《剖析索羅斯哲學思想與投資理念的合理性》 www.wenku1.com

2004年第4期(總第72期)

廣西教育學院學報

GUANGXIJIAOYUXUEYUANXUEBAONO.4,2004(SerialNO.72)

剖析索羅斯哲學思想與投資理念的合理性

方五一

(華中科技大學??湖北??武漢??郵編:430074)

??摘??要:美國金融投資家喬治??索羅斯號稱 金融大鱷!,以其敏銳的目光、獨特的風格、輝煌的業績而受投資者津津樂道。學者們在研究這位投資大家後發現,真正導致其成功的法寶是隱藏在他投資策略和投資理論下的哲學思想。本文試圖將辯證唯物主義的哲學觀與索羅斯的哲學觀結合起來,並適當運用現代應用學科的相關知識,理解並挖掘索羅斯哲學思想中的合理部分。

??關鍵詞:索羅斯??哲學思想??合理部分??借鑒

??中圖分類號:B08??文獻標識碼:A??文章編號:1006-9410(2004)04-0059-05

????1????索羅斯哲學觀概述

????索羅斯的哲學思想是其1947年移居英國就讀於倫敦經濟學院時萌發的,並在唯心主義哲學家卡爾??波普的影響下經過後期的實踐驗證後逐步形成的,其哲學觀主要有:

????1.1??世界的不穩定性原理

????無論是傳統的哲學觀還是現代的自然科學均認為,世界呈一種平衡的常態,當然這包括合意的平衡與不合意的平衡兩種。也因此經濟理論衍生出一個均衡的理想世界,每一個市場狀況均是某些市場力量作用下的均衡狀態。經濟理論認為:參與者的偏好與機會成本相互獨立,價格是由這兩個因素作用達到某一均衡的結果。但索羅斯認為:在現實社會,金融市場價格在形成參與者的偏好與機會成本中也扮演了重要角色。這種本能的相互作用使金融市場存在固有的不穩定性,這種觀點與自由

放任主義的經濟學派的觀點是相悖的。這種不穩定性當然不僅僅局限於金融市場的範圍,它還影響著人們行為導向的價值觀。在經濟理論誕生以前,人們由一系列道德行為規範所誘導,現在市場所帶來的衝突與對抗,如廣告、市場營銷、以及市場機制等已大大的影響並改變著人們的偏好與價值觀念。

開放社會受到基礎價值觀不足的負面影響,故要建立一個共同的價值基礎就相當困難。如果持放任自由的理念,承繼自利的行為導向原則,就忽視了市場傾向中普遍存在的不穩定性。

????1.2??人的主觀能動性的不足與社會的共同發展

????無論是唯物還是唯心的主流哲學均認為:人的認識和主觀能動性從絕對意義上是無限的而在相對意義上則是有限的。社會進步合力的形成也是個人獨立,無聯合行為的宏觀效應。個體主觀能動性的發揮是推動社會進步的根本和落腳點,計劃式

的干預和引導反倒是不完善的,故自由放任主義經濟學派視政府干預為低效率和無效果的,財富的集中是通過自身機制進行的,財富集中與適者生存的觀點相匹配,適者生存作為現代文明的一種行為準則不僅適用於個體而且適用於國家。

索羅斯認為,如果按照上述哲學觀進行邏輯推演,則適者生存的原則是無從解釋通過繼承而取得財富的事實。他還認為這種觀點是錯誤的,如同經濟學的均衡論建立在牛頓物理學之上一樣適者生存的原則是建立在過時了的進化論之上。導致物種的變化是變異,變異的發生有著多種極為複雜的方式,而物種與其生存環境及其他物種之間相互影響,這是一種雙向反饋機制。進而在國際關係的認識中,索羅斯也摒棄了自由主義反對在國際合作中由政府干預經濟活動的觀點,認為自由主義所主張的國家沒有原則僅有利益,且國家利益是由所具基礎(如地理位置)來決定的觀點是十九世紀宿命論的殘餘。

????1.3??真理觀的獨到見解

????索羅斯認為,如果終極的真理具有不可獲性,我們又如何可以將一種謬誤視為一種真理呢?而對真理的需求也僅是因為我們對世界的認知是不完全的,如果我們擁有完全的信息,信仰就變得並不必需。信念應服務於我們的生活,而不是要迫使我們去遵守這一系列的規則,如果我們認識到,信念而不是終極真理只會壓制我們的選擇,我們就更可能忍受其他信念並以我們的經驗而進行修正。大部分人傾於證實他們信念是終極真理,事實上這種證實通常服務於他們自身的判別,由我們自身的失誤而得出的信念蒼白無力。

