搜狐財年總結

搜狐高層坦承：世界盃只增收200萬美元http://tech.QQ.com 　 2006年07月30日10:51 　 騰訊科技 　 　 　

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騰訊科技訊 北京

時間7月28日，搜狐發布了2006年第二季度財報。北京時間7月28日8：00，搜狐召開了電話會議。CEO張朝陽和首席財務長余楚媛出席了電話會議，回答投資者和分析師的提問。搜狐高層透露此次世界盃只增收了200萬美元，這與此前透露的5000萬人民幣的收入相差懸殊，被業內人士質疑在撒謊。

搜狐財報顯示，搜狐第二季度總營收為3410萬美元，同比增長36%，比上一季度增長12%。財報發布後，搜狐股價下挫11.60％。

張朝陽稱搜狐總營收再創新高，達到3410萬美元，比上一季度增長12%，同比增長36%，超過了公司的預期。「得益於核心廣告業務，今年第二季度我們取得了優異的業績。今年以來，我們的表現十分優異，不僅僅證明了在發展核心廣告業務的過程中成功執行內容戰略的能力，同時也準確預見到了網路市場的商機所在，並及時改進企業戰略以更好地把握商機。」

以下是電話會議內容摘錄：

「我們一直緊跟著網路市場發展的趨勢，致力於更好地滿足廣告客戶、以及高速增長的中國網路用戶社區不斷變化的需求。我們希望通過推出高端、差異化和獨家的內容，促進公司業務進一步發展。除此之外，我們還將繼續開發和推出基於社區的互動式創新產品和服務，這將是我們關注的重點之一。

得益於2006年世界盃足球賽，搜狐廣告業務第二季度的表現可圈可點。搜狐第二季度廣告營收為2280萬美元，比上一季度增長13%，同比增長35%，超過了公司的預期。2006年上半年，搜狐廣告營收同比增長35%。張朝陽稱：「2006年世界盃於6月9日正式開幕，為我們的品牌廣告營收做出了相當的貢獻。我們非常高興地看到，世界盃廣告，特別是包含在視頻片斷中的視頻廣告，幫助我們吸引了十多家新廣告客戶，其中部分客戶甚至是第一次接觸網路廣告。我們的內容和戰略合作夥伴戰略在促進廣告營收增長方面獲得了一定的成功，我們將繼續尋找新的途徑，以吸引更多用戶訪問搜狐網站，同時擴大搜狐品牌的影響力。」

搜狐第二季度品牌廣告營收為1930萬美元，比上一季度增長16%，同比增長39%。2006年上半年，搜狐品牌廣告營收同比增長38%；搜狐第二季度付費搜索廣告營收為350萬美元，比上一季度增長2%，同比增長14%。2006年上半年，搜狐付費搜索廣告營收同比增長20%。搜狐品牌廣告營收的增長主要得益於汽車、房地產和信息技術等行業支出的增加。2006年第二季度，搜狐品牌廣告營收增長速度最快的領域是消費產品。

我將從以下幾個方面進一步說明這一問題：

首先，搜狐已經通過建立互補性合夥夥伴關係成為領先的視頻內容提供商。隨著寬頻網路在中國的普及，以及P2P流媒體技術的興起，網路視頻內容已經擁有一個龐大的用戶群體，同時也吸引了大量的廣告客戶。根據CTR市場研究公司發布的報告，中國的世界盃觀眾平均每人在互聯網上花費217分鐘的時間。在眾多媒體形式中，互聯網顯得格外搶眼。在世界盃舉辦期前，我們發現這種新型富媒體以及更類似電視的廣告形式吸引了大量的廣告客戶。

更為重要的是，我們必須牢記，要保持搜狐廣告業務長期增長，我們要做的不只是搶佔更多市場份額，還包括擴大整個網路廣告市場的規模。因此，搜狐充分利用來自不同來源和合作夥伴的不同廣告內容，向廣告客戶表明網路廣告是接觸目標消費市場的最有效途徑。

世界盃舉辦期間，搜狐關於比賽集錦的獨家網路視頻內容吸引了中國大量互聯網用戶。根據CTR市場研究公司公布的數據，搜狐世界盃網站的日訪問量在中國所有互聯網視頻中所佔比例達50%左右。如果沒有我們的P2P流媒體專利技術，以及世界盃視頻集錦的獨家網路門戶授權，我們無法取得這樣的成績。

為了延續世界盃視頻的成功，我們又通過努力獲得了更多吸引力十足的網路視頻內容，例如2006年中國足球超級聯賽，以及2006/2007賽季CBA中國男子籃球聯賽的網路視頻集錦。

