易方達余海燕：大道至簡 簡單投資

　　作者：余海燕　　最近在一次偶然的機會下拜讀了《What Has Worked In Investing》一文。 該文發表於1992年，由著名的價值投資公司Tweedy Browne Company以《What has worked in investing》為題，綜合了四十四項研究的報告。這篇文章列舉了Tweedy Browne公司投資組合所具有的特徵，該公司投資的歷史及實證證據表明，具備這些特徵的投資組合將在長期獲得很好的市場表現，甚者相對市場基準指數可以獲取較多的超額收益。　　這些特徵的前兩條是：　　1、Low Price in Relation to Asset Value（不妨簡單理解為低PB），　　2、Low Price in Relation to Earnings（不妨簡單理解為低PE）。　　該文揭示了真正的投資之道，其實非常簡單： 就是買入估值低的股票（根據市凈率、市盈率及股息率來衡量）的表現往往大幅優於估值高的股票。其發表的時間距今已經25年之久了，儘管價值投資在投資者中已屬於老生常談，但是讀後仍然感慨頗多，觸動很深，尤其結合今年的A股和港股中表現優異的個股來看，價值投資的確有效，堅持簡單的投資邏輯其實就可以持續獲取很好的投資收益。　　無獨有偶，筆者近期在研究SmartBeta指數的過程中也發現了在A股市場中確實存在一些非常簡單的因子（低市凈率、低市盈率、高股息率、低波動率），使用這些簡單因子構造的投資策略/SmartBeta指數就可以實現很好的投資收益。　　以上這些簡單的因子在A股市場中長期有效，根據低市凈率、低市盈率、高股 息率、低波動率選出來的股票具備長期投資價值。每月末將全部A股分別按照 市凈率、市盈率、股息率、波動率4類因子各劃分為5個組別，在每類因子劃分的5個組別中分別選出市凈率最低、市盈率最低、股息率最高、波動率最低的組別進行等權重投資。　　統計最近三年的投資收益發現，低市凈率、低市盈率、高 股息率、低波動率這5個組合累計收益率分別為98.06%、91.41%、95.41%、 94.96%，遠高於主流的市場基準指數。

　　價值投資者堅信，簡單的就是美好的，越簡單，越不平凡。　　巴菲特1973年在格雷厄姆《聰明的投資者》的前言中也寫道：「成功的投資不需要天才般的智商、非比尋常的經濟眼光、或是內幕消息，只需要在做出投資決策時的正確思維模式，以及有能力避免情緒破壞理性的思考。如果你遵從格雷厄姆所倡導的投資 原則，你的投資就不會出現拙劣的結果，這是一項遠超過你想像範圍的成就。」　　大道至簡，堅持簡單正確的投資思維模式，堅信價值投資，致力於挖掘簡單中的不平凡，然後靜待時間的玫瑰悄悄地綻放，從長期來看，這可能是普通投資者獲取穩定投資收益的一條不二捷徑。
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