張鑫：一部外匯交易聖經【請收藏】

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1．外匯交易是一種概率遊戲

偉大的交易奇才理察·丹尼斯（Richard. Dannis）在訓練「忍者龜」時，其招募的對象主要是職業賭徒和橋牌高手。所謂職業賭徒是指能夠以賭博為生的人，而不是指僅僅沉醉賭博而不能自拔的人。不管是職業賭徒，還是橋牌高手，其共同特點在於精確和熟練地根據概率管理風險和收益，任何步驟都是基於對潛在風險和收益的概率估算。

交易中最大的錯誤在於認為存在能夠100%地把握行情的可能，認為絕對性的因果關係是存在的，然而由於混沌系統的存在，由於分形的市場根本特徵，使得這種完全的因果關係並不簡單地存在。每一種方式和交易的技巧都存在不完善性，這是由於人的有限理性和認知偏差導致的，正是由於這種缺陷的不可避免，才存在交易技巧的永無止境地提高可能性。

外匯交易是一種金融投資，涉及到金錢問題，錢是安生立命的根本，引用孫子的一句話：「生死之地，存亡之道」，其實交易如此形容也不為過。正因為關係存亡之道，所以每次交易要如履薄冰，要像作戰一般做到「知己知彼，知天知地」，對各種優劣條件做出充分估計，考慮到各種影響因素，然後制定作戰計劃，交易中也是如此。

由於外匯交易中涉及的情況都是非確定性的，所以概率和統計的思想在交易中佔據著核心，在思維的習慣上我們必須堅持以概率思維進行交易，以統計思維進行評估。橋牌和國際象棋，以及賭博都是這樣。有些人認為賭博不存在科學，其實是一種誤解，賭博包括彩票之類的都涉及數學問題。

那麼如何培養概率和統計思維呢？首先在交易系統的設計中要利用歷史數據對系統進行檢驗得出各種統計特徵，比如最大單筆虧損，以及勝率等等，只有憑藉大量的統計數據得出的檢驗結論才能形成優良的交易系統，接著利用新的行情數據對已經初步建立的交易系統進行外推檢驗，並根據統計結果對系統進行針對性的檢驗，然後在正式交易中利用交易日誌對系統進行定期的修正和改進。另外，在非自動化交易和多系統綜合研判中涉及到一個概率分析，也就是說當諸多矛盾因素合成時，必須在賦予不同因素的不同權重的基礎上進行交易決定，而這涉及到概率和潛在風險和報酬分析。

交易方法和系統的改進過程中會出現一種極其錯誤的觀念，稱為「過度優化」，或者「優化陷阱」。由於交易系統的勝率存在改進的餘地，導致我們存在朝著100%勝率邁進的衝動，這種衝動有兩個誤區：

第一，勝率WIN%不是持續成功交易的決定性因素，很多成功的交易員勝率不足50%，但仍然能以可觀的速度積累利潤，相反很多勝率很高的交易者卻因為一兩筆單前功盡棄，關鍵的原因在於，每筆賺的要多，每筆虧的要少，也就是單筆最大虧損要小，平均盈利比平均虧損要大。追求勝率是一個新手的主要衝動，其實在交易中有很多試探性的舉動，這些舉動必然很多都是虧損的，但贏利的那單必定能在彌補了所有的虧損後還能帶來豐厚的贏利，就像期貨交易中的突破一樣，雖然假突破佔了多數，但我們很難區分突破的真假，所以即使是假突破，在事前我們不知道的情況下，多半還是要進去，因為畢竟相比損失而言，潛在的利潤是豐厚的。

第二，追求勝率會導致模型的過度優化，也就是增加太多限制條件來力圖囊括所有的數據。我們在宣傳中經常看到勝率在90%多以上的交易軟體，其實這明顯是過度優化的伎倆，其中的流程是這樣的：首先根據數據建立交易系統，然後將交易系統不能闡釋的數據找出來，然後在交易系統中加入新的規則使得這些數據能夠得到說明，隨著這個過程的持續，幾乎所有的數據都得以在交易系統中得到闡釋，而每段行情都可以抓住，這個系統在這段數據上表現完美，但如果運用在其它數據段上要麼發不出信號，要麼錯誤信號太多。這就是過度優化。一般來說，勝率超過90%以上就存在過度優化的伎倆。

2．防守是外匯交易的最重要前提

正如在開篇語中引用的兩句孫武子名言，再怎麼樣強調防守的首要位置都不為過。在國際象棋中，乃至一切對抗性競技中，防守是保存自己實力的唯一辦法，以便有機會打敗對手。所以國際象棋中的開局階段，中國武術的試手階段都是為了先建立利於自己的安全態勢，然後才是伺機進攻，光想著進攻的人永遠只有失敗[假如你下過任何一種棋類，你都應該體驗過這個道理]由於外匯交易是一種涉及概率分布的遊戲，任何不利的情況都存在發生的可能性，也就是市場在兩個方向上都有運動的可能，只是這種情況的發生幾率存在差別而已。