此外，我們將於今天下午在北京召開新聞發布會，宣布搜狐已經同歐洲領先的多媒體體育平台Eurosport建立了獨家合作夥伴關係。搜狐將同Eurosport在中國共同推出eurosports.sohu.com網站，今後該網站將對各項賽事進行深度報道，同時為用戶提供特定視頻內容，以及一個包含主要國際體育賽事相關信息的資料庫。此外，我們還計劃為用戶提供更多通過購買獲得的視頻，以及搜狐娛樂頻道自己開發的視頻。

第二，2008年北京奧運會贊助商資格有助於提升搜狐的品牌價值。我們已經同其它奧運會獨家贊助商建立了補充合作夥伴關係，而且隨著北京奧運會的臨近，我們出席的公開活動越來越多。毫無疑問，我們的奧運戰略進展良好。我們非常高興地宣布，搜狐將聯合全球知名體育品牌阿迪達斯推出一項重要的網路營銷計劃。根據雙方達成的協議，阿迪達斯將成為搜狐體育頻道的聯合品牌合作夥伴。阿迪達斯豐富的體育相關資源可以幫助搜狐體育頻道獲得更多、更豐富的內容，從而吸引更多流量。這可以看作是搜狐獲得北京奧運會贊助商資格的直接回報。

與此同時，我們非常自豪地宣布，搜狐已經被「中國之隊」選為參加第十五屆亞運會、第六屆亞冬會以及2008年奧運會的獨家互聯網內容合作夥伴。隨著2006年世界盃的結束，2008年奧運會之前能夠在中國產生廣泛影響的主要國際體育賽事只有將於2006年底舉辦的第十五屆亞運會，以及2007年初舉辦的第六屆亞冬會。

中國政府和北京奧組委將通過組織各種活動，在全國範圍內擴大2008年北京奧運會的影響力。例如，上月舉辦的第四屆北京2008奧林匹克文化節就吸引了多方面的關注。作為2008年奧運會的獨家互聯網內容贊助商，搜狐將成為推選2008年奧運會會歌的唯一網路平台。作為北京2008奧運會的贊助商和「中國之隊」的官方合作夥伴，從現在到2008年，我們將獲得更多獨家聯合營銷和合作品牌的機會。

第三，我們將繼續增加產品開發方面的投資，擴大創新產品線，保持搜狐在門戶領域的領先優勢。新產品開發和現有產品改進，對我們保持門戶領域的領先地位起到了非常重要的作用。搜狐一直是領先的社區產品提供商，我們已經推出了中國校友錄、留言板、相冊和博客等多種基於社區的產品。

今年第二季度，我們制定了一項將所有社區產品整合為一個統一平台的計劃。通過這一計劃，搜狐網站矩陣中不同社區之間的交互性將得到增強，同時也可以幫助我們整合產品、設施和客戶。例如，在2006年世界盃期間，我們為來自搜狐各個網站和頻道的用戶訪問世界盃社區提供了不同的通道。用戶可以隨時獲得最新的世界盃討論主題，並可以自由發表意見。

我們還在不斷地升級搜狐博客服務。本月初，搜狐博客Plus投入了公開測試。搜狐博客Plus同MySpace.com類似，它允許用戶定製內容，並有助於博客之間的交流。搜狐博客Plus整合了多款其它搜狐產品，包括搜狐搜索、音樂盒和相冊，目的是提升所有博客的體驗。今年第二季度，搜狐註冊博客人數比上一季度增長250%以上。搜狐博客Plus不僅增加了網路流量，同時也為搜狐提供了更多的內容來源。

隨著社區產品日益普及，並且帶來了更多的流量，過去幾個季度我們來自社區產品的營收持續增長。今年第二季度，由於廣告客戶將更多資金投向世界盃和體育頻道，我們來自社區產品的營收同上一季度持平。不過，我們預計社區產品未來將成為我們的重要營收來源。我們的付費搜索營收比上一季度增長2%，同比增長14%，主要得益於搜狐搜索產品的改進。

2005年底，我們成功推出了搜狗2.5版本，根據內部測試結果，這一版本的相關度、準確度和響應時間都有較大幅度的提升。2005年第四季度和2006年第一季度，搜狗產生的網路流量均比上一季度增長了約40%到50%；2006年第二季度，搜狗產生的網路流量比上一季度增長約10%。我們認為，搜狗網路流量的增加同升級到2.5版本有很大關係。自搜狗2.5推出以來，我們的工程師一直致力於開發更先進的版本，預計搜狗3.0將於2006年底推出。