既然過失是如此不容置疑,緣何仍具有感召力?僅僅能由此產生結論,而最好的判別是成功,事實上,成功並不是建立一種信念的基礎,因為成功並不能認為一定是正確無誤的一樣。因此在開放社會中,對成功的崇拜已成為一種不穩定因素,因為它決定我們的正誤觀,這在當今開放社會已經

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發生。以先取得成功作為判別正確與錯誤,是一種極大的危害,特別是以金錢為準,更為甚者認為只要失去了金錢,一切皆已遠去。

以上為索羅斯哲學思想的獨到之處,若將其關於世界發展的不穩定性、人的主觀能動性的不足及真理的見解綜合起來就可以大致理解其投資理論。????2????索羅斯的投資哲學

????索羅斯的投資哲學與其哲學思想密切相關,他的哲學思想核心可以歸納為 人們對世界的理解是欠完整的!。他認為 我們對世界的認識多多少少有些片面和扭曲!。索羅斯的投資哲學可以歸納為 反射論!和 大起大落理論!。????2.1??索羅斯的 反射論!

????反射論的觀點是:人們的認識會改變事物的發展,同時事物的發展變化反過來改變著人們的認識。這是一個雙向互動過程。索羅斯認為,高效市場的假設不能解釋金融市場波動和投資者的行為,投資者對金融市場的不完全認識與事件實際進展,要用偏見與實踐之間的反射關係才能解釋。(1)投資者對金融市場懷有偏見,即有不完全認識。(2)偏見無時無處不在。(3)投資者的偏見反過來影響市場發展。(4)投資者的偏見和市場實際進程之間相互作用和影響。這就是反射論所說的 認知功能!和 參與功能!相互作用的過程。(5)股價和其他金融商品的價格就是由投資者的認識和市場實際發展之間的反射作用所影響而一直處于波動狀態,同時價格波動進一步影響投資者的偏見和市場的實際發展。

索羅斯就是根據上述理論,不在市場上進行傳統操作,而是在積極尋找市場投資中的反射過程並善加利用。

????2.2??索羅斯的 大起大落理論!

????索羅斯的 大起大落理論!是建立在 反射論!基礎上的股市波動模式,是他對暴漲暴跌現象的獨

特認識,又稱 榮枯相生!理念。索羅斯認為股市波動模式可分為七個階段:(1)某個趨勢尚未得到確認。這是過程的開始階段,市場表現出的趨勢尚不足以為投資者所覺察。(2)開始自我強化。人們開始覺察這種趨勢並付諸行動,這種趨勢反過來被強化,形成市場趨勢和人們的偏見間互相強化。趨勢隨偏見而發展,偏見越來越被誇大。(3) 動態不平衡!出現了。市場的走向經受外部考驗,外部衝擊向偏見和趨勢挑戰。(4)信念增強。偏見和趨勢經受住了外部衝擊的考驗且更加鞏固。此階段稱為 加速期!。(5)真實和認識存在分歧。信念和現實間差距太大時,偏見被察覺。趨勢依慣性前行,但信念不加強。這一時期稱為停滯期。(6)高潮。趨勢的發展已到頂點。(7)逆轉。信念盡失,偏見走向反面,自我強化的趨勢向反向發展,並開始加速運動。

反射論!和 大起大落理論!是索羅斯金融投資哲學的主要部分,是索羅斯哲學觀在金融市場投資中的結晶。????3????合理性的分析

????用一種理論去檢驗另一種理論的合理性,本來是不符合邏輯關係和科學精神的,但作為我國哲學的經典論著,在指導中國革命走向勝利後又進一步成為我國發展的行動指南,成為我國思想哲學領域的聖經,其主旨要義已為廣大國人所熟知,故擬以辯證唯物主義哲學作為我們分析的基本依據。????3.1??索羅斯堅持了一切都是過程的辯證法思想,並承認矛盾是事物發展的根本動力

