券商板塊龍頭個股資料整理
2017年11月25日
說明：本資料為信息類作品，主要對各主要行業龍頭個股資料進行動態性整理。
A股市場已經進入到價值投資時代，各行業龍頭個股的表現機會要遠遠大於行業其它個股。龍頭公司一般都是該行業內的名優企業，其最大的優勢在於擁有更多的各種資源，一方面這些資源可以使得本企業以更多更有效率地方式獲取新的資源，另一方面憑藉這些資源可以為本企業建立更高的行業壁壘，阻擋中小企業超越和新入局者。從某種意義上說，經營企業就是經營資源。龍頭公司的優勢資源主要表現為兩個方面：一是內在方面的資源。如運營管理能力、技術水平、產品成本、產品服務能力、良好的社會信譽度等；二是外在方面的資源。如良好的政商關係、和銀行等金融類機構的關係、優秀人才聚焦優勢等。
截止到2017年11月24日，券商板塊A股上市公司按市值排名前三名分別為中信證券2303億，國泰君安1775億，海通證券1647億。
一、中信證券
1、基本資料
1）優勢業務保持龍頭地位，重視機構業務及高凈值財富管理客戶積累，長期發展勢頭良好。
2）憑藉全能型投行的顯著優勢和境外平台持續整合，公司龍頭地位穩固。國際業務積極助力"一帶一路"。公司業績穩定性將進一步提升。
3）公司綜合實力處於行業龍頭，IPO提速常態化加速投行業績釋放，資管規模行業領先，自營、信用業務高貢獻率提升業績彈性。
2、近期動態信息
1）中信證券日前公告稱，自2017年11月6日起15個交易日之後的6個月內，中信信託將以集中競價方式減持公司股份不超過1890.7萬股（含1890.7萬股），約佔公司股份總數的0.16%。待上述1890.7萬股股票減持完畢，中信信託將不再持有中信證券。以11月8日中信證券收盤價計算，這部分股票市值達3.42億元。
2）中信證券11月6日晚間披露10月財務數據簡報，母公司10月營業收入338,888萬元；凈利潤169,363萬元，環比上升94.75%。
3）經紀：凈收入穩居行業首位，傭金率環比持平。2017年前三季度公司經紀業務凈收入62.7億元，同比-9.4%，歸於市場成交金額下滑影響。截至17Q3末，公司折股傭金率萬4.2，同比-8.2%，環比持平；零售業務方面，公司折股經紀份額6.38%，較年初的6.1%增長4.6%；機構業務方面，公司17H1公募傭金佔比5.1%，排名由2016年末上升一位至行業第一。
4）自營：收入同比增長3.1倍，歸於股債市場投資環境回暖影響。2017年前三季度公司實現自營業務收益85.0億元（包括可供出售金融資產浮盈浮虧）。報告期內，公司投資收益率由去年同期的0.9%提升至3.7%（未年化），截至報告期末，公司自營資產2368.8億元，較年初小幅下降6.1%。
5）資本中介：收入同比增長14.1%，歸於信用業務規模增長影響。2017年前三季度公司實現利息凈收入19.5億元，同比增長14.1%，主要為股票質押回購業務規模大幅增長影響。截至17Q3末，以股票質押回購業務為主的買入返售金融資產，同比增長169.4%至1093.1億元，兩融餘額同比增長7.5%至613.5億元。
6）投行：收入同比下滑22.5%，在會項目儲備豐富。2017年前三季度公司實現投行業務凈收30.5億元，歸於再融資及公司債承銷規模下滑影響，收入排名居於行業首位。目前公司投行項目儲備豐富，據證監會數據，公司在會項目合計64家，其中IPO、併購重組、再融資項目儲備數量分別為35、7、22家，總數排名居上市券商第1位。
3、有關統計資料
1）基本資料。近期市盈率：22.22倍，總股本：121.17億。
2）每股收益情況。2016年股收益情況：0.86元。2017年每個季度收益情況：0.19/0.41/0.65/元。17-19年每股收益情況預計：1.52/1.69/1.14元。凈利潤同比增長率-0.18%（2017年1-9月比2016年1－9月）。
3）機構持股變動情況。一季度末131家，持倉比例27.07%，二季度末565家，持倉比例31.89%。
4)今年以來股價表現情況。去年收盤: 16.06元，今年最高: 19.95元，今年最低:15.25元，目前價位：19.01元，和去年相比上漲幅度20.5%(考慮10派3.5復權價格)。
二、國泰君安
1、基本資料