2006年第二季度，我們的可搜索網頁數量由25億頁增至40億頁。隨著搜狗3.0的推出，我們預計2006年底可搜索網頁數量將增至100億頁。隨著搜索技術的提高，以及資料庫的擴大，我們已經具備成為中國頂級搜索服務提供商的條件，未來我們將致力於獲得更多用戶和流量。因此，未來幾個季度我們將繼續增強搜狗的產品營銷力度，提升自身在中國網路搜索市場的競爭力。我們預計，2007年搜狗將為公司帶來更多營收。

2006年上半年，我們對公司的核心廣告業務非常滿意。基於這一原因，我們調整了全年的廣告營收增長預期。我們預計2006年廣告營收將比2005年增長25%到30%，此前的預期為25%。我們預計2006年品牌廣告營收將比2005年增長30%。

在無線業務方面，我們第二季度的無線服務營收為900萬美元，同比增長41%，比上一季度增長12%，連續第六個季度實現季度增長。特別需要指出的是，我們第二季度並沒有大幅度增加無線服務的推廣支出。

眾所周知，中國的移動運營商近日出台了針對無線增值服務的新政策，這些新政策未來幾個季度將給我們的無線營收帶來負面影響。不過，我們認為仍然有必要繼續開展無線業務，特別是WAP服務。隨著3G網路在中國投入運營，WAP服務有望取得更大的發展。不過，我們已經認識到無線行業存在著很多不確定性，通過戰略轉型，無線服務目前在我們的總營收中只佔據很小的比例。

此外，我們還對無線服務領域的進一步投資進行了限制。我們當前的首要目標是提高廣告的效力。不過，我們也看到了新的無線營收機會，它可以幫助我們從內容方面的優勢中獲益。今年6月，我們正式停止了電子商務平台，退出了這項持續虧損的業務。此舉再次表明，我們將把主要精力放在核心業務，也就是品牌廣告和付費搜索服務上。」

張朝陽發言之後，搜狐首席財務長余楚媛也就搜狐第二季度財報發表了講話：

「搜狐第二季度總營收為3410萬美元，同比增長36%，比上一季度增長12%，超過公司預期。搜狐第二季度廣告營收為2280萬美元，同比增長35%，比上一季度增長13%，超過公司預期。搜狐第二季度無線業務營收為900萬美元，同比增長41%，比上一季度增長12%，連續第六個季度實現季度增長。在無線業務中，搜狐簡訊服務營收為540萬美元，比上一季度增長14%；WAP營收為250萬美元，與上一季度基本持平；彩信、交互語音應答和彩鈴服務總營收為110萬美元，比上一季度增長36%，主要得益於搜狐獲得了2006年世界盃會歌和音樂的獨家無線授權。

雖然我們的無線業務正在逐步恢復，但由於中國移 動運營商出台了針對無線增值服務的新政策，未來幾個季度我們的無線營收將受到一定的負面影響。在7月7日發表的聲明中，我們預計新政策將導致搜狐第三季度和第四季度無線營收分別減少150萬美元到250萬美元。

2006年第二季度，我們來自中國移 動的無線營收為460萬美元，其中同產品服務相關的160萬美元將受到新政策的影響；我們來自中國聯通的無線營收為400萬美元，其中210萬美元將受到影響。我們目前預計，新政策將導致我們來自中國移 動的營收每個季度減少100萬美元到130萬美元，來自中國聯通的營收每個季度減少50萬美元到120萬美元。我們還預計，新政策將導致搜狐第三季度和第四季度無線業務毛利率下滑約2%到3%。由於預計未來幾個季度無線營收將出現下滑，我們已經對無線服務領域的投資進行了限制。

搜狐第二季度其它營收為210萬美元，同比增長60%，比上一季度增長2%。搜狐其它營收主要包括網路遊戲營收。從2006年1月1日起，由於採用美國會計準則FAS123R，股權獎勵支出開始計入營收成本和運營支出。搜狐第二季度股權獎勵支出為130萬美元。我們認為，不計入股權獎勵支出(不按照美國通用會計準則)的統計方法對於比較搜狐的運營結果更有意義，而且有助於用戶更深入地了解搜狐的業績。因此，我們採用了不按照美國通用會計準則的方法來說明利潤率、成本和支出項目。

2006年6月20日，我們停止了電子商務平台。儘管這項業務的善後工作還需要一段時間，但在統計第二季度業績時，我們已經將該部門視為非持續運營業務。在我們下面討論的凈利潤和利潤率等數據中，都沒有將非持續運營業務統計在內。

