閱文蟄伏四年登陸港交所 估值近500億港元

本報記者 陶力 實 習 生 牟雅菲 香港報道

昔日首富陳天橋未完成的網路「迪士尼」暢想，在騰訊的光環下終於圓夢。

11月8日，騰訊旗下閱文集團正式登陸港交所。據其發布的公告，公司發行1.51億股，發行價為每股55.00港元，其市值大約在435.08億港元至498.5億港元間。

21世紀經濟報道記者了解到，閱文集團獲得622倍的超額認購、凍結資金超過5200億港幣，為香港IPO史上第二大凍資新股，遠遠超過了眾安在線。

招股書披露，騰訊通過全資附屬公司間接控制閱文集團65.38%已發行股權，堪稱背後最大的贏家。

該公司股價也隨之大漲，11月7日，騰訊控股盤中漲逾3%，最高價報388.40港元，刷新上市新高紀錄。無獨有偶，另一數字閱讀平台掌閱科技也在9月22日登陸A股，並連續22日漲停，目前，其股價較發行價已經大漲近15倍。

分析人士認為，隨著閱文的上市，數字閱讀、網路文學和IP將再度成為行業關注焦點，行業的頭部效應也將建立更高的護城河，將很難有新的玩家進入這一市場。

IP產業全面滲透

閱文集團的前身，其實是騰訊在2014年，以7.3億美元收購的盛大文學。

根據2011年盛大文學提交的招股書資料顯示，以營收計算，盛大文學佔據中國原創網路文學市場的71.5%的份額。2008年至2010年，盛大文學營收分別是人民幣5300萬元、1.37億元和3.93億元，年複合增長率為172.3%。

彼時的盛大文學是國內最大的網路文學實體機構，擁有起點中文網、紅袖添香、榕樹下、瀟湘書院、小說閱讀網等多個知名網路文學平台。該公司旗下還有三家圖書策划出版公司，簽約作者包括了韓寒、于丹、安意如等。

然而，自起點中文網創始人吳文輝出走後，盛大文學從巔峰跌落。2011年7月，由於美股市場遭遇中概股造假風波，國內互聯網公司赴美IPO遇冷，盛大文學被迫暫停IPO計劃，直至最終出售，其最初的夢想戛然而止。

經過近4年的深耕後，閱文集團向IP產業鏈滲透，在電影、文學、付費閱讀等領域全面布局，並不排除收購上下游的公司。據其招股書顯示，閱文集團上市募集的資金，30%將用於拓展在線閱讀業務，30%用於支付潛在投資、收購及戰略聯盟，30%用於網路文學作品改編，投資於改編電視劇及網路劇等。

閱文集團副總裁、起點中文網創始人之一的羅立此前在接受21世紀經濟報道記者採訪時透露，他們的願景是希望閱文不僅僅有小說，還可以有其他形式的內容，這個目標正在實現。「上市就兩個目的，一個是對過去十幾年工作的總結，證明這十幾年沒有浪費，我們做好了這件事情；第二個是我們又有了新目標，所以需要更多錢來完成。」

閱文另一名高管也告訴記者，將持續挖掘IP版權的價值，不一定僅僅是在騰訊內部的合作，還會積極走出去。「當然我們不排除進行一些收購，但是會相對謹慎，畢竟很多業務模式不一定能匹配。」

數據顯示，截至2017年6月30日，閱文旗下的平台共擁有960萬部文學作品和640萬名簽約作家，在當下網文改編作品市場，閱文集團佔據了高達90%的市場份額，其作品包括《盜墓筆記》、《琅琊榜》、《羋月傳》、《花千骨》、《三生三世十里桃花》等人氣影視、遊戲作品。

騰訊成最大贏家

繼閱文之後，搜狗也將於美國東部時間11月9日在紐約證券交易所正式掛牌上市，擬以每股11美元至13美元的價格發行4500萬股美國存托股票（ADS），估值達50-60億美元，最高融資約6.6億美元。

從股權結構來看，騰訊持有該公司151，557，875股B級普通股，佔總股本的43.7%位列第一大股東。該部分價值約26.22億美元，相比2013年騰訊向搜狗投資的4.48億美元，騰訊可獲利約22億美元，摺合人民幣大概144億元。

按照騰訊所持的閱文股權來算，減去當年收購盛大文學的7.3億美元，騰訊同樣浮盈至少16億美元。短短四年時間，騰訊賺得盆滿缽滿，並在互動娛樂領域建立了自己的護城河。

再加上前不久上市的眾安在線，以及正在IPO路上的易鑫集團，作為這些公司幕後的大股東，騰訊毫無疑問將迎來投資收割期。市場研究機構Mergermarket數據顯示，從2012年至今，騰訊在投資併購方面的花銷不少於625億美元，在BAT三家中居首。從2013年開始，騰訊的投資併購步伐開始明顯加快。

隨著阿里巴巴在資本市場越來越高調的動作，騰訊也通過投資滴滴、美團、快手、摩拜等明星公司，默默完成了對新興市場的一輪圈地運動。隨著滴滴、蔚來汽車、美團、摩拜、快手等業務的崛起，騰訊又將迎來收穫的季節。

不過，也有前盛大文學內部人士對21世紀經濟報道記者坦言，雖然閱文的投資價值不能否認，但是影視行業的不確定性太大，作品成功的概率很低，且成本巨大。因此，如何最大程度實現IP價值的變現，閱文依然需要花很長的時間去探索和培養。

（編輯：黃鍇，郵箱：huangk@21jingji.com）