堅持極簡投資哲學 從不動搖 你做得到嗎？|兆民讀書

讀者您好，春節期間，我斷斷續續地讀完了《極簡巴菲特：聰明投資者的金融常識書》，閱讀時我想到，聰明的投資者很多，但像巴菲特一樣，在投資上取得連續60多年複利增長奇蹟的人很少，到底是什麼讓巴菲特達到了今天的投資成就？

巴菲特用自己的一生，證明了複利的奇蹟，年均20%的投資複合增長率，讓他登上了財富之巔。書中提到，巴菲特成功的真正秘訣，在於獲取不徵收個人收入所得稅的較高的以複利計算的年收益率。

複利的重要性，不需要我多說了，關鍵在於，到底怎樣的投資哲學，能夠幫助一名投資者獲得持續的複利增長呢？

安全邊際，是格雷厄姆提出的投資哲學，巴菲特在60多年的投資生涯中，一直堅持實踐這一投資哲學。

《極簡巴菲特》書中提到，巴菲特的老師格雷厄姆在多年的投資實踐中發現，如果以低於股票實質價值的價格買進一隻股票，持股的時間越長，那麼預期的年複合收益率越低。為了解決這個問題，格雷厄姆提出了一種方法，只有在股票的價格與它的實質價值差距足夠大時，才值得買進，因為相對實質價值較低的買入價格，給投資人留下了安全邊際。

安全邊際的概念，來自格雷厄姆，巴菲特學到了真諦。對於格雷厄姆的信徒來說，安全邊際的具體估量方法，雖然各不相同，但背後的哲學是共通的。用巴菲特的話說就是，如果你認為一隻股票值十塊錢，那麼九塊五或者是九塊七毛五都不要買，你要等價格比你的心理價格低很多的時候再買入。如果一座橋他的載重量是一萬噸，那你就不要駕駛一輛9800噸的卡車從上面經過，但是你可以駛過一座承重量兩萬噸的橋。這是格雷厄姆的安全邊際理念。

對價值投資者而言，與市場先生做朋友的唯一目的，是為了獲得投資上的安全邊際。只有在這樣一個視角下，股票的價格波動，才有意義。

買進優秀公司甚至偉大公司的股票，並長期持有，這一投資哲學來自費雪和芒格。在持續不斷地學習過程中，巴菲特走出了格雷厄姆的局限。

按照格雷厄姆的理論，買進一隻價格被低估的股票之後，一般兩到三年之後價格會向價值回歸，這時你就可以賣掉這隻股票，繼續尋找下一隻被低估的股票。

巴菲特在實踐中發現，按照美國的稅務規定，需要繳納資本利得稅，如果賣出股票，繳納稅費之後，收益明顯減少。同時，巴菲特發現，賣出股票的時機選擇，是很難把握的。因為價格向價值的回歸有時甚至會超出三年以上，這樣的情況導致了複合收益率的降低。

《極簡巴菲特》書中寫道：查理.芒格和菲利普.費雪提出了另一種解決的辦法，他們的論點是只要投資人買到一家正在成長的優良企業的股票，而且公司的經營管理層以股東的權益作為最大考量，那就不必出脫這隻股票，除非整體環境發生變化或者另有更好的投資標的。他們認為此種投資策略，可以獲得最佳報酬，因為投資人可以充分享受企業運用保留盈餘進而產生的複利報酬效果。

在費雪看來，公司的商業價值比目前的價格更重要。與格雷厄姆相比，費雪的投資哲學更強調公司的質量、發展前景和管理能力，他致力於尋找那些有能力增加公司長期內在價值的股票，然後堅定地持有這些優秀的企業。而芒格給巴菲特的建議是：價格公道的偉大企業比股價超低的普通企業好。

巴菲特自己逐漸認識到：時間是好公司的朋友，是平庸公司的敵人。

巴菲特在電視上這樣講：芒格很早就告誡我說，不要因為一隻股票的賬面便宜就去購買，更重要的是要看到這個企業業務的基礎是好的，是可持續的。所以在遇到查理·芒格之後，我對格雷厄姆老師的理念在實踐應用中做了一些修正。

