焦點：滙豐是否決定搬家 稅收和與中國的關係是關鍵

路透倫敦5月3日 - 1990年，名為彩虹項目(Project Rainbow)的評估為滙豐控股(HSBA.L)從香港搬至英國倫敦鋪平了道路。業內人士和分析師說，鑒於現在這家歐洲最大的銀行又考慮遷回香港，其最終決定可以從之前的搬家舉動中一窺究竟。

彩虹項目評估滙豐未來的大本營時，考慮了滙豐在那裡能否有效運營、節省稅金、在政治上可以被接受、符合銀行監管要求、符合股東最大利益，以及支持未來與Midland Group的合併。

滙豐此前稱，有關該行是否會再次搬家的最終評估可能需要六個月的複雜討論。行業觀察人士則著眼滙豐此前的搬家決策標準，以期對其最終決定作出預測。

**有效運營**

滙豐控股行政總裁歐智華(Stuart Gulliver)是否能輕鬆維持他的新架構完好無損將是一個主要考量因素，尤其是他過去四年一直在削減成本、提高利潤率和簡化運營，因為此前的一連串醜聞被部分歸咎於缺乏中央控制。

歐智華還重新將亞洲定位為滙豐的業務重心，逆轉了過去20年在歐洲和美洲擴張的策略，因此過去兩年滙豐有63%的利潤來自亞洲。

值得關注的是，滙豐已表示，需要做好以「最好方式支持對我們未來成功至關重要的市場和客戶基礎」的準備。

**節稅**

英國對銀行業課稅大增促使滙豐考慮遷出。

根據英國對銀行業的課稅標準，滙豐今年需要繳納約15億美元稅款--約為預估稅前獲利的7%--也高於2014年的11億美元。如果英國反對黨工黨在5月7日的大選中獲勝，今年需繳納的稅款或將增至20億美元以上，因為工黨已表示，將每年增加8億英鎊(12.1億美元)銀行業稅收。

英國銀行業的所有資產都必須繳稅。該國在2010年推出銀行稅，以確保銀行業對經濟做出「公平的貢獻」，自推出以來已經上調了八次。外資銀行在英國的資產也要繳納銀行稅。如果滙豐遷出英國，則應稅資產降至總資產的42%，因而有望每年節省9億美元或更多的稅款。

滙豐去年總計繳納了79億美元稅款，在英國和香港分別繳納了24億和13億美元。

**政治上可接受**

滙豐最初收購Midland Bank之後，在英國央行的堅持之下搬到倫敦。不過該行內部人士稱，這一決策更多是為了安撫投資者對於香港1997年回歸中國後前景的擔憂。

現在中國與香港的關係逐漸成為該行關注的另一關鍵問題。

在一國兩制的安排下，香港在過去18年經濟繁榮發展，保留了獨立的司法體系，也享有更大的自由。香港政策50年不變的承諾將在2047年到期，分析師稱有人擔心屆時北京政府可能加強對香港的控制。去年，因大陸對香港的影響而產生的緊張形勢引發了示威活動。

滙豐資產負債表規模達2.6萬億美元，相當於香港經濟總量的八倍，意味著該行遷動總部或需北京的支持。

然而與中國聯繫更加緊密，可能導致滙豐與美國監管部門的關係出現問題，因該行作為一家美元定價交易的清算機構，地位舉足輕重。

不過，留在英國可能也無法確保政治穩定性。首相卡梅倫承諾，若保守黨本月贏得大選，將對英國是否留在歐盟進行公投。滙豐曾表示，英國有可能離開歐盟，是經濟方面的一大不確定性。

**遵從銀行監管規定**

英國與香港監管機構嚴格執行全球銀行監管規定，因此本地銀行業者必須持有額外資本。

作為一家被視為具有系統重要性的全球性銀行，滙豐必須要比規模較小的競爭對手更加小心翼翼以策萬全。該行曾表示，預計核心資本率將達到12-13%。

分析師指出，香港的監管方並不會更加「溫情脈脈」，滙豐總部搬來後很可能不得不維持原有的資本水平，甚至還要略高一些。

他們說，無論最終滙豐搬到哪裡，都將同時受到英國、香港和美國的共同監管。

**股東最大利益**

若該行離開英國，每年可望節稅9億美元或更多。投資者估計該行的市盈率(本益比)約為10倍，因此節稅這一項將為該行增加逾90億美元價值。

在香港，滙豐上千名小股東中有很多人都把在英國上繳的稅款，看作是對他們所珍視的股息的直接掠奪。滙豐拒絕透露股東的地理分布情況，股東當中包括1,100家大型機構，持有該行94%的股份。

投資者最近幾周向路透表示，滙豐及其同業渣打銀行(STAN.L)需要考慮一下他們的總部所在地，儘管大部分投資者並沒有表示，兩家銀行的總部需要遷移。

「英國政局正變得更加混亂，同時銀行首席執行官們也面臨投資者提出的提高投資回報壓力。在這種情況下...我們看到滙豐和渣打正打算逃離，」Bernstein的分析師Chirantan Barua說。

**Midland Group將何去何從？**

根據新規定，英國大型銀行必須在2019年之前將零售銀行和其他業務分離開來。

這可能導致滙豐被分離的英國銀行業務部門連一名董事都沒有，還可能令後者獨立於母公司進行決策，從而可能使滙豐對該行全資所有的業務幾乎無法實施任何權力。

英國的新規不太可能成為促使滙豐離開該國的唯一因素。但若滙豐真的離開英國，根據與搬家差不多同時實施的業務重組計劃，該行可能會考慮剝離英國零售銀行業務，並將該業務分開上市--名稱可能為Midland Bank--正如該行在1990年代初期的做法一樣。(完)