浮出水面。業內人士分析，由於P2P平台的性質是中介機構，進入門檻較低，審批手續也比較簡單，甚至幾萬元便可註冊。因此，P2P平台主要呈現出四方面的風險。

首先是資質。不同於金融機構上億元的「凈資本」管理，P2P網貸公司門檻較低，註冊資本的擔保額度也不高。由於針對P2P網貸行業的指導性意見尚未出台，導致不少民間借貸人士有機可趁，通過少量金額註冊網貸平台，再開放高利率項目吸引投資者。

其次，在管理上，P2P網貸並非表面上「有借有還」那麼簡單，背後涉及一套複雜的金融管理體系。由於行業方興未艾，不少投資者對背後的風險未形成清醒的認識，高利率障目，忽視了背後對管理人員、資質等問題的考察，直接導致大量壞賬乃至倒閉的發生。

第三，資金風險同樣需要審視。作為網貸平台，投資者的資金流嚮應該隨時可知。但不少P2P平台並未採取第三方資金管理的模式，有些甚至能夠動用投資人的資金用以自行運營，巨大的風險只能落在投資者身上。在目前運營穩定的P2P平台上，平台只起一個第三方監管的作用，借款人的投資資金要明細，投資者也有權隨時追溯資金動向。

最後，由於互聯網技術更迭較快，一些規模較小的P2P平台疏於完善網站技術，發生過網站遭受惡意攻擊、投資人賬戶遭修改等情況。

專家提示，自融自用、分標拆標、超高收益，已成為P2P網貸的三大「陷阱」。所謂「分標拆標」，是指將借款期長的標的拆分成短期標，借款金額大的標的拆成小金額，從而造成期限和金額的錯配。100萬元的標，拆成10份10萬元，就能加速借款進程。在這種「偽造」下，投資者得到了錯誤的信息，可能因此遭受損失。

超高年化收益是P2P平台吸引投資者的重要原因。不少P2P網貸平台為吸引人氣，往往開出20%以上乃至更高的收益標的。一位資深行研人士分析，高收益的噱頭背後，不少P2P網貸平台處於貸款利率和投資收益「倒掛」的情況，很多看上去不切實際的利率往往風險較大。一般情況下，超過15%的收益率就需要謹慎考慮。

國內最大的第三方網貸資訊平台「網貸之家」做過總結，目前已暴露問題的P2P平台基本呈現兩大特徵，一是利息較高，且承諾保本保息。問題平台中，超過半數給出了40%以上的月息，年化收益達48%之多。二是期限極短，一般P2P平台投資期限在2-24個月之間，不少問題平台的借款期限不足一周，甚至還有一天內就還款的標的。投資者掙大錢、掙快錢的心理，為問題P2P平台和借款人提供了可趁之機。

人人聚財創始人許建文曾在受訪時表示，一些企業快要倒閉或是難以維繫時，從銀行和小貸公司處是借不來錢的，只有打著P2P的幌子，用很高的利息來融資輸血。但正常情況下，企業的經營利潤根本無法覆蓋高額利息。

「火熱滾燙」的市場該降溫了

針對P2P網貸平台暴露的種種問題，業內人士建議，可以通過下述方式規避風險：首先，要選擇規模大、口碑好、成立時間長且具有較強資金實力，有正規金融機構背景的平台。其次，投資金額要少，避免觸碰秒標，將風險儘可能分散。此外，還應理性控制投資期限，將穩定投資周期控制在半年到一年內。最後，關於收益率，控制在10%左右即可。

但僅靠投資者的自覺，還無法將P2P網貸導向正確的軌道。對P2P行業而言，監管加碼正在進行時。

在日前召開的一場互聯網金融論壇上，央行副行長劉士余表示，要鼓勵互聯網金融創新和發展，包容失誤，但同時絕不姑息欺詐、詐騙等違法犯罪活動。不能觸碰非法集資、非法吸引公眾存款兩條法律紅線，尤其P2P平台不可以辦資金池，也不能集擔保、借貸於一體。傳統線下金融業務轉到線上開展，要遵守線下金融業務的監管規定。

