刀鋒 | 市場出現詭異一幕，謹防爆發流動性危機！

昨晚刀鋒寫的《股市真有泡沫？影響後市三大邏輯分析！》文章，雖然閱讀數不高，文字也不華麗，但個人感覺值得一讀。雖非拋磚引玉，但管中窺豹，目前中國股市的「政治經濟學原理」，均藏在博文的字裡行間！

今天的下跌並不意外，對於「無微不至的監管」，投資者理所當然要用腳投票！雖然證券日報頭版社論《監管異常交易不是打壓市場》，開始為管理層洗地，但不可避免的又引來罵聲一片！刀鋒也感覺有些矯枉過正了，水至清則無魚，「只許跌不讓漲」真的很好嗎？為何就聽不進廣大投資者的呼聲呢？

大家都很清楚，目前的股市點位並不高，但老大說抑制資產泡沫，必須有所行動才行：不敢輕易對樓市動刀，只有先捏死弱小的股市交差了……一句話點評：只唯上，不唯實！

刀鋒作為證券從業人員，今天就不「配合」大家一起罵證監會了！想在股市賺錢和避免虧損，必須學會適應環境並順勢而為！暫時放棄情緒的宣洩，繼續理性的分析大盤趨勢！

按照慣例復盤，先說上漲的吧，兼具「避險+保值」屬性的黃金板塊，全天紅盤震蕩。銀行股盤中兩次異動拉升，或是國家隊護盤所為。江蘇銀行上市在即，銀行板塊面臨價值重估，也是支撐銀行板塊走強的原因之一。

次新股繼續領跌，世名科技、微光股份等多隻開板新股，早盤大幅低開後迅速放量跌停，導致恐慌情緒瞬間蔓延，個股爭相跳水。中葡股份在否認360借殼傳聞復牌後，全天大單封死跌停。創業板指數盤中一度暴跌2%，東方財富等創藍籌嚴重破位，尾盤跌幅收窄，但仍跌超1%！

轉機出現在午後，曾經的兩大人氣板塊鋰電池和稀土，本輪行情最先調整，今天也最先止跌反彈。鋰電龍頭富臨精工，稀土龍頭銀河磁體，吹響了多頭反擊的號角，各大指數跌幅收窄。

尾盤雖然全線反攻，但市場卻出現詭異一幕：漲停板僅增加了三隻，跌停榜卻大幅擴容，收盤竟有26股跌停！仔細觀察不難發現，跌停票多是近期比較抗跌的強勢股，而反彈比較積極的，都是嚴重超跌的標的。這說明，個股分化嚴重，強勢股補跌風險正集中引爆，股市「擠泡沫」過程，尚未完全結束。

今天的反彈並不積極，量能不足跟風盤很少，技術上看，並未形成有效的「見底」形態，本周不排除還有誘發恐慌的「最後一跌」，短線抄底仍需謹慎！而能讓大盤止跌反彈的政策面因素，需要看到監管手段的放鬆，以及銀行理財意見稿的緩和。畢竟，有去年股災的教訓，管理層不應該搞得這麼激進！！

對於中線趨勢，刀鋒引用一段申萬的觀點：「宏觀流動性充裕+資產荒，在未被證偽之前都只能托底，無法引發上漲，因為全球即便再來一輪量化寬鬆，也無法讓已經為負的國債收益率繼續向下，進而推動資產價格上行；而如果依靠財政刺激，大宗價格可能反彈，貨幣政策反而會收緊。管理層對於資產泡沫的關注，即便指的不是股市，也限制了後續貨幣寬鬆的空間。脫虛向實的政策導向已經明確，規範銀行理財監管只是壓垮駱駝的最後一根稻草！」

為何「脫虛向實」會成為政策導向呢？刀鋒上周提到過，因為「流動性陷阱」！雖然央行一直在放水，但實體經濟並沒有轉好的跡象，央行印的錢都打了水漂。流動性陷阱的原因很多，比如姜超解釋稱，是基數越來越大了，2009年的10萬億投下去，當時信貸總量一共只有30萬億，信貸增速可以達到30%；但現在我們的信貸總量接近100萬億，投10萬億下去可能連水花都沒有！

而領導們卻認為（個人猜測的場景），新增貨幣之所以沒有進入實體領域，都是你們「不務正業」的結果，尤其是你們金融圈的人，沉迷於胡亂炒作，熱衷於擊鼓傳花，通過各種槓桿工具，玩兒錢生錢的金融遊戲，導致國家的貨幣政策失效，經濟停滯不前……你們必須改邪歸正，不然我就不客氣了！讓欣泰退市，將妖股停牌，給槓桿拆彈，都是非常重要的信號！

刀鋒覺得，官方通過行政手段解決流動性陷阱的態度非常堅決，但這是在走鋼絲，控制不好的話就是錢荒2.0，市場流動性危機隨時都可能爆發。股市作為流動性最好的資產，已經率先反應，但股市泡沫不是最嚴重的，更要小心的是債市，還有樓市……

長期來看，刀鋒認為，中國龐大的債務槓桿，如雪球般越滾越大，已經成為吸收流動性的黑洞，光「借新債還舊債」這一項，就需要央行不斷釋放天量流動性來維持。所以未來必然是和日本一樣，中國將會長期的低利率大放水。而在企業的資產負債表修復之前，經濟很難復甦。因為高負債的情況下，企業不會擴大再生產。而且，社會總需求也只會縮減不會擴大，因為人口紅利消失，急速老齡化等……

「流動性陷阱」因此產生，短期內很難解決。所以，央行放水必須長期堅持，否則會導致某些資金鏈斷裂，引發錢荒甚至局部金融風險。

當然，通過「壯士斷腕」的供給側改革，讓那些吸金大戶倒閉破產，徹底退出市場，也是解決流動性陷阱的辦法，但這是一個非常痛苦的過程，需要付出勇氣和代價！不知道領導們想好了沒有？

供給側改革尚無實質進展，以「合併壟斷」為主流的國企改革，卻已如火如荼！今天，有媒體報道，中國正在考慮創建南方鋼鐵集團和北方鋼鐵集團，簡稱南鋼和北鋼！

一個被中車套牢的朋友問：等南北鋼變身中鋼的時候，我們會迎來新一輪牛市嗎？