????索羅斯所堅持的世界永遠處於不穩定狀態的思想其實是一種辯證法的哲學世界觀,並且他認為正是這種不穩定性孕育了機會的存在,不穩定性越強,則可以利用的機會越大。

辯證唯物主義認為矛盾尤其是事物內部的主要矛盾是推動事物發展的根本動力,索羅斯則將矛盾分析法具體化了。表現在證券市場的運作上,在

成熟市場上,他將投資者的偏見與市場的實際表現視為左右並操縱股價變化的基本矛盾;在非成熟市場上,他亦仔細辨別並高度關注影響市場變化的矛盾所在。這其實也是他分析和形成個人理論的基礎與出發點。在蘇聯解體、東歐轉型階段,他正是瞄準這種不確定性的存在並分析了導致這種情況出現的主要因素,即開放社會形成的動力和障礙(觀念的衝擊和轉變、政策的決定影響、總的趨勢等),在肯定了開放的總趨勢的基本層面上,大加利用預期政策的走勢而成功盈利的;再如在1992年對抗英鎊的戰役中,歐盟一體化(也是一種走向開放社會的舉措)的不可逆轉,英鎊在所有歐盟國家貨幣中相對堅挺及英政府在加入歐盟上的動搖狀態,在看清這一大的趨勢後,索羅斯迅速出擊而使英中央銀行屈服;東南亞金融危機的前提是這些國家經濟泡沫的普遍存在和經濟實力與發展節拍不相協調的事實,儘管東南亞金融危機爆發的原因是多方面的,但索羅斯的投機只是利用了他們的缺陷,也就是說,索羅斯的投機只是一個導火索,有沒有他的操縱並不是事情的根本所在,只要這種缺陷存在,這種危機就會爆發,只是時間問題而已。由此可見,作為一種投資理念,索羅斯是非常注重矛盾分析法的運用,並在不同的場合仔細分辨,靈活運用各種矛盾。

????3.2??索羅斯充分利用主體能動性與客體反作用的辯證關係原理,從另一角度分別在宏觀和微觀兩個層面上分析投資個體與市場整體狀況????辯證唯物主義認為:主體能動性的發揮是建立在對客體的正確認識和不斷實踐中的。從實踐???理論???實踐的不斷反覆和永恆發展中推動著主體認識能力的提高,並認為主體有認識絕對真理的可能,當然這是一種理論的可能性。索羅斯是一位現實的投資者,他認為現實中個體投資者的認識是有限的,不可能正確並獲取決策所需的全部信息,均停留在一種認識不足的相對真理水平上。正因為此,他認定個體投資者不可能正確認識到股票

價值與價格背離的準確情況,即投資者的 認知功能!與 實踐功能!永遠存在偏差,不可能存在現實的一致性。正是這種主體能動性與客體反作用偏差的存在才使市場能夠永遠存在下去。這也是證券市場上 沒有永遠的成功者,只有永遠的投機者!的原因所在,同時這種認識論是索羅斯反對經濟中有效市場理論假說的前提和形成其反射理論、大起大落理論的基礎,這是其在微觀層面分析的結論。

在宏觀層面上,索羅斯則認為群體的認識一樣是欠完整和不足的。用他的話講,即信仰不可信的,群體認識並不足以讓人依賴。當個體意識上升為一種社會意識後,這種社會意識不僅限制了個體的選擇並且它的效用也降低了。表現在證券市場上則是:當許多投資者的認識正確並趨於一致時,它就沒有可以利用的價值,即不存在投機的可能;若大家認識均不正確且又趨於一致時,則存在讓更多人和市場加速偏轉的可能。關於這一點可用現代博弈論和市場競爭理念加以印證。

用博弈論的方法分析。當每一位投資個體都是完全理性時,市場在反覆的博弈後才能達到一種均衡,結果是既沒有超額利潤的存在也沒有虧損的存在,所謂的完全理性是每一位投資者具有完全信息,其實就是指其擁有相對真理。只要有任何一個個體是不完全理性的,沒有獲取完全信息,則合意的市場均衡就永遠不可能現實存在;反之,如果所有個體都是理性的,最後博弈的結果將是一種合意的市場均衡(此時既無超額利潤的存在也無虧損的存在),此時其所得的利潤應該是市場增長的平均收益。該原理反映在證券市場上,大家的認識正確並高度一致時,則無投機的可能。

用市場競爭理論的方法分析。當越來越多的投資者認識到某一股票的價值並覺得有利可圖時,則有許多的投資者湧入到某隻(種)股票中來,此過程可近似視為完全競爭市場達到均衡的過程,當總需求小於總供給時,虧損的投資者漸漸退出;當總需求大於總供給時,進入的投資者越來越多,最後在總需求與總供給相等時,實現了均衡(此時既無

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超額利潤的存在也無虧損的存在)。從宏觀上看,就成了物極必反,否極泰來的變化規律。即當一種認識高度一致時,市場要麼加速上升,要麼加速下降,群體的意識並非一種導致均衡的力量而是一種導致非均衡的力量,它是不完善和不足的。????3.3??索羅斯堅持實踐作為檢驗真理標準的相對性,承認個體創造力和能動剖析索羅斯哲學思想與投資理念的合理性性是推動社會進步的根本動力