我們現在會以合理的價格購買非常優秀公司的股票，而不是以超低的價格買一個平庸公司的股票。

正是因為買進了喜詩糖果、富國銀行、美國運通、蓋可保險、可口可樂、吉列剃鬚刀這些優質公司，巴菲特執掌的公司才實現了複利增長的奇蹟。

這樣的投資哲學，聽上去很簡單，但做起來並不容易。巴菲特是從10歲開始學習，經過60多年的磨練，期間不斷進化，才達到了至高境界。簡單，是在複雜之後的大道至簡。或許，這才是極簡巴菲特的內涵。

即使知道巴菲特的投資理念，你也無法做到知行合一。你有沒有想過這樣一個問題：為什麼巴菲特能夠堅持如此簡單的投資哲學，從來不動搖呢？

巴菲特能夠堅持極簡的投資哲學，首先與他的性格有關。巴菲特找到了上天賦予他的能力，並把這種能力在自己適合的領域發揮到了最大。

《極簡巴菲特》書中寫道：展示出高度風險忍耐性的投資者是會制定目標的人，他相信自己能夠控制環境並最終影響結果。他把股市看做偶然性和必然性共同起作用的兩難推理的場所，在此，信息和理性的選擇相結合就將產生獲勝的結果。而巴菲特正是這樣的人。

巴菲特不僅自控能力超出常人，巴菲特的成就動因更超過常人，早在10歲的時候，巴菲特就立下目標：自己遲早有一天會通過投資成為富人。

確定目標之後，在投資之路上，巴菲特幾乎比任何人都專註，這一專註已經持續了60多年。可以這麼說，巴菲特對實現財富複利增長目標的專註，無人能比。

巴菲特比自己的老師格雷厄姆專註。格雷厄姆認為，如果你錢多一些，無非是讓自己的妻子生活更好一些。格雷厄姆有很多興趣，他的人生目標不是賺錢，而巴菲特的人生目標就是通過投資致富，對於這一目標，他從來沒有偏離過。

巴菲特比自己的合伙人芒格專註。與巴菲特相比，芒格更熱衷於尋求智慧。巴菲特在電視上這樣講：坦率地講，查理的智慧比我要廣博，而我比他更加專業，這並不困擾我，我總是可以向他諮詢一些問題的答案，我主要關注一些具體的領域，而他的視野更加寬泛。

巴菲特能夠創造奇蹟，除了他本人的稟賦外，或許他生活的商業文化環境，也是不可或缺的。

巴菲特的成功，當然離不開美國的整體商業文化環境。

巴菲特生活的美國中部小城市奧馬哈，總人口只有39萬人，在中國人看來，這隻能算是一個四線的鄉村城市。

正是在這樣安靜的地方，巴菲特運籌帷幄，超越了華爾街那些更聰明人。他努力做到不受他人影響，靜下心來閱讀、思考，並在想清楚之後果斷行動。

（巴菲特位於奧馬哈的住宅）

巴菲特的生活，非常簡單。他現在只有一套房子，是1958年花31500美元買下的，在這棟房子里他已經居住了50多年。巴菲特每天吃漢堡喝可口可樂，開著一輛二手車上班。

這樣簡單的生活，在大多數中國人看來，是難以理解的。

讀者朋友，巴菲特通過持續不斷學習獲得的投資哲學，聽上去很簡單，似乎人人都能學會，但能夠在自己的一生，每天，每周，每月，每年，始終堅持這樣的投資哲學，並毫不動搖的人，寥寥無幾。這不僅與人的天性有關，更與一個人的專註度，持續不斷的學習能力以及社會的商業文化環境有關。我們無法複製巴菲特，卻可以這樣追問自己：堅持如此簡單的投資哲學，從不動搖，你做得到嗎？

參考資料：《極簡巴菲特：聰明投資者的金融常識書》 著 斯凱恩著

程兆民：財經記者、價值投資者、多學科思維模式倡導者。喜歡閱讀，執著於傳播科學精神，探究投資真諦。

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