家電行業：家電板塊十月看反彈

行業動態變化：

家電板塊經過2個半月的下跌，指數下跌23％

十月家電板塊反彈是大概率事件

為什麼說十月反彈是大概率事件長時間連續下跌，當前板塊估值接近歷史最低點，下跌空間有限，特別是龍頭企業估值已經見底，術上存在反彈需求。我們統計過去5年家電板塊16次大幅下跌，最長的持續下跌65個交易日。16次下跌後，都出現反轉或反彈。

家電板塊存在業績驅動的特點，10月將公布三季報，行業在龍頭帶動下業績繼續穩步增長，有助於刺激股價反彈。

為什麼是反彈不是反轉因為當前的市場面和基本面並不支持反轉。

家電行業有什麼利好?未來家電行業進入政策退出期，行業景氣度已經有所下降，這些預期已經在連續下跌中反映。值得注意的利好是原材料價格開始下降，下半年行業利潤率預期將提升。

龍頭憑藉競爭力維持業績的穩定性，個股催化因素也不少十月我們最看好的是海信電器和格力電器。其他的龍頭公司美的電器、青島海爾、蘇泊爾也是不錯的配置。

為什麼看好龍頭在行業景氣度下降的情況下，企業競爭力更重要，龍頭企業的業績增長更具有確定性。此外，龍頭企業的估值已經同國際接軌，也處於歷史底部，跌無可跌，具有明顯的估值優勢。

白電龍頭格力電器、美的電器、青島海爾，在農村市場具有完善的渠道布局，家電下鄉政策逐漸退出，企業渠道優勢將更加明顯。從市場面而言，格力電器要公開增發；美的電器當前價格已經明顯低於其增發價格16.51元；青島海爾當前價格也明顯低于海爾創投增持成本（4月和8月兩次增持，預計成本價分別在14元和12元左右）。

彩電行業海信電器一枝獨秀，業績屢超預期，三季度繼續存在業績超預期的可能性。當前市場對彩電行業的觀點處於最差時期，預期稍有回暖市場空間就會被打開。我們看好未來電視智能化對彩電消費需求的刺激作用。

小家電龍頭蘇泊爾業績增長穩健，未來半年存在換年估值以及大股東SEB30元高價增持公司股份的刺激。

（光大證券）

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