在此之前，監管部門已加快對P2P行業的調研。今年來，央行多次在北京、上海、深圳開展調研。

證監會和深交所等機構的調研也已展開。一位央行負責人在接受媒體採訪時公開表示，「應當在鼓勵P2P網路借貸平台創新發展的同時，合理設定其業務邊界，划出紅線，明確平台的中介性質。」背後透露出P2P模式是對現有金融體系的補充，但具體操作仍需「陽光化」的信息。

金融機構已經在行動中。今年年初，第三方支付機構匯付天下建立了國內首個第三方P2P託管賬戶體系，提供P2P網貸平台的第三方託管支付業務。通過這一體系，P2P平台的資金能得到第三方的有力保障。同時，一些商業銀行也有了進軍P2P行業的動向。

一位分析人士告訴記者，此前市場傳聞的針對P2P行業的監管意見及細則尚無出台的明確時間表。但監管部門對互聯網金融的創新，基本上還是持包容鼓勵態度，當前P2P網貸暴露的問題屬於擴張過快引發的正常洗牌，當監管框架明確後，市場會回到有序的常態。

什麼是P2P

P2P是英語peer to peer的縮寫，表示「個人對個人」，在國內也稱為「人人貸」，特指個人通過網路平台相互借貸——以具有資質的第三方網貸平台為中介，借款人在平台上發放借款標的，投資者再通過投標向借款人放貸。相較傳統的借貸，P2P網貸最大的優勢是，借款人通過網路，能夠實現貸款的便捷高效。

正規P2P如何運作

在中國，P2P平台主要發展出兩種模式。

一是擔保機構擔保交易模式。以P2P平台為中介，平台在不吸儲、不放貸的前提下，提供金融信息服務，並由合作的小貸公司和擔保機構提供雙重擔保。在這種模式下，一筆借款需求由多個投資人投資，一旦遇到壞賬，擔保機構會將本金和利息打回給投資人。

二是債權合同轉讓模式。借款需求和投資都打散組合。通過個人發放貸款的形式，可獲得一年期的債券，債券再進行拆分，就能將金額與期限不斷錯配、轉讓。但根據相關法規，這一模式如果操作不當，會容易滑入非法集資範疇。

正規P2P如何保障投資人的資金安全

目前，正規的P2P網貸平台主要通過如下方式保障投資人安全。

首先是提供擔保。一些P2P網貸平台對投資人的資金進行全額擔保，或通過與其他擔保公司合作，由擔保公司為投資人出具風險賠付承諾，保障資金安全。

其次是對平台用戶信用進行專業審查。P2P網貸平台可以藉助徵信系統，對用戶進行綜合資信的評定，儘可能保證用戶信息真實，並對平台上的資金流向進行及時追溯。

此外還有風險提示和本金墊付。一些P2P網貸平台會通過電話、簡訊等方式提示投資人有關合同的期限。一旦投資人借款逾期30天未還，部分平台會承諾將本金墊付，同時再催促還款。

違規P2P一般具有哪些特徵

目前，P2P的風險陷阱主要是自融自用、分標拆標和超高收益三種。所謂自融自用，即P2P平台本身擁有實業背景，旨在通過網貸解決公司本身或關聯企業的資金難題。

分標拆標，是指將借款期長的標的拆分成短期標，借款金額大的標的拆成小金額，從而造成期限和金額的錯配。「偽造」之下，投資者得到錯誤信息，可能因此遭受損失。

國內最大的第三方網貸資訊平台「網貸之家」做過總結，目前已暴露問題的P2P平台基本呈現兩大特徵，一是利息較高，且承諾保本保息。問題平台中，超過半數給出了40%以上的月息，年化收益達48%之多。二是期限極短，一般P2P平台投資期限在2-24個月之間，不少問題平台的借款期限不足一周，甚至還有一天內就還款的標的。

監管部門對P2P制定了哪些「紅線」

在對P2P網貸等互聯網金融包容鼓勵的前提下，監管部門也劃定了「紅線」。對以P2P網貸為名進行欺詐、詐騙等違法犯罪活動，在明令禁止之列。此外，P2P網貸不能觸碰非法集資、非法吸引公眾存款兩條。P2P平台不可以辦資金池，不能集擔保、借貸於一體。換言之，P2P網貸平台應該具有中介性質，不能參與借貸行為。
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