不按照美國通用會計準則，搜狐第二季度毛利率為65%，低於上一季度的68%，以及去年同期的69%。不按照美國通用會計準則，搜狐廣告業務第二季度毛利率為71%，低於上一季度的75%，以及去年同期的76%。不按照美國通用會計準則，搜狐品牌廣告業務第二季度毛利率為72%，低於上一季度和去年同期的76%。搜狐品牌廣告業務毛利率的下滑主要由於獨家內容支出和帶寬成本的增加。不按照美國通用會計準則，搜狐付費搜索廣告業務的毛利率為65%，低於上一季度的69%，以及去年同期的77%。搜狐付費搜索廣告業務毛利率的下滑主要由於伺服器折舊支出和帶寬成本的增加。

不按照美國通用會計準則，搜狐第二季度非廣告業務的毛利率為53%，低於上一季度的55%，以及去年同期的56%。第二季度非廣告業務毛利率的下滑主要由於一家移動通信運營商下調了簡訊收費上限以及無線內容支出的增加。

不按照美國通用會計準則，搜狐第二季度總運營支出為1440萬美元，比上一季度增長12%，同比增長37%。搜狐運營支出的年度增長，主要由於營銷支出、員工人數和工資的增加。不按照美國通用會計準則，搜狐第二季度運營利潤率為23%，低於上一季度的26%，以及去年同期的28%。按照美國通用會計準則，搜狐第二季度運營利潤率為19%，略低於上一季度的20%。

搜狐第二季度其它利潤包括以折扣價格提前贖回價值1500萬美元的可轉換債券所產生的80萬美元收益。搜狐第二季度所得稅支出為30萬美元，低於上一季度的40萬美元。不按照美國通用會計準則，搜狐第二季度凈利潤為840萬美元，每股完全攤薄凈收益22美分。較之於上一季度凈利潤為780萬美元，每股完全攤薄收益20美分；去年同期凈利潤為710萬美元，每股完全攤薄收益18美分。

2005年10月25日，搜狐董事會批准了從公開市場回購最多價值1500萬美元普通股的計劃。2006年7月25日，搜狐董事會批准將回購股票金額由1500萬美元增至3000萬美元。截至2006年7月26日，搜狐已經按照股票回購計劃回購了28.4萬股普通股，總計支出620萬美元。我們今天又回購了13.5萬股股票，從而回購股票總數量達到了41.9萬股。由此可以看出管理層對公司的未來充滿信心。

截至2006年6月30日，搜狐的現金、現金等價物以及可轉換債券投資餘額為1.33億美元，截至2006年3月31日為1.37億美元，截至2005年12月31日為1.33億美元。截至6月30日，搜狐已發行可轉換債券的票麵價值降至6000萬美元。截至 6月30日，搜狐的凈應收帳款為2370萬美元，比上一季度減少110萬美元。其中，有1610萬美元同品牌廣告業務相關，有600萬美元同無線業務相關。

搜狐第二季度的賬款回收天數(DSO)為68天，上一季度為76天，去年同期為81天。搜狐第二季度品牌廣告業務的賬款回收天數為69天，上一季度為89天，去年同期為89天。截至6月30日，搜狐的壞賬準備金為190萬美元，上一季度為150萬美元。我們認為，相對於目前的廣告銷售水平，我們的壞帳準備金數額仍相對偏低。我們將謹慎執行營收確認政策，同時強化授信管理。

搜狐預計2006年第三季度總營收在3250萬美元至3450萬美元之間，其中廣告營收在 2350萬美元至2450萬美元之間，非廣告營收在900萬美元至1000萬美元之間。搜狐預計2006年第三季度品牌廣告營收為2000萬美元到2050萬美元。不按照美國通用會計準則，搜狐預計2006年第三季度每股完全攤薄收益在0.19美元到0.21美元之間。

2006年7月，搜狐依據2000年股票獎勵計劃向員工和董事授予了約42萬股限制性股票單位。由於採用美國會計準則FAS123R，股權獎勵支出將計入營收成本和運營支出。如果不再授予其它基於股權的獎勵，搜狐預計2006年第三季度股權獎勵支出為190萬美元到200萬美元。按照美國通用會計準則，這項費用將導致搜狐2006年第三季度每股完全攤薄收益減少5美分。

總體來看，我們對2006年第二季度業績非常滿意。展望2006年下半年，我們認為網路廣告業務仍然有著強勁的發展動力。2008年奧運會贊助商資格已經開始給我們帶來直接回報，世界盃合作夥伴關係將促進我們廣告營收的增長，更為重要的是，將有助於我們打造搜狐品牌。在這些因素的推動下，我們作為頂級互聯網國際體育內容提供商，以及全球網路新聞和娛樂提供商的地位將更加鞏固。

