日本央行實施零利率意圖何在？

日本中央銀行——日本銀行5日宣布把銀行間無擔保隔夜拆借利率從0.1%下調到零至0.1%，從而宣告日本央行開始實施包括零利率政策在內的綜合寬鬆金融政策。分析人士判斷，日本央行之所以搶在美聯儲之前實施寬鬆政策，除回應產業界呼聲外，主要意圖在於預防今後數月美聯儲可能進一步放鬆銀根對日元造成的升值壓力。今年8月以來，歐美因內需不足經濟增長乏力，美國提出出口倍增計劃，容許美元持續貶值，歐洲金融當局也推動適度貨幣貶值，促使日元匯率飆升，導致日元對美元匯率大部分時間維持在85比1左右的高位。日元升值使日本出口企業業績受損，通貨緊縮問題更加嚴峻。日本朝野擔憂，日本經濟復甦進程會因此受阻，並承受下行風險。為應對這一局面，日本政府和央行採取了一系列措施，以阻止日元升值，刺激經濟增長。9月15日，日本政府和央行在東京外匯市場拋售日元買進美元，直接干預日元匯率，日元匯率隨之跌至85比1。不過，日元匯率隨後再度升至83比1，並持續至今。可以說，日本政府和央行所採取的措施對抑制日元升值效果非常有限。究其原因，不少分析人士認為，一是日本政府和央行行動遲緩，錯過了干預最佳時機；二是沒有歐美等合作，單獨干預匯率效果有限；三是歐美主要經濟體的復甦前景依然不容樂觀，美元匯率在美國當局主導下還存在貶值壓力。市場人士預計，為刺激經濟復甦，美國當局可能於11月初進一步追加更為寬鬆的金融政策，從而加大日元升值壓力。有鑒於此，結合以往教訓，日本央行認為有必要搶在美國行動之前，提前化解日元面臨的新一輪升值風險。除宣布採取零利率政策外，日本央行5日還宣布，在能夠確定物價形勢已經穩定前將一直實施零利率政策，前提條件是在金融層面不會產生其他風險和問題。此外將具體研究創立資產買進基金的事宜，以便為購買國債、公司債等金融資產提供固定利率方式的共同擔保基金，基金規模為35萬億日元。上述消息一出，即引起東京股市和匯市不同程度的反應。一些市場人士認為，日本央行只是延續了此前的金融寬鬆政策，沒有大的方向性變化，因而追加政策的效果有限。日本央行搶先一步的行動能否化解日元升值壓力，還有待進一步觀察。（劉浩遠）原題：日央行實施零利率意在預防日元升值
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