2017年物流行業投資年度報告暨2018年投資展望

07-16

來源：菁財資本

時間悄然間已來到2018年，我們不妨先回過頭來看，在2017年的物流行業，哪一件事情令你最印象深刻？

有人說，是菜鳥VS順豐關於數據所有權的「互撕互懟大戰」。表面上看，是兩家巨頭的「口水戰」，但本質上是阿里和京東兩個體系之爭，菜鳥網路就是為了應對京東等「自營+自建物流」模式的崛起而成立的，但此次事件無疑也為「三通一達」敲響了警鐘。

有人說，是京東物流的獨立運營和提出以「3S」——短鏈（Short-chain）、智慧（Smartness）、共生（Symbiosis）為特徵的新一代物流的發展方向。基於短鏈供應，打造高效、精準、敏捷的物流服務，在需求端實現「比你懂你、隨處隨想、所見所得」的體驗升級。

也有人說，2017年是物流企業跨界競爭，打破市場邊界的一年。一方面是德邦快遞的上市使得整個快運市場加劇從藍海到紅海的轉變；另外一方面卻是圓通、韻達、申通等傳統快遞公司紛紛布局快運的進程。

中國物流行業概況

模式簡單，運營難

對於物流行業概況進行初步的了解將有助於您進行後續的閱讀。

從傳統角度出發，按公斤段可將公路貨運劃分為快遞、小票零擔、大票零擔和整車業務。

從供應鏈角度出發，按貨物的流向對公路貨運業務進行劃分，也可分為快遞、小票零擔、大票零擔和整車業務。

一個有價值的物流公司離不開「基礎層」「交易層」「業務接入層」這三個層面。基礎層是最基本的，是指物流企業的核心資產、基礎設施，包括網路、園區、樞紐、車隊、共配等。基礎層如果沒有了它，一切都是空中樓閣。交易層位於基礎層之上，主要指系統平台，包括提供多交易環節、多產品選擇和在線支付等，而信息化、數字化、科技化水平是未來物流企業競爭力的關鍵。業務接入層包括線上入口系統和線下入口樞紐，聚焦互通買賣雙方。當物流企業的基礎層與交易層搭建好後，業務接入層的建立就是水到渠成的事情。

未來的物流企業一定是科技型的物流企業，一方面，要有信息化的系統、大數據分析和應用的能力，這決定了企業是科技型的；另一方面，應該有樞紐、園區、車隊等基礎設施設備，這也就決定了其是一個物流企業，絕不僅僅是一個互聯網平台。平台只有越做越重，才能落地運營、有壁壘、有控制力。

筆者認為，物流行業總體是個模式簡單，運營比較難的行業。

2017年物流行業大事件—政策篇

2017年10月，國務院辦公廳發布《關於積極推進供應鏈創新與應用的指導意見》。

隨著信息技術的發展，供應鏈已發展到與互聯網、物聯網深度融合的智慧供應鏈新階段。該文件是首次針對供應鏈領域出台的國家級政策，提出加快供應鏈創新與應用，促進產業組織方式、商業模式和政府治理方式創新，推進供給側結構性改革，這標誌著我國供應鏈創新與應用發展進入加速提升階段。

2017年8月，國務院辦公廳發布《關於進一步推進物流降本增效促進實體經濟發展的意見》。

物流業貫穿一二三產業，銜接生產與消費，涉及領域廣、發展潛力大、帶動作用強。文件指出，推動物流降本增效對促進產業結構調整和區域協調發展、培育經濟發展新動能、提升國民經濟整體運行效率具有重要意義。

2017年物流行業大事件—上市篇

2017年1月，韻達快遞在深圳證券交易所上市；

2017年2月，順豐控股在深圳證券交易所上市；

2017年9月，百世物流在紐約證券交易所上市，

2017年12月，德邦股份通過證監會審核會議，獲得上市資格；目前，已在上海證券交易所上市。

2017年，隨著百世物流赴美完成上市，順豐、「三通一達」等快遞巨頭均齊聚資本市場，通過上市來規範和發展自身業務，提供更高效、更專業的服務，深耕細分市場，實現差異化競爭。但激烈的競爭和高質量的服務要求，並不意味著快遞領域未來幾年會有大規模的併購，這是因為大的快遞公司網路與網路之間同質化現象太嚴重，每個網路都要保護自己網路裡面的合作夥伴的利益；而中小型快遞企業的淘汰正在加速，一些有價值的則會被非快遞公司戰略性收購，比如蘇寧收購天天快遞，青旅物流收購全峰快遞。

