如何三分鐘看一份年報

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很多朋友對初善君的高產似母豬表示質疑，如此短的時間很難保質保量分析一家企業的年報，初善君白天還要搬磚（在深圳，搬磚養活自己並不容易），究竟靠什麼碼字。

其實初善君的高產是因為不是一個人在奮鬥，我們現在是團隊作案，小組成員有七人，這也是我們文風有時候不一樣的原因，當然我們繼續歡迎更多的人加入初善君們，碼字是一項很崇高的事情。

（男的帥，女的靚，都有才）

初善君高產，主要還是因為看得快，一家企業掃一眼就知道能不能看，三分鐘就知道值不值得深入分析，把一家企業抽絲剝繭的分享給各位老爺也一般只需要三小時。

好了廢話不多說，進入主題，如何三分鐘、分八步看一家企業的年報，三分鐘你買不了吃虧，買不了上當。當然，這次說的是不借入wind等工具，如果借用，只會更快哦（杜蕾斯們肯定不喜歡這個廣告語）。

比如看四方冷鏈這家公司，我跟你們一樣對他一無所知。看名字應該是搞冷鏈的（這麼冷的笑話你們一定不會笑）。

第一步肯定是看概括及利潤表，因為這是期間數，好的利潤表是吸引初善君的第一步，不好的就此打住。2017年實現收入10億，增速49%+，扣非歸母凈利潤1.61億，增速38%+，增速好牛啊，這家公司做什麼的？今年為什麼增速這麼高，能維持嗎？經營活動現金流量凈額高達2.34億元，增速74%+，凈利潤現金含量足。

第二步去看公司產品或者服務。你需要知道公司賣的究竟是啥。

公司主營業務是冷鏈裝備和特種集裝箱的研發、生產和銷售，公司主營產品是以速凍設備為主的冷凍設備和罐式集裝箱。冷凍設備主要用於農副產品、食品等產品的加工和儲運，罐式集裝箱主要用於滿足化學品、食品飲料、能源等行業的物流需求。印象里這應該是個快速發展的小眾市場（不一定對）。

第三步看季度，季度的數據會比整體更有參考意義。然而年報沒有披露同比數據，建議大家自己計算或者介入wind等工具，查詢wind我們發現公司季度收入近三個季度增速都在50%左右，可以說非常牛逼了，扣非凈利潤增速稍低（考慮是毛利率降低或者費用率增加的影響）。

第四步去看公司業績變動的驅動因素，究竟收入憑什麼增長了，哪些產品增長了，未來還有沒有機會增長。公司稱：收入的大幅增加，一方面因全球經濟回暖，另一方面公司積極開拓新領域、新客戶、新項目，大力拓展國內外市場所致。這說的跟沒說一樣，不過可以猜測是外圍好了，公司本身也好了兩方面影響。我們只能在通過收入明細來看了。

分產品可以看到冷鏈設備收入增速略低於特種集裝箱，但是毛利率高10pp，同時毛利率都是上漲的。分地區看境內收入增速遠低於境外，毛利率都增加，但是主要是境外產品毛利率增加。

理一理，收入增速主要驅動是特種集裝箱，應該是航運行業回暖促進的，而冷鏈收入增長可能是公司開拓新客戶的原因。同時，毛利率小幅上漲，但是凈利率下降，那麼只有期間費用率上升了。

第五步去判斷公司的未來，包括行業競爭、行業地位、未來收入可能的增速等等。這個只能簡單判斷了，而且智者見智，根據前四步的內容來初步判斷，空間有多大。

第六步看審計報告，因為今年開始審計報告新增了關鍵審計事項，這是對公司最重要的事項。當然，有些關鍵審計事項只是老生常談，意義不大，比如四方冷鏈，提到的只是收入確認和壞賬準備，倒也不必深究。

第七步看資產負債表。看的內容只是瀏覽資產負債的主要構成，及是否存在特別的科目，特別科目的含義就是你一眼看不出這個科目換算的內容，在初善君眼裡只有很少的科目會成為特別科目，如果有疑問的地方看報表附註。

第八步看現金流量表，簡單看看現金流量凈額、投資活動現金流及間接法，沒什麼異常大可不必深究。

OK，看完了。當然其他諸如研發投入、子公司盈利、未來發展計劃等都是需要關注的，但是三分鐘時間太緊了。

如果有買入的打算，就需要再花三個小時或者三天再去看看啦，因為您投入的可是真金白銀啊。

時間緊，不多說了。

（本文完，感謝閱讀）