超級定時炸彈要爆炸：戰爭恐嚇朝鮮的特朗普馬上要斷糧！

1.本周六特朗普可能要臨時失業

這個星期六--4月29號，是特朗普入主白宮的第100天，全球媒體都無比關注這個100天。自羅斯福總統以來，對每個美國總統而言，入主白宮的第一個百天都是亮新政成績單的重要日子，但是就是在這樣一個重要的日子，特朗普卻可能要暫時失業了,因為白宮又觸及了債務上限要關門了，這一次的上限是19.9萬億美元。

政府關門到底是怎麼一回事呢？從美國法規和權力結構的專業角度上來講，根據1921預算與會計法案及1974美國國會預算暨截留控制法案等的要求，任何全權預算支出（discretionary spending）必須通過相應的年度政府算出預算案（appropriationbill）的支持方有效。在算出預算案因故延遲的情況下，政府可通過持續決議案（continuingresolution）對預算進行授權。若兩者皆未能按時頒布，即稱作出現資金缺口（funding gap）。1981年，時任司法部長本傑明·希弗萊蒂對反超支法案（Antideficiency Act）進行了詮釋，要求當資金缺口出現時，關閉受影響的機構與服務，亦即政府開始歇業。說的簡單一點就是，預算撥款權力掌握在美國國會手中，國會不通過預算案，就意味著政府不能花錢，很多需要花錢的部門無以為繼，員工的工資也將難以支付，只有關門大吉。要通過新的預算案，就要提高債務上限，因為美國政府的預算很大程度上是靠舉債維持的。

2.拆解財政上限--兩黨博弈的紙牌屋

既然美國政府靠舉債來維持運轉已經這麼多年了，為什麼還要矯情讓政府關門呢？因為債務上限是民主黨和共和黨作鬥爭的絕佳砝碼，不用就太可惜了。比如，2013年10月1日，奧巴馬政府觸及債務上限被迫關門，很大一部分原因就是國會的共和黨據此要挾奧巴馬終止奧巴馬醫保相關款項的支出，什麼意思呢？奧巴馬醫保就是給窮人補助買醫保，共和黨要求停止這些補助，也就等於是要弄死奧巴馬醫保。奧巴馬不答應，共和黨就說對不起，我們不通過法案提高債務上限，結果奧巴馬政府就關門了。誰知道這一次輪到共和黨的特朗普政府要關門,國會裡的民主黨還沒談條件，特朗普就先訛上了：他要求民主黨議員在新的預演算法案中答應他增加300億美元的國防預算和幾十億美元的移民執法機構的預算支出，以及削減180億美元的全權預算支出，否則，他就會讓政府停止奧巴馬醫保的相關支出。

那麼問題來了，連基本上維持政府的運轉都要觸及債務上限，那麼像特朗普那樣搞大規模的減稅和基建（整個規模可達10萬億美元以上），債務上限豈不要變成大寶天天見了。讓我們看下面的數據圖：

如上面的數據圖所示，奧巴馬是一位非常量入為出的總統，其任內8年聯邦赤字對GDP佔比持續下降，即便如此，其任內也10次觸及債務上限，那像特朗普這樣瘋狂卯吃寅糧的總統可怎麼辦？再看下面的數據圖：

如上圖所示，自從2011年第三季度以來，奧巴馬為了平衡預算一直大規模削減軍費，其削減的力度和持續的時間為戰後所僅見，要知道軍費開支佔全權預算支出的50%左右，不砍軍費要想平衡預算是不可能的。而特朗普卻要大規模的增加國防預算，債務上限發生的頻率肯定是要顯著高於省吃儉用的奧巴馬了。美國政府的關門風險會遠大於奧巴馬時代。

最受美國政府關門影響的就是規模高達15萬億美元的美國國債市場，還有規模高達5萬億美元的以美國國債為質押品的融資市場，這對美元指數，對融資成本而言都是很負面的隱患。上一次奧巴馬政府關門，評級機構穆迪就把美國放上了「負面觀望名單」，言下之意就是一旦美國政府關門，不能支付其債務成本（利息，本金等等），美國的債務評級就必須下調。雷曼兄弟破產帶來了全球大衰退，而美國的破產規模將是那個破產的23倍以上，後果將不堪設想。關於這些，特朗普有考慮嗎？

