參考亞馬遜AWS和微軟Azure看雲計算的估值體系

今天看到一份報告講雲計算EV/SALES（市售率）這個估值體系，但是筆者有些不同的意見，所以把報告觀點和我的想法都寫出來供大家參考討論

報告：對於雲計算這種高速發展的行業，可以參考EV/SALES（市售率）這個指標

參考海外的AWS和AZURE，分別屬於亞馬遜和微軟公司的子版塊，通過對其非雲業務進行估值模擬得到他們的市值，結果如下：

• 綜合型雲計算（Iaas+Paas+saas）：軟硬體協同效應強，一般為巨頭，市場給予了10倍EV/sales，典型如AWS和Azure
• 軟體+平台（Paas+Saas）：提供軟體訂閱和開發服務，市場給予7倍EV/sales，典型如salesforce
• 數據中心（Laas）：提供數據中心的租賃，互聯服務，市場給予6倍EV/sales，典型如Equinix

這裡要注意一個重要的問題：雲計算行業具有很強的規模效應，規模效應越高，協同效應越強，資本市場給予的估值就越高。

而我認為，而EV/sales雖然有一定的參考性，但是並不能體現小公司和巨頭之間規模效應的不同，所以用這個方式來計算國內中小企業有些緣木求魚

所以這裡提出兩個新的指標

1 規模效應--營收/三大費三大費指財務費，管理費，銷售費，以此來觀察企業的規模化程度，數字越高，產品或服務的規模化就越明顯

2 品牌營銷效應--營收增長率/銷售費用增長率以此觀察企業推廣營銷帶來的收入乘數，大於1越明顯，說明投入同樣多營銷推廣的成本效果越明顯，通常具備較好的營銷團隊，或者產品和服務具備口碑效應和認知度）

列出部分雲計算相關的上市企業：

為什麼要把這兩個指標放在一起呢？因為雲計算企業，尤其是軟體+平台類，前期發展需求投入比較大的推廣費用（會計里計算銷售費用）以期佔據更大的市場份額，那麼就會導致規模效應一定不太高，單一用規模效應評判顯得不太公平。

所以把「品牌營銷效應「放進來一起看，我認為這個值最近一個報告期是不能低於1.15的，如果這個值也比較低的話，那說明對於這個企業來講，還在吃力的發展階段，這時候對比國外已經比較成熟的巨頭的估值體系是無從談起，討論雲計算的紅利也還為時尚早。

對於目前數據不好的發展型中小企業，一概否定也不可取，跟蹤它的產品與服務與競爭對手相比的細分優勢，定時跟蹤企業毛利率和周轉變化也是一種方式。

而對於目前已經比較有優勢的企業，再去用EV/SALES指標對比估值狀態是一個不錯的方式。

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