滙豐5月PMI為中小盤股炒作敲警鐘

2013-06-04 |分類： 財經類 |標籤：滙豐pmi |

5月滙豐PMI終值的公布無疑又給股市投資者的頭上潑了一盆冷水。因為就在6月1日國家統計局發布的5月中國製造業採購經理指數為50.8%，比上月上升0.2個百分點。這一數據得到了某些專家的積極解讀，認為是「經濟回穩態勢趨於明顯」，「經濟運行穩中見升」。這甚至成為一些市場人士看好6月股市的理由。但遺憾的是，股市還沒來得及消化官方5月PMI數據的利好，滙豐5月PMI終值就迅速殺到，8個月新低的數據顯然讓市場承受到較大的壓力。

滙豐5月PMI數據與官方5月PMI數據一個向左一個向右，表現為一種背離的走勢。但這只是一種表面現象。實際上二者的內在是統一的。

其實儘管官方5月PMI數據是上升的，但這並不表明我國經濟運行態勢就趨於上升。看拉動PMI指數在5月份回升的主要是PMI生產指數，該指數從4月份的52.6%升至5月份的53.3%，上升0.7個百分點；但是與生產指數對應的新訂單指數並未大幅擴張，僅僅是小幅上升0.1%個百分點至51.8%，而產成品庫存指數則從47.7%升至48.6%，去庫存化的進程再度放緩。而且6月3日國家統計局發布的5月非製造業商務活動指數為54.3%，比上月回落0.2個百分點。這表明我國經濟回穩態勢並非「趨於明顯」，而是處於反覆之中，仍然存在不確定因素。這在一定程度上對滙豐5月PMI數據構成支持。

雖然滙豐PMI與官方PMI表面上背離，但其內在是基本一致的。二者之所以出現背離，原因主要在於樣本選擇不同，國家統計局的樣本中大型企業占多數，滙豐的樣本以中小企業為主。而就中小型企業而言，5月份官方PMI的走勢與滙豐5月PMI的走勢基本一致。從國家統計局發布的PMI數據來看，5月大型企業PMI為51.1%，中型企業PMI為51.4%，均比上月上升；小型企業PMI為47.3%，比上月下降0.3個百分點。因此，在中小型尤其是小型企業方面，滙豐PMI與官方PMI的走向基本上是一致的。即在我國經濟回升並不穩定的情況下，中小企業發展所面臨的嚴峻形勢超過大中型企業。為中小企業發展排憂解難，促進中小企業發展，是促進我國經濟走向穩定回升的重要因素。

正是基於滙豐PMI與官方PMI在中小型企業PMI走向上的基本一致，這就為目前A股市場的行情敲響了警鐘。最近一個時期，以創業板公司股票為代表的中小盤個股受到市場的大力炒作。以創業板指數為例，從去年12月初的低點以來上漲了87%，其中今年以來的漲幅也超過了50%。因此，創業板股票的這種炒作顯然沒有得到宏觀經濟面的支持。6月3日創業板股指下跌1.95%，顯然是5月滙豐PMI終值的公布讓市場感受到了壓力的緣故。鑒於目前創業板股指高企，投資者有必要提防創業板股票回調的風險。

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