提問和回答：

主持人：

謝謝。我們的第一個問題來自花旗集團的傑森·布魯什克，請提問。

傑森·布魯什克——花旗集團：

謝謝。張朝陽和余楚媛，早上好，祝賀搜狐取得了良好的季度業績。

余楚媛：

謝謝，傑森。

傑森·布魯什克：

我想問兩個問題，第一個問題想問問你們擁有的獨家內容以及你們的流媒體視頻計劃。第二個問題等大家都問完了再問。

我知道現在正處在寬頻業務大發展的初期，因此你們的寬頻業務也正處於投資期，你們宣布的新合作夥伴關係也澄清了這一點。我想展望一下未來兩三年里，當我們的寬頻滲透率大大提高，我們可能已經擁有3G網路的時候，你們能不能首先說明一下你們準備怎樣定價？利潤率又大致如何？

余楚媛：

你的意思是問，未來兩三年視頻業務的定價將如何在毛利潤率中體現，是嗎？

傑森·布魯什克：

是的。還有你們目前所有的獨家內容。

張朝陽：

首先，我認為寬頻滲透率已經達到了50%，甚至更多。而且由於P2P技術的發展，帶寬和伺服器成本已經非常低了，P2P技術使得視頻內容和文本內容的成本相差無幾，幾乎不會增加什麼費用。

廣告的形式與傳統的電視形式看上去有些相似，嵌入15秒的片段，象電視廣告一樣。因此它可與傳統電視相提並論。然後還有漫遊費(roaming tax)，但價格方面我們必須很有創造性，而且還要密切關注點擊率，以確定價格。

余楚媛：

我認為未來兩到三年里的情況，就象張朝陽所說的，將很像電視。至於價格方面，我們應當向電視看齊，考查收視率和類似指標。當然，嵌入了CPM模式，因為到那時，我估計該模式將得到更廣泛的接受，遠遠超出今天我們所看到的。

我想張朝陽提出了一個非常好的觀點，我們擁有比電視更多的優勢，因為我們不僅能夠銷售視頻剪輯，而且還能夠銷售周圍的文本內容，人們將看到所有這些，這幾乎就象視頻點播一樣。我們擁有了這樣的技術，使我們能夠有效地在這個模式里投放廣告。

我們將把廣告融入視頻剪輯的所有互動部分里。因此，這將是圍繞一個主題的包括文本、視頻和互動產品在內的成套服務。所以，如果我看到我們的廣告費率低於現在的電視廣告，我將感到失望。這個回報率將在毛利潤率中得到體現。

傑森·布魯什克：

好，這對我很有幫助。我們來談談無線方面。移動運營商的新政已經實施快一個月了，你們已對其影響進行了說明。

我感到好奇的是，這些新政策在哪些方面、哪些地方、以什麼方式對你們的業務造成了影響？我們會不會看到它對現有的客戶群造成更大的衝擊？會不會加劇客戶的流失？新政對獲得新用戶是不是真的有影響？這兩種影響合在一起有多大？

你們是第一家真正能夠對這些問題進行解釋的公司，我想更確切地了解一下，你們是如何看待新政對這一塊的影響？

余楚媛：

中國移 動和中國聯通的政策事實上有所不同。中國移 動的規定造成的影響比聯通更加不利。這也是我將兩者分開討論的原因。中國移 動的規定將影響到現有的客戶群以及獲得新客戶的能力，因此我們整個客戶基礎都將處於風險之中。

回到我已經說過的事項中，我們從中國移 動那裡獲得的460萬美元中，有大約160萬美元與受影響的業務相關聯，我預計減少的幅度大約在100萬美元~130萬美元之間。

最壞的情況是在這160萬美元中，我只剩下30萬美元。這是移動新政可能帶來的影響。

再說聯通，聯通基本上將按條收費改為月付費。因此它更象是對我們的收費進行價格封頂。聯通按條收費改為月付費是自動進行的，因此不需要用戶的確認回復。因此基本上說，它只是一個價格上的變化，不影響到我們的客戶基礎。

因此，新政的影響很容易量化，就象我剛才在演說稿中說的，我們從聯通總共獲得了400萬美元，其中210萬美元將受到影響。我估計減少的幅度大約在50萬美元~120萬美元之間。