3.特朗普的理想和殘酷的現實

特朗普的減稅計劃將令美國的債務上限危機雪上加霜。根據美國稅收政策中心的測算，特朗普今天提出要把美國合伙人制企業(pass-throughbusinesses)的最高稅率由39.6%降至15%。，這個減稅方案在未來10年時間裡將給聯邦政府增加2.4萬億美元的成本，再加上特朗普競選時承諾的各種個人所得稅減免，在未來10年時間裡將給聯邦政府增加9.5萬億美元的成本，總共是11.9萬億美元。減稅規模的一半以上將使美國最富的5%家庭受益，其2/3左右將使最富的1%受益，其1/5將使最富的0.01%的受益。這種大規模劫貧濟富的減稅一定會受到民主黨的堅決狙擊，狙擊的最佳策略就是程序性阻撓議事(filibuster)。

程序性阻撓議事是一個很奇葩的制度：美國參議院規定議員可以沒有時限的發言(眾議院並不容類似情況出現)，除非議會中五分之三（絕對多數票）的票數通過要其「收口」(cloture)。當議會中的少數派，發現手中沒有足夠票數去否決一條他們反對的法案通過時，其中一種對策，就是長篇大論，喋喋不休，用以阻撓表決。這不是完全消極之舉，除了換取時間與當局再行談判之外，也希望引起公眾注意議員反對的因由。

Filibuster策略要奏效，發言的議員必須長時間、不間斷的演說，內容最好與議題有關，但也可能天馬行空，一旦中斷或離開發言台，就失去繼續說話的權利，這對議員的體力、口才、題材準備都是極大的考驗，但此一招數常常奏效，被視為在野黨的必殺絕技。

簡單的說，filibuster就是一個「拖」字訣。我拖，死也不讓你表決。拖到大家都受不了，最後只能休會。曾經有位老哥在辯論時拿起電話本就念，念到大家紛紛口吐白沫，參議院內橫七豎八躺倒一大片。

為了防止預演算法案等法案被民主黨用程序性阻撓議事杯葛，特朗普和共和黨就只有一個捷徑，那就是動用和解程序（reconciliation）。和解程序不允許被議的法案討論持續超過20小時，而且不需要絕對多數票（只要簡單多數票）就可以通過。只要動用和解程序，哪怕民主黨全部反對，只要共和黨靠自己能湊齊簡單多數票也可以使法案通過，而且由於有20小時的議事時間限制，民主黨沒辦法通過filibuster來阻撓。但問題是和解程序（reconciliation）受伯德法規（Byrd rule）的節制，伯德法規要求被議的法案在十年的預算窗口期外不能增加聯邦赤字。因此根據reconciliation原則，特朗普的減稅計劃減少了政府數以萬億為計的收入，那麼國會共和黨團隊就必須在其他方面減少數以萬億為計的支出，這樣一來，兩兩相抵就沒有增加聯邦赤字。問題來了，這個支出該從哪裡砍呢？讓我們來解剖一下：

聯邦支出分三大類：全權預算支出（Discretionaryspending），強制性開支（Mandatory spending）和利息支出。全權預算支出包括軍費，國土安全和國家公園等。強制性開支包括所有福利支出。強制性開支和利息支出是自動花出去的，就像每月自動從你銀行賬戶里扣除的房貸月供一樣。國會能夠動刀切的只有全權預算支出。而全權預算支出最大的一塊就是軍費，過去十幾二十年軍費大多數時間佔到全權預算支出的50%以上，所以不裁減軍費，要想通過伯德法規的節制基本上是沒戲的。

4.特朗普經濟學就是個超級大泡沫

根據美國稅收基金會測算，特朗普的減稅計劃光在他的四年任期內就能使聯邦赤字增加多達5.9萬億美元，而軍費也經不起相應的大砍，除非美國放棄全球霸權，所以他的減稅計劃基本上沒戲。但市場是情緒動物，沒想那麼多。周三特朗普減稅細節透露之後，美股開盤，道指隨即漲逾240點，突破21000點；納指漲0.56%，突破6000點，創下歷史新高；標普則上漲0.59%。但是一旦按和解程序和伯德法規走下來，市場才會意識到以減稅計劃為核心的特朗普經濟學就是個超級大泡沫。現在主流財經媒體到處都在拿減稅計劃吹牛皮，估計是美股要出貨了。看下面的數據圖：

