《通向金融王國的自由之路》有感

07-19

據說《通向金融王國的自由之路》絕版，叫好聲卻不絕於耳。讀之果然令人拍案。我是在弄出一個懶惰笨人投資理論的設計方案後，才知道原來《自由之路》專講如何開發投資理論。當下決定要按它的教導，重弄。重弄很是麻煩，不如先把自己一個極深的感想，寫來與大家分享——（一）《自由之路》反覆強調風險治理，並稱這是系統開發中除心理之外最重要的一部分。相反，入市技術的重要性作者看來只佔10％。對此我大感意外，好比聽說大老爺們也能生娃子。第12章專門講述「頭寸調整」，說它是風險治理專題中最重要的方面。「頭寸調整」有多重要？其中給了一個例子：有5個頭寸調整模型，一種是專為對比測試而設計的基準模型（每次信號只交易100股），其餘4種是現實人們採用的模型。測試中，它們都在同一個5年半的時段使用相同的100萬資金、交易同樣的對象、在同樣的信號下買賣。在一系列操作中，不同的只是頭寸調整方式。測試結果：基準模型的年複利回報率0.58％，其他4種模型分別為5.75％、3.86％、20.92%、22.93％（後兩數字分屬風險百分比模型、波動性百分比模型）。驚人的對比。至少我看後張大了嘴吧半天合不攏。風險百分比模型就是每次虧損只準是本金的某個百分比，比如1％、2％。前不久我讀顧比《趨勢交易》才頭一回知道「2％規則」這回事，前次我整笨人方案在頭寸控制方面就參考了它。要是早知有這麼個東東好到如此不像話，我也不至於虧掉40％。我冤！至於波動性百分比模型，是指把交易對象的波動性限制在資金的一個固定百分比。為什麼它會優於風險百分比模型？可能是它更具機動性、保護更緊密。不過看來風險百分比模型更簡易，效果也遜色不多。無論如何，由這個驚人的測試結果，我才意識到一般人（首先包括本人）對風險治理，一向漠視到離譜，因此而蒙冤也不自知。實際上，多數人最看重入市。如我，起初是服從專家的入市意見，然後是希望能夠自己選擇對象和時機，但我眼裡還是沒有風險治理。這就是許多交易者會有的毛病：他們一直在虧損，卻從沒考慮一種有效方式來控制損失，以為只要求得一個神奇的入市點位，就能翻身得解放。結果如何？在積累足夠經驗並找到入市秘訣之前，他們或者已被掃地出門，或者血肉摸糊、氣息奄奄，至少也會把自己的成功日大大延後。就在近日讀《自由之路》時候，我才忽然意識到，或許交易中真的存在一些神奇東西，但它不是入市技術。入市技術自然可隨學習、經驗的積累而不斷改進，但顯然在三腳貓技術飛躍之前——這很可能是漫長的一段——三腳貓的入市可靠性將維持在較低水平，沒有可能憑藉成功率來保護自己、獲取盈利。相比之下，風險治理、倉位控制是輕易得多的東西。不論三腳貓目前的入市技術多麼糟糕，一樣可以把風險治理學好、用好，只要自我控制的能力夠強。而風險治理的理念和技巧一經把握，任何時候都能有效——保護資金或擴大盈利——哪怕盈利機率不高。神奇大約就在這裡。據說偉大的交易者都有其成功的風險治理。那麼對於普通交易者，有效的風險治理就更不能少。可以說，「技術」越是差勁，風險治理在生存與盈利中越是有著決定性意義。壞的入市技術引發虧損，但究竟虧損多少，不是完全沒得選擇。在交易現實中，失控的虧損造成的代價，遠甚於壞的入市技術。據說，許多風光一時的高手最後死在風險治理的錯誤之下。對新手而言，危險更會成倍放大。簡單做個計算就能知道，每增加一點「額外」的虧損，都會進一步威脅交易者的生存，至少也會延遲成功。當你虧損本金的X％時，為了保本你需要盈利Y％，而Y總是大於X，並且，隨著X增大，Y與X的差值也增大：X 10 20 30 40 50 60 70 80 90Y 11.1 25 43 67 100 150 234 400 900那麼，你願意在你的X突破哪個值的時候發布自己的訃告？實際上，任何人都不會樂意發布自己的訃告。所以結論是：即使你暫時不能夠盈利，至少也應該控制虧損，盡量讓自己在市場活得長遠，最好在滅亡以前學到更有效的入場技術。更長遠的看，不論未來你的入市技術精進到了何種地步，風險治理仍然是永遠的、最高的法則。