反觀順豐、四通一達、德邦等企業這一波上市潮，巨頭們更希望圍繞快遞業務外延擴張，向綜合物流轉變（快遞、快運、整車、倉儲、冷鏈、供應鏈、金融服務、國際貨代、跨境等），且這一過程會持續很久。

2017年是快遞行業第一陣營彰顯核心競爭力之年，隨之是格局分化之際，將形成優勝劣汰、大吃小、快吃慢的競爭環境，2018年將會是一場激烈的廝殺。

2017年物流行業大事件—併購篇

快遞

2017年1月，蘇寧出資42.5億收購天天快遞。

2017年4月，青旅物流正式宣布收購全峰快遞，重組為「快遞事業部」。

2017年5月，圓通以現金方式收購先達國際合計2.56億股股份，佔先達國際全部已發行股份的61.87%，對價為10.41億元港幣。

快遞行業上市潮的到來加速了整個行業的洗牌，中小快遞企業甚至是處於「第二梯隊」的快遞企業，想要在競爭中謀得一席之地，就需要尋找強大的資本做後盾，如被非快遞公司戰略性收購；而上市快遞企業也需圍繞快遞業務外延擴張，加快布局，向綜合物流轉變。

物流地產

2017年7月，中國財團以116億美元（160億新幣）成功收購普洛斯。中國財團包括五方面：厚朴投資占股21.3%、萬科集團占股21.4%、高瓴資本占股21.2%、中銀集團投資有限公司占股15%、普洛斯管理層占股21.2%。隨著房地產行業進入「白銀時代」，萬科通過收購普洛斯，並憑藉雙方在客戶資源、產業開發方面能形成協同的優勢，助力其從「住宅提供商」向「城市配套服務商」轉型，從而躋身物流地產巨頭行列，而普洛斯則從「物流地產純房東」轉型為產業園區運營商。

此外，2017年6月，菜鳥網路與中國人壽共同設立規模為85億元的物流倉儲基金；2017年11月，蘇寧物流與深創投不動產聯合發起總規模為300億元的物流地產基金。

物流地產是物流企業長遠發展的核心資源。沒有它，一切都是空中樓閣，都是不牢固的。物流巨頭布局物流地產，意圖很明顯，就是要發展在國內外整個物流鏈體系中作用明顯的高標準倉儲，打造綜合性物流服務商。現代高標倉儲實現了對整個供應鏈的信息和資源的整合, 為物流規模化提供了可能性, 大幅提高了物流效益。比如，高標倉儲網路化的布局有利於縮短運輸半徑，明顯降低了運輸成本。

即時物流

2017年8月，餓了么收購百度外賣。行業格局由「蜂鳥配送」「美團專送」「達達配送」「百度騎士」四強爭霸，變為三足鼎立。

即時配送已進入跑馬圈地階段，進入比拼品質、服務和產業滲透能力階段。「快」已經不能滿足用戶的全部訴求，「准」和「全」日益重要，平台需拓展其他品類配送業務，引導消費者從外賣衍生到水果、生鮮、商超、藥物等各方面生活消費，帶來更多的流量與訂單。

「最後一公里」

2017年7月，復星聯合中國郵政、菜鳥網路共同戰略入股速遞易。

2017年9月，豐巢全資收購中集e棧。

「得末端者，得天下」，隨著快遞包裹量的急劇攀升，中國郵政和阿里戰略入資速遞易，入局快遞櫃；豐巢全資收購中集e棧，市場份額攀升。「豐鳥之爭」已不止限於數據領域，以豐巢為主導者的智能快遞櫃和菜鳥驛站在末端市場也充滿競爭與博弈。2018年「末端之戰」即將燃起，從物流層到商流層，這片疆土終將何去何從，或許只有時間能夠給出答案。

2017年物流行業大事件—合併篇

2017年11月，運滿滿與貨車幫宣布聯姻。

運滿滿和貨車幫合併為滿幫，昔日勁敵止戈息戰宣布合併，萬億級的物流行業格局即將被改寫，未來可期，或將打造出中國產業互聯網巨頭。行業老大與老二打架，受傷的總是老三，此時其他中小企業若資金鏈不夠完整，服務產品不到位，很難逃脫被收購的命運。