????這是辯證唯物主義的基本觀點,索羅斯則將它進行了發揮和運用。他認為信仰不是迫使每一位個體去遵守的系列規則,因為它不是終極真理而服務於某些人自身判別的結果,若以成功與否作為判別的依據,則具有很大的局限性,即不以成敗論英雄,這是索羅斯形成獨特市場感悟的基礎,因此他並不相信近二十年來有了長足發展的衡量投資組合風險的一些方法,也不相信那種均衡的常態,而竭力去尋找那些非均衡的狀態,認為這種狀態發出了促使他獨立採取行動的信號。

索羅斯所主張的開放社會是在個體具有無數衝突觀點與興趣相互碰撞出的無準備的結果,而非精心設計下的產品,故他並不信奉也不提倡人為設計社會發展。對個體創造力和能動性的推崇和注重,是索羅斯分析大勢和國際社會未來格局的基本工具,對大勢的判斷意即對大的格局和走向的確定,這是索羅斯進行一切分析的前提,也可以說是對基本層面的把握。在他看來,當今社會隨著衝突的升級,歐盟將轉向閉關自守,美國將獨立無援。因此對歐盟的間接投資將遇到比直接投資大得多的障礙和阻力,故他目前並不貿然對如此一個龐然大物發動間接投資的衝擊,而是通過建立各種實體性經濟組織繞開這些障礙;對美國,其投資基金的方向則是逐步向美國外轉移。

從以上的合理性分析中可以看出,索羅斯的認識論與辯證唯物主義的認識論確有許多相通之處,區別在於他們的側重點和關注的領域有所不同而已。

????4????對我國證券投資的啟示

????我國證券市場經過20幾年的發展,目前仍處於變化動蕩的時期,其複雜性和變化狀況更非國外成熟市場所能比,其不可捉摸和難以把握的特點令許多個體投資者乃至機構投資者望洋興嘆。在這裡我們借鑒索羅斯的哲學理念針對我國證券市場的具體特徵,提出一些證券投資運作的原則和建議。

????4.1??運用矛盾分析法,確定影響市場走勢的基本矛盾,以便從宏觀上把握市場的基本面????(1)各個國家和地區其影響證券市場的基本矛盾互不相同、各有側重。就我國而言,中國股市是在政策支持下產生的,其發展也不能脫離宏觀政策的調控,上市公司資格也是政府給予的,故政策是影響我國股市的基本力量。長線趨勢是政府調控的,市場難以預測就應該跟著政策走,學會察言觀色聞訊而動,順勢而為是應該堅守的一條投資原則;

(2)注重市場整體增長和國家宏觀經濟增長的關係,因為證券市場作為國民經濟發展的晴雨表,最終必然要反映宏觀經濟走勢的。宏觀經濟低迷,證券市場活躍,則泡沫叢生;反之,則有上升潛力。即國民經濟整體增長狀況是投資必須考慮的另外一因素;

(3)考察行業的地位、整體變動趨勢是選股的基本原則。行業整體處於上升期,則行業中個體企業必將受益,反之則相反。行業作為一個事物存在,有其產生、發展、滅亡的歷史,當它處於衰退期時,有其不以人的意志為轉移的客觀特性,這也是一種影響股價變動的基本力量,是股民應該加以考慮的因素;

????4.2??不能追風和盲從,個體的投資決策應是獨立思考的結果

????群體的意識是不完善和欠完整的,即使群體意識正確,如果大家都遵從則無機可趁,故追風和盲從往往把自己推向逆轉的邊緣,此時機構投資者因為資金實力雄厚還可支撐,散戶則難以為繼,故每當逆轉來臨時,散戶往往忍痛割倉,損失巨大,這也是許多投資者在痛定思痛後作出在家進行股市操作的原因所在。集中的大廳中操作,個人的認識往往受周圍的氣氛和群體意識的干擾,出現追風和盲從。殊不知,少數人財富的增加是以多數人財富的減少為代價的。

????4.3??立足企業業績分析,不抱守陳規????企業發行證券歸根結底是融資,其融資的多少和吸引力的大小還是由其業績決定的,排除證券的投機因素,那麼它就是一種投資方式,投資的根本在於收益和風險的合理組合。故考慮個別公司的業績應該是在市場出現撲朔迷離、難以把握時的最佳投資選擇方式。鑒於目前中國股市陷阱不少、作假嚴重、信息失真的事實,投資者應該具有根據所提供數據還原其大致真實情況的能力,即提高自身鑒別和分析能力。

以上所述僅為個人從對索羅斯的哲學解讀中的一些體會,是其方法論的借鑒的結果。

參考文獻:

[1]辯證唯物主義哲學[M]??北京大學出版社,1998

[2]索羅斯的生平[M]??中國城市出版社,2002[3]中國證券市場20年??管理前智??新浪網,2003-7