深交所ETF投資問答 業務運作主要有哪些特點

1、什麼是交易型開放式指數基金（ETF）？答：交易型開放式指數基金（簡稱「ETF」，為「ExchangeTradedFunds」的縮寫）是一種特殊形式的開放式證券投資基金，以追蹤某一特定指數（即「目標指數」）走勢為投資目標，通常採用一籃子股票進行申購贖回，基金份額在證券交易所上市交易。國內習稱「交易所交易基金」。2、深交所推出ETF產品的背景與意義？答：推出ETF是深交所發展基金業務、完善產品系列、豐富市場層次、促進創新的一項重要舉措。第一，ETF是近年來全球市場發展最迅速的金融產品之一，並日益成為各國證券市場的大眾化產品，自1993年推出以來，全球共有400多隻ETF，總資產規模達到3,600億美元，品種日趨多元化，除傳統的股票指數ETF外，包括債券ETF、商品指數（如黃金、白銀、原油等）ETF、房地產信託ETF以及積極管理型ETF等新品種不斷湧現，ETF具有較好的市場前景。第二，ETF作為高效率的指數化投資工具，具有透明度高及標準化程度高、交易活躍、費率低廉等優點，被各類投資者所接受。國內外經驗表明，ETF不僅受到保險、社保、企業年金及各類機構投資者的青睞，也日益受到個人投資者的喜愛，並成為境外機構投資者參與本土市場的重要工具。第三，近年來，ETF還逐步成為開發權證、期權、期貨及其他結構化金融衍生產品的基礎品種。目前美國、歐洲、加拿大約有120隻ETF期權、16隻ETF期貨，香港盈富基金也開發了相應的權證產品。第四，ETF是比較適合在國內證券市場率先試行T+0迴轉交易、融資融券、做市商等交易制度創新的產品平台。3、ETF買賣、申購、贖回的一般原則是什麼？答：買賣、申購、贖回基金份額時，應遵守下列規定：（一）當日申購的基金份額，同日可以賣出，但不得贖回；（二）當日買入的基金份額，同日可以贖回，但不得賣出；（三）當日贖回的證券，同日可以賣出，但不得用於申購基金份額；（四）當日買入的證券，同日可以用於申購基金份額。4、深交所ETF業務運作主要有哪些特點？答：深交所ETF業務運作主要有以下特點：（1）網上現金認購可連續多日進行；（2）同只ETF在深交所的所有業務採取同一基金代碼和簡稱；（3）ETF發生權益分派時，在權益登記日（R日）當日進行除息處理；（4）ETF開盤集合競價方式與中小企業板相同。5、投資者如何參與深交所ETF業務？答：第一，投資者參與深交所ETF交易應持有深圳證券賬戶。投資者進行現金認購和二級市場買賣ETF份額，可使用深圳A股賬戶或深圳證券投資基金賬戶；投資者進行實物認購和申購、贖回ETF份額，必須使用深圳A股賬戶。第二，基金募集期內，投資者可在具有基金代銷資格的各會員單位證券營業部通過深交所交易系統以現金方式認購ETF份額。同時還可進行網下現金認購和網下實物認購。第三，基金上市並開放申購贖回後，投資者可在各會員單位證券營業部通過交易系統買賣ETF份額；同時，可在基金管理人指定的代辦證券公司營業部通過交易系統申購、贖回ETF份額。6、深交所首隻ETF為何採用深證100指數作為標的？答：我所經充分論證並認真聽取基金管理人及其他市場各方的意見後，決定首選深證100指數作為標的推出ETF產品。第一，深證100指數對深圳A股市場代表性強。深證100指數在深市各成份股指數中流通市值最大，約1900億元，占整個深圳A股市場流通市值的53％，還包含10隻中小板股票，佔中小企業板市值約40％。深證100指數走勢與深證A股指數走勢高度相關，近兩年走勢相關係數高達0.98。第二，深證100指數成份股票數量適中，流動性較好，適合開發ETF。深證100指數成份股含100隻股票，2005年度成交金額近5500億元，日平均換手率達到1.24%。