2017年物流行業大事件—獨立篇

2017年4月，京東集團宣布正式組建京東物流子集團，5年後京東物流將有望成為中國供應鏈解決方案和供應鏈科技領域的領導者，並成為年收入規模過千億的物流科技服務商。

2017年5月，唯品會宣布分拆業務，未來要形成「電商、金融、物流」的三駕馬車布局，唯品會物流通過「收購+自建」模式進行擴張。

隨著京東戰略投資唯品會，京東物流與唯品會旗下物流業務進一步協同，而對社會開放後必然加劇電商物流市場的競爭程度，以電商市場（特別是B2C業務）為主的快遞企業在2018年會面臨很大壓力。

2017年物流行業大事件—跨界篇

2017年是物流企業跨界競爭，打破市場邊界的一年，快遞企業紛紛布局快運，可謂是來勢洶洶。

2017年3月，圓通快運正式啟動。

2017年10月，韻達快運正式啟動。

2017年11月，申通快遞與快捷快遞成立「申通岑達」，對大小件混合的產品進行細化，將大件產品的市場逐步交予至新平台運營。

快運主戰場風起雲湧，玩家序列入場進行中。當行業發展到一定程度時，快遞企業需要補充幹線的能力，拓展其他業務，實現快遞與零擔在幹線、轉運中心等環節的資源共享，促進「降本增效」。憑藉完善的網路體系與幹線運輸能力，疊加資本市場的助力，快遞龍頭企業未來完全具備成為零擔業龍頭的實力。順豐、「三通一達」正在原有的快遞產品往上延伸至公斤段，完善其產業鏈，向綜合物流服務商發展。以順豐速運為例，2014 年切入零擔行業以來，短短三年零擔快運業務收入快速攀升。FedEx 與UPS多次收購物流類企業，也是基於這一方面考慮。

德邦等一些零擔快運公司也在加快布局快遞，豐富產品線，適應電商快速發展的需求，提升盈利能力。

快遞與零擔可以實現協同發展，快遞與快運的融合滲透是大勢所趨。

2017年物流行業大事件—其他篇

2017年5月，繼天天快遞上調派送費用後，包括中通快遞、申通快遞、圓通速遞、韻達快遞、百世快遞在內的五大加盟型民營快遞發布《關於全網派費調整的通知》，6大快遞企業集體上調派費。

2017年6月，菜鳥和順豐的物流數據之爭爆發，雙方就數據所有權「互撕互懟」。隨後，各路諸侯紛紛站隊，引發社會廣泛關注。但在國家郵政局緊急調停後，雙方全面恢復業務合作。

2017年5月，菜鳥平台發布新LOGO，同時推出智慧物流兩大戰略升級，即開放戰略的升級與推動國際尖端智能設備在物流業的使用。9月，阿里巴巴宣布將增持旗下菜鳥網路的股份，未來五年繼續投入1000億元。

2017年12月，京東物流首倡「新一代物流」，提出在無界零售下，物流必然將朝以3S理論為核心的新一代物流方向發展，並呈現出短鏈（Short-chain）、智慧（Smartness）、共生（Symbiosis）的特徵。

2017年物流行業投融資分析

時間維度

據統計，2017年物流及相關行業共發生108起投融資事件， 1月、6月、8月、9月是物流行業融資旺季，融資次數是其他月份均值的2倍。

輪次分布

2017年，獲投企業仍主要集中在前期，天使輪與A輪獲投企業家數佔比達51%，說明投資人還是比較關注商業模式，物流行業某些模式尚未確定，某些模式創新仍有機會。

行業分布

風險投資主要集中在貨運物流、同城配送、倉儲服務、綜合物流、跨境物流、物流信息化等領域。其中，貨運物流、最後一公里、物流技術和倉儲是目前投資的熱點。

01 貨運物流

2017年典型企業融資均在B輪後，說明貨運物流行業盈利模式已逐漸清晰， G7匯通天下引進普洛斯這一「物流地產界的王者」作為戰略投資者；獨角獸企業運滿滿和貨車幫各自經過多輪融資後，止戈息戰，宣布合併，行業的絕對領先地位由此確立；而承運型的福佑卡車也表現搶眼，2018年伊始便引得「質同道合」的戰略投資者京東物流，背靠貨源優勢，預期還能有更多作為。

