今年地方債發行額或超5萬億，縣級政府高危

07-17

　　《經濟參考報》記者趙婧/北京報道

　　《經濟參考報》記者從權威渠道獲悉，今年，包括一般債券和專項債券在內的新增地方政府債券規模將在去年6000億元的基礎上顯著提升。同時，置換債規模也有望在去年3.2萬億元的基礎上進一步提高，從而實現新增債、置換債規模「雙升」的局面。有專家預計，今年全年地方債發行額可能在5萬至6萬億元。

　　據知情人士透露，新增地方政府債券有望達到萬億量級。對此，財政部財科所研究員趙全厚接受記者採訪時表示：「從新增債的規模看，還是比較保守的，發行遵循謹慎原則。明年新增債券的規模顯然不夠地方政府融資需求，還需要通過PPP、政府股權投資基金等方式多管齊下。」他認為目前新增債券的規模仍然太小，未來需要進一步擴大政府債券發行規模。

　　據悉，新增債券在各省市的分配原則為，現在債務率過高的地區今年安排較少的新增債規模，而目前債務率低的地方今年有望獲得更多新增債額度。「這主要是出於防風險的考慮。」該知情人士稱。

　　《經濟參考報》記者了解到，目前我國地方債總體風險可控，但縣級政府地方債高增速風險猶存。縣級政府債務餘額及其中政府負有償還責任的債務增長過快，佔GDP和財政總收入的比重較高。

　　財政部財科所調研發現，截至2014年底，河南長垣縣及所屬的12個鄉鎮政府性債務餘額21.5億元，比2013年6月底增逾98%;從2014年底到2015年上半年短短半年時間，廣西靈川縣政府債務餘額從5.85億元增長到13.95億元，增長逾138%。

　　高增速不僅體現在債務餘額，也體現在政府負有償還責任的一類債務的增長上。山西省祁縣政府負有償還責任的債務由2011年底的不到5.2億元增加到2014年底的超過31.7億元，增長了五倍有餘;而河南省長垣縣政府負有償還責任的債務2014年底規模是兩年前的2.5倍。

　　與此同時，縣級政府債務餘額佔GDP和財政收入的比重之高也值得警惕。河南長垣縣政府性債務餘額是財政總收入的1.6倍;山西省祁縣政府性債務餘額約佔GDP的63%，是財政總收入的2.6倍;貴州省惠水縣債務率也接近192%。

　　從2015年獲得的置換債規模看，貴州省息烽縣2015年上半年獲得置換債券5000萬元，占當年應償還本金的32.5%。這些債券額度雖然在一定程度上減輕了政府融資壓力或償債壓力，但相對於需求來說顯得「捉襟見肘」。

　　財政部部長樓繼偉此前向全國人大常委會報告關於規範地方政府債務管理工作情況時表示，2015年地方政府發行置換債券將被置換的存量債務成本從平均約10%降至3.5%左右，預計將為地方每年節省利息2000億元。

　　通過債務置換，一方面可以減輕地方債務利息負擔，一方面可以將到期債務向後展期，防止地方財政出現流動性風險。業內人士認為，考慮到縣級政府債務風險猶存，今年亟須進一步加大債務置換力度。

　　《經濟參考報》記者計算得知，從置換規模上看，今明兩年將有逾11萬億元債務需要置換。2015年8月全國人大常委會批准的限額中含有15.4萬億元存量債務，其中1.06萬億元是過去幾年中央代發地方債和地方自發自還地方債的額度，除去這部分，剩餘部分是通過銀行貸款、融資平台等非債券方式舉措的存量債務，國務院準備用三年左右的時間進行置換。2015年已經置換3.2萬億元，據此，2016年、2017年將有超過11萬億元的政府債務需要置換。

　　全國人大常委會專題調研組提交的調研報告顯示，從債務期限看，地方政府債務2015年到期3.1萬億元，佔20%;2016年到期2.8萬億元，佔18%;2017年到期2.4萬億元，佔16%;2018年及以後年度到期6.2萬億元，佔40%;以前年度逾期債務0.9萬億元，佔6%。這意味著今年至少需要置換到期的2.8萬億元政府債務，然而2018年及以後年度到期債務也需要在2017年及其之前完成置換，故而今年置換規模會遠高於當年到期債務規模。

　　光大證券首席經濟學家徐高表示，2015年共計發行地方債3.84萬億元，順利完成3.8萬億的發行計劃。2016年地方債發行規模將進一步擴大，考慮到在三年內完成存量債務置換，全年地方債發行額可能在5萬至6萬億元。