第三，深證100指數成份股成長性較強，具有較好的投資價值。2004年深證100指數樣本股公司平均每股收益0.402元，是同期深市A股市場平均水平的1.5倍，稅後利潤增長率34.57%，是同期深市A股市場的4.6倍，2005年前三季度，深證100指數樣本公司累計盈利占深圳市場的98.89%。目前深證100指數成份股平均市盈率約13倍，市凈率約1.7倍，具有較高的投資價值。第四，指數編製方法公開透明、客觀科學。深證100指數編製方案完全向市場公開，選樣指標全部是量化的客觀指標，指數調整周期每年2次，時間固定，具有較高的透明度。每次調整成份股變更比例不超過10％，從近幾年來指數歷次調整情況看，除極個別情況外，每次調整成份股變更數量通常在2至4隻，指數成份股結構相對穩定。7、ETF在深交所的基金代碼和簡稱是如何確定的？答：ETF在深交所的基金代碼由六位阿拉伯數字組成，前四位數字用「1599」標識，後兩位數字為ETF發行順序號XX。具體表示為「1599XX」。基金簡稱由4個漢字字元串或長度不超過4個漢字的字元串或阿拉伯數字構成。同只ETF在深交所和基金管理人及代理機構辦理的業務使用同一基金代碼和簡稱。8、投資者如何使用證券賬戶？答：投資者現金認購、買賣ETF須用深圳A股賬戶或深圳證券投資基金賬戶（以下簡稱「深圳證券賬戶」）；投資者實物認購、申購贖回ETF須使用深圳A股賬戶。無深圳證券賬戶的投資者可通過中國證券登記結算公司深圳分公司或其委託的開戶代理機構（如證券公司）申請開立深圳證券賬戶。9、ETF募集期內，投資者如何認購ETF份額？答：ETF募集期內，投資者有網上、網下兩種認購方式：（1）網上認購：投資者可在深交所交易日交易時間內，使用深圳證券賬戶，在具有開放式基金代銷資格的各會員單位證券營業部，通過交易系統進行網上認購基金份額。網上認購採取現金形式，以份額申報，不可撤單。單一賬戶每筆認購份額應為1000份或其整數倍,最高不得超過99,999,000份。投資者可以多次認購,累計認購份額不設上限。（2）網下認購：投資者還可持其在中國結算公司開立的深圳證券帳戶通過基金管理人或代銷機構（具體代銷機構名單參見基金管理人公告的《基金招募說明書》）的營業網點使用現金或股票認購基金份額。其中，投資者進行網下股票認購時，原則上可以用單只或多隻成份股票申請認購，基金管理人按規定的股票定價方式計算投資者所提交的股票市值金額，按市值金額確認基金份額。10、投資者買賣ETF份額應注意哪些事項？答：ETF的交易與封閉式基金完全相同，基金份額是在投資者之間進行買賣。（1）本所會員（個別風險券商除外）的證券營業部均可接受買賣委託；（2）買賣委託時間與封閉式基金相同；（3）日價格漲跌幅限制為10%，自上市首日起實行。其中，上市首日的昨收盤價為前一交易日的基金份額凈值（四捨五入至價格最小變動單位）；（4）以份額進行申報，價格最小變動單位為0.001元，最小買入單位為100個基金份額（即「1手」），最小賣出單位為1個基金份額。11、投資者買賣ETF份額的費用有哪些？答：買賣ETF份額免徵交易印花稅，投資者只需要向其經紀證券公司交納相應的買賣傭金。12、ETF開盤集合競價有什麼特點？投資者應注意什麼？答：ETF開盤集合競價方式與中小企業板的開盤集合競價方式相同，在開盤集合競價期間，深交所即時揭示ETF的開盤參考價格、匹配量和未匹配量；每個交易日9:20至9:25不接受ETF份額買賣委託撤單。13、什麼是ETF基金份額凈值？投資者如何查看基金份額凈值？答：同一般開放式基金一樣，ETF的基金份額凈值（NAV）是指每份ETF所代表的證券投資組合（包括現金部分）的價值，即基金份額凈值＝基金凈資產÷基金份額總數。