所以，你可以看到，聯通新政對我們的影響要比移動小得多。

傑森·布魯什克：

很好。謝謝！

余楚媛：

我回答了你的問題嗎？

傑森·布魯什克：

是的。你回答了我的問題，你剛才所說的已經涉及到了新用戶的問題和現有用戶的問題。因此，很好！等大家都問過了，我會再次提問。再次祝賀你們在上季度取得了了不起的成績。

余楚媛：

謝謝，傑森。

主持人：

謝謝。我們下一個問題來自ThinkEquity Partners的邁克爾·張。請提問。

邁克爾·張——ThinkEquity Partners：

早上好！業績不錯。只有兩個問題。第一個是，與過去幾個季度相比，你們的付費搜索服務年比增長率相當低，能對此進行解釋嗎？

余楚媛：

我們一直在說，我們現在仍然處於產品開發階段。我們一直沒有象其它競爭對手那樣，大規模地推廣我們的產品。

我們計劃很快開始產品推廣，因為現在我們認為，產品已經準備就緒。我們沒有從這些產品中大幅盈利，是因為我們認為，過早地或產品很不成熟的時候就著急盈利，可能會失去客戶的信任，因為用戶體驗不好。所以，我們寧願把時間往後推一推，在時機成熟的時候擴大盈利。

張朝陽：

到年底推出3.0版本時，檢索頁面將達100億。因此在2006年下半年，我們感覺2007年產品將更加成熟，屆時，我們準備努力加大付費搜索服務的盈利。

你可能記得，搜索收入的很大一部分是基於搜狗搜索服務。

邁克爾·張：

是的，但從現在開始到3.0版本推出這段時間，你預計付費搜索的增長率將達15%左右，還是更高？

余楚媛：

你是說今年還是明年？

邁克爾·張：

今年。

余楚媛：

今年很有可能在15%左右，或稍微高一些。

邁克爾·張：

好，謝謝。

余楚媛：

張朝陽給出修正後的年度預期時，我們曾特別說明，包括搜索業務在內的整體廣告營收額將增長25%~30%，而且我們剛剛指出，品牌廣告的增長率將達30%。

邁克爾·張：

好，謝謝。我的第二個問題與世界盃有關。我們已在新聞中看到，世界盃相關的營收額達人民幣3000萬~5000萬元。你能詳細說明一下嗎？換句話說，世界盃的營收對第二季度的貢獻有多大？

余楚媛：

我想，世界盃帶來的營收額外增量，我不想給出絕對數字，根據GAAP準則，分攤在第二、三季度的營收額外增量大致是200萬美元，分攤在兩個季度里，你在新聞中看到的實際上都是非GAAP數字，包括折扣和稅費在內的總額，這些是公關數字，不是投資者關係數字。

因此，在我們今年初簽署的框架協議之外的營收額外增量大約是200萬美元(基於GAAP會計準則)。

張朝陽：

額外增量(Incremental)的意思是，完全由世界盃產生的廣告營收。

邁克爾·張：

很好，謝謝。

主持人：

謝謝。抱歉，香港

方面出現了一些技術問題，現在已經解決了。下一個問題來自香港的Piper Jaffray分析師薩法·拉什蒂奇，請提問。

馬特·辛德勒——Piper Jaffray：

我是馬特·辛德勒，替薩法·拉什蒂奇提問。我想核實一下剛才是否沒聽錯，世界盃給第二季度增加的廣告營收是200萬美元？

余楚媛：

不是，總共增加了200萬美元，分攤在第二季度和第三季度里，因為世界盃從6月9日持續至~7月9日。

馬特·辛德勒：

好。你能詳細說明一下這些營收額來源嗎？是你們提高了價格還是賣出了更多房產廣告？

余楚媛：

是新的產品，因為我們創建了世界盃頻道，這個頻道在世界盃之前是沒有的。這個新的頻道吸引了廣告客戶投放廣告。

張朝陽：

是一種新的產品。

余楚媛：

對。

馬特·辛德勒：

在12個新廣告客戶中，我記得你提到視頻這邊吸引到了12個新的廣告客戶，你們認為他們會在世界盃之後簽署或者有意簽署長期合同嗎？

余楚媛：

對，我們的確這樣認為。一般來說，新的廣告主在開始階段，都是小規模地做廣告，但在未來幾個季度里，他們的廣告投入會明顯增加。

馬特·辛德勒：

好，非常感謝！業績不錯。

余楚媛：

謝謝。

主持人：

謝謝。下一個問題來自摩根士丹利的理查德·吉，請提問。

理查德·吉——摩根士丹利：

張朝陽，余楚媛，你們好。

張朝陽：

你好，理查德。

理查德·吉：

我有兩個問題。第一個問題是關於你們的內容戰略。很明顯，過去幾個季度里你們一直在積極構建你們的內容庫或者說內容供應渠道，尤其是這些授權。你能幫我們更好地從財務上加以理解嗎？以及其中有少是帳目明確的？

余楚媛：

理查德，你的問題繞來繞去，能重複一下你的問題嗎？

理查德·吉：

好。我是想知道新內容，即體育授權的財務情況，不管是基於固定收費還是分成。

余楚媛：

從世界盃結束到現在，我們達成的大量交易中，即張朝陽已經討論過的和我將在這裡重複的，主要都是以個案為基礎的。中國籃協比賽和中國足協比賽我們是獨家門戶，因此這將是與FIFA交易非常類似的安排。

