【人物】11歲就篤定了，他是最會賺錢的經濟學家

他的父親是「馬太效應」之父、著名社會學家莫頓；他師從經濟學大家保羅·薩繆爾森；他本人獲得了1997年的諾貝爾經濟學獎。有人稱羅伯特·莫頓是「最會賺錢的經濟學家」，另一些人則叫他「徒有虛名的諾獎得主」。

11歲買第一隻股票

莫頓8歲就開始接觸金融知識、幫母親平衡家庭預算。11歲時，他投資了人生第一隻股票——通用汽車，並從中獲利。羅伯特·莫頓似乎有著天才投資家的基因。

即便是進入數學系，正式開始了大學生活，投資股票也依然是莫頓的「業餘愛好」。每天上午6點到9點上課之前，他總會流連於股票交易所，對當天的股市情況進行分析，並學會了操盤和買賣期貨。

那個時候，把工程師當成職業理想的莫頓壓根沒有想到，30年後，他的名字會在投資領域裡大放異彩。

20世紀90年代中葉。當時的全球投資圈裡，出現了風靡一時的對沖基金，他們通過銀行借貸進行融資，影響到了多個國家的多個領域和產業。這其中與索羅斯的量子基金、美國的老虎基金齊名的美國長期資本投資基金的公司(簡稱長投基金)，其創始人之一便是羅伯特·莫頓。

1992年，身為哈佛大學教授的莫頓，已經為所羅門兄弟公司做過多年顧問，而他的學生，有「華爾街套利之父」的約翰·麥瑞威瑟(JohnMeriwether)準備從所羅門離職，打算成立一個新的基金。長期的友誼和互信基礎，讓雙方很快達成合作共識。1994年，長投基金正式成立，莫頓和他的團隊開始了在華爾街近五年的瘋狂投資。

成立前三年，長投基金的資本回報率就分別達到28.5%、42.8%、40.85%。即使在亞洲金融危機發生的1997年，長投基金也取得了17%的利潤回報。同一年，長投基金運用40億美元的資產，向銀行借貸1000億美元進行併購，擁有了價值1.25萬億美元的資產。

期權定價理論

回溯過往，莫頓最要感謝一個人：保羅·薩繆爾森。

上世紀60年代的美國，宏觀經濟學因在就業與通貨膨脹方面的強大解釋力，而大放異彩。已經拿到了應用數學專業碩士學位的莫頓，突然發現經濟學竟然「可以使一個人的思想影響到千百萬人」。

於是，不顧家庭和朋友的勸阻，莫頓放棄了對福特和IBM的憧憬，申請到了麻省理工學院(MIT)的經濟學博士學位，並獲得了全額獎學金。

非經濟學科班出身的莫頓，遇到的首要問題是，用哲學和歷史的思維進行教育的經濟學，對於數學系出身的人來說，聽起來太枯燥。系主任推薦他去聽薩繆爾森教授的數理經濟學。

風趣的課堂演講、嚴謹的數理邏輯，薩繆爾森的課程，讓莫頓很快找到了自己與經濟學的交集之處。後來，他成了薩繆爾森的研究助理，漸漸地莫頓發現自己與保羅(薩繆爾森)在股票市場、期貨和可轉換債券等方面有著類似的觀點和興趣。

在進入MIT的第二年，莫頓便與保羅開始了合作研究，他們的課題是期權定價模型。1968年的夏天，MIT就召開了一個學術研討會。莫頓和薩繆爾森合作的項目論文，就要在這次會議上闡述了。

通常情況下，老師與學生合作的論文，老師都是第一作者，代表作者上台演講的，也就是老師。令莫頓意想不到的是，他們這篇論文的第一作者薩繆爾森，竟然讓他這個「二年級學生」上台演講。對於任何學生來講，這都是個巨大的機遇。因為這次演講，可能會影響到文章未來能否發表，在什麼樣層次的刊物上發表，同樣，也影響到自己在經濟學界的地位。別忘了，台下的聽眾，是包括肯尼斯·阿羅在內的權威經濟學家。

薩繆爾森把機會留給了莫頓，莫頓抓住了它。就在會議召開後的第二年，即1969年10月，莫頓和薩繆爾森合作研究的論文《使效用最大化的完整的認股權定價模型》發表。之後，莫頓很快將課題做了延伸：不確定情況下效用與資產組合選擇的關係。開始了對期權定價模型的進一步研究。這個理論的基本思想是：對於資產組合的投資，通常是高風險伴隨著高收益。但人們可以通過引入期權概念，在追求高收益的同時限制損失。

後來，期權定價理論也成為經濟學方法論轉變的重要標誌，即從以哲學思辨和歷史描述為主向定量描述和模型檢驗為主過渡。1997年，莫頓的這一學術成就被經濟學界普遍認可，他與斯科爾斯一起，獲得了那一年度的諾貝爾經濟學獎。

徒有虛名的諾獎得主？

「理論本身並不能防範風險，它的作用只是將風險降低而已。」

就在獲得瑞典皇家學院頒布的諾貝爾經濟學獎的當年，莫頓掌控的長期資本投資公司用40億美元的資本金，向銀行貸款借入了1000億美元，創造了國際金融市場的新紀錄。而美國長期資本投資公司之前成功的秘籍，正是在莫頓的期權定價模型基礎上，用最複雜的風險對沖數學模型，進行槓桿融資。一時間，經濟學家和投資家的光環同時環繞在莫頓身上。

然而，就在次年3月，俄羅斯發生金融危機。因盧布貶值，俄羅斯政府宣布停止支付國債利息。持有大量俄羅斯國債的長投基金損失慘重，資產從48億美元迅速跌落到5億美元。防止危機蔓延，美聯儲出面救贖，最終，長投基金被十幾家債主瓜分。「成王敗寇」的邏輯發揮作用，羅伯特·莫頓深陷輿論漩渦，甚至被人譏諷為「徒有虛名的諾獎得主」。

過於相信經濟學理論和在此之上建立的數學模型，成為人們質疑莫頓的主要聲音。「理論本身並不能防範風險」，莫頓回應說，金融危機很難避免。即便你研究了所有金融危機的歷史，新的情況總會出現，防不勝防，「而理論的作用只是將風險降低而已」。

不過，十年之後，一切恢復平靜。那些反對他的人，也不得不承認，莫頓仍然是個出色的經濟學家。因為，莫頓將數理模型運用於經濟學的研究方法，成了經濟學方法論轉變的標誌。即經濟學的方法論，從原來的哲學思辨和歷史描述為主，轉向定量描述和模型檢驗為主。

即便經歷了巨大投資的失敗，莫頓也依然沒有放棄對於金融市場的興趣。上世紀90年代後期，他的研究興趣又集中在了對金融體制的認識上，開始強調製度變革對金融市場的作用。莫頓與茲維·博迪的一系列金融體系改革理論，對美國的金融監管起到了重大影響，為美國金融業混業經營模式提供了理論依據。

（來源：河北工業報，作者：梁冬梅）

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