深交所於交易日通過行情發布系統揭示基金管理人提供的前一交易日的基金份額凈值，投資者可通過錢龍、宏匯等行情分析軟體查詢。14、什麼是ETF基金份額參考凈值（IOPV）？投資者如何查看基金份額參考凈值？答：基金份額參考凈值（IOPV，IndicativeOptimizedPortfolioValue）是由深交所根據基金管理人提供的計算方法和證券組合清單，盤中按最新成交價格實時計算並公布的基金份額凈值估計值，以供投資者參考。深交所於交易日通過行情發布系統每15秒公布一次百份基金份額參考凈值，投資者可通過錢龍、宏匯等行情分析軟體查詢。15、投資者辦理ETF申購、贖回應注意哪些事項？答：投資者辦理ETF申購、贖回應注意以下事項：（1）只能用深圳A股賬戶辦理；（2）應按基金管理人當日公布的申購贖回清單備足對價；（3）只能通過基金管理人指定的代辦申購贖回業務的證券公司（簡稱代辦證券公司或參與券商）申報；（4）以份額進行申報，每筆申報必須是最小申購贖回單位的整數倍；（5）申報時間為深交所的開市時間，具體為周一至周五的上午9:30－11:30和下午1:00－3:00（節假日除外）；（6）當日申購的ETF份額可當日賣出，但不得當日贖回；當日贖回ETF份額所得一籃子股票可當日賣出，但不得用於當日申購ETF份額。16、什麼是最小申購贖回單位？答：最小申購贖回單位是指投資者進行ETF實物申購、贖回申報的基本單位，又稱「創設單位」（CreationUnit,CU）。每隻ETF的最小申購贖回單位不盡相同，其大小的確定主要取決於目標指數成份股構成與基金跟蹤誤差控制目標的設定，但相對ETF的交易單位而言普遍較大。以深證100ETF為例，最小申購贖回單位為100萬份基金份額，而交易單位才100份基金份額。故一般情況下，只有機構投資者以及資產規模較大的個人投資者才能參與ETF的實物申購、贖回。17、什麼是ETF的實物申購、贖回？答：實物申購是指投資者按當日所公布的申購贖回清單用一籃子股票向基金管理人申購ETF份額的過程，投資者獲得ETF份額所交付的對價是一籃子目標指數股票加少量現金差額。實物贖回則是實物申購的反向過程，即投資者將所持有的ETF份額向基金管理人提出贖回申請，基金管理人將按當日所公布的申購贖回清單給付一籃子股票加少量現金差額的過程。實物申購導致基金規模增長和ETF總份額增加，實物贖回則會導致基金規模縮小和ETF總份額的減少。ETF的基金管理人每日開市前會根據基金資產凈值、投資組合以及目標指數的成份股情況，公布申購贖回清單文件（PortfolioCompositionFile，PCF），列明了當日進行實物申購贖回時所應交付的一籃子股票清單。18、ETF的實物申購贖回對ETF有什麼重要作用？答：ETF採取的實物申購贖回對ETF主要有以下兩方面的重要作用：（1）降低基金管理成本和現金頭寸比例，保障ETF基金份額凈值有效跟蹤目標指數。ETF採用實物進行申購贖回，給付的是按目標指數構成的一籃子股票，避免了普通開放式基金現金申購後的建倉成本和贖回時基金資產變現成本，也不存在巨額贖回壓力，基金資產預留現金頭寸比例小，資產組合結構穩定，買賣活動少，管理成本低，有利於保障ETF基金份額凈值有效跟蹤目標指數。（2）提供了在基礎股票市場與ETF二級市場之間的套利機制，保障ETF市場價格能緊貼基金份額凈值運行，有效控制折溢價幅度。ETF的實物申購贖回將一籃子股票的市場價格與ETF的市場價格關聯起來，當ETF的市場價格高於基金份額參考凈值一定幅度，投資者可用相對較低的價格買入一籃子股票，然後申購ETF份額，再以較高的價格賣出ETF份額獲得套利收益（簡稱溢價套利），當ETF的市場價格低於基金份額參考凈值一定幅度，投資者可進行反向操作，以較低的價格買入ETF份額，贖回獲得一籃子股票然後賣出獲得套利收益（簡稱折價套利）。