1）穩中有進，彰顯龍頭券商綜合運營實力。 剔除16H1轉讓海際證券股權的非經常性損益影響，公司前三季度扣非凈利潤同比增幅明顯，主因歸於用資類業務及國際業務。17年前三季度公司用資類業務營收規模顯著提升，利息凈收入和投資收益合計營收佔比超54%；較好的對沖資管、投行業務的波動，而經營效率的提升體現公司綜合運營實力。
2）機構金融聚焦綜合金融解決方案。公司以股票質押和約定購回業務為主機構信託業務維持高速增長，截至17Q3股票質押中未解質押參考市值行業第三，規模達732億元，利息凈收入達43.13億元，在整體營收中佔比提升至25.96%，成為業績主要增量來源。交易投資業務持續推進"非方向"業務戰略轉型，FICC業務已構建全牌照業務體系，前三季度投資收益貢獻46.84億元。投資銀行業務受監管環境變化及債券承銷規模下滑影響，前三季度實現營收17.98億元，YOY-25%，公司加大對IPO項目開發力度，後續有望降低再融資及債承規模下滑影響。
3）零售經紀業務收入環比上升，資產管理業務調結構，國際業務穩步發展。零售經紀業務持續推進財富管理轉型，線上線下合作提供差異化、專業化服務，Q3受益於市場環境改善，單季實現16.62億元營收，環比增長30%；前三季度累計實現43.26億元，YOY-21%，降幅收窄。投資管理業務積極調整結構，Q3收入環比持平，業績保持較低導致收入同比顯著下降。
4）國際業務實力提升明顯，上半年營收佔比升至8.7%，國君國際在香港中資券商中處領先地位；未來公司計劃尋求國際合作，著眼提升跨境資產管理和財富併購能力。
2、近期動態信息
1）聚焦財富管理服務，信用業務高速增長。17年前三季度，公司經紀業務凈收入43.26億元，同比-21%。股基交易市場份額5.27%，行業排名第3；傭金率0.041%，較16年同期下滑23%。公司積極從傳統通道服務提供者向財富管理者轉變，17年中投顧簽約客戶較16年末增長23.3%，17年上半年代理銷售金融產品凈收入行業排名第1。17年前三季度兩融餘額522.72億，同比+10%；兩融市佔5.4%，行業第5；股票質押業務未解押市值餘額為2017.17億，同比增長39.4%。截至2017年中，集團股票質押回購融出資金排名行業第2位。截至17年中，國泰君安期貨累計成交量行業排名第3。
2）債券承銷優勢明顯，投行實力繼續領先行業。17年前三季度，公司投行業務凈收入17.98億元，同比-25%。股債承銷總金額排名行業第3位、股票承銷金額排名行業第5。前三季度完成IPO10家，承銷金額69億；再融資項目25家，承銷金額606億；企業債5家、公司債79家，債券總承銷金額2006億。IPO儲備項目豐富，共計10個，主板7個，創業板3個。截至2017年中，併購重組業務規模排名第1位。
3）主動管理規模持續增長，資管、基金、直投齊發展。17年前三季度，公司資管業務凈收入13.13億元，同比-29%。截至2017年中，公司資產管理規模8965億元，較上年末增長6%，排名行業第3位。主動管理規模3273億元，較上年末增長7%，月均主動資管規模行業排名第3。國聯安基金公募、專戶業務6月末規模分別為21、61億元。國泰君安創投進一步布局醫療、環保、信息科技等新興產業。
4）自營積極作為，全球資產配臵能力穩步提升。17年前三季度，公司自營業務收入46.65億元，同比-28%。公司自營業務堅持價值投資，投資收益率在同類大型券商中處於中等偏上的水平。截至2017年中，國泰君安國際投行業務收入同比+181%；經紀業務收入同比+37%；財富管理業務+382%。
3、有關統計資料
1）基本資料。近期市盈率：18.04倍，總股本：87.14億。
2）每股收益情況。2016年股收益情況：1.21元。2017年每個季度收益情況：0.32/0.56/0.80/元。17-19年每股收益情況預計：1.19/1.31/1.47元。凈利潤同比增長率-7.99%（2017年1-9月比2016年1－9月）。
3）機構持股變動情況。一季度末50家，持倉比例26.63%，二季度末331家，持倉比例34.3%。
4)今年以來股價表現情況。去年收盤: 18.59元，今年最高: 22.23元，今年最低:17.45元，目前價位：20.37元，和去年相比上漲幅度11.7%(考慮10派3.9復權價格)。
三、海通證券
1、基本資料
1）堅定推進國際化戰略，海外業務營收已佔到公司近20%。