外匯交易的這種概率性特徵和實際風險的不確定性，使得我們在交易的時候不能忽視最壞的情況發生，即使最壞情況發生的概率非常小，但如果發生是擔當不起的，沒有了存在，任何美好的東西都無法期待。

投資大師克羅十分推崇孫子兵法，除此之外，他還在其著作中提到了墨菲定律。墨菲定律的大概意思就是：「最壞的事情總是最可能發生」。在政治傾軋中，在軍事鬥爭中，我們必須做最壞的打算，以便提前做好準備，因為最壞的後果是無法承擔的，也就是再好的情況我們也無機會享受了。在概率論中小概率時間可以看成是系統的噪音，可以忽略不計，然而在外匯交易中，這樣的認識是致命的。

在外匯交易中，我們對大概率的方向是順著操作，但同時要保留完全措施來應對小概率的相反方向。很多人總是能以很高的勝率獲得快速的增長，但往往在小概率的反方向行情在功敗垂成，我親眼目睹了很多這樣的作手，但他們並沒有反思，而只歸咎於運氣或者行情判斷能力不夠，這樣又走 入了前面提到過的「過度優化陷阱」。其實他們分析行情的概率分解能力在我看來相當不錯了，他們唯一缺乏的是預防最壞的情況發生的防守意識。

防守其實學習效率要比進攻高，因為防守相對於進攻更加簡潔和一致性。進攻涉及行情方向的估計，看起來市場就是兩個方向可以導致帳戶金額變化，要麼上，要麼下，各佔50%，中間盤整對帳戶沒有實質影響[可能有時間上的虧損，短期內可以忽略不計]，但方向的分析手段是最多的，所以在短期內要有很大提高是很難的。

向上為陽，向下為陰，然後陰陽的組合有四種，四種組合又可能演化，這就是看似簡單的行情分析最後在遇到曲曲折折的實際行情時就不是乍看下簡單的50%問題了。在進攻中什麼江恩理論，愛略特波浪理論，Gartley圖形分析，傳統西方圖形分析，蠟燭圖分析，OX圖分析等等，沒有哪種理論能很快掌握。但防守主要涉及的是關鍵位置，也就是天然位置，阻力位置和支撐位置，關鍵位置的掌握要比行情分析要系統些，簡單些，體系比較單一。

主要的天然位置集中於前期高點，底點，黃金分割位置，前期成交密集區，外匯的阻力和支撐位置絕大多數就是這幾類，找到天然位置了，我們再結合資金管理就能很好地建立起防禦陣地了。找天然位置和判斷行情方向，前者學起來要比後者快，掌握起來也比後者快，並且比較客觀，標準比較統一，從學習收益曲線來看，防守技巧的學習比進攻技巧的學習高，而且對於新手來說迅速提高進攻技巧的可能性極其小，客觀來說方向判斷需要更加漫長的磨練才行，但對於一個新手來說如果沒有充足的資金要走完這個磨練期是很難的，但如果我們在這個交學費的階段中能夠控制交學費的頻率和數量，那麼我們在這個上下50%的市場中可以生存得更久，那麼得到的鍛煉時間就越充分，所以防守在初學時的迅速掌握為進攻的學習提供了充分時間。另外防守在度過學習階段後的收穫階段也同樣重要，因為防守是我們有能力採取進攻並有機會享受勝利的果實。

不管進攻還是防守，最重要的是要紀律來保證兩者得到實施。在防守中更是如此，因為防守涉及市場中的生存，一旦疏忽防守態勢，那麼後果是無法承擔的，而防守是容易在知識上掌握，在執行中容易不一致和違背常識。所以，軍人般的紀律意識要得到遵循。

進攻是最好的防守，是被誤解的一句話。這句話不是在強調進攻比防守重要，而只是說進攻包括於防守之中，防守是母親，是總概念，進攻是一鍾積極的防守策略中的一個重要部分。

3．防守的方式：

（1）安全空間

嚴峻的現實統計表明，90%會在一年之內被市場清洗出局。因為他們缺乏防守意思，他們的主要精力集中於「將利潤翻倍」，心存幻想是人類的天性，但金融市場不太喜歡這個天性，墨菲定律是金融遊戲的最大定律 。記住，是最重要而且是唯一重要的事情，只有你學會防守，市場就會在1/2的概率遊戲中讓你嘗到甜頭。

下面幾句話要理解清楚：沒有相當把握，堅決不操作；在追逐利潤前先留後退路。防守的理念已經闡述得差不多了，那麼怎麼具體執行呢？畢竟理念只是改變了最根本的東西，在這個基礎上我們必須採取可操作性的步驟去落實防守的理念。防守的方式包括安全空間和嚴格止損，前者來源於長線的價值投資，但經過擴展其內涵後可以在廣義的市場交易中使用，當然在短線和波段操作中也有重要的應用價值，而嚴格止損則為大多數交易新手所熟悉，畢竟聽得不少，然而具體怎麼個嚴格止損法則是很有科學性的東西，也很具體，不像一句「嚴格止損很重要「那麼抽象和不可證偽。