上述套利活動將縮小ETF的市場價格與基金凈值的偏離，使價格緊貼基金凈值運行。19、ETF權益分派如何進行？何時進行除權處理？答：ETF權益分派只採取現金分紅方式，由中國證券登記結算公司深圳分公司依照權益登記日（R日）日終的投資者名冊數據進行。由於深交所ETF的買賣與申購贖回的結算交收周期均為T+1，ETF發生權益分派時，須在R日開市前做除息處理。投資者在R日買賣、申購、贖回的ETF份額均是已除息的份額，這與目前本所上市的其他基金、股票等證券品種的R+1日除息處理方式不同，投資者應予以特別注意。舉例：假設2006年6月1日為深證100ETF第一次派息的權益登記日，每份基金現金紅利為0.001元，5月31日收盤價格為1.000元，深交所於5月31日晚對ETF收盤價做除息處理，6月1日ETF行情信息中的昨收盤價調整為0.999元（除息價）。假設6月1日日終投資者A登記在冊的ETF有1000萬份，所應得紅利即為1萬元（0.001×1000萬）。投資者6月1日申購、贖回、買入、賣出的ETF份額，其正式到帳日為6月2日，均不參加6月1日的權益分派。20、投資者參與深交所ETF市場應注意哪些風險？答：投資者參與ETF市場應注意以下風險：（1）深交所ETF業務運作與國內現有ETF市場有所不同，投資者參與深交所ETF市場之前應當仔細閱讀深交所ETF業務相關規則，熟悉深交所ETF業務運作模式，以免操作不當而遭受損失。（2）ETF作為以跟蹤某一特定指數的基金，其基金凈值與市場價格將受基礎證券市場價格及其他市場因素的綜合影響而波動，投資者應注意市場風險，謹慎決策。首次參與ETF一級市場申購、贖回的投資者應按其代辦證券公司要求籤署風險揭示書。（3）ETF的二級市場交易價格與基金份額凈值基本保持一致，當ETF市價高於（低於）基金份額參考凈值幅度較大時，投資者不宜追漲（殺跌），以免以不合理的價格買進（賣出）ETF而遭受損失。21、會員單位應如何做好ETF業務的準備工作？答：ETF是我所基金市場的一項新業務，需要各市場參與者尤其是會員單位的大力支持與配合。第一，各會員單位應按深交所與中國證券登記結算公司已發布的ETF業務技術介面規範的要求，認真做好相關技術系統的改造和測試工作，進行模擬運行，檢查各項技術、業務準備情況。第二，各會員單位應做好風險控制與員工的培訓工作，完善內部工作流程，健全適應ETF產品特點的風險管理機制，及時向投資者提示風險。第三，做好市場宣傳和投資者教育工作，及時製作並派發相關宣傳材料，組織客戶培訓。為便於從業人員和投資者了解相關規則、制度和知識，我所網站設有ETF專欄供查閱（深交所網址：http://www.szse.cn）。22、ETF有哪些顯著特點？答：ETF作為一種特殊形式的開放式證券投資基金具有以下顯著特點：（1）基金份額在證券交易所上市交易，投資者如同買賣封閉式基金一樣簡單地買賣ETF，並獲得與該ETF目標指數基本相同的報酬率。（2）申購贖回交付的通常是一籃子目標指數成份股票加少量現金，即申購贖回採用實物交付，不同於傳統開放式基金的現金申購贖回。（3）申購贖回申報的最小單位（簡稱最小申購贖回單位）通常較大（以深證100ETF為例，為100萬份基金份額），申購贖回申報必須是最小申購贖回單位的整數倍。因此，申購贖回主要適合機構投資者和大額資金的個人投資者參與。