第一部分：頂級交易商成功的關鍵因素就是他們每個人都有一個適合自己的交易系統，建立自己交易系統的基礎是對自己有一定了解。第一章。1.人們通過在市場中找到自己的定位，達到他們的潛能並與市場保持一致來賺到錢財。2.拋棄貪婪和恐懼，達到與所有人的一種特殊統一，就是偉大的交易商的特點。3.接受利潤和損失，走向光明的一面。要想既能接受正面結果，又能接受負面結果，你要找到內心中可以這樣做到的一個特殊位置。從這個有利位置來說，輸和嬴機會均等。4.聖杯的隱喻：市場上的成功來自於自我的控制。5.市場並不製造犧牲品，是投資者自己將自己變成了犧牲品。成功的投資看重自我控制勝過其他因素，這是成功交易的第一步。6.成功交易秘訣就是「低風險觀點」7.與自己保持一致找到你內心的平和點，聖杯並不是一個魔術交易系統，他是一種內心的掙扎，一旦你發現了這點，並解決了這個掙扎，你就可以找到一個對你有用的交易系統。關鍵：退出對於利潤和虧損的重要性，對資產頭寸調整的重要性，讓他起作用的指令的重要性。《通向金融王國的自由之路》讀書筆記2第2 章總論：一般地，我們用自己對市場的信念進行交易，一旦我們決定了這些信念後，就很難志願改變，這樣，當我們在運作市場時，會自以為是在考慮所有可以利用的信息，其實不然，從選擇性理解來說。我們的信念很可能排除了那些最有用的信息。1、影響系統開發的一些偏向：表向偏向。人們在判斷一些事情時，傾向於用「它看上去是什麼樣子的」（表向偏向）而不是「它的可能性幾率是多少」，就是說你沒有考慮過預計結果遵循信號的百分比是多少。可靠性偏向。數據的正確是關鍵。彩票偏向。用少量的錢贏大獎來說是一種啟發性思維。彩票偏向是指人們在玩遊戲是得到的那種控制性錯覺。人們以為自己對數字的選擇性有影響，因而成功的機率就會有增加。出於對市場信號的控制感，人們由於交易系統發出信號入市，並保持對市場可控制感。但是是入市後，市場會按照它想要的方式做任何事，除了離開你，再也不能對任何事情有控制力了。即實際上人們沒有對市場的控制力。自信來自於彩票偏向。對一個專業交易系統的各項指標，人們最注意的入市信號卻是最不重要的。小數字定律偏向。人們在交易中傾向於用少數成功例子來代表多數。即小數字定律偏向。而忽視實質本身影響巨大的每天都發生的小損失。保守主義偏向。由於保守主義偏向，人們在交易中往往忽視對立面，而主動尋找他們期望見到的情況，因此人們對市場而言不是中性的。因而引出了在市場在人們對立面時減虧的重要性。隨機偏向。由於市場價格上存在一個很大的尾數，所以根本無法用正態分布預測。隨機偏向和彩票偏向使我們希望自己是「正確的」且對市場有控制力，把自己的想法分以上到市場中，結果造成了他們可以挑選最高點和最低點的信念，因此註定我們要經歷許多失敗。理解需要偏向。人們傾向於以生活為依據進行設計交易系統。2.影響測試交易系統的一些偏向。自由度偏向。人們傾向於在交易系統中設置儘可能多的自由度，以便更好的記錄市場，相反，系統越與他所依據的數據吻合，就越不可能產生利潤的。優化系統的忠告：理解你所使用的概念，以至於你感到根本就不需要優化，越是理解你應用的概念，就越不需要做歷史測試。系統中不要超過4～5個自由度。事後錯誤偏向。大多數人存在的偏向是他們進行交易的風險等級沒有低的足以保護他命在短期內不轉遭受最壞情況的打擊3.影響系統交易的偏向。賭徒謬論偏向。專業賭徒會在有嬴傾向的交易中下更大的賭注，在一個有輸傾向的賭局中下更小的賭注。而大多數人卻恰恰相反。由於人們的隨機因素傾向，往往會忽視給自己保護和進行頭寸調整。獲利是保守，虧損時冒險偏向。人們傾向於在獲得利潤時逃走，雖然系統沒有發出立場的信號，而在虧損是總是希望市場會轉好，忘記了止損。以至小虧損變成了大虧損。當前交易必須是正確的偏向。《通向金融王國的自由之路》讀書筆記3第三章設定目標是系統工作的主要部分。充分認識你自己的目標、損失承受能力。性格，家庭狀況，交易習慣，知識情況，找到一個最適合你的交易系統。對任何事情都做計劃，先設定了最壞的情形，然後把它當作練習來運行，為最好和最壞的情況做詳細的說明，因此，當有什麼情況出現時，便與計劃的期望範圍比較。對不在範圍內的結果進行調整並研究什麼地方出了問題。充分認識自己，客觀、公正的對待目標，損失，交易的波動，風險，是一個有效交易系統的前提。書中舉例：目標：年收益20～40％，風險20～25％，不以獲利為生，心態平靜，懂得市場、交易原理、計算機技術，有戰略的眼光。現在仔細思考你的個人狀況，設定你的目標吧。