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安全空間是沃倫.巴菲特（warren buffet）的核心理念之一。Buffet,曾經是世界首富，被大家稱為未來也極有可能成為有史以來第一個千億富豪，也是比爾·蓋茨(英文:William Henry 1955年10月28日-)的橋牌搭檔。其基金複合增長率在20-30%左右，寫作本文的前不久根據報道，他已經捐獻了85%的私人財產到蓋茨的慈善基金，這個基金由於捐款巨大，被譽為「首善基金」，當然這是題外話拉。

安全空間就是說，買時在更為便宜時買，賣時在更為貴時賣。這樣就為看錯時留有充分緩衝的餘地，避免更大的損失。具體來說在外匯交易中，這樣運用這一理念：在你打算賣出的時候，等待匯價上漲反彈的時候再賣出。同樣，當你決定買入某一貨幣的時候你要在其下跌調整時買入。可能從字面上看有些前後矛盾，但這種做法是幫你在避免「追漲殺跌」的過程中套住賠錢。根據統計多數人在追漲殺跌的過程賠錢，這是由於你進場點位選擇不好，導致你經受不起合理的震蕩。

談完了我的安全空間概念，那麼我們也應該知道最初被老巴使用的安全空間是怎麼一回事。沃倫.巴菲特（warren buffet）的主要投資理念是基於市場對公司實際價值的認知偏差，也就是在市場明顯低估公司長期價值時買入股票，由於是明顯低估這樣不光買了便宜貨，那麼在錯誤的時候能夠承擔相對低的風險。當然便宜無好貨的情況曾經一度困擾他的投資，後來他除了注重公司財務外開始注重公司的一些無形資產，包括管理層特質和市場性壟斷等等，這樣保證了公司本身問題不大，增加了購入物美價廉的「商品」的概率。

4．進攻的方式：

（1）概率分析

防守不能保證你賺錢，進攻也不能保證你賺錢。由於人類的行為是不可完全預料的，存在多種不同概率分布的可能性，因此是不能用確定性的邏輯思維來應對行情進行交易的，進一步講我們要利用各種分析工具，找出最有利於交易的概率。所有的分析工具，不論是技術分析，還是基本分析，都有其局限性，從接觸他們的第一天開始就要明白，他們存在不可忽視的失效情況，所以要知道在虧損是難以避免的，而一個完美主義傾向和確定性喜好的人士是要經過市場的反覆磨練，經歷痛苦的過程才能適應這一特徵。

提醒一下，市場無視你的，我的，以至所有人的尊嚴，所以你可以是人們面前的狂人，但永遠只是市場的僕人。

外匯交易是一種概率遊戲，站在科學統計的角度上看，我們必須堅持每次交易前進行充分的分析[當然所謂超短高手例外，但我也不相信這種人能長久在市場中靠刮頭皮賺幾個點穩定地增長]，做到「有理有據」，這些支持不同方向操作的因素就是概率分析的基礎，沒有這些基礎，我們就是完全主觀的遊戲，就是忽略了概率的分布。

交易是個概率遊戲，很多外匯的交易大師，都是橋牌高手，因為橋牌也是一個概率的遊戲。所以我們只能在概率達到一定程度才能採取行動，要避免過度交易。後面我們要談到的基本面分析和技術面分析都是概率分析的工具，即用他們來判斷匯率上下的概率各是多少。由於是概率的遊戲，並且我們是有限理性的，信息是無限的，所以拋棄那些完美交易系統和秘訣的想法，統計上講70-90%的成功率是正常的，高於這個成功率就存在過度優化問題，低於這個水平的話，存在改進的餘地。

（2）複合式頭寸

所謂符合複合式頭寸是相對於「一手單」而言。所謂符合複合式頭寸是相對於「一手單」而言。由於在進場後對何時出場不能確定，容易導致交易者的矛盾心理：如果出了，又不出早了，賺少了：不出，又怕回調，打回原形，甚至盈利變成虧損。為了解決單手單導致的這種矛盾心理，我們採用複合式頭寸，即每次交易兩手甚至更多的單[當然還要考慮可承受的風險]。這樣，我們在某些位置先出一手，留一手追擊利潤，就可以避免矛盾心理，次優化利潤。

（3）風險報酬比

風險報酬比，是我們對潛在交易可能最大損失和利潤的估計比率，一般認為1：3是標準，也有用虧損和盈利概率進行加權的。但至少有一點，1：1的生意是不能做，更不用說大於1的交易。但真正交易時，我們往往違背這條規則。由於考慮到風險報酬比，所以很多時候，我們即使很有把握，也會放棄很多交易，因為他們的風險遠大於報酬。

風險控制涉及止損，而止損設置涉及兩個因素：

（1）你的戶頭客觀上能承受的最大單次風險；

（2）市場提供的最近的天然阻力支撐位。止損設立的上面兩個方向決定了止損的客觀區域，在主觀的取捨上我們就能在每筆交易進行時就知道潛在的最大風險是多少。