日本為什麼會接受「廣場協議」，及其對中國的警示

文/李永峰作為一衣帶水的鄰邦，今天掌管中國金融機構、制定金融政策的官員們，肯定非常熟悉「廣場協議」之後日圓升值對於日本的打擊。所以說，日本的教訓，一定也是他們所要高度警惕的。而「廣場協議」究竟是怎麼回事呢？可以給中國帶來什麼警示呢？這是當下人民幣匯率面臨重大變動之際，中國各界所需要關注的問題。曾做過日本大藏大臣（財政部長）和首相的宮澤喜一認為，1960年的安保騷動和1985年的「廣場協議」，是二戰後日本發展的兩個巨大轉捩點。1960年1月簽署的《新美日安保協議》，進一步確立了美國對日本的軍事保護，延續了戰敗以來日本在國際政治與軍事中的地位，此舉雖然激起國內抗議，但也令日本此後可以安心發展經濟；「廣場協議」所涉內容，看似完全不如《新美日安保協議》那般宏大，僅是對G5（美國、日本、德國、英國、法國）各國匯率調整做了指導。但是這一涉及匯率調整的安排，對日本國運的影響，卻不下於針對軍事和政治的安排。那麼，「廣場協議」從何而來？

書介：《日本的反省：被狙擊的日元》 榊原英資 著；周維宏、楊柳 譯 出版社：東方出版社 出版時間：2014年7月二戰以後，佔領日本的以美國為首的駐日盟軍司令部是日本的最高主宰。該司令部於1949年4月23日發布命令，決定日本實施單一外匯比率制，設定1美元兌換360日圓。1：360的比值，是由美軍司令道奇一人決定，當時包括主管經濟政策的日本大藏大臣都是在新聞發布之後才知道這一比值。這充分說明，作為戰敗國，在美國卵翼之下的日本，並不能自己掌握自己的貨幣政策。1美元兌換360日圓的匯率，一直持續了22年之久，到1971年8月15日。低估的幣值，一度造成了日本經濟的蕭條，但後來在朝鮮戰爭中，日本作為後勤基地，為戰爭而開動的生產機器拯救了日本經濟。作為美國扶持的典範，加上借著朝鮮戰爭收穫的成果，日本經濟於50年代末開始騰飛。當日本產品開始行銷世界之際，過去被視為弊端的幣值低估，卻成了巨大的優勢。1971年，在日本即將進入發達國家行列之際，國際金融制度發生巨變。當年8月15日，尼克松政府宣布，放棄美元和黃金之間的兌換承諾，這意味著放棄了黃金儲備對美元的支撐。隨後，在美國要求之下，日圓一次性升值16.8%。此後世界各主要貨幣，也紛紛從固定匯率機制，走向浮動匯率機制。日本經濟在經過短暫的混亂之後，因為出口企業為了繼續保持競爭優勢，紛紛提高產品質量減低產品價格，反倒繼續為日本創造巨額的貿易順差。此後，如同當下國際社會對人民幣的非議一樣，各國不斷要求日圓升值。面對國際社會的譴責，日圓在1978年一度升到了1美元兌176日圓的水平。但是由於美國對國內通貨膨脹的擔憂，對於美元是否應該繼續貶值問題舉棋不定，日圓升值趨勢出現回落。80年代初，作為世界第二大經濟體的日本，經濟實力可謂閃耀全球。當時東京23個區的地價，高得離譜，其總和甚至與美國全部領土的地產價格相等。不過，等到里根總統開始第二個任期之際，美國尋求縮小國內貿易赤字，日圓問題再度成為焦點。由於日本處於美國保護之下，國內宏觀政策無法獨立。因此，在美國要求下，日本大藏大臣竹下登，於1985年9月22日，在紐約廣場酒店參加G5國家財政部長會議時簽署「廣場協議」，同意接受美國的要求讓日圓升值10%至20%。當時美國也要求德國馬克升值，但比日本政治地位獨立的德國明確表示，自己並沒有配合美元貶值的義務。「廣場協議」之後，五國聯合干預，在外匯市場不斷拋售美元，引致美元大幅貶值。1985年1美元兌242日圓，到1995年，達到1美元兌79日圓。10年間，日圓升值高達3倍。「廣場協議」重創日本製造業，使日本經濟步入蕭條，緊隨其後，虛高的資產泡沫也破裂了。這一次不再像尼克松時代，短暫混亂之後很快走出困境，而是日本從此陷入衰退，此後十餘年都未曾恢復元氣。由於幣值上升，出口優勢不再，日本出現嚴重蕭條，房地產、股市、融資等頻頻出現的危機，令很多人和很多公司遭遇破產。直到1994年，墨西哥和阿根廷爆發經濟危機，美國政府出台新政策阻止美元繼續貶值，在日本政府積極干預下，日圓升值趨勢觸底，隨後進入窄幅波動。此後儘管美日貿易摩擦不斷，但升值趨勢終結，為日本開始重新規劃經濟方略提供了機遇。此後日本經濟得以重新煥發生機。對於1995年的變化，曾擔任日本大藏省國際金融局局長的榊原英資認為，「美國之所以轉向強勢美元政策，絕不是出於對日本困境的考慮，而是源於墨西哥危機撼動了其自身利益根基之故」。榊原英資是1995年之後，具體負責在國際外匯市場上干預日圓匯率的日本官員，他被《紐約時報》稱之為「日圓先生」，是日美匯率戰中的關鍵人物。近年來，他在《日本的反省：被狙擊的日圓》一書提出，從中長期來看，「只要中國和印度兩國經濟增長不遇到突發性障礙，中長期來看兩國貨幣肯定會像日圓在1971至1995年那樣對美元大幅升值」。但中國和印度在國際政治的舞台上，畢竟不像日本那樣，需要仰仗美國的領導。中國和印度貨幣的升值路徑，應該不同於日本那般，總是聽從美國的指揮。但是日圓的教訓，不可不認真吸取。畢竟，匯率的變動，是關乎國運的大事。本文原刊於《亞洲財經》2015年10月號
推薦閱讀：