「投資世界盃」看球不如踢球

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編者註：6月14日，2018年俄羅斯世界盃即將開幕，未來一個月，必將吸引全球全球目光。作為最吸金的體育賽事，華盛學院從投資角度出發，帶您梳理世界盃—體育用品主題投資脈絡。

2018俄羅斯世界盃足球賽舉辦將於6月14日至7月15日舉辦，運動品牌當仁不讓紛紛亮相。阿迪達斯是唯一一家世界盃官方贊助商，並且贊助了12支球隊，耐克也贊助了10隻球隊。借著世界盃引發一波運動熱情的時機，那麼應該如何看體育用品行業的投資機會呢？

港美股體育用品板塊一覽

美國的體育用品市場中，競爭格局已比較穩定 ，TOP 3 基本被耐克、阿迪達斯和新秀安德瑪包攬。

下文主要討論耐克、阿迪達斯、安德瑪三家龍頭品牌商的表現：

耐克

耐克曾藉助喬丹的個人魅力坐上了體育服飾的世界頭把交椅，但集團近年來業績卻陷入低增長狀態。

展望未來，耐克也將採取措施扭轉業績頹勢，據悉耐克集團新的"消費者直接攻勢"策略將會精簡產品的零售渠道，將從以前的與33000家零售商進行合作削減至40家。

此外，耐克還在不斷尋求新的業績增長點。今年婦女節前夕，耐克推出了專門針對女性市場的品牌Nike Unlaced，預計Nike Unlaced的推出有望成為耐克新的增長點。

阿迪達斯

縱觀阿迪達斯的發展歷程可以感受到濃厚的傳奇色彩，在上世紀80年代公司錯失喬丹也錯失行業老大地位之後，便開啟了長達數十年的「救贖」之路。

直到2002年，阿迪達斯看到人們在日常休閑生活中穿戴運動產品的趨勢，決定把產品分為運動表現與運動經典兩大系列。成為將運動元素融入潮流生活方式的品牌，才重新開啟了長達10年的穩步發展期。

阿迪達斯堅持高品質創新型發展戰略，專業運動+時尚潮流，前沿科技+數字化打造龍頭。阿迪達斯在德國巴伐利亞的快速工廠（SpeedFactory），用機器人及3D列印生產運動鞋，一年可產五十萬雙。不僅可以降低成本，還能最大限度的壓縮生產周期以應對需求的變化。這兩年的勢頭很猛，不僅在大中華地區動輒20%-30%的高增長率，還在北美市場銷售超越耐克。

安德瑪

安德瑪出道自帶「專業性」標籤，創始人和僱員也多為運動員出身，品牌始終堅持自己獨有的、極具辨識度的設計風格，堅持專業定位，創新驅動發展，終成高端專業運動裝備代名詞。

北美市場是安德瑪發展的核心市場，業績最佳時期曾一度超越阿迪達斯成為美國第二大運動品牌，但隨著增量降價擴大規模，UA的設計創新沒能跟上高速擴張的步伐，個性化的品牌優勢開始受到挑戰。

北美市場的失利或將讓安德瑪更加重視起中國市場。2018年一季度該品牌結束了之前批發客戶和北美市場營收不佳的表現，但在國際品牌夾擊、國產品牌崛起的雙重因素下，安德瑪想做好中國市場也並不容易。

數據分析

從收入端看，阿迪達斯的表現超過了耐克和安德瑪，其中一個原因是，消費者目前更偏愛休閑時尚服裝和鞋類。這就是為什麼阿迪達斯和露露檸檬在過去幾年表現良好，而耐克和安德瑪則一直還在困境中掙扎。

隨著北美零售市場氣氛低迷，品牌商紛紛發力海外市場，尤其是僅次於美國的第二大低於用品市場——中國。以市值過三千億港幣的Nike和Adidas為例：目前大中華區的銷售成為公司成長引擎，Nike佔比12%，Adidas佔比18%。由於北美的零售市場疲軟，兩家公司大中華區的EBIT Margin都是遠高於北美市場。

而安德瑪在中國市場明顯落後於其他品牌，截至2018年5月2日，安德瑪在華市場的線下專賣店僅為223家。而與之形成鮮明對比的是，阿迪達斯官網上顯示的在華門店數量超過1萬家，國產品牌安踏也有超過1萬家線下店。

小結

隨著北美零售市場的持續疲弱，以及銷售品類中的鞋類產品前景遠比服裝類產品樂觀，因此安德瑪能否翻盤還需觀察。

而耐克和阿迪達斯兩家公司的業務模式非常相似，隨著阿迪達斯在北美重要市場的不斷壯大，他們之間盈利能力的差距將縮小。過去幾年裡，阿迪達斯在中低收入階段的銷售量已經有所增長，而耐克公司的增長速度卻一直處於低位。相信，阿迪達斯才是更好的選擇。