高送轉策略詳解：構建高準確率的預測模型

07-15

高送轉策略詳解：構建高準確率的預測模型

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6月26日三聯虹普發布公告，披露2018年半年度利潤分配及資本公積金轉增股本預案為：以截止2018年6月30日公司總股本167,452,961股為基數向全體股東每10股轉增9股，共計轉增150,707,665股，轉增後公司總股本變更為318,160,626股。

隨著滬深兩市首份半年報高轉送預案出爐，預示著又到了市場追捧炒作高送轉題材股票的好時候。不出意外，三聯虹普立即受到市場的關注。26日公告披露當天一字板漲停，然後連續四個漲停板，放量上漲，極為強勢，如圖所示。截止7月2日收盤價41.2元。5日漲幅近50%，遠超創業板和同行業漲幅，一騎絕塵。

三聯虹普五日漲幅

這是個很好的案例，來驗證高送轉題材股背後的邏輯，拆分出條件建立可能的預測高送轉的策略模型。

不過在建立預測模型之前，我們首先必須搞清楚的是：

什麼是高送轉？為什麼上市公司會選擇高送轉？

高送轉，一般是指公司以送股或轉增股的形式，合計比例達到每10股送轉5股以上。送股就是上市公司將未分配利潤以股份的形式回饋給投資者；而轉增股是將資本公積金轉為股份派送給投資者。兩者在處理方式上略有不同，但是其本質都不會影響到公司的現金流及經營狀況，因為並不需要拿出一筆現金來做分紅。帶來的變化只是個股股價攤薄和股本的增加，市值是不會變化的。

目前市場上存在多種理論，基於各自的假設試圖解釋高轉送的動機。

公司的動機

「最適價格假說」認為，上市公司高送轉是為了攤薄穩定股價。因為股價過高，意味著存在溢價，可能的風險就會擴大，同時也會遏制小資金投資者的投資熱情。

「股本擴張假說」認為，上市公司在IPO階段普遍受到融資規模和價格的限定，在上市後希望藉助高送轉，儘快擴大股本。2017年至今上市的中小創股票已經有249隻之多，如圖所示。這些股本小，成長性高的公司，都有擴大股本，提升市值的訴求。

市場追捧的原因

「信號傳遞假說」認為，上市公司與投資者之間是存在信息不對稱的，而公司高送轉是為了傳遞樂觀信息來修正投資者的預期。然後，投資者會做出「理性」地判斷，積極買入，推高股價。

「價格幻覺假說」認為，我國投資者對低價股的偏好較強，而正是上市公司通過送轉股降低了股價，藉助這一偏好間接地提高市值。

高送轉的炒作周期

高送轉的炒作周期有兩個：

一是年報高送轉。各大公司的年報披露時間最早會是一月初，最遲限定的強制披露時間是1月31日，而在1月初大量的資金就會開始炒作。

二、半年報高送轉。半年報公布時間最早就是七月初，現在正是時候，同時由於市場經歷了五六月的空檔期，炒作的熱情較大，資金博弈的力度較強。中報行情，可以說是是七月最值得關注的題材。

如何預測高轉送的題材股？

首先，先剖析一下三聯虹普受到市場認可和追捧背後的邏輯，作為當前市場首隻高人氣的高送轉題材股，是具有代表性的。

高送轉是將未分配利潤或資本公積金以股份地形式派送給投資，那麼首要的前提就是每股資本公積和每股未分配利潤的積累，數額越大越好。三聯虹普的每股資本公積金5.85元，每股未分配利潤 2.62元，兩者相加高達8.47元。

還有基於股本擴張假說，股本越小的公司，通過高送轉試圖做大市值的訴求就越強。三聯虹普總股本1.67億股，屬於小盤股，且股價在披露高送轉前一個交易日的收盤價為27.5，股價較高能夠支撐攤薄股價，擴大股本。從這個層面來講，次新股一般會有高溢價，希望攤薄股價的訴求會很強，也是需要關注的。

股價、股本、每股資本公積、每股未分配利潤是高送轉最為基礎的條件。一般來說，股價越高，高送轉的概率越高；股本越小，高送轉的概率越高；每股資本公積和每股未分配利潤的累積越大，高送轉概率越高。

另外公司一季度業績較好，凈利潤4392w，同比增長40.55%，半年報業績預增。另外，個股的股性較活躍，近一年漲停過6次。財報數據和股性都屬於加分項。

還有一個比較有意思的點。2017年4.11三聯虹普發布公告，非公開增發A股募集資金凈額7.34億。根據該報告顯示，此次發行數量為18,100,961股，發行價格為41.60元/股，募集資金總額為人民幣752,999,977.60元，扣除發行費用後實際募集資金凈額人民幣734,355,478.70元，其中新增註冊資本人民幣18,100,961.00元，餘額計人民幣716,254,517.70元轉入資本公積（股本溢價）。

此次增發價高達41.6元，也就是說即便經過短線如此高的漲幅，但是一年前的入股的機構才剛剛解套，而高送轉是一個很好的投資回饋的方式。除了符合之前所說的高每股資本公積和高每股未分配利潤外，近一年進行過增發的，最好是機構被套的（由於存在機構自救的訴求），高送轉的概率會有加成。

依據前面拆分出來的條件，我們可以建立起預測模型，來提前篩選高送轉題材股。

如：每股資本公積和每股未分配利潤合計>7，小盤股，股價>10

上圖是使用同花順遠航版的策略板塊，輸入條件語句後，組合篩選出來的結果頁。可以看到三聯虹普是在列的。依據篩選出的個股，可以對比上述的一些加分項分析，預測可能高轉送的個股。

或者可以直接疊加加分項來組合篩選，縮小範圍來選股。

如；17年至今有過定增，增發預案價格大於等於現價，每股資本公積和每股未分配利潤合計>7，小盤股，股價>10