黃金敲響警鐘 ETF持倉量與金價走勢背離

摘要 黃金ETF持倉量與價格走勢再度出現背離，面對這一現象，金價多頭後市還是保持警惕。

　　現貨黃金隔夜在觸及七周新高後小幅回落，之前美國公布的經濟數據好壞參半，投資者仍然懷疑美聯儲是否會在未來數月升息，不過並未能有效站穩1270美元/盎司上方，而從資金面數據來看，在金價持續上漲之際，全球最大黃金ETF卻遇到了四年來最大規模撤資，黃金ETF持倉量與價格走勢再度出現背離，面對這一現象，金價多頭後市還是保持警惕。

金價沖至七周高位，但並未能有效守穩1270美元關口

　　現貨黃金周二(8月1日)觸及近七周新高1274.25美元/盎司，不過隨後有所回落，最終收於1268美元/盎司附近，並未能有效站穩1270美元/關口，目前來看這一整數關口的阻力位相對較為強勁，金價走強主要受疲軟美元支撐，盤中美元指數徘徊在逾一年低位附近，因投資者仍然懷疑美聯儲是否會在未來數月升息。

　　周二美國數據整體好壞參半。數據顯示，美國個人消費支出和核心PCE物價指數基本符合預期；美國7月ISM製造業指數表現略低於預期；而美國Markit製造業PMI和營建支出好壞參半。

　　道明證券的助理商品策略師Ryan McKay表示，「數據仍然疲弱令人質疑美聯儲是否會升息，以及通脹長期是否會回升，這是推動金市的真正原因。人們開始質疑美國是否會再度升息，且我們看到金價從1200美元的低位反彈，我認為，這是因為人們對升息是否會發生越發不確定。」

全球最大黃金ETF遭遇四年來最大規模撤，金價卻節節攀升

　　今年7月以來，投資者從世界最大黃金ETF SPDR Gold Shares中已撤出資金24億美元，這是自2013年5月以來最大單月資金外流，當時黃金仍在熊市中掙扎。SPDR GoldTrust也是在7月26日跌破800噸關口，持倉量仍處於近16個月低位。而值得留意的是，在資金流出之際，上個月金價卻創下自2月份以來最大月漲幅。

　　匯通網整理數據顯示，在黃金ETF持倉量連續十四個交易日減少後，截止7月26日黃金ETF-SPDR GoldTrust的黃金持倉量795.42噸，較上一交易日減少5.03噸，跌破800噸大關。而最新的黃金ETFs數據顯示，截止8月1日黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量791.88噸，較上一交易日持平，仍處於800噸關口下方。

　　上述情況反映出，投資者已經放棄黃金ETF，轉而押注分紅股票將在企業利潤持續上漲之際提供更多的回報。

　　黃金ETF減倉已經持續一周時間，加之實物金增長匱乏，黃金上漲中的投機成分佔了很大。投資者需隨時警惕多頭拉升後的方向轉變。

　　黃金ETF的持倉量與黃金價格走勢仍具有較高相關性

　　黃金ETF基金是指一種以黃金為基礎資產，追蹤現貨黃金價格波動的金融衍生產品。黃金ETF持倉量很高，所以他們的黃金買進賣出操作一般均會影響黃金市場的價格。一般認為黃金ETF基金持倉量增加，就會利好黃金，對金價的上漲有支撐作用，反之，就是會利空黃金。

　　投資需求的變動在決定黃金價格中佔有非常重要的地位，所以黃金ETF的變動量與黃金價格走勢相關性較為明顯。

從2004年11月18日至今的統計顯示，SPDR GOLD Trust黃金ETF的持倉量與黃金價格走勢仍具有較大的相關性，兩者相關係數高達0.87.

　　但目前兩者走勢出現了背離現象。由於黃金ETF投資者多為長期投資者，黃金ETF持倉量短期波動性會受限，這意味著在市場行情大幅波動之際，ETF持倉量並未出現跟隨現象。

　　雖然黃金ETF持倉為看重趨勢走勢，不受短期波動影響，而波動性有限令黃金ETF持倉指標存在滯後性，這種情況往往發生在市場出現拐點之際。

　　近六年黃金ETF持倉與價格走勢背離情況

　　由上圖我們可以看到，當黃金ETF變動量較少時，後續市場走勢與背離時方向為主，最終行情與黃金ETF方向相反。當黃金ETF變動量較大，而走勢價格漲跌幅度變化不大時，行情往往與主力持倉方向相同。

　　目前黃金ETF持倉與價格走勢背離時間達到近1個月，與之前時間幾近，這意味著背離可能面臨結束。

　　而本次ETF變動量較多，走勢價格反彈幅度只有3.99%，這或表明反彈的動能不大，後續存在一定的回落可能，多頭還需敲響警鐘。

　　市場評論員Lawrence Williams也指出，無論原因如何，倘若金價上漲而ETF持倉減少的勢頭持續下去，黃金多頭勢必會感到非常擔憂。

(責任編輯：DF306)

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