2017年貨運物流典型企業融資情況

02 同城配送

2017年，同城即配在資本行業表現搶眼，融資輪次跨越從Pre-A到D輪，各類新業態均有拿到融資，說明同城配送領域模式創新仍大有可為。

2017年同城配送典型企業融資情況

03 倉儲服務

倉儲行業呈現多元化，智能倉儲、冷鏈倉儲、小微倉、電商倉儲、便利店倉儲、倉儲租賃平台、倉儲匹配平台等層出不窮，得到了資本的青睞。作為「最後一公里」解決方案提供者速遞易引入了阿里巴巴的戰略投資，未來，菜鳥與順豐的數據之爭勢必延伸至末端配送。

2017年倉儲物流典型企業融資情況

04 綜合物流

綜合物流企業以To C端快遞配送為主，模式比較成熟，多處於C輪後，尤其戰略投資及IPO上市居多。而快遞企業已經被驗證是大企業來玩的，主要的玩家也都完成上市，因此新創業公司的機會不多，規模網路偏小的企業結局更可能是在競爭中被劣汰，或者一些有價值的公司會被非快遞公司戰略性收購。

2017年綜合物流典型企業融資情況

05 跨境物流

跨境物流行業仍有創業者不斷進入，也獲得資本追逐，但目前對於絕大多數物流公司而言有難度。跨境物流需要既懂物流、又懂外貿、還懂多國語言及文化的綜合人才，而且亦能在海外具備良好的銷售和獲客能力，同時又熟知國內的製造業，這些對新創業者來說挑戰很大。此外，海運和空運價值鏈也已被國內外大玩家佔據大部分價值。

2017年跨境物流典型企業融資情況

2017年物流行業投資分析

2017年物流行業投資機構表現

2017年，進入物流行業的資本超過89家，有將物流擴大到「供應鏈+」範疇的鐘鼎創投，有專註打造「物流生態圈」的產業資本普洛斯GLP和紅杉資本中國，有主打「產業互聯網」的DCM中國和經緯中國等；但投資策略都非常謹慎，基本是以投資1個項目為主。而產業資本在加速發展，以普洛斯GLP代表的產業資本，深耕資本市場多年，德邦、順豐、京東等企業也開始籌集重金布局物流行業，打造小生態，其中投資次數最多的為普洛斯GLP，高達7次，當之無愧的「獵手王」。

2017年投資次數不少於1次的機構投資

2017年產業資本布局者

主要投資機構年度盤點

結合過去幾年投資機構在物流行業的投資情況，整理出物流領域的主要投資玩家：紅杉資本、鐘鼎創投、華平投資、經緯中國、九合創投、險峰長青、DCM中國、普洛斯GLP、阿里巴巴、騰訊產業基金等。

當然，不同投資機構對物流行業的專註程度不同，物流前期投資的機構主要有九合創投、真格基金、啟賦資本、合力投資等；紅杉資本、經緯中國也傾向於較早布局者；而鐘鼎創投、普洛斯更多地專註物流行業投資。

2013年初，紅杉資本中國投資安能，開啟了物流行業投資之路。從投資企業看，紅杉資本中國前期側重對快遞快運企業的投資；後期側重對城市配送領域企業的投資。

紅杉資本中國投資盤點

紅杉視角：中國物流行業的趨勢是大者恆大，強者恆強，快遞領域不會有大規模的併購發生，但小公司會被淘汰或戰略性併購；車貨匹配平台：商業模式不斷在優化，還有較長的路要走；跨境電商和跨境物流：出現新趨勢，但門檻高，難度大。

鐘鼎創投前期深耕物流行業，對物流行業研究很深入，行業洞見極為深刻，十分佩服；後期則聚焦以物流供應鏈為核心能力的電商、消費領域，布局物流供應鏈、電商、消費品的供應鏈+體系，打造行業生態。

鐘鼎創投投資盤點

鐘鼎視角：物流革新的核心是供應鏈權利中心的轉移，權利中心轉移推動了供應鏈的重塑，帶來了一系列機會，柔性供應鏈、敏捷供應鏈、平台化供應鏈領域的投資機會很大，順應了權力中心轉移的新趨勢，尤其是平台化供應鏈，由於平台內實現了四流合一，效率、體驗會大幅提升；堅定了「資源＋跑道」的商業模型，與行業大佬共舞，在新芽出生前便將其牢牢鎖住：聚焦以物流供應鏈為核心能力的電商、消費領域；未來十年，中國物流的機會在整合、創新；物流供應鏈、電商、消費品合在一起才叫供應鏈+。

華平投資前期側重快遞和快運領域，後期側重城配領域投資。

華平投資投資盤點