（4）基金的投資目標是儘力使基金凈值跟蹤目標指數走勢而不是超越目標指數，一般採用被動式管理，基金經理根據指數成份股的構成被動地決定基金資產所投資的股票，且跟指數成份股權重保持基本一致，指數成份股調整時，基金資產組合跟著進行相應調整。（5）管理費用與交易成本低。由於採取被動式管理，不需要主動選股，降低了管理費用。ETF的管理年費率通常在0.3%至0.5%之間，較傳統開放式基金管理年費率（約1.0%至1.5%）要低；由於申購贖回用實物交付，基金資產買賣活動較少，交易成本很低。23、ETF較傳統開放式基金有哪些特點？答：ETF與傳統開放式基金相比，主要具有以下特點：（1）指數化投資，分散風險。ETF通常是指數基金，基金資產組合複製某一特定市場指數，有利於分散風險，獲得市場平均回報。（2）被動式管理，規避基金管理人道德風險。ETF一般採取被動式管理，不需要主動選股，可規避傳統開放式基金主動式管理中存在的管理人道德風險。（3）信息披露充分，透明度高。基金資產組合基本與目標指數成份股構成保持一致，並且每日公布申購贖回股票組合清單和實時（每15秒）發布基金份額參考凈值，基金資產透明度高。而傳統開放式基金一般每季度才披露一次資產組合，每日只在收市後公布一次基金份額凈值，透明度相對較低。（4）費用低廉，降低投資者成本。在基金管理費用方面，傳統開放式基金年管理費率約在1.0%至1.5%之間，而ETF的年管理費率才約0.3%至0.5%；在基金資產交易成本方面，由於ETF資產組合相對穩定，證券買賣較少，交易成本較傳統開放式基金要低；在申購贖回手續費方面，投資者在傳統開放式基金申購時需支付1%左右的手續費，贖回時需支付0.5%左右的手續費，而在ETF申購贖回時需支付的手續費一般不超過0.5%，買賣ETF份額時支付券商的傭金不超過0.3%。（5）交易便利。投資者如同買賣股票和封閉式基金一樣，可以通過交易所在盤中根據市場價格下單買賣ETF份額，也可以按當日收盤凈值進行實物申購、贖回，具有交易便利性。而傳統開放式基金則是按每日收盤後的基金份額凈值進行現金申購贖回。（6）採取實物申購贖回，減少跟蹤誤差。ETF採用一籃子股票進行申購、贖回，沒有傳統開放式基金贖回壓力，避免了傳統開放式基金申購資金的建倉和贖回時股票變現的成本，ETF份額凈值能較傳統開放式指數基金更好地追蹤目標指數走勢。（7）存在套利機制，能有效控制折溢價。由於ETF既可以在交易所以市場價格買賣份額，又可以通過一籃子股票進行實物申購、贖回，從而使得投資者能夠從交易價格與基金份額凈值的偏離中獲取收益。該套利機制的存在使得ETF的交易價格與基金份額凈值基本保持一致。24、投資ETF相對於直接買賣一籃子指數成份股票具有哪些優勢？答：投資者可通過買賣ETF或買賣一籃子指數成份股票實現指數化投資目的，但投資ETF相對於直接買賣一籃子指數成份股具有以下優勢：（1）交易制度靈活。投資者當日買入ETF（組合證券）可當日贖回（申購）再賣出組合證券（ETF份額），實現當日投資資金當日回籠，而當日買入的一籃子指數成份股不能當日賣出。（2）資金門檻低。以深證100ETF為例，投資者只需要100元左右就可買賣ETF（最小交易單位為100份，即1手），達到很好地跟蹤目標指數的效果。而通過直接買賣一籃子指數成份股票實現這一目標需要大額資金。（3）交易簡便快捷。買賣ETF如同買賣單只股票或封閉式基金一樣簡單，而買賣一籃子指數成份股需要按指數成份股權重比例買賣多隻股票（以深證100指數為例，需要買賣100隻股票），交易複雜，買賣費時。（4）交易費用低。買賣ETF與買賣封閉式基金一樣免交印花稅，而買賣一籃子指數成份股需要交納0.1%的股票交易印花稅。
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