反思：我們為何不願做長期投資？

多數投資者都明白一個簡單的道理——流動性與收益是成反比的，要求的流動性越高預期的收益率可能就越低，或者你願意持有的時間越短預期的收益率實現的概率就越低。再加上各種進出的管理費、資費等無形中又加大了投資成本。

於是，無數老司機教你投資的時候，總會再三強調：「要堅持長期投資」！

然而，實際上真正堅持長期投資的還是很少，今天和大家一起好好反思一下：我們為何不願做長期投資？

為何不願做長期投資？

多數人直觀的原因是：擔心要用錢（流動性風險）

但真的是這原因嗎？這個不得而知。

我只想說明一個問題：不願做長期投資，其實核心不是擔心要用錢，問題的核心是：擔心會虧錢，即對長期投資的收益沒有信心。而當多數人找到類似巴菲特這樣的管理人的時候，你會發現，因為對長期收益有信心，所以即使犧牲10年的流動性，很多人也會拿錢出來長期投資。

為何對未來的收益沒有信心？

1、多數投資者，並非對長期的收益沒有信心，而是過度地關注短期的波動。其實這是人性常常犯的錯誤，譬如在指數點位較低的時候，往往都會認可長期的投資價值，即對長期的收益是有信心的，但是往往這個時候會擔心短期的進一步下跌（恐懼心理），或者認為未來還可以買到更低的價位（貪婪心理），因而一再猶豫，並最終錯過長期投資的機會。如今，面對正處於熊市的債券市場，很多人正是抱持著這種心態。

2、部分投資者，對收益的信心僅局限於某些產品或者某個管理人，其實是有認知偏差的。

選投資產品先看投資管理人、基金經理或者看各種理財榜單。

因為多數投資者靠「親身體驗」來做判斷，而不會去追溯收益來源的核心——價值投資。因此他們真正認可的是，曾經讓他賺錢了的東方紅價值投資，而不是其它有著同樣業績和投資理念卻未曾讓其賺到錢的管理人，因為他沒有購買，沒有體驗過賺錢效應。很明顯，這樣純粹靠體驗而不追根溯本的決策方式是不理智的，這和簡單的「追漲」並沒有區別，長期而言並不足以支撐長期獲取好的收益。

如何做好長期投資？

理解了沒有信心的根源，也就是不願意長期投資的根源，對症下藥就比較容易了,個人總結有三點：

1、理解人性，糾正認知上的偏差，以長期投資替代短期擇時。

人性對於短期痛苦的敏感程度總是會高於遠期的，在投資上尤其如此，因此多數人即使認可長期的收益，但當短期面臨一定的風險時，還是會選擇放棄長期的收益，或者一而再的推遲長期投資的計劃。

因此，正視人性本身的弱點，強化長期收益，弱化短期的不確定性，是走出長期投資的第一步。

2、審視長期投資收益的來源，從本質上挑選適合長期投資的資產。

審視資產長期收益來源的根本，配置真正能夠實現長期增值的資產。

再以債券為例：在不違約的前提下，債券從發行開始，就會有持續的票息收入，因此長期而言，只要收益預期符合自身需求，完全是可以長期配置的資產，特別是在市場價格下跌的時候長期配置價值就會凸顯。

3、制定策略降低資產的波動性，讓長期投資更易堅持。

多數人一直嘗試去克服人性的弱點，但我更建議「順應」人性——改進策略使其更符合人性的特質。這樣的好處很明顯：越符合人性特質的交易策略，越容易被人堅持，而只有真正被人接受並堅持執行的策略才更有現實意義。

如何改進策略使其更「順應」人性？我個人的理解是儘可能降低資產的波動性，理論上講「沒有波動，人性的貪婪與恐懼就不會產生，也就不會因此犯錯」。如何降低波動率？目前現行的方法論中，我覺得最有效的就是資產配置策略，通過量化計算，充分利用資產間的互補性（相關性），在保證長期收益不變的前提下，有效地降低資產組合的波動率。

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