【轉載】存款驟降9000億 背後暗藏啥玄機？

央行於上周六如期公布了1月份金融統計數據。數據一出爐便引發各界之關註：一方面是2014年1月新增人民幣貸款為1.33萬億元，創出近4年來最高。另一方面1月存款驟降9402億元，大量的短期存款一夜間不知去向。

如果說1月貸款猛增我們不難理解。一方面，一年之際在於春，年初各行信貸計劃較為充裕，且一季度多投有利於提高商業銀行的利潤，所以1月份往往是信貸投放慾望較強的時期；另一方面，由於受2013年年末信貸約束較緊的影響，部分貸款也順延至2014年1月發放。這些因素都是年初貸款驟增的原因。

但令人感到驚詫的是，1月份雖然貸款創出新高，如此體量的信貸投放推動M2實現13.2%的同比增長，卻只讓M1同比增長1.2%，與去年末和同期相比分別下降了8.2和14.1個百分點。如果再考慮到22.5%的M0同比增幅，以及當月1.79萬億元現金的凈投放規模，那麼實際上1月份的活期存款可以說出現了罕見的大幅「零增長」，存款數驟降了9402億元，那麼這些錢都流向何方？其中又暗藏什麼玄機呢？

首先，1月份有近萬億元活期存款流失，都有賴於互聯網金融的來襲，讓民眾有了更多的短期理財的渠道。自去年底以來，互聯網以餘額寶為代表的各種「寶」式理財產品的逐漸流行，讓本來留在銀行里的活期存款難以抗拒其強大的吸引力，而紛紛「溜走」。

要知道，目前銀行的活期存款才百分之零點幾，而餘額寶的年化收益率卻能高達6%。此外，餘額寶還兼具門檻低、流動性強（隨時變現）等特點。資金天生具有趨利避險的特點，1月份近萬億元活期存款中有很大一部分搬家至互聯網金融體系中，使傳統銀行業一下子立顯束手無策之尷尬。

再者，對於擁有較強資金實力的企業來說，他們現在也更願意將流動資金拿出來購買中短期理財產品，而不願意繼續放在銀行作活期存款。一方面，銀行理財產品年化收益率一般都在4.6%-5.5%之間，期限短的只有一個月或三個月，這個收益率要遠比銀行活期存款儲蓄要高得多。另一方面，目前實體經濟生意不好做，弄不好微利或虧本，對於企業來說有大量的流動資金去購買短期理財產品，而非繼續投資，也不失為明智之舉。

最後，面對9402萬億元活期存款的流失，決策層也顯得無動於衷，這就意味著，無論是央行或者銀監會對銀行更多的引入了市場化改革，一方面在推進利率市場化改革的同時，快速建立存款保險制度、民營銀行進入，並引入傳統銀行退出機制，另一方面，任由局部性金融風險的在可控的範圍內爆發，唯有這樣才能加強銀行業的風險防控意識。據銀監會消息人士透露，今年可能會有1-2家銀行關門倒閉。所以活期存款大量流失是市場的選擇。

平心而論，這次銀行活期存款的大量流失，是我們將利率水平長期壓抑的總爆發。因為人往高處走，水往低處流，靠人為壓制利率的時代已經一去不復返了，大量短期存款看到有高額回報收益率的產品自然會趨之若鶩。存款分流至少會帶來三大深刻影響：

其一，目前我國銀行存款的利率水平是央行制訂，而非是資金市場中供需雙方之間的價格真實反映，於是造成了利率水平的嚴重扭曲。所以我國存款利率市場化應該步子邁得更大一些，之前央行已經在銀行間大額可轉讓存款的利率完全市場化。接下去，估計在中長期存款利率市場化方面會有所突破，最終達到存貸款利率完全市場化的程度。

其二，存款分流是壟斷大銀行不得不將暴利向其他競爭者和儲戶做某種程度讓渡的過程。銀行「躺著也賺錢」的局面將逐步改變。原來國有銀行壟斷了存款渠道，人為壓低存款利率，銀行用儲戶的低成本資金為自己賺得盆滿缽滿。但隨著中小銀行、小額貸款公司、特別是互聯網金融等蓬勃發展，各方對資金的爭奪白熱化。存款加速分流，推高了實際上的存款利率，壓低了利差。

其三，如何在利率市場化的同時，兼顧到中小企業的利益，避免其受到衝擊。事實上，一些產能過剩企業、地方融資平台、房地產企業早已對資金價格不是很敏感。因為它們要麼本來就不準備還本付息，而只是在玩拆東牆補西牆的遊戲。要麼實力雄厚，對資金成本上升並不在意，而受苦的還是中小企業，所以建議更多的村鎮銀行、中額貸款公司應該服務於中小微企業的實體經濟。

存款「大搬家」說明了我國利率市場化還未徹底放開之前的資金價格的扭曲，更說明了現在投資渠道的開拓，很多擁有資金的人已經不再安於拿著「負利率」過日子。這就需要我們的決策層加快市場市場化改革的步伐，最終達到資金的價格由市場說了算。但我們在改革的同時，也要兼顧中小微企業的融資成本的上升，要確保實體經濟的利益不失。

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