阿里上市幕後人 沒有他就沒有今天的阿里巴巴

　　鳳凰財經訊 據彭博商業周刊報道。5月某日凌晨4點半，蔡崇信(Joseph Tsai)和阿里巴巴(Alibaba Group Holding Ltd.)另外三名高管齊聚香港辦公室。此時美國股市剛剛收盤，這家中國電商巨無霸就要向美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission)提交首次公開募股(IPO)招股書。慶祝的香檳已經準備就緒，每位高管在電腦上鍵入了「阿里巴巴」名稱中的一個字，然後四人共同點擊發送鍵，把這份長達340頁的招股書傳送到了大洋彼岸，就此開啟了有望成為美國史上最大規模IPO的闖關之旅。

　　阿里巴巴董事局主席馬雲(Jack Ma)擅於構想，副主席蔡崇信則是那個熬夜到4點半的具體執行者。作為阿里巴巴首席交易撮合人，蔡崇信幫助公司一步步成長為今日實力雄厚的全球大企業。阿里巴巴早期得到的外部融資大部分是蔡崇信牽頭進行談判的，這其中就包括來自軟銀(SoftBank)的2000萬美元投資。此外，他還監督指導了大量併購交易的開展，從彭博社搜集到的數據來看，今年迄今為止阿里巴巴的併購規模已超過46億美元，跨界進入了在線地圖、百貨商店、電視等多個新領域。

　　阿里巴巴公布，截至6月份的三個月實現凈利潤19.9億美元，銷售收入增至約25億美元。「沒有蔡崇信，就沒有今天的阿里巴巴。」波特·埃里斯曼(Porter Erisman)直言。埃里斯曼早年曾經在阿里巴巴的營銷及溝通部門工作。

　　說服投資者購買阿里巴巴股票是蔡崇信目前的首要任務。他參與了IPO過程的各個環節，包括公司結構的設計以及承銷商的選擇。如果阿里巴巴赴美上市成功，蔡崇信也將得到豐厚犒賞。從分析師的估值來看，蔡崇信所持阿里巴巴2.9%的股份可能將價值45億美元。阿里巴巴、馬雲和蔡崇信通過一位發言人表示，不願對此發表評論。根據蔡崇信參與設計的公司結構來看，阿里巴巴將由27名合伙人共同管理，他們將專享提名董事會多數成員的權利。最大股東軟銀和雅虎(Yahoo!)將無代表進入阿里巴巴管理層，但它們都表態支持這種合伙人制度。在與阿里巴巴商討了兩年之後，香港證券及期貨事務監察委員會以小部分股東將獲得過多權利為由，拒絕了阿里巴巴提出的合伙人制度。這一決定導致阿里巴巴放棄香港，轉道紐約證券交易所上市，因為美國證券交易委員會沒有對這一公司架構說「不」。

　　中國禁止海外投資者入股某些敏感行業的公司，互聯網赫然在列。不過「上有政策、下有對策」的中國公司想出了可變利益實體(VIE)這種特殊結構，通過協議安排而非直接控股的方式讓海外投資者共負中國境內業務實體盈虧，巧妙規避了政策限制。所有在美上市的中國大型互聯網公司均採用了VIE結構，包括搜索巨頭百度(Baidu)、網路零售商京東(JD.com)、微型博客服務商微博(Weibo)。不過在法律層面上，中國並未針對其使用出台正式規定，因此蔡崇信也採取了額外的預防措施來保護投資者。與早期赴美上市的中國公司99%的收入都出自VIE不同，阿里巴巴只有不到12%的收入和8%的資產歸屬VIE。「在盡量減少VIE控制的實質性業務這方面，阿里巴巴是做得最好的公司之一。」北京大學光華管理學院教授鮑大雷(Paul Gillis)說。

　　1964年出生在中國台灣一個顯赫律師家庭的蔡崇信13歲到美國，剛到新澤西州頂尖寄宿制學校勞倫斯威爾中學(Lawrenceville School)就讀時，他幾乎一句英語都不會。但畢業時，他已經能講純正的英語並學會了打曲棍球。一位阿里巴巴的發言人稱，蔡崇信現在盡量避免對政治和社會問題發表觀點。

　　1990年從耶魯法學院畢業後，蔡崇信在紐約的蘇利文-克倫威爾律師事務所(Sullivan & Cromwell)擔任稅務律師。三年後他跳槽到一家小型併購公司，負責併購交易。之後他離開美國到了香港，在瑞典控股公司銀瑞達(Investor)工作。1999年在朋友的介紹下，蔡崇信與馬雲在杭州結識。被馬雲的幹勁和魄力感染的蔡崇信毅然辭掉了銀瑞達70萬美元一年的高薪工作，開始幫助馬雲創立阿里巴巴。作為管理團隊中唯一一位在西方接受教育的成員，蔡崇信擔任阿里巴巴的首席財務官，一干就是十多年，直到2013年升任董事局副主席。

　　7月中旬，蔡崇信一邊忙著IPO的相關工作，一邊偷閑到丹佛觀看曲棍球世錦賽，參賽隊伍中有他協助組建的中國香港隊和中國隊。戈登是蔡崇信在大學時的曲棍球隊隊友，他也到現場一同觀賽。戈登說，「我想過他有朝一日會以某種方式為全球經濟做出重大貢獻嗎？當然想過。他工作那麼努力，又那麼聰明。他總能在其他人身上發現他們的閃光點，成為他們的兄弟。」撰文/Leslie Picker、Zijing Wu 編輯/陳瀟瀟、劉雅靚翻譯/採風

　　總之，阿里巴巴IPO後，蔡崇信持有的2.9%股份可能將價值45億美元。他現在盡量避免對政治和社會問題發表觀點。

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