如上圖所示，全球基金美股持倉已經降至次貸危機以來最低水平，這不是出貨是幹嘛？下面是華爾街見聞拿特朗普減稅計劃吹牛皮的截屏：

這些主流財經媒體甘居於財經網紅的業餘水平，對程序性阻撓議事（filibuster），和解程序（reconciliation），伯德法規（Byrd rule）等法規程序一點也不了解，只知道特朗普吹啥牛皮就重複啥牛皮。打個比方，減稅計劃是個雞蛋，那麼程序性阻撓議事（filibuster），和解程序（reconciliation），伯德法規（Byrd rule）等法規程序就是下雞蛋的母雞，連下雞蛋的母雞都沒搞明白，就在那嘰嘰歪歪要下多少雞蛋，你說可笑不可笑。所以本質上，以減稅計劃為核心的特朗普經濟學就是牛了八年的美股超級老牛市的超級股托，跟著瞎起鬨的主流財經媒體也都是超級股托。經過對這個下雞蛋的老母雞的專業分析之後，我們發現特朗普這四年根本就下不出他承諾的那麼多隻雞蛋。不管是減稅計劃，還是基建計劃，等到議會的各項程序和法規一路走下來都得大打折扣。就像保險公司招業務員，說月薪4萬，結果你一去才發現底薪4000。

5.只有做戰爭總統一條路

夢想很豐滿，現實很骨感，這就是特朗普經濟學這四年的命運。擺在眼前的問題就是，這個星期六--4月29號，也就是特朗普入主白宮的第100天，特朗普有可能要失業了。有沒有搞錯，新政100天居然演這出，寫劇本也不可能寫得這麼搞笑，但這就是現實，而且這樣搞笑的日子以後還會有很多。在國內特朗普要想在經濟上實現他的抱負實在是太難了，為反恐搞限穆令被說違憲，搞經濟又被filibuster，reconciliation，Byrd rule等法規程序杯葛閹割，這還怎麼實現美利堅的偉大復興（MakeAmerica Great Again）。內政不讓該好好搞，那就只有在海外搞事了。所以特朗普只有做戰爭總統一條路了，不管是打朝鮮，還是打伊朗，遊戲總得繼續下去。看下面的數據圖：

如上圖所示，美國的原油儲備目前可以夠三年多用的，也就是美國三年多不進口原油也沒事，所以美國根本就不介意在中東打大仗，反倒是中國，我們的石油儲備只能撐三個月。美國花了6年多連個彈丸小國敘利亞都沒搞定，如果打地區一霸的伊朗那得打好幾年吧，這對石油儲備如不經風的我國而言，必然造成巨大衝擊。

由於美式民主制度法規的完善和強大，美國國內水至清則無魚，特朗普這種嘴炮忽悠選民可以，要想在民主政體里渾水摸魚恐怕是連門都沒有，只有在動蕩的全世界尋找突破口了。復興製造業好說不好乾，但美國現在原油業這麼強，一旦在中東打起仗來，石油美元是可以大把掙的，還有賣武器，說不定原油板塊和軍工板塊能帶動美股和美元指數再給牛市續命。中東打起來才有錢撈，在窮得一塌糊塗的朝鮮打好處就太少了，經濟上很不划算。所以特朗普最終大動干戈的地方還得是中東。只是中東一旦大亂，油價暴漲，中國的通脹率，匯率，房地產，資金出逃情況會怎麼樣，畫面太刺激，我不敢想像。

作者為中華元智庫主筆

中華元智庫（Cnyuan Thinktank）簡介

創辦於2009年底，是中國國際金融智庫的最早探路者之一，創辦人張庭賓為前《第一財經日報》副總編，從2004年開始研究國際金融，曾在2005年底預測美國金融危機。中華元是中華貨幣元（CNY）之意，也是「中華智慧之元」之意，意在探索將中華兩大智慧精華——大乘佛學的「全息立體思維方式」和中醫系統論的「道」，與西方諸多金融研究方法之「術」相結合，以建立「中國立場的全球金融價值坐標系」，幫助中國人利用國際金融市場實現財富保值增值。

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