至於我們剛剛簽署的一些歐洲主要足球聯賽，這些是非獨家授權。張朝陽提到的歐洲體育(Eurosport)是獨家的。所有這些都是購買的版權。

理查德·吉：

另外一個問題，你們目前把廣告分為視頻廣告和所謂的傳統廣告，兩者的大致比例如何？

余楚媛：

由於視頻形式只是在世界盃期間開始啟用，因此這部分在總體的品牌廣告營收額中的比例非常小。但它讓我們感到很興奮，因為非常成功，

廣告客戶們也一直在問和你同樣的問題，我們的產品供應渠道是什麼？他們怎樣才能做得更多？廣告客戶們對視頻廣告產生了濃厚的興趣，我們也在一直耐心地地跟他們溝通。

理查德·吉：

抱歉，我的最後一個問題是關於你們視頻廣告的價格組成，它們與傳統的品牌廣告有很大不同嗎？

余楚媛：

到目前為止，視頻廣告仍然是按固定費用收取的，收費以時間和位置為依據。我們正在推廣嵌入式視頻廣告，這種廣告嵌入到視頻剪輯之中，以及視頻框架廣告(frame)，即在一個TV框架里播放視頻。當然，嵌入式視頻廣告更貴，但仍是以時間長短為收費依據。

張朝陽：

廣告客戶們用的就是電視廣告。他們無需重新製作，只要將電視廣告嵌入到視頻剪輯中即可，有15秒鐘的時間。

余楚媛：

而且你不能快速向前播放，跳過廣告。

理查德·吉：

很好，謝謝。

余楚媛：

謝謝。

主持人：

我們下一個問題來自高盛的詹姆斯·米切爾，請提問。

詹姆斯·米切爾——高盛：

謝謝接受我的提問。兩個問題，一個是根據第二季度的業績，你們將如何看待今年剩餘時間的實際稅率？第二個問題是關於第三季度的廣告銷售成本，非常寬泛地說，我是否能預測，它將低於第二季度？因為第三季度的世界盃廣告活動將減少。或者我是否能預計你們的廣告銷售額將增加？

余楚媛：

我不知道是否聽清楚了你的問題，我試著來回答一下。稅率將與第二季度相當。至於毛利潤，你其實是想問我們廣告業務的毛利率是吧？

詹姆斯·米切爾：

是的，正是。

余楚媛：

情況也與第二季度基本相當，這是在品牌廣告方面。我們預計搜索業務的毛利潤率可能會有所下滑，因為剩下的兩個季度，由於新增了伺服器數量以支持100億檢查頁面，及搜索營收不會同步增長，因此我們預計搜索毛利潤率會小幅下滑。

但搜索營收額和成本並對於整個這一塊而言並不是巨額數字。因此，我是說如果你只是看品牌廣告這一塊，那基本上與第二季度持平。

詹姆斯·米切爾：

如果我可以和你再談談前面提到的搜索廣告問題，我真的感到有些驚訝，你們沒能很快從付費搜索廣告業務中賺到錢。在品牌廣告方面，你們需要在廣告數量和內容數量之間進行平衡。因此，在搜索業務方面，既然自然的搜索結果和付費搜索結果是不同的，我很驚訝你們沒有積極地推廣付費搜索結果。

余楚媛：

就象我說過的那樣，關鍵是你賣的產品是否可信賴。我是說，如果你和廣告客戶談判，積極地進行推銷，然後廣告客戶體驗方面，你發現你沒有真正提供好的產品和足夠大的流量來支持它，你實際上會在廣告客戶那邊失去信譽。

因此，我們一直向華爾街傳遞著這樣的信息，我們將首先做產品，在做出可靠的產品後，我們計劃在未來兩個季度里積極進行產品營銷。然後我們將在明年更加努力將業務轉化為收入。

張朝陽：

好的，讓我詳細闡述一下。因此，這通常要分三步進行。首先，技術和產品；然後是流量，最後是盈利。因此說，2006年是我們專註於流量增長的一年。

下一步就是要真正使流量出現大幅增長。

第二季度流量已達到了一個穩定期，此後我們希望能重新獲得流量增長動力。

因此，只有在你擁有相當大的市場流量份額時，你才能夠以上升方式實現盈利目標，這將是我們2007年的工作重點。如果說產品技術，我們正加大開發進度，我們僅用了二年半時間就開發了搜狗技術。