2）大規模籌措資金，有利於保持資本優勢：上半年公司通過公司債、歐元債、短融、黃金遠期交易、轉融資、銀團貸款等方式累計籌措資金380億元，用來置換到期債券、滿足業務需求，有利於保持公司的資本優勢，並擴大業務規模、發展創新業務等。
3）互聯網金融布局卓有成效，股基市佔率提升：公司持續完善互金布局，完成了e海通財多版本的更新和上線，創建了以「海博士」為主品牌的系列專題，獲客數量迅猛增加，用戶活躍度也穩居行業前列，根據wind統計，公司前三季度股基市佔率為5.97%，較上半年提升1.47個百分點。我們計算公司前三季度的傭金率為萬分之2.86，較上半年下滑25%，可能是受到e海通財新開戶（傭金率萬分之2.5）較多的影響。
4）投行業務行業領先，項目儲備較為豐富：公司投行各指標排名穩居行業前列，根椐wind發行統計，截止2017年10月底，IPO主承27家，排名行業第一；公司債主承80家，排名行業第三；主承銷收入11.42億元，排名行業第三。從項目儲備來看，截止2017年10月底，公司IPO報審家數為81家（除去終止審查的項目），排名行業第六，項目儲備較為豐富。
5）自營業務量價微縮，兩融市佔率略有下滑：根據財務報表計算，公司三季度末的自營規模為1512億元，比上半年末下降23億元，投資收益率為5.8g%，較上年末下滑0.18個百分點。根據wind數據，截止三季度末，公司兩融市佔率為4.58%，較上半年末下滑0.15個百分點。
6）多元化布局不斷深入，創新業務發展勢頭良好：公司業務多元，收入結構均衡，除傳統業務外，直投、融資租賃等創新業務發展勢頭良好。在直投業務方面，經過十年的發展，已進入收穫期，有望為公司貢獻穩定的來源。融資租賃方面，上半年海通恆信正式啟動香港IPO上市工作，且主體信用等級上調至AAA，有利於降低融資成本，擴大業務規模。
7）國際業務平台日臻完善，海通銀行仍在轉型期：公司國際業務平台由海通國際證券、海通銀行、上海自貿區分公司組成。海通國際證券在香港中資證券機構中的龍頭地位穩固，是唯一進入香港A組券商（交易量全市場前14位的券商）的機構；上海自貿區分公司成功實施了國內券商首單FT項下跨境融資項目；海通銀行擁有伊比利亞本地市場的專業知識以及在海外市場長達20多年的經驗，目前仍處於業務轉型期，成本投入較高。
2、近期動態信息
1）經紀：市佔率小幅回升，傭金率降幅趨緩。2017 年前三季度公司經紀業務凈收入29.2 億元，同比下降28.3%。截至報告期末，公司折股傭金率萬2.9，同比下滑12.2%，環比下滑6.6%；公司折股經紀份額4.36%，同比下滑12.4%，環比小幅增長0.6%。
2）自營：收入同比增長108.6%，收益率顯著提高。2017 年前三季度公司實現自營業務收益67.1億元（包括可供出售金融資產浮盈浮虧），同比增長108.6%，歸於股債投資市場環境回暖及直投業務進入收穫期影響。報告期內，公司投資收益率由去年同期的2.6%提升至5.6%（未年化），截至報告期末，公司自營資產1625.5億元，較年初基本持平。
3）資管：產品結構持續轉型，盈利能力回升。2017 年前三季度公司實現資管業務凈收入13.8億元，同比增長294%，預計歸於基金管理業務收入增長影響。公司資管業務順應監管形勢，主動壓縮通道業務規模，提高主動管理能力，資管業務盈利能力回升。
4）投行：收入同比增長12.2%，在會項目儲備豐富。2017 年前三季度公司實現投行業務凈收入25.3億元，同比增長9.9%。公司抓住IPO 擴容機會，在IPO 發行數量、IPO 承銷保薦收入、項目儲備數等方面均排名行業前列。
3、有關統計資料
1）基本資料。近期市盈率：20.48倍，總股本：115.02億。
2）每股收益情況。2016年股收益情況：0.7元。2017年每個季度收益情況：0.19/0.35/0.53/元。17-19年每股收益情況預計：0.80/0.89/0.98元。凈利潤同比增長率-3.44%（2017年1-9月比2016年1－9月）。
3）機構持股變動情況。一季度末56家，持倉比例35.64%，二季度末292家，持倉比例40.89%。
4)今年以來股價表現情況。去年收盤: 15.75元，今年最高: 15.51元，今年最低:13.95元，目前價位：14.32元，和去年相比下跌幅度7.7%(考慮10派2.2復權價格)。
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