然而要使任何技術成熟起來，我們的競爭對手一般要花上6或7年時間，而我們保證了質量，並認為質量更佳，尤其是一些專業搜索功能要優秀得多。所以，這都是我們採取的步驟。

James Mitchell——高盛：

好的。我明白你們是想先優化產品。我只是認為，你可以通過品牌建設的經驗來加強流量盈利。感謝你回答我的問題。

余楚媛：

謝謝你， James。

主持人：

謝謝各位。下一個問題來自CE Towbin的Tian Hou。請繼續。

Tian Hou ——CE Towbin：

你們好，張朝陽、余楚媛，我是Tian。最近怎麼樣？財報不錯。

余楚媛：

你好，Tian。

Tian Hou：

你好。財報不錯。第一問題是有關利潤率，然後就是James剛剛問過的問題。從第二季度利潤率看，低於第一季度，同時也低於去年同期。我傾向認為這是因為客戶成本太高和寬頻支出所致。但我更覺得這是兩個季度的結果，就像你所說的那樣，利用獨家內容來產生收入和流量是你們的戰略組成部分。

因此展望明年，你們的利潤率是否仍將與當前水平非常接近？我們能否看到任何反彈跡象？

余楚媛：

簡而言之，我預計毛利率將保持穩定。但就像我經常對華爾街所說的那樣，我們在運營業務——尤其是品牌業務時，我們並不僅僅注重利潤率，相較於毛利潤，我們實際上注重凈利潤，因為不少資金是可以互換的。我們可把它由運營性支出轉到收入成本，反之亦然。因此，如果僅著眼於毛利潤增長就會有點容易讓人產生誤解。

我們著眼於公司實際收入來運營業務。要說凈利潤，我們正在這兒討論的東西仍然具備很強可比性，與上個季度相比為25%。因此這就是我們業務的著眼點。

Tian Hou：

我明白你們是以最終獲得的利潤為指標來運營業務的。因此，即使你們為獨家內容付出了更高的成本，你們仍有可能確保最終的利潤。你們的利潤率仍將維持在25%或有所增長，是這樣的嗎？

余楚媛：

舉例來說，如世界盃視頻為獨家內容，這樣做是出於戰略考慮。我們此前已感受到，與傳統地區內容成本相比，該視頻更為昂貴，但因為該內容非常不錯，以至於它幾乎不用推廣。因此我可以減少大量促銷開支，否則我還得在這上面花錢。

Tian Hou：

好，明白了。謝謝。另一個問題是，對於世界盃期間增加的廣告商，實際上仍有多少仍在與你們合作？他們當中有多少人已表達了將繼續合作的願望？

余楚媛：

我無法給出具體的數字，因為該數字處於變化之中。 我們正在了解12家廣告商是走是留，我們剛在不到一個月前結束世界盃，因此我們還在就此進行商談。但無論他們是否留下來，這同樣也只是個預算分配問題。我們很高興地看到，在世界盃之後，廣告商願意給網路視頻分配更高預算，尤其是願意與搜狐開展合作，而內容所有人也更願意與搜狐就內容授權展開商談。

因此，在該廣告模式上，我們已擁有一條產品渠道和一條對這類視頻感興趣的廣告商渠道。我們對此感到無比興奮。

張朝陽：

我必須告訴你們的是，廣告商非常滿意，因為是在所有視頻技術中，搜狐的技術證明可能是最先進的技術，簡單易用、畫面流暢。我對此感到很高興。

Tian Hou：

好的，謝謝你。

余楚媛：

謝謝。

主持人：

下一個問題來自Dick Wei。請繼續。

Dick Wei：

張朝陽和余楚媛，只是一個有關預期的簡單問題。看來在今年第三季度中，收入可能會下降大約……

余楚媛：

我們聽不清楚，能否大聲點？

Dick Wei：

我想問一個預期問題，如果從中間值來看，第三季度收入可能與第二季度持平。但每股收益可能會從本季度下降0.02美元左右，利潤下降的原因是什麼？是否是季度性下滑？

余楚媛：

是的。根本原因是因為無線利潤和搜索利潤的下降。

Dick Wei：

知道了。那麼廣告收入是否將維持現狀？

余楚媛：

品牌廣告將保持現狀。

Dick Wei：

好的。不錯。謝謝。

主持人：

謝謝你。這會兒，我想把電話交回給Ingrid Shea。請繼續。

Ingrid Shea：

我們感謝參與今天電話會議的所有朋友，如果你們還有別的問題，請隨時與我們聯繫。謝謝各位的參與。

余楚媛：

謝謝你。

主持人：

女士們、先生們，搜狐2006年第二季度財報電話會議到此結束，各位現在可下線了。謝謝。

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